报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，认为各品种受地缘政治、供需关系等因素影响，呈现不同的价格走势和投资机会 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周五国际金价涨0.61%收报4713.56美元/盎司，国内金交所9999涨0.24%收于1032，上期所沪金主力合约跌0.1%收于1038.22元/克[1] - 基本面：美国4月非农新增就业超预期，失业率维持4.3%，美伊冲突有新动态，黄金库存有变化[1] - 交易策略：美伊冲突反复或压制金价反弹，预计金价震荡，建议观望，白银基本面偏弱，偏空对待[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价走强明显[2] - 基本面：非农下修就业人数，美元偏弱，美伊和平方案有分歧，供应端项目复产延迟，加工费下降，检修预期增加，需求端加工环节开工率下行[2] - 交易策略：逢低买入[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价涨0.27%收于24445元/吨，国内0 - 3月差 - 310元/吨，LME价格3516美元/吨[2] - 基本面：供应端国内电解铝厂高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅下降[2] - 交易策略：中东冲突反复，铝价预计震荡，建议卖出看跌期权[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价跌1.46%收于2827元/吨，国内0 - 3月差 - 125元/吨[3] - 基本面：供应端广西新投产能释放、故障产能恢复，需求端电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：预计价格震荡偏弱，建议06 - 09合约反套[3] 工业硅 - 市场表现：主力09合约收于9020元/吨，较上个交易日跌60元/吨，收盘价比 - 0.66%，持仓量增4384手至370385手，成交量减101768手至489558手，品种沉淀资金增0.56亿至45.00亿，仓单量为27976手[3] - 基本面：供应端价格抬升带动套保和复产，累库格局未改；需求端下游部分企业有复产计划，出口数据有修复[3] - 交易策略：预计2609合约维持8000 - 9200区间震荡[3] 多晶硅 - 市场表现：主力06合约收于38540元/吨，较上个交易日跌1890元/吨，收盘价比 - 4.67%，持仓量减661手至65494手，成交量减20520手至183130手，品种沉淀资金增1.63亿至47.59亿，仓单量为15370手[3] - 基本面：供应端企业套保与套利空间打开，生产积极性回升，库存压力高；需求端下游排产同比下降[3] - 交易策略：多晶硅市场产业弱现实与政策博弈，主力核心震荡区间30000 - 45000元/吨[3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行[3] - 基本面：临近交割仓单增加，美伊冲突延续，供应端缅甸复产缓慢，需求端开工环节下降，现货升水降低[3] - 交易策略：逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2610合约收于3276元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨[5] - 基本面：钢材供需偏弱但情绪改善，建材需求边际改善但同比偏弱，板材需求企稳，钢厂利润改善，产量或上升，美以伊和谈有变数[5] - 交易策略：观望为主，RB10参考区间3240 - 3300[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2609合约收于816.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1.5元/吨[5] - 基本面：铁矿供需偏弱但情绪改善，铁水产量环比持平同比下降，焦化厂提涨，钢厂利润改善，高炉产量或上升，供应符合季节性，港口库存有结构性矛盾，估值偏高，美以伊和谈有变数[5] - 交易策略：观望为主，I09参考区间790 - 825[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2609合约收于1293元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌8.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比上升，焦化厂提涨未落地，钢厂利润回升，高炉产量或上升，供应口岸通关高位，库存分化，期货估值偏高，美伊冲突有不确定性，油价高位[5] - 交易策略：空单离场，新单观望，JM09参考区间1260 - 1320[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆收高[6] - 基本面：供应端近端宽松，远端预期增面积，需求端美豆压榨强出口弱，全球供需宽松预期[6] - 交易策略：阶段美豆震荡，中期供需双增，关注本周二USDA报告，国内跟随国际成本端，关注产区产量及到货量[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格下跌[6] - 基本面：售粮尾声，东北贸易商待价而沽，华北售粮积极，下游部分企业亏损，需求下滑，新季小麦苗情好，稻谷拍卖临近，政策调控预期增加，替代品供应增加[6][7] - 