报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国传统金九银十到来，需求边际或有好转，但向上波动空间需各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动 [12]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：本周央行超级周，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国 8 月新增社融 2.57 万亿元，新增贷款 5900 亿元，企业新发放贷款利率保持历史低位，前八个月人民币存款增加 20.5 万亿元，M2 - M1 剪刀差创四年新低；美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储本周降息预期；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，有色阶段或有回升，但向上波动空间需基本面与宏观正向共振 [12] - 投资建议：铜震荡走强，逢低做多；锌区间震荡，逢低偏多；铝产业链铝震荡偏弱、氧化铝震荡整理、铸造铝合金震荡偏弱，分别多单离场、逢高加空、多单减仓；锡震荡整理，多单减仓；铅区间波动，逢低偏多；镍阶段逢低偏多；不锈钢阶段逢低偏多 [13][14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价 80940 元/吨，涨跌幅 - 0.15%；锌收盘价 22310 元/吨，涨跌幅 0.02%；铝收盘价 21020 元/吨，涨跌幅 - 0.47%；氧化铝收盘价 2935 元/吨，涨跌幅 0.72%；锡收盘价 273960 元/吨，涨跌幅 0.00%；铅收盘价 17160 元/吨，涨跌幅 0.70%；镍收盘价 122580 元/吨，涨跌幅 0.49%；不锈钢收盘价 13070 元/吨，涨跌幅 0.93%；铸造铝合金收盘价 20545 元/吨，涨跌幅 - 0.48% [17] 第三部分 有色金属持仓分析 - 硫酸锌（LC2511）涨跌幅 2.31%，主力强空头，净多空持仓差值 - 54803，净多头变化 786，净空头变化 - 1979，因空头主力减仓；沪铝（PB2510）涨跌幅 1.15%，主力强空头，净多空持仓差值 - 1734，净多头变化 885，净空头变化 - 914，因空头主力减仓等 [19] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色铜现货价格 81100 元/吨，涨跌幅 0.02%等；锌长江有色 0锌现货均价 22250 元/吨，涨跌幅 0.04%等；铝长江有色铝现货均价 20950 元/吨，涨跌幅 - 0.38%等；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价 3094 元/吨，涨跌幅 - 0.16%等；镍俄镍上海 122900 元/吨，涨跌幅 0.24%等；不锈钢现货价 13093 元/吨，涨跌幅 0.19%等；锡 1锡长江有色现货平均价 273200 元/吨，涨跌幅 - 0.29%等；铅铅锭（1）16725 元/吨，涨跌幅 - 0.06%等；铸造铝合金铝合金 ADC12（上海）20950 元/吨，涨跌幅 0.00%等 [20][22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [25][28][31][37][45][49][53][58] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关套利图表 [61][62][64][67][71][74][75] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [77][79][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外中美就TikTok达成框架协议，市场降息交易逻辑延续，国内8月经济数据降温政策加码预期升温，不同商品受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] - 贵金属因美国经济数据疲软与降息预期升温价格走强，预计9月18日美联储降息落地前维持偏强运行，降息后或短期回调 [4][5] - 铜因中美谈判达成共识、市场降息预期及海外矿山中断等因素，预计短期震荡上行 [6][7] - 铝受宏观因素提振价格偏强，但基本面铝锭社会库存累库，消费旺季需验证 [8] - 锌受美元弱势提振价格重心上移，但下游消费旺季未显现、库存累增压制价格 [10] - 铅库存转增但对价格打压有限，短期震荡偏强，需关注消费改善和资金撤退后回调风险 [11] - 锡上涨动力不足但下方有支撑，预计涨势放缓后震荡盘整 [12] - 工业硅需求逐步复苏，预计期价短期震荡 [14] - 碳酸锂技术面释放利多预期且下游补库旺季已至，价格仍有上探可能 [15][16] - 镍宏观与资源端或共振，但海内外累库压力存在，价格谨慎看多 [17][18] - 原油多空交织，价格或延续震荡 [19] - 纯碱震荡运行，玻璃或有探涨预期 [20] - 螺卷受反内卷政策预期和成本支撑，期价震荡反弹 [21][22] - 铁矿受宏观和需求支撑，预计震荡偏强 [23] - 豆菜粕因美豆收割、国内库存增加等因素，预计短期区间震荡 [24][25] - 棕榈油受印度进口和马棕油出口需求支撑，预计短期震荡调整 [26][28] 根据相关目录分别进行总结 1、金属主要品种昨日交易数据 - SHFE铜收盘价80940元/吨，跌0.15%；LME铜收盘价10189美元/吨，涨1.24% [29] - SHFE铝收盘价21020元/吨，跌0.47%；LME铝收盘价2705美元/吨，涨0.13% [29] - SHFE氧化铝收盘价2935元/吨，涨0.72% [29] - SHFE锌收盘价22310元/吨，涨0.02%；LME锌收盘价2982美元/吨，涨0.88% [29] - SHFE铅收盘价17160元/吨，涨0.70%；LME铅收盘价2002美元/吨，跌0.87% [29] - SHFE镍收盘价122580元/吨，涨0.49%；LME镍收盘价15425美元/吨，涨0.29% [29] - SHFE锡收盘价273960元/吨，涨0.00%；LME锡收盘价34680美元/吨，跌0.79% [29] - COMEX黄金收盘价3719.50美元/盎司，涨1.05%；SHFE白银收盘价10017.00元/千克，跌0.18%；COMEX白银收盘价43.19美元/盎司，涨1.19% [29] - SHFE螺纹钢收盘价3136元/吨，涨0.29%；SHFE热卷收盘价3370元/吨，涨0.18% [29] - DCE铁矿石收盘价796.0元/吨，跌0.44% [29] - DCE焦煤收盘价1187.5元/吨，涨3.76%；DCE焦炭收盘价1688.5元/吨，涨3.88% [29] - GFEX工业硅收盘价8800.0元/吨，涨0.63% [29] - CBOT大豆收盘价1043.3元/吨，跌0.19%；DCE豆粕收盘价3042.0元/吨，跌1.20%；CZCE菜粕收盘价2504.0元/吨，跌1.07% [29] 2、产业数据透视 - 铜9月15日SHFE铜主力80940元/吨，LME铜3月10189美元/吨，SHFE仓单30643手，LME库存152625吨等 [30] - 镍9月15日SHFE镍主力122580元/吨，LME镍3月15425美元/吨，SHFE仓单24959手，LME库存224484吨等 [30] - 锌9月15日锌主力SHEF22310元/吨，LME锌2982美元/吨，SHEF仓单51371手，LME库存50150吨等 [33] - 铅9月15日SHFE铅主力17160元/吨，LME铅2001.5美元/吨，仓单SHEF6093手，LME库存225625吨等 [33] - 铝9月15日铝连三SHFE21000元/吨，LME铝3月2704.5美元/吨，SHEF仓单75085手，LME库存485275吨等 [33] - 氧化铝9月15日氧化铝主SHFE2935元/吨，全国氧化铝现货均价3094元/吨，仓库SHEF151297手等 [33] - 锡9月15日锡主力SHFE273960元/吨，LME锡34680美元/吨，SHEF现货升贴水7402元，LME库存2645吨等 [33] - 贵金属9月15日SHFE黄金831.6元，COMEX黄金3719.00美元/盎司，黄金T+D828.03元，伦敦黄金3657.65美元/盎司等 [33] - 螺纹钢9月15日螺纹主力3136元/吨，上海现货价格3240元/吨，基差204.21元等 [35] - 铁矿石9月15日铁矿主力796.0元/吨，日照港PB粉789元/吨，基差 - 807元等 [35] - 焦炭9月15日焦炭主力1688.5元/吨，港口现货准一1430元/吨，焦炭价差：晋港230元等 [35] - 焦煤9月15日焦煤主力1187.5元/吨，港口焦煤：山西0元，焦煤基差 - 1178元等 [35] - 碳酸锂9月15日碳酸锂主力7.25元，电碳现货7.21元，工碳现货7元等 [35] - 工业硅9月15日工业硅主力8800元，华东通氧553平均价9200元，华东不通氧553平均价9000元等 [35] - 豆粕9月15日CBOT大豆主力1043.25元/吨，CBOT豆粕主力285.9元，豆油主力CBOT52.29元等 [35] - 其他CNF进口价:大豆:巴西493元，现货价:豆粕:天津3020元，波罗的海运费指数:干散货(BDI)2153等 [37]

北京时间9月16日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格高位震荡，今日开盘报2701美元/吨，现报每吨 2691美元/吨，跌幅0.50%，盘中最高触及2703美元/吨，最低下探2691美元/吨。 更新时间： LME铝期货行情回顾： 9月15日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情 【铝市场消息速递】 9月15日，上期所铝期货仓单75085吨，环比上个交易日增加2616吨。 9月15日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单375025吨；注销仓单110250吨，持平；铝库存485275 吨，持平。 9月15日，电解铝现货沪伦比值为7.76，进口盈亏：-1745.0元/吨，上一交易日进口盈亏：-1373.78元/ 吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铝 2698.0 2705.0 2680.0 2704.5 0.13% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因下修非农就业，白银实现突破上行；铜受多重逻辑驱动价格上涨；锌维持震荡；铅因库存减少支撑价格；锡和铝呈区间震荡；氧化铝向上反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍冶炼端矛盾不凸显，需关注矿端消息面风险；不锈钢因长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 基本面数据显示，沪金2510昨日收盘价834.22，日涨幅0.41%；沪银2510昨日收盘价10035，日涨幅2.42%；Comex黄金2510昨日收盘价3680.70，日涨幅0.20%；伦敦金现货昨日收盘价3642.37，日涨幅0.30%；Comex白银2510昨日收盘价42.680，日涨幅1.46%；伦敦银现货昨日收盘价42.165，日涨幅1.56% [5] - 宏观及行业新闻包括中美就TikTok问题达成基本框架共识、中国市场监管总局对英伟达实施反垄断调查、中国公布8月经济数据等 [5][7][8] - 黄金和白银趋势强度均为0，表明走势中性 [9] 铜 - 基本面数据显示，沪铜主力合约昨日收盘价80940，日涨幅 -0.15%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10189，日涨幅1.24% [11] - 宏观及行业新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税、英美资源与泰克资源合并、秘鲁7月铜产量增长、印尼Grasberg铜矿停工、巴拿马将与第一量子谈判铜矿复产等 [11][13] - 铜趋势强度为1，走势偏强 [13] 锌 - 