编者按："3·15"国际消费者权益日到来之际，证券投资顾问行业正迎来一场严厉的监管审视。 2026年以来密集开出的监管罚单，既是对行业长期积弊的集中整治，也折射出万亿投顾市场中"业绩压倒合 规"的深层问题。从"付费前推荐'涨停神票'、付费后高位套牢"的投资者痛点，到四年间7家机构陆续退出， 市场不禁追问：行业乱象根源何在？出清阵痛何时结束？规范转型路在何方？ 为此，《证券时报》推出"投顾行业'3·15'调查"专题报道，对话多家投顾机构负责人与专家学者，探寻行业正 本清源、规范发展之路，切实守护亿万投资者的合法权益，让"守护信任"真正落到实处。 证券投资顾问行业正经历一场前所未有的深度出清。 2026年开年以来，9张监管罚单接连落地，5家机构被暂停新增客户，行业生态迎来剧烈震荡。从2021年的83家 缩减至目前的76家，四年间7家投顾机构悄然离场，背后是大量投资者因虚假宣传、违规荐股蒙受的真实损 失。 在严监管持续加码的背景下，夸大宣传、重业绩轻合规等乱象为何仍屡禁不止？机构又该如何在经营压力与合 规底线之间找到平衡？证券时报记者深入调查，试图揭开行业乱象的深层逻辑，探寻从"卖方销售"向"买方投 顾"转型的破局 ...

晨星年度投资峰会(MIC)概述 - 峰会致力于搭建深度对话桥梁，汇聚本土及全球顶尖智囊团与行业实践者，围绕提升投资者体验、买方投顾转型及技术变革等重点议题展开高密度专业对话，为行业转型发展提供宝贵洞见 [2] 往届峰会核心观点与研究成果 - 晨星中国董事长陈鹏提出“基民收益四维模型”，将投资者收益分解为基金超额收益（A）、基准收益（B）、投资成本（C）及投资者行为损益（Gamma）四个维度，并强调买方投顾转型对提升投资者体验的重要性 [4] - 晨星全球基金研究主管Laura Lutton分享了为提升投资者体验进行的三项关键研究：《基金费率与未来成功率研究》、《主被动晴雨表研究》以及首次在中国发布的《投资者回报差研究》 [4] - 易方达基金副总裁陈彤深度剖析了中国投顾业务五年试点的成效、挑战与前景，强调坚守买方立场的重要性，并解读了投顾在养老金融中的关键角色 [4] - 盈米基金董事长肖雯从资金规划与资产配置角度，阐述了投顾帮助客户落地资金规划及实现目标的具体实践路径 [4] - 在《提高投资者体验之“投”的关键策略》圆桌环节，多位行业专家就资产配置分析框架与优质标的挑选展开了深入讨论 [4] - 全国社会保障基金理事会原副理事长陈文辉指出，AI技术正成为推动经济和金融业深度变革的核心力量，行业马太效应将更为显著，大型金融机构能高效触达基层信息，而传统中小金融机构可能受到冲击，不积极利用AI降本增效的机构存在被新模式替代的风险 [4] - 嘉宾们对AI如何重塑财富管理行业进行了探讨 [4] 参会者反馈 - 参会者认为，帮助客户理解依靠资产配置实现投资目标很重要，投资者教育难度大，需要晨星这类机构多举办活动并邀请资金委托人参与，以理解资产配置内涵，促进资本市场发展 [6] - 参会者高度评价会议组织、流程及嘉宾分享的专业性，认为会议内容充分考虑了中国基金投顾业务的当前痛点，是一次高质量、有收获的行业会议，对业务实践很有帮助 [7] - 海外参会者认为，邀请来自资产管理、咨询及思想领袖等不同背景的演讲者提供了多元且有价值的观点，有助于构建自身思考框架，同时峰会促进了行业内的交流与观点碰撞 [7][8] - 有参会者表示，部分议题促使他们以不同视角重新审视自身业务 [9] 公司背景 - 晨星是全球最主要的投资研究机构之一，业务遍及全球主要市场，为各类投资者及专业人士提供财经资讯、基金与股票分析评级及分析工具 [13] - 截至2025年6月30日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3520亿美元 [13]

