上海期货交易所2026年春节期间工作安排 - 2026年2月13日（星期五）晚上不进行夜盘交易 [8] - 2026年2月14日（星期六）至2026年2月23日（星期一）休市 [8] - 2026年2月24日（星期二）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易 [9] 上海期货交易所新上市合约保证金与涨跌停板调整 - 铜CU2702、铝AL2702、铅PB2702、锌ZN2702、氧化铝AO2702合约涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [4] - 铸造铝合金AD2702、线材WR2702、不锈钢SS2702合约涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10% [4] - 镍NI2702、锡SN2702合约涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14% [4] - 黄金AU2605合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [4] - 白银AG2702合约涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22% [4] - 螺纹钢RB2702、热轧卷板HC2702、纸浆SP2702、胶版印刷纸OP2702合约涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [4] - 燃料油FU2703、石油沥青BU2702、丁二烯橡胶BR2702合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [4] 上海期货交易所已上市合约春节期间保证金与涨跌停板调整 - 自2026年2月12日（星期四）收盘结算时起，铜、铝、锌、铅、氧化铝期货已上市合约涨跌停板幅度调整为13%，套保持仓交易保证金比例调整为14%，一般持仓交易保证金比例调整为15% [10] - 镍、锡期货已上市合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [10] - 铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13% [10] - 黄金期货已上市合约涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22% [10] - 白银期货已上市合约涨跌停板幅度调整为25%，套保持仓交易保证金比例调整为26%，一般持仓交易保证金比例调整为27% [10] - 螺纹钢、热轧卷板、纸浆、胶版印刷纸期货已上市合约涨跌停板幅度为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [10] - 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶期货已上市合约涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14% [10] - 2026年2月24日（星期二）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有已上市期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平 [12] 上海黄金交易所2026年春节期间工作安排 - 2026年2月14日（星期六）至2月23日（星期一）休市，2月13日（星期五）晚上不进行夜市交易，2月24日（星期二）起照常开市 [15][16] 上海黄金交易所合约保证金与涨跌停板调整 - 自2026年2月11日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从18%调整为21%，下一交易日起涨跌幅度限制从17%调整为20% [16] - Ag（T+D）合约的保证金比例从24%调整为27%，下一交易日起涨跌幅度限制从23%调整为26% [16] - CAu99.99合约保证金每手150,000元调整至每手200,000元 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走高，受美国财政政策表态和非农就业数据预期影响，库存有增有减，需求采购放缓，社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节轻仓过节 [1] - 铝相关品种隔夜表现不一，氧化铝盘面逆势上涨但涨势难延续，加工端放假需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，需警惕美伊局势风险 [1][2] - 镍价隔夜上涨，库存有变化，基本面镍矿升水走强、镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，阶段性需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，同时注意市场情绪共振影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口亏损；美国财政表态使美联储政策审慎，非农数据或低于预期；LME和Comex库存增加，国内社会库存下降；下游采购放缓，社会库存累库；走势依赖金融属性和市场情绪，震荡偏多，建议逢低买入，春节轻仓过节 [1] - 铝：氧化铝、沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；受海外价格上涨和国内电解铝厂冬储影响，氧化铝盘面上涨，但社库积压和仓单注销压力大，涨势难延续；节前加工端放假，需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存减少，SHFE仓单增加；镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼镍矿库存指数下降，后续资源供给或偏紧；不锈钢春节累库但供给端检修，新能源硫酸镍和三元材料产量预计环比走弱；阶段性需求转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，注意市场情绪共振 