多资产策略私募的解析框架 - 理解多资产策略可通过三个核心步骤：谁在做、做什么、赚什么 [6] 交易执行方式：谁在做 - 主观多资产策略依赖基金经理的个人技术与经验，如同手动驾驶，优势在于应对突发事件的灵活性极高 [8][10] - 主观策略的缺点在于交易者容易受到情绪干扰 [11] - 量化多资产策略依赖计算机模型与海量数据，如同自动驾驶，依据既定规则执行 [12][13] - 量化策略的优势在于能覆盖更广泛的资产与策略，并内置严格的风控约束 [16] - 量化策略的缺点在于高度依赖历史数据，面对无历史先例的突发事件时反应可能滞后 [16] - 当前趋势是管理人采用“人机结合”模式，用量化模型进行广泛扫描，再结合主观判断把握核心方向 [18][19] 资产覆盖范围：买什么 - 多资产策略覆盖的资产类别可能差异巨大 [21] - “宅”的策略专注于国内市场，如国内股票、债券、商品，利用熟悉的ETF和期货进行深度挖掘 [22][23] - “野”的策略进行全球资产配置，在全球寻找机会以赚取“广度”的钱，这对管理人的专业能力要求极高 [25] 收益来源：赚什么 - 多资产策略的收益主要来源于配置与交易两方面 [27] - 配置收益赚取的是“长周期的钱”，基于对资产或宏观周期的判断进行针对性的仓位配置，并非无脑囊括所有资产 [29] - 偏配置的策略调仓不频繁，仅在底层逻辑发生逆转时进行大级别方向调整 [31] - 交易收益赚取的是“短期波动的钱”，通过在股票、商品、转债等资产间寻找定价错误进行低买高卖，通常换手率较高 [32][33] - 在低波震荡市中，频繁交易面临挑战，对投研团队的能力要求高 [35] - 部分管理人采用混合模式：一部分底仓用于长期战略配置，另一部分仓位用于主动交易以博取高弹性超额收益 [37]