峰会概况 - 晨星年度投资峰会（MIC）是全球投资领域的标杆盛会，拥有38年历史，在全球多国举办 [1] - 晨星（中国）2026年度投资峰会将于4月24日在上海举办，主题为“提升服务投资者水平，促进行业高质量发展” [1] - 峰会旨在搭建专业对话、资源对接与思想碰撞的顶级平台，帮助从业者在变革中把握机遇 [1] 参会与议程 - 线下参会报名截止时间为2026年4月22日24:00，报名结果将在7个工作日内通过邮件或短信通知 [5] - 上午主论坛时间为09:00-12:00，主题为“定调行业方向，共探变革之路”，聚焦行业趋势、制度建设与战略格局 [5][6] - 下午分论坛时间为13:30-17:00，主题为“深耕细分赛道，解锁精准机遇”，设置资管前沿与财富管理两大核心赛道分论坛 [7] - 预计将有超过700名核心参会者及头部机构齐聚峰会 [12] 核心议题 - 峰会将汇聚监管机构、头部资管机构、财富管理平台、高校及行业核心从业者 [1] - 核心议题包括费率改革、AI赋能、买方投顾、ETF创新等 [1] - 分论坛将深度挖掘资管与财富管理细分领域的合作价值，实现精准赋能 [7] 主办方背景 - 晨星是全球最主要的投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲 [12] - 公司为个人投资者、投资顾问、基金管理公司等提供财经资讯、基金股票分析及评级，并开发分析软件工具 [12] - 截至2025年6月30日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3520亿美元 [12] - 公司在全球33个市场开展业务 [12]

行业核心变革趋势 - 公募基金费率改革深化，推动行业进入低费率时代，生态与盈利模式面临重塑[1] - AI技术全面渗透投研、托管、客服环节，成为机构核心竞争力关键[1] - 买方投顾试点六载，正实现从“量”到“质”的跨越[1] - ETF规模持续扩张，工具化投资迎来黄金期[1] - 地缘政治风险加剧与监管政策完善，驱动行业从“规模导向”向“价值导向”转型[1] - 行业面临多重挑战，包括基民体验感不佳、降费潮下机构盈利承压、买方投顾本土化实践待深化、TAMP模式落地受阻、投顾策略同质化、主动权益风格漂移受限、ETF竞争白热化等[11] 2026晨星投资峰会概况 - 峰会主题为“提升服务投资者水平，促进行业高质量发展”，将于4月24日在上海举办[1] - 峰会汇聚监管机构、头部资管机构、财富管理平台、高校、科技企业及广大金融从业者，聚焦全球资产配置趋势、制度革新路径及服务生态重构[1] - 晨星投资峰会拥有超过38年历史，是享誉全球的年度投资盛宴，足迹遍布中国、美国、澳大利亚、荷兰、印度、南非等国家[3] - 历届晨星（中国）年度投资峰会平均报名注册人数均超1000人，现场吸引超700位核心参会者[5] - 往届峰会直播观看人次累计突破250万，吸引超50家全球知名媒体代表参会报道，媒体报道访问量超400万[7] - 历届峰会汇聚了超200家知名机构，包括易方达基金、中欧基金、鹏华基金、招商银行、嘉信理财、基煜基金、盈米基金、京东金融、广州投顾学院等[9] - 截至2025年6月30日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3520亿美元[22] 峰会议程设置 - 议程设置深度贴合行业痛点与发展趋势，特别设置主论坛与两大平行论坛，结合全球视野与本土实践[11] - 上午主论坛聚焦行业趋势、制度建设与战略格局，议题包括“高质量发展下的公募基金行业变革”和“费率改革落地：财富管理机构的挑战与机遇”[12][16] - 下午分论坛A聚焦资管前沿，议题包括2026年晨星全球资产配置展望、AI时代的一级和二级市场投资、ETF新时代、主动权益的回归[16] - 下午分论坛B聚焦财富管理，议题包括中国投顾策略的运行现状及策略评价、买方投顾本土化实践、私人银行的新变局、面向大众的买方顾问：大V模式的转型与挑战[17]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][54] 核心观点 - 兴业证券正受益于财富管理与机构业务双轮驱动，新领导班子到任后启动组织架构优化改革，为公司注入新活力 [1][7][12] - 公司经营指标已进入恢复增长阶段，2024年及2025年前三季度营收和净利润同比显著回升，ROE进入稳步复苏阶段 [7][25][27] - 公司估值远低于行业平均，截至2026年2月10日股价对应0.99倍2026年预测市净率，而中信II指数估值为1.4倍，具备估值修复潜力 [54][56][57] 公司治理与战略 - 