交易策略：稻谷拍卖替代压力增加，期价预计震荡回落[7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖07合约收14.69美分/磅，周跌幅1.87%，郑糖09合约收5464元/吨，周涨幅0.4%，南宁现货 - 郑糖05合约基差 - 26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为460元/吨[7] - 基本面：弱现实、强预期对抗，原油价格影响巴西乙醇价格，进而影响原糖价格，国内受许可证发放情况影响[7] - 交易策略：观望[7] 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价止跌回升至近期新高，国际原油期价震荡偏弱[7] - 基本面：国际方面基金持仓净多率提高，美棉产区干旱指数下降，澳大利亚棉花出口量有变化；国内新疆棉苗生长有利，商业库存减少[7] - 交易策略：前期多单减持，CF2609价格区间参考16200 - 16700元/吨[7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马盘延续下跌[7] - 基本面：供应端4月马棕产量环比增18%，需求端4月马来出口环比降13%[7] - 交易策略：短期油脂弱现实强预期，偏多配，关注MPOB报告及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏强运行，现货价格大幅上涨[7] - 基本面：库存偏低，端午备货需求提振，后期供应增加，需求减弱[7] - 交易策略：现货强势但后期有跌价风险，期价震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回调，现货价格下跌[7] - 基本面：价格走高使二育入场积极性下降，冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，供应充足，政策端收储预期提振[7] - 交易策略：供需宽松，政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北低价现货报价8110元/吨，09合约基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置降负荷或停车，进口减少，出口增加；需求端农地膜需求淡季，其他需求稳中小降[9] - 交易策略：短期盘面跟随美伊谈判和原油波动，中期供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况[9] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货价格9300元/吨，09合约基差走强，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置降负荷或停车，出口放量；需求端下游开工环比下滑，需求走弱[9] - 交易策略：短期盘面跟随美伊谈判和原油波动，中长期供需格局改善但矛盾仍大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊谈判和通港情况[9] 原油 - 市场表现：本周油价大幅下跌，市场认为美伊冲突缓和概率大[9] - 基本面：供应端海峡封锁造成石油供应减量，海湾国家减产，伊朗将憋库减产，库存去化油价中枢或抬高；需求端3月需求下滑，海峡封锁越久需求负反馈越多[9] - 交易策略：油价短期震荡等待谈判结果，建议买入虚值期权对冲风险[9] 苯乙烯 - 市场表现：周五EB主力合约小幅震荡，华东现货市场报价9750元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[9][10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存去化，部分装置降负荷或停车，供需双弱；需求端下游企业成品库存回升，开工率走弱，利润下滑[10] - 交易策略：短期跟随美伊谈判和原油波动，后期关注美伊谈判及通航情况，中长期供需环比走弱[10]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货周线横盘整理趋势或近尾声，震荡偏强运行，主力合约回调至8,600 - 8,800区间可考虑少量多头，收盘破4月低位止损 [7][8] - 多晶硅期货周线处在下行通道中，价格处于大幅震荡寻底过程，激进投资者可等待价格回到3.6 - 3.7万区间少量多头，收盘破前低止损 [21][23] - 碳酸锂期货周线强势上涨趋势或近尾声，波动幅度大，主力合约12万 - 20万区间震荡运行，建议观望 [38][39] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 - 中线行情分析：周线横盘整理趋势或近尾声，上周现货价格维稳，AI智能投询显示日线处在上升通道，主力偏多态度明显，主力合约回调至8,600 - 8,800区间可考虑少量多头，收盘破4月低位止损 [7][8] - 相关数据情况：截止2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [11] - 品种诊断情况：截止2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [12][16] 多晶硅期货 - 中线行情分析：周线处在下行通道中，上周现货价格维稳，AI智能投询显示日线处在下行通道，主力空头阵营略占优势，价格处于大幅震荡寻底过程，激进投资者可等待价格回到3.6 - 3.7万区间少量多头，收盘破前低止损 [21][23] - 相关数据情况：截止2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [26] - 品种诊断情况：截止2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [27][32] 碳酸锂期货 - 中线行情分析：周线强势上涨趋势或近尾声，上周现货价格上行，AI智能投询显示日线处在上升通道，主力偏空态度明显，波动幅度大，主力合约12万 - 20万区间震荡运行，建议观望 [38][39] - 相关数据情况：截止2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [42] - 品种诊断情况：截止2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [44][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝外资市场偏看多，但需关注显性库存去化；氧化铝维持逢高空思路 [3][4] - 宏观风偏对有色板块做空不利，但铜、铝在供需和库存定价上不够共振，向上持续性受质疑 [3] - 铝向上契机需中东减供规模扩大或海外库存显著去化，国内关注铝材出口对铝锭社库的去化影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - 沪铝成交量下降、持仓量下降，氧化铝主力合约持仓量上升、成交量上升；内外价差收窄 [5] - A00 现货升贴水走弱，氧化铝现货升贴水走强；沪铝近月月差小幅下降 [7][10] - 沪铝主力合约持仓库存比下降，氧化铝持仓库存比回升但仍处于历史偏低位置 [19] 库存 铝土矿 - 港口库存、库存天数小幅上升；3 月氧化铝企业铝土矿库存呈现累库 [23][29] - 几内亚港口发运量下降，海漂库存上升；出港量有降有升，到港量上升 [30][35] 氧化铝 - 全国总库存累库放缓，阿拉丁全口径库存上升 [38][43] 电解铝 - 本周库存累库 [50] 铝棒 - 现货库存、厂内库存回升 [55] 铝型材&板带箔 - 原料、成品库存比均小幅回落 [58] 生产 铝土矿 - 4 月 SMM 口径国产矿供应小幅下降，进口铝土矿是供应总量增长重要增量 [61][63] 氧化铝 - 产能利用率上升，基本面宽松格局暂未扭转，价格或继续承压 [67][70] 电解铝 - 运行产能维持高位，铝水比例回升，产量保持近六年高位 [71][76] 下游加工 - 铝板带箔产量小幅上升，龙头企业开工率下降且各板块有不同表现 [79][82] 利润 氧化铝 - 4 月利润小幅回落，冶炼利润承压 [89] 电解铝 - 利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期 [97][100] 下游加工 - 铝棒加工费回升，但下游加工利润仍处于低位 [101] 消费 进口盈亏 - 氧化铝和沪铝进口盈亏小幅收窄 [110] 出口盈亏 - 3 月铝材出口小幅回升，但出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化 [112][115] 表需 - 商品房成交面积低位，汽车销量环比回升 [117]

2026年05月08日9:00 ※有色金属期货价格为结算价,其他期货价格为收盘价。 Maike 迈科期货 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE www.mkqh.com 迈科期货基差统计表 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% | -40% | | | | --- | --- | --- | | -60% | | | | -80% | | | | -100% | 司嚴選舉無影院榮譽獲得 您登录公眾整理學院 京都會與廣東區 新宿區 豐留學 新聞 臺灣 高雄 出版 福島 " 慶愛知 | ГЬС | | 投资咨询业务资格: 陕证监许可[2015]17号 | 邓宏 从业资格号F0247191 投资咨询号Z0001295 | | 备注: 1.基差率为主力合约基差率,计算公式:主力基差率=(现货价格-主力合约价格)/主力合约价格。基差率历史最值计算的样本为2015年1月1日至今。 2.数据来源:iFinD、Wind、钢联数据。带*报价为周更数据;带**报价现货与基准交割品有差别 | 名称 交易代码 主力基差率 | | | 较昨日増減 | 当月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中东地缘政治不确定性持续存在，前期该地区电解铝炼厂减产导致的供应缺口为铝价提供抗跌支撑；国内电解铝运行产能小幅增加，传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱，本周国内铝加工各细分行业开工率整体偏弱，受五一节后效应及铝价剧烈波动影响，多数板块开工率环比回落，整体开工率为64.2%；国内铝锭社会库存继续累积，当前社库水平已攀升至近几年同期偏高位置，对铝价上方形成明显压制；本轮铝价回调的核心驱动力是前期因地缘紧张局势累积的“避险溢价”快速消退，市场持续权衡伊朗局势缓和的预期，地缘溢价挤出过程尚未完成，加之国内高位库存的压制，预计短期铝价仍将维持弱势调整格局，但下行空间或相对有限，LME低库存、海外现货高升水以及年内全球铝市短缺预期构成下方缓冲支撑；交易策略为短期铝价维持弱势调整格局，但下行空间或相对有限，关注地缘政治后续走向 