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜、废铜等价格上涨，精废价差扩大，冶炼加工粗炼TC不变；LME、COMEX库存增加，上期所仓单减少，社会库存不变；LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏增加 [4] - 铅：平均价上涨，部分价格和加工费不变；LME库存减少，上期所仓单和库存增加；升贴水部分数据有变化 [4] - 铝：无锡和南海报价上涨，现货升水扩大，部分原材料价格不变；LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝增加、氧化铝减少；升贴水部分数据有变化 [5] - 镍：金川镍价格上涨，部分镍产品和不锈钢价格不变，硫酸镍和三元材料价格下降；LME库存减少，上期所镍仓单和库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加、不锈钢不变；升贴水部分数据有变化 [5] - 锌：主力结算价、SMM现货等价格上涨，近 - 远月价差扩大，周度TC不变；上期所库存增加，LME库存减少，社会库存增加；注册仓单部分变化，活跃合约进口盈亏增加 [7] - 锡：主力结算价上涨，LME价格下降，近 - 远月价差扩大，SMM现货价格上涨，锡精矿价格下降；上期所和LME库存减少；注册仓单减少，活跃合约进口盈亏增加 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [9][10][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [14][15][17][18][19] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [20][21][22][23][24][25] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [26][27][28][29][30][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [32][33][34][35][36][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [39][40][41][42][43][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多次奖项 [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师奖项 [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石价格或弱势震荡，可关注回调做多机会；原油、燃料油反弹有望延续，关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡走势；PVC、尿素偏强震荡；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片谨慎操作；纯碱基本面宽松，谨慎对待；玻璃节前震荡；烧碱谨慎对待；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜节前弱势调整；铝承压运行；锌震荡调整；铅偏弱震荡；锡价下方有支撑但波动或加剧；镍一级镍过剩，关注印尼政策；豆粕可关注低位多头机会，豆油价格脱离低位后观望；棕榈油可关注回调后做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强，短期有压力，节前观望；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，短期节前观望；生猪、鸡蛋节前观望；玉米等待节后供应压力释放，玉米淀粉跟随玉米行情；原木基本面承压，关注外盘等动态 [6][7][10][11][12][13][15][21][22][23][24][25][26][29][31][34][35][37][38][39][40][41][43][44][47][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期涨0.06%，5年期涨0.08%，2年期涨0.04%；央行开展1130亿元7天期逆回购操作，单日净投放380亿元；沪深北交易所优化再融资措施 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约涨幅分别为1.39%、1.27%、1.65%、2.17%；1月全国期货交易市场成交量和成交额同比分别增长65.09%和105.14%；商务部将推动汽车消费扩容提质 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1125.94，涨幅3.29%；白银主力合约收盘价20873，涨幅11.03% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价3080 - 3220元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期，关注春节后库存情况；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价760元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位；2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平；铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续回调 [17] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量将下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，铁水日产量低，需求偏弱；焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.29%至5812元/吨，硅铁主力合约收跌1.44%至5594元/吨；加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存436万吨，报价低位企稳；主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量192万吨，为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.10万吨、9.92万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升 [19] - 2026年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，因美伊关系反复；2月3日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；2月6日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加；美国对伊朗石油贸易相关实体等实施制裁，美伊举行间接谈判 [20] - 美国与伊朗谈判进展复杂，地缘政治风险仍存，CFTC数据显示资金看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方；近几日新加坡低硫燃料油现货市场疲软，高硫燃料油市场强劲；截止2月5日当周，ARA枢纽燃料油库存从115.5万吨降至103万吨；新加坡不同规格燃料油有相应评估价 [23] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油反弹，燃料油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘高价走跌，下游工厂订单减少陆续放假，商家让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌20 - 70元/吨，临近春节市场交投清淡 [25] - 春节将至，下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，部分供应商积极出货，节前谨慎操作 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌0.12%，山东主流价格持稳至13000元/吨，基差持稳；山东鲁中地区原料送到价格回升，部分企业报价突破10500元/吨；供应端顺丁橡胶产能利用率维持78.86%的高位，茂名石化装置重启，华北部分民营装置负荷提升；需求端全钢胎、半钢胎样本企业产能利用率下降，个别企业提前放假；库存方面样本企业库存3.31万吨，环比下降3.78%，但绝对水平仍处中高位 [27][28] - 总结为偏强震荡 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.84%，20号胶主力收涨0.61%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差收窄；本周宏观黑天鹅事件致金银暴跌，橡胶价格跟随回调，节前控制仓位；供应端泰国北部和东北部、越南进入割胶尾声或产量下降；需求端节前淡季特征明显，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率下降；库存端青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加 [30] - 观点为震荡走势 [31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.10%，现货价格持稳，基差持稳；价格走势和库存去化取决于春节后需求恢复情况；供应端行业开工率维持高位，电石法和乙烯法开工率分别为80.85%和75.49%；需求端受春节影响，下游管材、型材企业开工率下滑，备货意愿弱；成本利润端外采电石法企业亏损，氯碱一体化利润不佳，成本端支撑价格；华东地区电石法、乙烯法有相应报价；截至2026年1月底，国内PVC社会库存为120.64万吨，周环比增加2.45%，同比大幅增加60.54% [32][33] - 观点为偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.68%，山东临沂上调10元/吨，基差基本持稳；关注印度招标、国内政策和节后下游需求恢复；供应端国内尿素平均日产量维持在21万吨左右，行业开工率约85.26%；需求端复合肥工厂开工率下降，板材企业停车，工业需求萎缩；成本利润端无烟煤价格稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺；截至2026年2月6日，国内尿素企业总库存为91.85万吨，较上周下降2.79% [35] - 观点为震荡偏强 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.72%；PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差在140美元/吨附近；PX负荷回升至89.5%附近，环比增加0.3%；浙江石化重启中，中化泉州1月底重启未出产品；成本端原油价格震荡调整 [36][37] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油调整，短期或震荡调整，谨慎参与，警惕春节外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化 [37] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.7%；供应端能投100万吨PTA装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，PTA负荷为77.6%，环比增加1%，英力士1.16停车，预计3月下重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，1 - 2月聚酯检修量合计1602万吨附近，江浙终端开工率降至低点，原料备货弱，织造端销售停止；效益方面PTA加工费调整至360元/吨附近 [38] - 短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，供应端变化不大，需求端进入放假模式，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，叠加原油变动不确定，谨慎操作，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%；供应端整体开工负荷在76.22%，环比上升1.85%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在76.77%，环比下降5.02%，古雷石化70万吨装置3月上旬停车检修，三江石化春节前后负荷提升，陕西榆林化学3月份部分产能检修；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨，环比增加3.8万吨；需求方面下游聚酯开工下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [39][40] - 近端装置变动多，整体负荷回升，港口库存累库，预到港增加，下游聚酯检修兑现，终端织机负荷降至冰点，1 - 2月累库幅度或偏大，短期上方有压力，维持震荡筑底格局，谨慎操作，关注港口库存和供应变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2604主力合约上涨，涨幅0.58%；供应方面装置负荷在77.7%附近，环比下滑7.6%；需求方面江浙终端开工大幅下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至17%、9%、45%，目前对春节后原料备货，生产工厂部分未备货或少量备货，坯布价格稳定，进入放假模式 [41] - 春节临近，供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但库存低位有底部支撑，短期交易成本端逻辑，成本支撑减弱，跟随原料价格运行，节前谨慎观望，关注成本和下游备货情况 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约上涨，涨幅0.49%，瓶片加工费上升至660元/吨附近；供应方面工厂负荷下滑至66.1%，环比下滑0.3%，一季度检修计划出炉，预计后期负荷最低点在2月中下旬；需求端12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，其中12月出口量为58.87万吨，同比减少4.85%，环比增加10.5% [42][43] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1181元/吨，跌幅1.01%；基本面延续宽松，上周国内纯碱产量77.43万吨，环比减少1.12%，同比增加6.58%，库存窄幅累库，厂家总库存158.11万吨，环比增加1.51%，下游玻璃厂商按需逢低采买；浮法日熔量15.1万吨，环比稳定，光伏日熔量8.70万吨，较1月底下降250吨；装置运行方面徐州丰成检修结束，南方碱业设备检修，河南骏化设备短停后开车；上周国内轻碱主流出厂、终端价格有相应范围，截至2月5日轻碱出厂均价下跌；本周国内重碱主流送到终端价格有相应范围 [44] - 基本面淡季特征延续，偶受能源系情绪带动，缺乏实质性支撑，谨慎对待 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1078元/吨，涨幅0.56% [45] - 基本面宽松格局未改，上周在产产线减少2条至211条，厂内库存小增，贸易商持续累库；市场交投情况各地不同，厂商库存向贸易商转移，节后货源释放压力仍存，短期受能源系带动有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，预计节前震荡 [46][47] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于1937元/吨，涨幅2.65%；供给高位保持，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86.4万吨，环比增加0.12%，同比增加5.30%，库存受交割仓单出货带动环比稍好，但绝对值仍处历史同期高位，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨，环比减少9.4%，同比增加4.64%；山东当前氯碱整体负荷仍在90%以上，节前企业去库压力大，预估山东液碱价格难反转，春节临近不排除部分设备降负；华东地区氯碱负荷稳健，非铝备货近尾声；山东不同地区液碱有相应成交价格，山东地区液碱基差为 - 46元/吨，江苏地区液碱价差为463元/吨 [48][49] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，近期能源系震荡，成本预期抬升，盘面博弈加剧，但中下游基本面未显著改善，谨慎对待 [50] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5200元/吨，跌幅0.99%；库存延续累库，上周中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，环比增加0.6%，同比减少0.27%，基差周内震荡；国内供应小幅增量，上周周度产量55