公司拥有长期稳定的治理结构，历任核心管理层深耕公司近十年，赋予公司良好的战略定力和执行力 [7][12] - 2025年6月新董事长苏军良上任，在财富管理、研究与机构服务、风险管理三大条线启动“三大条线、五项优化”组织架构改革 [7][12][15] - 公司实际控制人为福建省财政厅，持股20.49%，在福建省内拥有资源优势，服务了全省70%以上的省属国企及各级政府 [7][23] - 公司是海峡股权交易中心第一大股东，掌握了福建省内海量中小微企业入口，形成了“投行+产投”的良性生态 [7][24] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2022年、2023年受市场低迷影响，净利润较2021年高点分别下滑44%及59% [7][25]。2024年营业收入123.54亿元，同比增长16.25%，归母净利润21.64亿元，同比增长10.16% [1][7]。2025年前三季度营业收入同比增长40%，净利润同比增长91% [7][25] - **ROE趋势**：2025年前三季度年化ROE为4.37%，同比增加2个百分点，进入稳步复苏阶段 [7][27] - **盈利预测**：报告下调2025年、上调2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为29.45亿元、37.87亿元、41.61亿元，同比增速分别为36.07%、28.60%、9.89% [1][7]。对应每股收益分别为0.34元、0.44元、0.48元 [1][53] - **关键预测假设**：预计2025-2027年日均股基交易额分别为1.98万亿元、2.6万亿元、2.7万亿元；融资融券余额分别为2.54万亿元、2.67万亿元、2.80万亿元；经纪业务市占率分别为1.29%、1.35%、1.41% [53] 财富管理业务 - **战略转型**：2025年12月推出战略级财富管理品牌“知己理财”，发布“知己享投”、“知己优投”、“知己智投”三大解决方案，加速向买方投顾转型 [7][31] - **基金投顾高速增长**：公司于2022年1月展业，截至2025年10月末，投顾总保有规模较年初增长526%，其中非货保有规模25亿元，较年初增长781%，客户盈利占比93.5%，复投率超50% [7][32][34] - **客户结构变化**：财富管理转型后，零售客户比重提升，个人客户保证金占比由2021年的49%回升至2025年上半年的69% [36][38] - **渠道拓展**：通过优化网点布局（已公告撤并近10家分公司及近30家营业网点）并采取线上（如与支付宝合作）线下结合的方式积极拓客，预计经纪市占率稳中有升 [7][16][37] 机构与资产管理业务 - **大资管布局**：公司实现“一参一控一牌”，控股兴证全球基金（持股51%）、兴证资管（持股100%），参股南方基金（持股9.15%） [27][40][42] - **利润贡献度高**：公募基金对公司净利润贡献度由2020年的23.7%持续提升至2024年的43%，“含基量”排名行业第一 [40][45] - **旗下基金公司规模**：截至2025年末，兴证全球基金管理公募规模7491亿元（非货3031亿元），南方基金管理公募规模1.5万亿元（非货8742亿元），兴证资管公募规模81亿元（非货13亿元） [42][43] - **机构业务基础**：公司机构客户占比较高，机构保证金占比在2022年最高曾达到60%，机构佣金与代销收入在总佣金中占比较高 [36][39] 投行业务 - **区域与行业聚焦**：股权类投行项目排名位于行业15-20位左右，项目主要集中在福建省、广东省、江浙沪地区，并聚焦新材料、先进制造等新质生产力领域 [47] - **2025年承销规模增长**：2025年股权业务承销规模（含可转债）同比增长392%，其中IPO发行14亿元（同比增长83%），增发募资23亿元（同比增长150%），可转债发行46亿元 [47] - **项目储备**：截至2026年2月4日，公司IPO储备项目2家（均为北交所项目），排名第36，储备项目数有待提升 [48] 自营业务 - **投资结构优化**：2022年以来主动降低权益方向性头寸，增配债券以平滑业绩波动，“交易性金融资产-股票”占金融投资资产的比重由2021年的14%降至2025年上半年的3% [49][50][52] - **历史影响**：2022年上半年因权益市场走低，投资净亏损2.0亿元，拖累整体业绩 [49] 市场数据与估值 - **基础数据**：报告日收盘价7.02元，每股净资产6.50元，市净率1.08倍，总市值606.25亿元 [5][6] - **估值比较**：公司当前估值（1.05倍2025年预测PB，0.99倍2026年预测PB）远低于行业平均（中信II指数1.4倍2025年预测PB），分别处于近十年和近五年估值的37%、62%分位水平 [54][56][57]

投资评级 - 报告对兴业证券维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 兴业证券正经历财富管理与机构业务双轮驱动的发展阶段，新领导班子上任后启动组织架构优化改革，为公司注入了新的活力 [1][7] - 公司经营指标已进入恢复增长阶段，随着市场回暖和财富管理转型深化，业绩有望持续改善 [7][25] - 公司估值（2025E PB为1.05倍，2026E PB为0.99倍）远低于行业平均（中信II指数估值1.4x 2025E PB），具备投资吸引力 [54][56][57] 公司治理与战略调整 - 公司拥有长期稳定的治理结构，历任核心管理层深耕公司近十年，赋予公司良好的战略定力和执行力 [7][12] - 2025年6月，新董事长苏军良上任，并在财富管理、研究与机构服务、风险管理三大条线启动组织架构优化改革（“三大条线、五项优化”） [7][12][15] - 公司实际控制人为福建省财政厅（持股20.49%），作为省属金融企业在福建省内拥有无可比拟的资源优势，服务了全省70%以上的省属国企及各级政府 [7][23] - 公司是海峡股权交易中心第一大股东，掌握了福建省内海量中小微企业的“入口”，形成了“投行+产投”的良性生态 [7][24] 财务表现与盈利预测 - 2022、2023年受市场低迷影响，公司净利润较2021年高点分别下滑44%及59% [7][25] - 随着市场回暖，2024年、2025年前三季度公司营业收入分别同比增长16%及40%，净利润分别同比增长10%及91% [7][25] - 2025年前三季度，公司ROE为4.37%，同比增加2个百分点 [7][27] - 报告下调了2025年盈利预测，上调了2026/2027年盈利预测，估算公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为29.45亿元、37.87亿元、41.61亿元，同比分别增长36.07%、28.60%、9.89% [1][7] - 对应2025E/2026E/2027E每股收益（EPS）分别为0.34元、0.44元、0.48元 [1][53] 财富管理业务转型 - 2025年12月，公司推出战略级财富管理品牌“知己理财”，并发布“知己享投”、“知己优投”、“知己智投”三大解决方案，加速向买方投顾转型 [7][31] - 公司基金投顾业务自2022年1月开始展业，截至2025年10月末，投顾总保有规模较年初增长526%；其中非货保有规模25亿元，较年初增长781% [7][32] - 公司通过“9+4+N”多元配置体系优化基金投顾组合，提供标准化和定制化解决方案 [34][35][36] - 新领导班子通过优化网点布局（已公告撤并近10家分公司及近30家营业网点）和线上线下（如与支付宝合作）积极拓客，预计经纪市占率有望稳中有升 [7][16][37] - 零售经纪收入占比由2021年的49%回升至2025年上半年的69% [36] 机构与资产管理业务 - 公司机构服务业务（含研究与机构服务、投行）收入占比约25%，与头部券商进行差异化竞争，更聚焦中小微企业、区域股权市场等 [27] - 公司实现“一参一控一牌”的公募基金布局：控股兴证全球基金（持股51%）、参股南方基金（持股9.15%）、兴证资管（持股100%）持有公募牌照 [27][40][42] - 公募基金对公司净利润贡献度持续提升，由2020年的23.7%提升至2024年的43%，“含基量”排名行业第一 [40][45] - 截至2025年末，兴证全球基金管理公募规模7491亿元，南方基金管理公募规模1.5万亿元，兴证资管公募管理规模81亿元 [42][43] 投行业务 - 2025年，公司股权业务承销规模（含可转债）同比大幅增长392%，其中IPO发行14亿元（同比增长83%），增发募资23亿元（同比增长150%），可转债发行46亿元 [47] - 公司股权类投行项目排名基本位于行业15-20位，项目较多集中在福建省（20个）、广东省（11个）、江浙沪（27个）等地区，并聚焦新材料、先进制造等新质生产力领域 [47] - 截至2026年2月4日，公司IPO储备项目为2家北交所项目，排名第36，储备项目数有待提升 [48] 自营业务 - 2022年以前公司权益类自营占比偏高（2017-2021年母公司口径约14%），且主要为方向性头寸，受市场影响较大 [49] - 2022年以来，公司主动降低方向性头寸，“交易性金融-股票”占金融投资资产的比重由2021年的14%降低至2025年上半年的3%，同时增配债券（其他债权占比由27%提升至38%）并通过其他权益工具增配红利类资产及永续债，以平滑业绩波动 [50][52]

行业背景与发展方向 - 中国资本市场正从规模扩张向质量提升深刻转型 中央金融工作会议提出的“金融强国”建设目标与新“国九条”明确的券商“功能性定位”为行业高质量发展锚定方向 [1] - 在全球经济环境复杂多变 市场波动加剧的背景下 投资者的财富管理需求已发生深刻迭代 从传统的单一产品配置 短期收益追逐 转向对产业逻辑的深度拆解 长期价值的精准把握 更追求风险可控下的确定性回报与全周期服务陪伴 [1] 公司服务品牌与核心举措 - 招商证券于2025年正式推出《投资中国——走进上市公司》服务品牌 以产业深度调研破解投资信息壁垒 成为券商践行“买方投顾”理念 服务实体经济的生动实践 [1] - 该系列活动以“实地探访 + 产业解码”为核心特色 构建起投资者与优质上市公司的“零距离”沟通桥梁 [3] - 活动通过资深分析师全程带队 企业高管深度对话 生产经营现场实地探秘等多元化形式展开 [3] 活动具体内容与覆盖领域 - 2025年 该服务品牌以9场深度产业调研为桥梁 带领投资者触摸中国产业的真实脉搏 [1] - 调研覆盖领域包括半导体传感器的国产化突围 医药CDMO的全球服务 光伏赛道的绿色动能 AI领域的智能浪潮 医疗健康的民生守护 以及光通信 稀土永磁 新材料的硬核支撑 [1] - 在光通信 稀土永磁材料 化工新材料等多个领域的实地调研中 投资者走进生产线 与一线管理团队交流 [5] 活动价值与客户反馈 - 活动让基本面分析从数据逻辑延伸至实地验证 深化了客群服务的专业深度 传递了财富管理的服务温度 [3] - 投资者通过实地调研 把原先停留在财报与数据层面的理解 转化为对产业逻辑 工艺细节和应用场景的立体感知 从而强化了对产业链价值与分工格局的系统认识 [5] - 活动让抽象的产业趋势转化为具象的认知框架 帮助投资者实现“读懂一家公司 看清一个行业”的深度认知跃迁 [9] 公司战略定位与未来规划 - 招商证券通过整合产业资源 投研能力与客户需求 彰显了“资本与实体价值连接器”的核心使命 契合了证券公司塑造“立足客户价值 服务实体经济”的品牌初心 [9] - 公司将在新的一年持续落地与深耕该品牌活动 以产业调研为纽带 架起资本赋能实体的坚实桥梁 [9] - 公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念 持续升级财富及高净值客户服务体系 拓展产业覆盖维度 深化投研服务深度 [9]

文章核心观点 - 标准策略组合是美国投顾行业一种高效的解决方案，它通过将投资管理工作“外包”给专业机构，使投顾能更专注于客户服务和财务规划等“顾”的环节，从而提升整体服务质量和效率 [1][2] - 美国标准策略组合市场的发展经验，包括其运作方式、普及原因和未来趋势，为中国买方投顾行业在提升“投”与“顾”专业能力方面提供了有益的借鉴 [2] 标准策略组合的定义与特点 - 标准策略组合是一种由专业机构设计的标准化投资“参考方案”，为投顾提供资产配置和底层基金选择的蓝图，而非可直接投资的产品 [4][7] - 其核心价值在于让投顾无需从零开始构建投资组合，从而在不牺牲质量的前提下大幅提升服务效率 [4] - 