01 策略 Strategy - 2024年四季度以来港股呈现脉冲式冲高回落特征，底部虽抬升但反弹持续性不足，且行情集中在少数行业及个股，轮动较快导致超额收益获取难度大 [3] - 结构性行情强度凸显，需把握"左侧布局、右侧获利"节奏，宏观环境表现为老经济（银行为主）和新消费驱动风险溢价回落，互联网贡献有限 [3][5] - 行业轮动线索需结合宏观环境与结构特征分析，重点追踪资金流向与资产配置变化 [3] 02 资管行业研究 - 中国证监会2025年5月方案强调提升基金投资者持有体验，买方投顾业务被视为资管行业发展重心，可借鉴美国成熟市场经验 [7] - 美国投顾行业案例显示，Vanguard Advisers与Betterment等头部机构通过差异化客源结构、业务模式及收费模式服务个人客户，场内权益（含股票及ETF）占投资品类主导 [7][8][9] 03 宏观经济与通胀 - 2023年以来中国低通胀格局延续，主因金融地产周期下行与居民收入预期转弱形成负向循环，直接抑制投资、就业及消费 [11] - 破局需财政货币协同发力，稳定房地产市场并提振收入预期，改善企业资产负债表与居民现金流量表以重建经济内循环 [11][12] 04 汽车行业 - 中高端电动智能品牌成功范式遵循"三步走"战略：打造差异化明星产品→完善同品类矩阵→泛化产品与区域市场实现降本，近两年方法论已验证有效 [16] - 20-30万元纯电动SUV市场为竞争核心，智驾能力成为下阶段差异化关键，需结合新车型复盘格局演变方向 [16][17]