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.6%，精矿供应紧张、冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期或进入调整阶段 [2] - 锌价夜盘收低0.2%，锌精矿加工费回落、供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种价格及走势 - 铜夜盘收涨0.6%，锌夜盘收低0.2% [2] 品种供需情况 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱 [2] - 锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|101,500|25|13,185|-77.37|183,275|2,700| |铝|23,455|-200|3,130|-26.17|490,975|-2,000| |锌|24,550|-25|3,382|-21.56|107,600|-200| |镍|134,710|-6,060|17,410|-210.40|285,282|-792| |铅|16,545|-135|1,975|-50.67|232,850|0| |锡|383,990|-2,240|49,815|-157.00|7,085|-45|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2026年2月3 - 9日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 109至 - 104元/吨之间，其余数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年2月3 - 9日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 展示化工品跨期（橡胶、甲醇等）、跨品种（LLDPE - PVC等）及基差（橡胶、甲醇等）数据 [9][10] 黑色 - 呈现黑色品种跨期（螺纹钢、铁矿石等）、跨品种（螺/矿、螺/焦炭等）及基差（螺纹钢、铁矿石等）数据 [18][20] 有色金属 国内市场 - 提供2026年2月3 - 9日铜、铝等国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 给出2026年2月9日LME有色（铜、铝等）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [33] 农产品 - 展示农产品基差（豆一、豆二、豆粕等）、跨期（豆一、豆二、豆粕等）及跨品种（豆一/玉米、豆二/玉米等）数据 [41] 股指期货 - 提供沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [52][54]

铜市场 - 隔夜沪铜主力震荡收涨至102,450元/吨，伦铜收涨于13,200美元/吨附近 [4][16] - 宏观环境对铜价影响中性偏多，哈塞特称未来几个月美国就业人数将放缓，市场降息预期改善，美元走软提振铜价 [5][17] - 基本面呈中性，上期所铜仓单减少3,044吨至15.7万吨，而LME铜库存累增1,025吨至18.43万吨 [5][17] - 智利Mantoverde铜矿工会已批准新劳动合同，罢工活动结束，供应端潜在风险解除 [5][17] - 节前国内资金态度谨慎，海外宏观缺乏明确指引，预计短期铜价难以形成趋势，将延续宽幅震荡 [5][17] - 预计今日沪铜主力运行区间为101,500元/吨至103,500元/吨 [5][17] - 策略建议节前控制仓位，可考虑布局双买期权，中长期策略建议逢低做多 [5][17] 铝市场 - 隔夜铝期货价格窄幅震荡，现货价格小幅企稳 [6][18] - 某北方氧化铝生产企业短期暂停部分焙烧及溶出产能，但市场对后续是否恢复存在分歧，即使该项目二期全部停产，当前市场仍可保持供需紧平衡 [6][18] - 当前社会库存偏高，且3月广西地区仍有新产能计划投产，预计对整体供给影响有限 [6][18] - 随着一季度矿石长协价格回落，预计2月国内氧化铝生产企业成本有进一步下滑空间 [6][18] - 上期所氧化铝注册仓单再次回升至25万吨上方，对盘面价格构成压力 [6][18] - 短期氧化铝价格预计震荡为主，操作上建议反弹后做空 [6][18] - 氧化铝05合约运行区间参考2,600元/吨至2,950元/吨，建议区间内高抛低吸 [7][19] 电解铝市场 - 宏观面多空交织，美国财长贝森特称缩表不会快速推进，决策或需长达一年 [7][19] - 消息面显示，莫桑比克政府正采取措施确保MOZAL铝冶炼厂持续运营，该厂去年曾计划因电力合同问题于今年第二季度关停，目前是否停产仍悬而未决 [7][19] - 基本面看，春节假期临近，铝厂保持高开工率，但随着铝水需求回落，铸锭量持续回升 [7][19] - 本周一电解铝社会库存进一步增加至87.5万吨 [7][19] - 现货端铝价持续反弹后，持货商出货意愿增强，但中下游加工企业接货意愿不佳，现货贴水小幅走阔 [7][19] - 短期市场情绪或趋于稳定，价格预计以震荡为主 [7][19] - 沪铝03合约运行区间参考23,000元/吨至24,000元/吨，建议暂时观望 [7][19] 锌市场 - 隔夜沪锌偏弱震荡，宏观面美元指数承压对有色板块整体形成支撑，市场等待美国非农及通胀数据 [8][20] - 基本面看，据百川盈孚统计，本周加工费（TC）低位持稳，2月加工费或有小幅抬价预期 [8][20] - 节前冶炼厂陆续减停产，开工率环比仍有下调空间 [8][20] - 需求端，初端及终端企业陆续放假，昨日锌锭库存累计增加超过1万吨 [8][20] - 节前呈现供需两弱格局，资金情绪处于调整状态，短线需观望价格能否站稳30日均线 [8][20] - 操作上建议对沪锌暂时观望，主力合约运行区间参考23,800元/吨至25,000元/吨 [8][20] 铅市场 - 隔夜沪铅偏强震荡，基本面供应侧，铅精矿供应维持偏紧状态，据百川盈孚调研，3月加工费（TC）预计仍维持当前低位运行，难有上涨空间 [9][21] - 部分地区原生铅冶炼厂节前进入减停产状态，开工率环比下降 [9][21] - 再生铅方面，废电瓶价格重心下移，持货商以抛售为主，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂集中减停产较多，产量环比减少 [9][21] - 消费侧，下游节前备货已陆续完毕，采购氛围清淡，库存持续累积 [9][21] - 总体供需维持两弱，在宏观情绪影响下，预计铅价区间震荡为主 [9][21] - 操作上建议对沪铅进行区间操作，主力合约运行区间参考16,500元/吨至17,500元/吨 [9][21] 铝合金市场 - 隔夜铝合金偏强震荡，宏观面美元指数承压，对有色板块整体形成支撑 [10][22] - 基本面看，原料端废铝货源减少引发忧虑，冶炼利润仍有下滑空间，同时下游企业放假氛围浓厚 [10][22] - 价差方面，AD-AL盘面主力价差回升至约-1,400，保太集团报价持稳于23,100元/吨，现货整体报价混乱，成交总体有限 [10][22] - 基本面转弱，预计铝合金价格将低位震荡 [10][22] - 操作上建议对铝合金暂时观望，主力合约运行区间参考21,800元/吨至22,800元/吨 [10][22] 贵金属市场 - 隔夜美元快速走低，支撑贵金属整体反弹，金银涨幅显著，铂钯涨幅相对有限 [11][23] - 消息面，美国财长贝森特表示美联储可能不会迅速缩表，缓解了市场对美联储鹰派的担忧 [11][23] - 哈塞特暗示就业增长低于预期，引发市场对经济前景的担忧，共同导致美元显著走弱，支撑贵金属 [11][23] - 地缘政治方面，美国建议本国商船远离伊朗水域，暗示地缘风险仍存，带来避险需求 [11][23] - 黄金长期看涨逻辑坚实，但贵金属价格仍受市场情绪与消息面边际变化持续扰动 [11][23] - 操作上，建议黄金长线多单可继续持有，对白银、铂金、钯金保持观望 [11][23] - 沪金2604合约参考区间1,100元/克至1,180元/克，沪银2604参考区间19,500元/千克至22,500元/千克，广铂2606参考区间520元/克至570元/克，广钯2606参考区间415元/克至465元/克 [11][23]

春节休市与风控安排 - 上海期货交易所及上海国际能源交易中心发布2026年春节休市安排 2026年2月13日夜盘停盘 2月14日至2月23日休市 2月24日恢复交易并恢复夜盘 [1] - 自2026年2月12日收盘结算时起 上期所及上期能源对多个品种的已上市合约上调交易保证金比例和涨跌停板幅度 以应对长假期间的市场波动风险 [1][2] - 具体调整方面 上期所品种如铜、铝、锌、铅的涨跌停板从10%上调至13% 交易保证金（一般持仓）从12%上调至15% 黄金涨跌停板从17%上调至20% 交易保证金（一般持仓）从19%上调至22% 白银涨跌停板从20%上调至25% 交易保证金（一般持仓）从22%上调至27% [1] - 上期能源品种如国际铜调整标准与上期所铜一致 原油涨跌停板从9%上调至12% 交易保证金（一般持仓）从11%上调至14% 集运指数（欧线）涨跌停板从17%上调至20% 交易保证金（一般持仓）从18%上调至21% [2] - 2026年2月24日交易后 自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时 所有已上市期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例将恢复至原有水平 [2] 新上市合约参数设定 - 上期所及上期能源同步调整了多个新上市合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度 新合约上市时即适用 [3][5][7] - 上期所新合约如CU2702、AL2702等 其涨跌停板及交易保证金比例设定与长假前标准一致 例如铜CU2702合约涨跌停板为10% 交易保证金（一般持仓）为12% [5] - 上期能源新合约如SC2903原油合约涨跌停板为9% 交易保证金（一般持仓）为11% BC2702国际铜合约涨跌停板为10% 交易保证金（一般持仓）为12% [7] 交易所强化监管举措 - 近期国际形势复杂多变 价格波动较大 上期所持续强化监管以防范风险 [8] - 2026年1月以来 上期所连续出台风控措施 在白银、镍、锡、黄金、铜等共计24个品种上采取了上调涨跌停板幅度和保证金水平、收紧开仓交易限额等举措 [9] - 上期所保持高压监管态势 2026年1月共对395组899个客户进行实际控制关系认定 对19组70个客户进行实际控制关系协查 [9] - 上期所持续提升交割风险防范水平 加大交割仓库现场检查力度 并优化交割库全国布局以丰富可交割资源 [9] 市场波动分析与投资者应对 - 市场人士指出 春节假期境内休市而境外市场持续交易 流动性变化及外盘价格波动可能放大市场风险 [11] - 近期金银价格大幅波动 源于海外宏观政策预期调整及资金交易行为 白银因伦敦市场现货流动性偏紧及相关指数被动再平衡 价格波动较黄金更为剧烈 [11] - 近期铜价出现历史级波动 沪铜波动率升至2020年以来高位 宏观层面海外流动性形成支撑 但短期潜在流动性风险引发市场关注 [12] - 上期所针对铜等品种采取提保、限仓等措施后 相关品种波幅明显收敛 投机持仓集中度下降 价格系统性风险降低 [12] - 市场处于高波动与高不确定性阶段 叠加春节假期交易时间错位 美元指数、海外宏观政策、地缘冲突及海外监管措施等因素均可能加剧价格波动 [12] - 市场人士建议投资者秉持理性交易理念 严格把控杠杆与持仓比例 逐步减仓 提前设定止损并做好保证金预案 [12]