组合设计多围绕特定投资目标，常见类型包括：目标风险型、收入导向型、权益型、固定收益型、ESG导向型和税务优化型 [4][6][7] - 与一站式资管产品相比，标准策略组合为投顾提供了更大的决策自由度，允许其根据客户需求替换底层基金或调整交易策略 [7] 标准策略组合的提供商 - 美国标准策略组合的提供商主要分为两类：第三方策略机构和资产管理公司 [9] - 第三方策略机构通常收取策略使用费，费率普遍在0.1%-0.25%之间，并倾向于采用低成本产品如ETF来构建组合 [9] - 资产管理公司主要使用自家发行的产品构建组合，通常不额外收取策略使用费，标准策略组合已成为其向投顾销售基金和深化关系的新方式 [9] - 贝莱德是美国最大的标准策略组合提供商，截至2025年3月，使用其标准策略组合管理的投顾资产规模达1680亿美元，也是过去两年增速最快的提供商之一 [11] 标准策略组合的多样性与精细化 - 标准策略组合的多样性远超传统基金，能更好地支持投顾提供个性化服务 [13] - 由于无需向证监会注册，监管约束和发行成本更低，提供商可按“全产品线”思路布局，针对不同风险水平、投资风格和客户偏好推出多个版本组合 [13] - 在风险层级划分上，标准策略组合的颗粒度更细，例如贝莱德的目标配置ETF系列以每10个百分点为间隔划分股票仓位，共设有11个组合 [14] 标准策略组合的获取渠道与执行方式 - 美国投顾获取标准策略组合的主要渠道有五类：大型综合性券商、中小型区域性券商、独立第三方科技平台、标准策略组合超市和纸面投资组合 [16] - 不同渠道在组合数量、质量和筛选标准上存在差异：大型券商和区域性券商平台上的组合经过严格尽职调查，品质更有保障；纸面投资组合范围最广但质量参差不齐 [16][17] - 在投资执行层面，投顾可选择不同方式：参考纸面组合手动构建交易（定制化自由度高），或借助平台工具实现自动化组合构建与交易（调整空间可能受限） [20] 标准策略组合在美国的普及现状与驱动因素 - 标准策略组合已成为美国投顾的主流选择，超过40%的投顾在构建组合时会直接使用或参考第三方提供的标准策略组合 [24] - 截至2025年3月，通过标准策略组合管理的资产已超过6450亿美元，较2023年6月增长62% [24] - 其快速普及得益于多重因素：1）投顾收费模式向“按管理规模收费”转变及对财务规划的重视，促使投顾愿意外包投资以专注于客户服务；2）相比目标日期/风险基金，标准策略组合在提供专业建议的同时允许投顾根据客户需求优化，更具灵活性；3）交易、托管及再平衡等后台技术的进步为便捷实施铺平道路；4）费率优势，2024年标准策略组合的平均费率比成本最低的不捆绑式收费基金整体低15个基点 [26][27] 标准策略组合的未来发展趋势 - 美国标准策略组合市场已逐步成熟，年新发数量自2022年以来降至之前的一半左右 [32] - 晨星2023年调研显示，“税务优化”和“定制化策略组合”被视为未来三年的两大关键增长方向 [34] - 税务优化趋势体现为：在组合中引入税务效率更高的ETF、用市政债券基金替换应税债券基金、推出税优版本组合以及设计优化税后收益的交易策略 [38] - 定制化策略组合是“完全外包”和“自建组合”之间的折中选择，许多提供商开始与投顾深度合作，以现有标准组合为起点，结合客户独特需求打造“标准化+个性化”解决方案 [38]

文章核心观点 - 国元证券董事长沈和付阐述了公司在“十五五”期间以“五新”要求为核心的战略发展规划，旨在将公司打造成为具有核心竞争力的一流产业投资银行，深度融入金融强国建设和国家发展战略 [1][13] 功能焕新：从“规模情结”到“国之大者” - 公司摒弃单纯追求资产负债表规模的理念，树立“功能先行”理念，将自身发展深度融入国家战略 [1] - 依托安徽省科技创新策源地优势，构建覆盖高端装备制造、新能源、新材料、新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业的“科技-产业-金融”良性循环服务体系 [1] - 推出“科学家陪伴计划”，为科技企业提供从资金支持、资源对接到上市规划的全生命周期护航 [1] - 服务区域协调发展，完善“省级总部+地市分部+县域服务点”三级服务体系，全面推行“地市金融服务管家”模式，实现对省内经济的贴身服务 [2] - 