报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观回暖产业低库存，铜价或持续走强，在宏观和产业利好共振下将向上突破，关注7.9 - 8万关口压力，库存外高内低或使期价内强外弱，沪伦比值上升，进口亏损收敛 [3] - 铝宏观回暖产业低库存，铝价或持续企稳，预计期价企稳回升，上方关注2万一线压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 5月12日人民日报报道中美达成重要共识，贸易趋于缓和，市场风险偏好回升 [8] - 5月7日中国人民银行降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点 [10] 铜 量价走势 - 上周沪铜主力期价在7.7 - 7.8万区间震荡，周中突破7.8万后回落 [3][57] 铜矿加工费持续下降 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近 [24] 电解铜季节性去库 - 5月8日Mysteel数据显示电解铜社会库存12.64万吨，较去年同期下降27.66万吨 [3][57] 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率相关数据 [31] 铝 量价走势 - 上周铝价先抑后扬，周三主力期价从1.98万降至1.95万后企稳回升，持仓量小幅下降 [4][58] 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存和氧化铝价格相关数据 [45][49] 电解铝季节性去库 - 5月8日Mysteel电解铝社库62.90万吨，较节前去化2万吨，较去年同期下降17.50万吨 [4][58] 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）和6063铝棒库存相关数据 [50][54][55] 结论 - 铜预计在宏观和产业利好共振下向上突破，关注7.9 - 8万关口压力，库存外高内低使期价内强外弱，沪伦比值上升，进口亏损收敛 [57] - 铝预计期价企稳回升，上方关注2万一线压力 [58]