量化多头策略是利用数学模型和计算机算法，基于大量历史数据筛选出预期收益高的股票进行做多的一种投资策略。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 私募产品业绩在某一阶段内表现突出，并非难事，但要想在多个区间内都领先，则非常考验基金经理的投研水平和策略的持续迭代能力。因为资 本市场的变化非常快，以A股为例，无论是市场风格还是领涨赛道，都是阶段性的轮动。 2023年以来，全球资本市场面临的环境是非常复杂的，股市、债市、商品期货等均有较大的波动。A股自2023年以来走出了熊转牛行情。在这样 的市场背景下，能做到自2023年以来每年收益都排名居前，就显得难能可贵。 为了给读者提供一些参考，笔者根据私募排排网数据，分策略（主观多头、量化多头、CTA、多资产）梳理出了在 "2023年、2024年、2025年 1-11月"收益排名都居上游 的私募产品。 （公司规模在5亿元以上； 同一基金经理管理多只相同策略产品的，仅选2023年以来累计收益最高的产 品参与排名 ） 0 1 量化多头： 16 只产品排名持续居上游，明汯、茂源、翰荣均有份！ 截至2025年11月底，5亿以上规模私募中，在私募排排网有今年1 ...

一、交易提示 A股回暖带动可转债市场走牛，新债表现刷新纪录。数据显示，2025年上市的可转债首日平均涨幅 达37%，中签收益率创2018年以来新高；资金蜂拥推高申购倍数，网上中签率降至0.0048%，打新难度 显著升级。业内人士指出，权益行情延续与发行人下修转股价意愿下降，双重因素推升新债溢价，但投 资者需警惕上市首日炒作回撤，宜结合正股基本面与转股价值精选标的。 12月25日,沪指低开高走录得7连阳,深成指、创业板指回暖,截至收盘,沪指涨0.47%,报3959.62点,深 成指涨0.33%,报13531.41点,创业板指涨0.3%,报3239.34点,科创50指数跌0.23%,报1349.06点。沪深两 市合计成交额19245.23亿元,较上一个交易日放量443亿。盘面上,市场热点快速轮动,全市场超3700只个 股上涨,其中有93只个股涨停。 板块题材上,造纸、商业航天板块活跃,贵金属、能源金属调整。 二、基金要闻 （1）12月25日新发基金共有5只，主要为混合型基金和债券型基金，其中平安添享6个月持有期债 券A募集目标金额达30.00亿元；基金分红77只，多为债券型，派发红利最多的基金是上证5年期国债交 ...

来自第三方机构私募排排网的最新数据显示，截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产 品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益。此外，一线私募机构的相关产品收 益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷。2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走 高的几率较大。业内人士普遍认为，2026年的操作难度将有所加大。赵远表示："明年可能不再是'雨露 均沾'的年份，对细分资产景气度的深度研究、对波动率的管理以及执行纪律，将比今年更为重 要。"（中证报） ...

来自第三方机构私募排排网的最新数据显示，截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产 品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益。此外，一线私募机构的相关产品收 益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷。2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走 高的几率较大。近期，中国证券报记者调研了多家在多资产策略领域具有代表性的私募机构，试图勾勒 出它们新一年的配置脉络与策略演进方向。 ● 本报记者 王辉 光亮2025：多资产协同奏效 "今年我们组合的收益，大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易。"上海一家中型 宏观策略私募的负责人赵远（化名）复盘其2025年操作时总结说。他的团队在年初便重仓配置了黄金与 铜，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易的主线，这两类资产全年贡献了主要利润。然而，谈及 A股，他略显遗憾，"我们对上半年科技股的凌厉上涨预估不足，配置偏保守，错过了部分机会。这正 好说明，单一资产的胜负难以预测，但多资产配置能确保你不会错过整个市场的贝塔。另外，年末白银 和其他一些贵金属的暴涨完全出人意料，但我们并不遗憾，多资产配置的最终收益，并不能寄 ...