建设上海业务总部，与合肥总部形成“双核驱动、联动发展”格局，深度参与重大项目融资、国企改革、基础设施REITs试点等，为安徽新兴产业注入资本活水 [2] - 面对居民资产配置从房地产向金融资产转移的浪潮，扎实推进财富管理业务向“买方投顾”转型，通过“星火计划”对近千名理财顾问进行系统培训 [2][4] 专业向新：从“牌照红利”到“产业内功” - 公司聚焦核心金融功能，致力于从传统通道化、项目化的投行模式向“产业投行”转型，实现从金融中介到产业赋能的功能转变 [5] - “产业投行”内涵要求先懂产业再做投行，围绕重点产业赛道组建行业专家团队，深化产业研究以提升对产业链的洞察力 [5] - 计划打通股权、债券、并购重组与研究等多条业务线，形成覆盖企业全生命周期的一站式资本市场服务体系 [5] - 将并购重组作为重点，已牵头成立安徽省并购联合会，加速打造合肥并购集聚区，并计划设立专项并购基金 [5] - 依托国元金控集团平台，联动信托、保险、资本等板块，构建“客户共享、产品共创、风险共担、利益共赢”的协同机制，为战略客户提供综合金融方案 [6] - 坚定实施“科技引领”战略，建设自主可控的智能算力平台和特色金融大模型，推动人工智能技术在智能投研、风控、投顾等核心场景的全面渗透 [6] 错位立新：从“千帆竞发”到“独舟深入” - 公司不盲目追求规模排名，坚持走契合自身资源禀赋的差异化、特色化发展道路 [7] - 区域上，巩固在安徽省的龙头领先优势，将省内业务做深做透，确保区域主导地位不动摇 [7] - 产业上，立足安徽产业布局，在新能源汽车产业链、集成电路、生物医药等细分领域构建从行业研究、股权投资、IPO保荐到并购整合的全链条服务能力，打造鲜明标签 [7] - 生态端，深度融入国元金控综合金融平台，打造独具辨识度的“安徽模式”，并利用集团全牌照优势形成与全国性券商错位竞争的核心能力 [7] - 以新能源汽车领域为例，公司已覆盖安徽地区多家新能源整车及零部件上市公司，致力于形成“提起新能源汽车，先想到安徽；提到安徽券商，先想到国元”的市场认知 [8] 风控更新：从“事后救火”到“事前防火” - 公司将风控和合规视为“永恒课题”，致力于构建与现代金融企业相匹配的治理体系 [9] - 践行“前端介入、穿透底层”的风控理念，建立与业务部门“平行伴飞”的有效制衡体系，构建数字化风控体系以提升预警效能 [9] - 强化对子公司、分支机构的垂直穿透管理和并表管理，确保风险可控 [9] - 运用大数据、人工智能等技术升级风险监测预警平台，对市场、信用、操作、流动性、声誉等风险进行动态画像，实现“早识别、早预警、早暴露、早处置” [9] - 推行合规“嵌入式”管理，将合规要求融入业务流程、信息系统和岗位职责，并探索AI合规和AI法务平台以提升自动化水平 [9] 文化育新：从“短期锦标”到“长期主义” - 公司致力于将“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化融入发展基因，培育践行“长期主义”文化，抵制短视行为 [11] - 将文化建设深度融入公司战略规划、绩效考核、选人用人等各个环节，使服务实体经济、坚持专业价值等理念内化于心、外化于行 [11] - 构建“德才兼备”的人才发展体系，健全“引、育、用、留”全链条机制，大力引进和培养数字化人才、产业专家、跨境人才和复合型管理人才 [12] - 完善市场化激励约束机制，强化价值创造和长期激励导向，打造“年轻化、专业化、复合型”的人才队伍 [12] - 塑造“负责任、有担当”的品牌形象，加强声誉管理，积极参与行业公益活动，让“专业、稳健、可信赖”成为公司的品牌标签 [12]

