核心观点 - 高盛警告美股市场在快速反弹后可能面临再次回撤的风险 [1] - 尽管关税谈判释放积极信号 但市场面临的原有风险并未消除 [1][5] - 高盛建议采取多元化投资策略以应对潜在风险 [7] 市场风险分析 - 特朗普政府的有效关税水平仍远高于4月2日宣布对等关税前的水平 [2] - 美股市场面临高估值 市场集中度和增长放缓等风险 [2][6] - 美国市场再次接近历史最高市盈率水平 [6] - 周期性股票的定价表明市场对增长的下行风险计算很少 [6] - 美联储开始三次降息的时间可能晚于之前预期 从7月推迟至12月 [5] 市场表现回顾 - 4月初美股市场剧烈动荡 标普500指数下跌近20% 纳斯达克指数下跌23% [2] - 4月初的熊市被判定为事件驱动型 主要由特朗普关税这一外部冲击引发 [2][4] - 随着美英宣布贸易协议及中美贸易谈判远超预期 市场信心恢复并推动美股反弹 [2] 未来市场展望 - 事件驱动型熊市的典型走势是在初始下跌后保持平稳 近期上行空间可能有限 [5] - 高关税仍然存在且影响是通胀性的 增长将会放缓 [5] - 如果经济硬数据明显恶化 投资者可能会重新定价经济衰退的可能性 [6] 投资策略建议 - 高盛最建议采取多样化投资策略 [7] - 如果美元继续走弱 多元化的理由将更加充分 [7] - 自2022年利率上升以来 投资机会已从美国科技股转向更广泛的行业 地区和风格组合 [7] - 以欧洲银行为例 它们曾面临重重障碍但已开始复苏 [7]