交易所春节假期风控安排 - 上期所、上期能源及广期所发布通知，对2026年春节休市前后各期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金标准进行调整，此前郑商所、大商所已公布类似安排 [1] 上期所具体调整措施 - 铜、铝、锌、铅、氧化铝期货涨跌停板幅度调整为13%，套保保证金14%，一般持仓保证金15% [2] - 镍、锡期货涨跌停板幅度调整为15%，套保保证金16%，一般持仓保证金17% [2] - 铸造铝合金、线材、不锈钢期货涨跌停板幅度调整为11%，套保保证金12%，一般持仓保证金13% [2] - 黄金期货涨跌停板幅度调整为20%，套保保证金21%，一般持仓保证金22% [2] - 白银期货涨跌停板幅度调整为25%，套保保证金26%，一般持仓保证金27% [2] - 螺纹钢、热轧卷板、纸浆、胶版印刷纸期货涨跌停板幅度为10%，套保保证金11%，一般持仓保证金12% [2] - 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶期货涨跌停板幅度调整为12%，套保保证金13%，一般持仓保证金14% [2] 上期能源与广期所具体调整措施 - 上期能源国际铜期货涨跌停板幅度调整为13%，套保保证金14%，一般持仓保证金15% [3] - 上期能源原油、低硫燃料油、20号胶期货涨跌停板幅度调整为12%，套保保证金13%，一般持仓保证金14% [3] - 上期能源集运指数（欧线）期货涨跌停板幅度调整为18%，交易保证金比例调整为20% [3] - 广期所工业硅期货涨跌停板幅度调整为11%，投机保证金13%，套保保证金12% [3] - 广期所多晶硅期货涨跌停板幅度调整为12%，投机与套保保证金标准维持不变 [3] - 广期所碳酸锂期货涨跌停板幅度调整为15%，投机保证金17%，套保保证金16% [3] - 广期所铂、钯期货涨跌停板幅度调整为24%，投机与套保保证金标准调整为26% [3] 节后恢复安排 - 2026年2月24日恢复交易后，满足条件时，工业硅、多晶硅、铂、钯期货合约的涨跌停板幅度及保证金标准将恢复至调整前水平 [4] - 满足条件时，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度将调整为13%，投机保证金15%，套保保证金14% [4]

全国期货市场1月份成交数据概览 - 1月份全国期货市场成交量为9.12亿手，成交额达100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14% [1][4] - 截至1月底，中国共上市期货期权品种165个 [2][5] - 中国金融期货交易所1月期货及期权成交量为3005.31万手，占全国市场的3.29%，成交额为26.35万亿元，占全国市场的26.28% [3][6] 市场活跃度提升的核心驱动因素 - 市场板块轮动效应凸显，大宗商品受各类资金青睐，资产配置价值吸引资金持续流入 [1][4] - 受海外市场地缘风险影响，避险与资产配置需求显著提升，投资者增配黄金等避险资产，推动贵金属板块交易活跃 [1][4] - 部分品种价格波动加大，交易活跃度提升，吸引了套期保值资金入场 [1][4] - 年初季节性效应显现，机构资金布局意愿增强 [1][4] - 年初增量资金集中入场，客户权益显著提升，市场流动性持续充裕 [1][4] - 贵金属、有色金属等板块波动加大，吸引机构与产业客户积极参与套期保值 [1][4] 成交量增幅显著的品种及原因 - 按照成交量同比增幅排名，包括白银、铜、铝、锡和镍等在内的50多个品种同比增幅超过100% [2][5] - 具体来看，镍期货同比增长799.06%，铜、铝期货分别同比增长403.75%、395.39%，白银期货同比增长177.89% [2][5] - 贵金属和有色金属板块交投活跃，主要受产品属性和供需格局决定 [2][5] - 从产品属性看，年初海外市场地缘风险推升黄金等贵金属资产价格，避险资金持续增持相关资产 [2][5] - 从供需格局看，光伏、人工智能等工业生产对白银需求旺盛，新能源汽车、储能等产业对有色金属需求强劲 [2][5] - 受益于新能源汽车等产业的需求增长，有色金属和贵金属的工业需求属性日益强化，推升了投资热度 [2][5] - 相关产业企业在价格波动加剧的背景下，对期货工具的避险需求持续提升 [2][5] 各交易所成交额领先品种 - 按成交额统计，上海期货交易所排名前三的品种为白银、黄金、铜 [3][6] - 郑州商品交易所排名前三的品种为PTA、棉花、烧碱 [3][6] - 大连商品交易所排名前三的品种为焦煤、棕榈油、聚氯乙烯 [3][6] - 广州期货交易所排名前三的品种为碳酸锂、铂、工业硅 [3][6] - 中国金融期货交易所成交额排名前三的品种是中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前市场谨慎，铝价延续震荡，后市跟随金银铜价运行，可能延续震荡走势，若铜价继续下跌可能带动铝价走弱，春节期间风险较高 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场环境 - 美伊谈判进展有限，美国对与伊朗贸易国家加征关税，日本高市早苗选举大胜，市场情绪剧烈波动，美元连续下跌，人民币创新高，资本市场全线回暖 [3] - 俄乌局势仍不明朗，国际形势紧张，市场避险情绪再度上升，贵金属买盘再度上升 [4] 铝价表现 - 今日黄金白银大涨带动有色金属全线上涨，沪铝上涨收于23540，现货报23400，现货较期货升水 - 140点，伦铝上涨，国内现货铝上涨 [3] - 本周沪铝冲高回落，现货贴水小幅收窄至 - 200元，大跌后上周现货成交好转 [3] - 今日美天然气、美原油、伦铝下跌，伦铝在3092美元附近运行，沪铝成交下降持仓上升，技术形态接近中性，市场情绪小幅偏强 [4] 库存情况 - 本周国内电解铝社会库存大幅上升，氧化铝库存小幅上升，上期所铝库存大幅上升，节前现货需求较差，LME库存小幅下降，海外现货需求不佳 [3] 汇率与比价 - 本周人民币汇率大幅上涨，铝价沪伦比下降至7.61，内外盘走势大体一致 [3] 铝市场指标监测数据 |日期| LME铝 - 期现价差|主力合约沪伦比| LME现货升贴水|人民币汇率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月3日|6.9350|-220|-22|7.52| |2月4日|6.9411|-200|-23|7.65| |2月5日|6.9410|-170|-28|7.79| |2月6日|6.9298|-150|-26|7.70| |2月9日|6.9255|-200|-22|7.61|[5]