基本面数据显示，沪锌主力收盘价22310，涨幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价2956，涨幅1.76% [14] - 新闻包括市场监管总局对英伟达反垄断调查、车企响应账款支付规范倡议 [15] - 锌趋势强度为0，走势中性 [16] 铅 - 基本面数据显示，沪铅主力收盘价17160，涨幅0.70%；伦铅3M电子盘收盘价2019，涨幅1.18% [17] - 新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税 [18] - 铅趋势强度为0，走势中性 [18] 锡 - 基本面数据显示，沪锡主力合约昨日收盘价273950，日涨幅0.99%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34955，日涨幅0.73% [21] - 宏观及行业新闻与贵金属部分相同 [22] - 锡趋势强度为0，走势中性 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据涵盖电解铝、氧化铝、铝合金期货及现货市场多方面数据，如沪铝主力合约收盘价21020，较前一日 -100；沪氧化铝主力合约收盘价2935，较前一日21等 [24] - 综合快讯为《求是》杂志发表习近平总书记关于全国统一大市场建设文章 [26] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，走势中性 [26] 镍、不锈钢 - 基本面数据展示镍和不锈钢产业链多指标数据，如沪镍主力收盘价121980，较前一日1360；不锈钢主力收盘价12950，较前一日80等 [27] - 宏观及行业新闻涉及印尼多个镍相关项目动态，如中国恩菲印尼项目试生产、IMIP园区环境违规、印尼矿业政策调整、多个镍铁冶炼园减产停产、印尼政府严惩非法采矿等 [27][28][30] - 镍和不锈钢趋势强度均为0，走势中性 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年9月16日品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，呈现各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][27][39][50] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年9月9 - 15日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 126.4元/吨变为 - 115.4元/吨，其余差值均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月9 - 15日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据，如燃料油基差在20.13 - 17.61元/吨间变化 [7] 化工商品 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如橡胶基差从 - 690元/吨到 - 995元/吨变动 [9] - 跨期方面，呈现橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 25元/吨 [10] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在2303 - 2384元/吨间波动 [10] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为65元/吨 [20] - 跨品种方面，展示2025年9月9 - 15日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如螺/矿在3.88 - 3.92间变动 [20] - 基差方面，提供2025年9月9 - 15日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如螺纹钢基差在83 - 137元/吨间变化 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月9 - 15日铜、铝等国内有色品种基差数据，如铜基差从240元/吨到10元/吨变动 [27][28] 伦敦市场 - 给出2025年9月15日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(61.93)，沪伦比为8.02 [34] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月9 - 15日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如豆一基差在92 - 121元/吨间变化 [39] - 跨期方面，呈现豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为52元/吨 [39] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在1.79 - 1.81间变动 [39] 股指期货 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日沪深300、上证50等股指基差数据，如沪深300基差从10.06到5.26变动 [50][51] - 跨期方面，呈现沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 9.2 [51]