来自第三方机构私募排排网的最新数据显示，截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产 品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益。此外，一线私募机构的相关产品收 益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷。2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走 高的几率较大。近期，中国证券报记者调研了多家在多资产策略领域具有代表性的私募机构，试图勾勒 出它们新一年的配置脉络与策略演进方向。 ● 本报记者王辉 光亮2025：多资产协同奏效 "今年我们组合的收益，大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易。"上海一家中型 宏观策略私募的负责人赵远(化名)复盘其2025年操作时总结说。他的团队在年初便重仓配置了黄金与 铜，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易的主线，这两类资产全年贡献了主要利润。然而，谈及 A股，他略显遗憾，"我们对上半年科技股的凌厉上涨预估不足，配置偏保守，错过了部分机会。这正 好说明，单一资产的胜负难以预测，但多资产配置能确保你不会错过整个市场的贝塔。另外，年末白银 和其他一些贵金属的暴涨完全出人意料，但我们并不遗憾，多资产配置的最终收益，并不能寄希 ...

多资产FOF策略的兴起与市场背景 - 在低利率时代，投资者寻求银行理财的替代品，他们不满足于1%打头的收益率，但又不愿承担过大风险，因此对低波动且能实现中期绝对收益的产品需求强烈[2] - 多资产策略的低波FOF成为2025年增长最亮眼的品类之一，它通过纳入更多低相关性资产，在控制最大回撤（目标在-1.5%以内）的同时优化风险收益特征，被视为低利率时代的破局之道[2] - 截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用了多资产配置方式，2025年新成立的12只低波FOF中，有10只采用了多资产策略[4] - 公募FOF整体规模在2025年12月14日突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元，实现了历史性突破[4] 多资产配置的理论基础与实践 - 资产配置多元化的核心是“非相关性”分散化，即在组合中纳入走势不相关的资产，以在不承担额外风险的前提下获取更高收益，即“免费的午餐”[1] - 以万家启泰稳健FOF为例，其资产类别从传统的股债二元拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类，实现了相关性对冲：股票与黄金/债券形成风险与避险对冲，红利低波/债券与标普美股形成地域对冲，黄金与央行货币政策对冲[3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日至2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36%[3] - 债券资产作为防御性资产提供基础收益，而红利低波、标普、黄金作为进攻性资产贡献长期收益[3] FOF投资管理的核心：基金经理筛选体系 - FOF的超额收益依赖于对底层管理人的精准选择，即“选人”的艺术，需要将宏观资产配置框架通过具体管理人或ETF产品转化为切实收益[5] - 万家基金FOF团队负责人任峥的基金经理筛选体系主要基于四个维度：成熟的投资理念（自知能力与能力圈）、稳定的投资方法（流程与危机应对）、优良的投资业绩（持续跟踪与定性定量闭环）[6] - 在组合构建上，坚持分散化与配置化同步，单一基金经理持仓比例不超过3%，以避免因配置过重而影响客观判断[6] - FOF投资被比喻为厨师做菜，需要根据用户需求的“菜系”（投资目标）灵活搭配不同的基金产品（食材），体现了明确的产品思维和投资目标导向[7] 研究驱动的团队运作与投研体系 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，其核心特征是体系化与全覆盖，研究覆盖从微观（基金经理跟踪）到宏观（经济趋势）的全维度[8][9] - 团队研究分为“左手基金经理研究”和“右手基本面研究”，并拥有一套强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，实现信息高效共享[9] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业，并深入分析行业基本面[9] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和卖方交流后底部配置创新药基金，在2025年通过新消费和AI调研超配了人工智能方向[10] 具体产品案例：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品由任峥与贺嘉仪共同管理，任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动（如在红利低波资产中做港股、A股、质量红利轮动）获取阿尔法；贺嘉仪负责债券基金优选，通过在久期、信用利率、风格等更细颗粒度划分中挖掘超额收益稳定的基金经理[12] - 该产品是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，于1月5日正式发行，旨在通过多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报[13] - 产品设计目标明确针对低风险投资者：最大回撤尽量在-1.5%以内，并力求持有几个月就能获得正收益[2]