文章核心观点 - 国元证券董事长沈和付阐述了公司在“十五五”期间的发展战略，核心是摒弃“规模情结”，围绕“功能、专业、错位、风控、文化”五个维度进行革新，目标是打造具有核心竞争力的一流产业投资银行，深度融入金融强国建设和国家发展战略 [1][13] 功能焕新：从“规模情结”到“国之大者” - 公司树立“功能先行”理念，将自身发展深度融入国家战略，不再单纯追求资产负债表规模 [1] - 依托安徽省科技创新策源地优势，构建覆盖高端装备制造、新能源、新材料、新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业的“科技-产业-金融”良性循环服务体系 [1] - 推出“科学家陪伴计划”，为科技企业提供从资金支持、资源对接到上市规划的全生命周期护航 [1] - 服务区域协调发展，完善“省级总部+地市分部+县域服务点”三级服务体系，推行“地市金融服务管家”模式，实现对安徽省内经济的贴身服务 [2] - 建设上海业务总部，与合肥总部形成“双核驱动、联动发展”格局，深度参与重大项目融资、国企改革、基础设施REITs试点等，为安徽新兴产业注入资本活水 [2] - 面对居民资产配置从房地产向金融资产转移的趋势，扎实推进财富管理业务向“买方投顾”转型，推出“星火计划”对近千名理财顾问进行系统培训 [3] 专业向新：从“牌照红利”到“产业内功” - 公司聚焦核心金融功能，推动投行业务从传统通道化、项目化模式向“产业投行”转型，实现从金融中介到产业赋能的功能转变 [4] - “产业投行”模式要求先懂产业再做投行，围绕重点产业赛道组建行业专家团队，深化产业研究以提升对产业链的洞察力 [4] - 计划打通股权、债券、并购重组与研究等多条业务线，形成覆盖企业全生命周期的一站式资本市场服务体系 [4] - 将并购重组作为重点，已牵头成立安徽省并购联合会，加速打造合肥并购集聚区，并计划设立专项并购基金 [4] - 依托国元金控集团平台，联动信托、保险、资本等板块，构建“客户共享、产品共创、风险共担、利益共赢”的协同机制，为战略客户提供综合金融方案 [5] - 实施“科技引领”战略，建设自主可控的智能算力平台和特色金融大模型，推动人工智能技术在智能投研、风控、投顾、运营等核心场景的全面渗透 [5] 错位立新：从“千帆竞发”到“独舟深入” - 公司坚持差异化、特色化发展道路，不盲目追求规模排名，而是立足自身资源禀赋 [6] - 区域上，巩固在安徽省的龙头优势，将省内业务做深做透，通过紧密政企合作和创新产品巩固本地市场份额和品牌影响力 [6] - 产业上，立足安徽产业布局，在新能源汽车产业链、集成电路、生物医药等全国影响力的细分领域，构建从行业研究、股权投资、IPO保荐到并购整合的全链条服务能力，打造鲜明标签 [6][7] - 生态端，深度融入国元金控综合金融平台，发挥协同优势打造独具辨识度的“安徽模式”，并利用全牌照服务能力与全国性券商进行错位竞争 [6] 风控更新：从“事后救火”到“事前防火” - 公司将风控和合规视为“永恒课题”，致力于构建与现代金融企业相匹配的治理体系 [8] - 践行“前端介入、穿透底层”的风控理念，建立与业务部门“平行伴飞”的有效制衡体系，并构建数字化风控体系以提升预警效能 [8] - 强化对子公司、分支机构的垂直穿透管理和并表管理 [8] - 运用大数据、人工智能等技术升级风险监测预警平台，对市场、信用、操作、流动性、声誉等风险进行动态画像，实现“早识别、早预警、早暴露、早处置” [8] - 推行合规“嵌入式”管理，将合规要求融入业务流程、信息系统和岗位职责，并聚焦投行保荐、债券承销等高危领域形成长效机制 [9] - 探索AI合规和AI法务平台以提升自动化、智能化水平，并通过常态化合规教育压实责任 [9] 文化育新：从“短期锦标”到“长期主义” - 公司将“合规、诚信、专业、稳健”的文化融入发展基因，培育践行“长期主义”文化，抵制短视行为 [11] - 将文化建设深度融入公司战略规划、绩效考核、选人用人等各个环节，使服务实体经济、坚持专业价值等理念内化于心、外化于行 [11] - 实施人才强司战略，健全“引、育、用、留”全链条机制，大力引进和培养数字化人才、产业专家、跨境人才和复合型管理人才 [12] - 完善市场化激励约束机制，强化价值创造和长期激励导向，打造“年轻化、专业化、复合型”的人才队伍 [12] - 加强声誉管理，主动传播公司服务实体经济、助力科技创新的故事，积极参与行业公益活动，提升公众美誉度，塑造“专业、稳健、可信赖”的品牌形象 [12] 治理与战略愿景 - 公司坚持党的领导与公司治理深度融合，将党组织内嵌到决策链条，持续优化董事会、经营层职责边界和执行委员会票决机制 [10] - 始终保持严格的信息披露标准，树立规范、透明、开放的上市公司形象 [10] - 公司战略愿景是锚定“打造具有核心竞争力的一流产业投资银行”，全面贯彻落实“专注主业、完善治理、错位发展”的要求 [13]