2025年09月16日 星期二 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 市场表现：贵金属价格高位震荡。 金 属 基本面：中美双方就以合作方式妥善解决 TikTok 问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架 共识；美国密歇根税务官员表示没有证据表明美联储理事库克的主要住宅违反税收政策；美联储议息会议在 即，欧美长端利率普遍下行。国内黄金 ETF 资金继续流入，COMEX 黄金库存 1218 吨，增加 8 吨；上期所 黄金库存 53 吨，维持不变；伦敦 8 月黄金库存 8830 吨；上期所白银库存 1243 吨，减少 3 吨，金交所白银 库存上周库存 1240 吨，减少 11 吨，COMEX 白银库存 16408 吨，增加 6 吨；伦敦 8 月白银库存增加 447 吨 至 24643 吨；印度 7 月白银进口约 340 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 15069 吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，不过随着价格触及新高，短期存在利多兑现回调可能， 中期依旧看多黄金；白银跟随黄金，国内突破 10000 元关口，建议获利了结。 风险提示：贸易战反复，美 ...

20250916申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延 续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡 | | | 铜 | 增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲 | 可能短期区 间波动 | | | 弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求 | | | | 等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望 | | | | 持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增 | 可能短期宽 | | 锌 | 长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可 | 幅偏弱波动 | | | 能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 | | | | 求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0 ...

文字早评 2025/09/16 星期二 宏观金融类 股指 消息面： 1、《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》; 2、英伟达违反反垄断法 市场监管总局依法决定实施进一步调查; 3、黑色系期货夜盘全线上涨，焦煤、焦炭、玻璃均涨超 4%； 4、预告：国新办 9 月 17 日就扩大服务消费有关政策措施举行新闻发布会； 5、特斯拉股价创 1 月 21 日以来新高，前一交易日曾上涨 7.3%。特斯拉首席执行官马斯克 12 日买入超 过 250 万股股票，斥资约 10 亿美元。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.12%/-0.29%/-0.80%/-1.39%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-1.22%/-2.77%/-5.00%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.63%/-1.54%/-3.67%/-6.48%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/0.01%/0.00%/0.05%。 交易逻辑：经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风 险偏好有所降低。叠加市场成交量的萎缩，短期指数面临一定的调整压力。 ...

2025年09月15日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 市场表现：贵金属价格高位震荡。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价站稳八万元。 基本面：美国 CPI 数据符合预期，初领失业金人数超预期，叠加欧央行降息周期结束，美元持续走弱。供应 端，铜冶炼厂进入检修季节，可预见 9 月和 10 月国内产量下降。公平竞争条例下，废铜票点优惠可能取消。 精废价差 1950 元附近。国内库存微微累库，国内结构偏平。华东华南平水铜现货升水 60 元和平水成交。 交易策略：建议逢低买入。 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.98%，收于 21120 元/吨，国内 0-3 月差 45 元/吨，LME 价格 2694 美元/吨。 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加。需求方面，下游消费持续回暖，周度铝 材开工率持续上升。 交易策略：宏观来看，非衰退型降息预期利好铝价。供需来看，下游开工率持续回暖，国内铝锭开始出现去 库，叠加 LME 铝锭注册仓单量下降，现货升水持续提升，预计价格震荡偏强。后续上涨空间取决于下游是否 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 15 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/12 | -121.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/11 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/10 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/09 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/08 | -124.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 运筹帷幄 决胜千里 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/12 2025/09/11 2025/09/10 2025/09/09 ...