文章核心观点 - 在低利率时代背景下，传统的股债二元配置难以满足低风险偏好投资者对低回撤和较快获得正收益的需求，多资产策略的低波FOF通过纳入多种低相关性资产，成为优化风险收益特征、接近“免费午餐”理想的有效工具 [2][3] - FOF产品的超额收益不仅依赖于宏观资产配置，更依赖于对底层基金经理的精准筛选与组合构建，万家基金FOF团队负责人任峥的系统化“选人”艺术和团队的研究驱动体系是实现这一目标的关键 [5][6][11] - 即将发行的万家启泰稳健三个月持有期FOF是上述理念的实践，它通过拓展至四类低相关性资产，并由具备互补能力的基金经理共同管理，旨在为投资者提供低波动基础上的稳健回报 [3][17][18] 多资产FOF是低利率时代的破局之道 - 无风险收益率降至约1%的时代，投资者寻求银行理财替代，但对低风险偏好者而言，核心需求是最大回撤尽量控制在-1.5%以内，且持有数月即能获得正收益 [3] - 传统股债配置无法完全满足需求，A股波动大，提升股票仓位会改变产品风险特征 [3] - 多资产FOF通过纳入低相关性资产来优化组合，例如万家启泰稳健FOF拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类资产，其中债券作为防御资产提供基础收益，其余三类作为进攻资产 [3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日—2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36% [3] - 这些资产间存在相关性对冲：股票（风险）与黄金/债券（避险）对冲，红利低波/债券（中国经济）与标普美股（美国经济）形成地域对冲，黄金还能对冲央行货币政策 [4] - 市场已接受多资产策略，截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用多资产配置方式，2025年成立的12只低波FOF中有10只采用此策略 [4] - 公募FOF整体规模在2025年迎来历史性突破，截至2025年12月14日，规模突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元 [4] FOF超额收益的“选人”艺术 - 大类资产配置的收益最终依赖底层管理人的主动管理能力来实现，FOF基金经理需要通过精选具体管理人或ETF产品来兑现配置价值 [6] - 万家基金FOF团队负责人任峥认为，优秀FOF团队的双重职责是：通过多资产配置带来穿越周期的稳健体验，以及通过精选基金经理持续获取超额回报 [7] - 任峥拥有多年基金组合管理经验，调研过超一千位基金经理，擅长通过定性分析挖掘具备长期阿尔法能力的“宝藏”基金经理 [7] - 其系统化的基金经理筛选主要从四个维度展开：成熟且自知的投资理念、稳定的投资流程与方法、勤奋的态度、优良且可解释的投资业绩 [8] - 在组合构建上，强调分散化与配置化同步，单一基金经理持仓不超过3%，以避免因持仓过重影响客观判断 [8] - 任峥具备很强的产品思维，将FOF投资比作厨师做菜，根据用户需求的“菜系”（投资目标）来灵活搭配基金产品（食材） [9] 研究驱动、体系制胜的团队运作 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，核心特征是体系化与全覆盖 [11] - 团队投研坚持“两手抓”：一手是基金经理研究，一手是基本面研究 [12] - 团队拥有强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，精准分析基金经理的超配与低配情况，并实现定量定性分析、调研成果的高效共享 [12] - 研究覆盖从微观到宏观：微观层面持续跟踪基金经理与组合，中观评估产业景气度，宏观研判经济与市场趋势 [12] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业 [13] - 研究员不仅跟踪行业基金数据，还深入分析行业基本面，并构建以基金为底层资产的模拟组合，研究覆盖至二级行业分类 [13] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和超20场卖方交流，在底部配置了创新药基金；2025年通过新消费和人工智能调研，超配了人工智能方向 [14] 新产品：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品是上述团队理念与体系的实践成果，由任峥与贺嘉仪共同管理 [17] - 两人分工协作：任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动获取阿尔法，例如在红利低波资产中在港股红利、A股红利、质量红利间做适度轮动 [17][18] - 贺嘉仪负责债券基金优选与投资，擅长在细分债券资产中获取阿尔法，她对债券基金进行细致颗粒度划分，包括久期、信用与利率、风格等，并对含权债基的股票部分风格进行刻画，以挖掘超额收益稳定的基金经理 [18] - 该产品于1月5日正式发行，是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，旨在以多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报 [18]

私募分红总体情况 - 2025年以来私募分红呈现爆发式增长，截至2025年11月30日，有业绩展示的私募产品共实施分红1658次，合计分红金额达173.38亿元，较去年同期的51.51亿元同比大增236.59% [1] 按投资策略划分的分红表现 - 股票策略占据绝对主导地位，今年以来合计分红984次，分红金额达132.19亿元，金额占比高达76.24% [1] - 多资产策略分红232次，金额15.01亿元，占比8.66%，其通过跨资产配置平滑风险，2025年股票市场的结构性机会是其收益核心贡献点 [1] - 期货及衍生品策略分红204次，金额12.09亿元，占比6.97%，受益于2025年全球大宗商品市场的趋势性行情 [2] - 债券策略分红171次，金额10.51亿元，占比6.06%，延续了固定收益类资产的求稳特性 [2] - 组合基金分红规模相对较小，分红67次共计3.58亿元，占比2.06% [2] 按管理模式划分的分红表现 - 主观（非量化）私募产品分红积极性更高，今年以来分红达1101次，分红金额114.69亿元，占比66.15% [2] - 量化私募产品分红金额为58.69亿元，占比33.85%，约为非量化产品的一半，尽管其今年业绩表现抢眼 [2] 按机构规模划分的分红表现 - 大规模私募（管理规模50亿元以上）分红233次，分红金额达71.79亿元，占比41.41% [3] - 小规模私募（管理规模0—10亿元）分红次数达1059次，为各规模组最高，呈现“多而散”特点，分红金额为64.68亿元，占比37.31% [3] - 中规模私募（管理规模10亿—50亿元）分红366次，金额36.91亿元，占比21.29% [3] 增长驱动因素分析 - 私募分红规模的爆发式增长是资本市场结构性机会与私募行业专业化发展共同作用的结果 [3] - 2025年以来A股市场在政策红利、产业升级等多重因素支撑下，核心赛道与优质个股结构性机会明显，股票策略私募凭借深度挖掘和波段操作实现了丰厚回报，为高分红提供了坚实基础 [3]

私募产品备案总体情况 - 2025年11月私募证券产品备案数量达1285只，环比10月的994只大幅增长29.28% [1] - 月度备案量创下年内次高，反映出私募机构在年底强烈的产品发行意愿 [1] 各策略类型产品备案分布 - 股票策略产品备案849只，占比高达66.07%，是私募机构的绝对主力 [1] - 多资产策略产品备案193只，占比15.02%，通过跨资产配置适应市场风格切换 [1] - 期货及衍生品策略产品备案121只，占比9.42%，用于捕捉独立行情或进行风险管理 [1] - 组合基金、债券策略和其他策略产品备案数量分别为51只、41只和30只，占比依次为3.97%、3.19%和2.33% [2] 量化私募产品备案情况 - 11月量化私募产品共计备案565只，在总备案产品中占比为43.97% [2] - 股票策略是量化私募核心领域，备案产品402只，在量化产品中占主导地位 [2] - 期货及衍生品策略量化产品备案80只 [2] - 从二级策略看，量化多头策略备案310只，占量化产品总量的54.87% [2] - 股票市场中性策略备案79只，占比13.98% [2] - 量化CTA策略备案74只，占比13.10%，期权策略备案6只，占比1.06% [2] 私募备案热情高涨的驱动因素 - 私募机构对后市预期乐观，认为权益资产估值进入合理区间，经济企稳且企业盈利底部确认 [3] - 市场无风险收益率下行削弱传统固收产品吸引力，推动资金转向收益潜力更高的私募证券产品 [3] - 私募证券产品今年整体业绩亮眼，尤其是量化策略产品正收益占比超过九成，增强了渠道与客户信心 [3]

私募产品备案市场概况 - 11月私募市场共计有1285只私募证券产品完成备案，环比大增29.28%，创下年内月度备案量的次高 [1] - 11月有备案产品的私募机构达719家，其中备案数量不少于5只的私募机构共有49家 [2] 备案产品的策略分布 - 股票策略产品是绝对主力，11月备案849只，占比高达66.07% [1] - 多资产策略备案产品193只，占比15.02% [1] - 量化私募产品表现亮眼，11月共计备案565只，占比为43.97% [2] 量化私募产品的策略与机构特征 - 在量化产品中，股票策略是核心布局领域，备案产品数量达402只 [2] - 期货及衍生品策略的量化产品备案80只，占到该策略备案产品总量的66.12% [2] - 头部量化机构表现突出，百亿量化私募成为备案主力军，共有23家百亿量化私募机构备案产品数量居前 [2] - 百亿级私募机构是备案主力，在49家备案居前的机构中，管理规模100亿以上的达30家 [2] 领先的备案机构情况 - 世纪前沿（百亿量化私募）以20只的产品备案数量位居榜首 [2] - 星石投资（主观多头头部私募）备案产品15只，位列第二 [2] - 明汯投资、上海孝庸私募和天算量化均备案12只产品，并列第三 [2] 市场环境与机构观点 - 近期A股有所调整，沪指围绕3900点震荡 [3] - 百亿私募淡水泉认为，本轮调整并未改变A股中长期向好趋势，政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑 [3] - 企业盈利正逐步企稳，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级驱动下，展现出较强的增长动能 [3]