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月以来新高，超出预期值9.9万，表明就业市场的韧性，但制造业就业表现略显低迷 [8] - 伊朗武装部队发言人称美国违反停火协议袭击伊朗油轮等，伊朗武装力量打击了霍尔木兹海峡以东的美国军舰，美国“自由计划”从启动到暂停仅持续不到48小时，因未提前与海湾盟友协调引发沙特不满，特朗普与沙特王储通话未解决问题 [8] - 宏观方面，美伊地缘冲突再起波澜，美伊局势及霍尔木兹海峡通航问题是重心，能源价格维持高位，推升通胀并压制全球经济增长，关注地缘政治冲突后续演绎以及特朗普访华情况；4月份议息会议利率维持不变，美联储官员更加审慎，关注新主席上任后相关发言对市场的指引 [8] 多空焦点 | 多方因素 | 空方因素 | | --- | --- | | 国内电解铝运行产能提升有限 | 库存仍处于偏高水平 | | 海外供应扰动对铝价形成利好驱动 | AI、科技股爆发 提振中长期需求 | | 美元指数走弱 对有色金属压制减轻 | 传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱 | [12] 数据分析 - **就业与货币政策**：美国4月ADP就业人数增长10.9万人，超出预期，上周初请失业金人数较前一周增加1万人至20万，但低于预期，前一周续请失业金人数降至176.6万人，创2024年1月以来新低，美元指数走弱，关注本周非农就业数据；新一任美联储主席沃什预计5月15日接任，主张“先缩表、后降息”，倾向于将美联储资产负债表从约6.6万亿美元缩减至4 - 5万亿美元，政策利率降至3%左右，缩表进程持续，其主张减少前瞻指引、提高政策不确定性，或加剧大宗商品波动，关注其上任后发言对市场的指引 [16] - **美伊局势**：特朗普称伊朗战事“很有可能结束”，美伊双方接近达成协议；伊朗在霍尔木兹海峡问题上立场强硬，称新规程生效确保船只安全通行但须获许可；美国“自由计划”暂停，美伊谈判存在不确定性，美伊局势及霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注重心，需密切关注事件进展 [19] - **消费数据**：“五一”假期全国消费相关行业销售收入同比增长14.3%，旅游游览和娱乐服务、居民家庭服务、餐饮销售收入同比分别增长21.2%、14.2%、31.4%；全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高；全国边检机关保障1127.9万人次中外人员出入境，同比增长3.5%，其中外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%；科技股、AI类股票爆发，全球半导体景气度持续走强，需求预期向好，对有色金属形成中长期利好；中国4月Rating Dog服务业PMI升至52.6加速扩张，新接订单连续第40个月实现增长 [23] - **铝土矿供应**：3月我国铝土矿产量为520万吨，环比+9.32%，同比 - 0.51%，国产矿供应充足；2026年全球铝土矿增量主要在几内亚地区，预计供应增量约4000 - 5000万吨，排除政策扰动，预计2026年铝土矿市场供应仍宽松 [25] - **几内亚铝土矿**：几内亚铝土矿因供应过剩，CIF均价从年初高点114美元/吨暴跌至68.5美元/吨左右，2026年一季度某大型矿山长协价降至66.5美元/吨；4月下旬传出几内亚将加速实施出口配额政策并削减铝土矿出口量的消息，引发氧化铝期货空头减仓避险，但政策真实性和落地时间未确认，几内亚在产大型矿山面临政策关停风险极低，后续推进矿权规范化措施不会对核心矿山产量形成实质性冲击；2026年3月中国铝土矿进口量创历史最高纪录，单月进口量达2178万吨，几内亚供应占比近八成，澳大利亚同步放量 [29] - **氧化铝市场**：3月我国氧化铝产量为730万吨，环比+10.56%，同比 - 3.33%，广西新建项目落地，贵州、广西等地企业检修，山西地区开工率小幅下降；后续新投产能释放，国内运行产能处于高位，消费增量不及供应增量；2026年3月中国氧化铝进口33.83万吨，环比增加86.91%，同比增加2920.67%，出口20.9万吨，环比增加42.73%，同比下降29.57%，净进口量为12.94万吨，环比增加273.87%，同比下降145.31%；2026年国内氧化铝预计新增产能约860 - 1500万吨，多数集中在广西地区，若全部新增产能如期释放，供应过剩量或超1000万吨；4月下旬广西某氧化铝厂产线故障检修，周度产量减少约5.3万吨至161.5万吨，全国周度开工率降至74.40%，厂内库存周度去化3.8万吨至121.9万吨，港口库存同步减少2.5万吨，但阶段性反弹空间有限，供应过剩仍是压制价格的核心矛盾 [32] - **电解铝产量与成本**：3月份国内电解铝产量为383万吨，同比+3.15%，环比+10.73%，受自然天数恢复及节后下游企业复工影响，铝水占比回升至73.7%，4月份下游企业对原铝需求预期走强，铝水比例预期小幅走高；2026年3月中国电解铝行业加权平均完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨，环比增长100元/吨，成本稳定同时铝价上涨，行业利润空间持续扩大 [34][37] - **铝加工开工率**：本周国内铝加工各细分行业开工率整体延续偏弱态势，五一节后效应叠加铝价剧烈波动，多数板块开工率环比回落，整体录得64.2% [40] - **房地产市场**：1 - 3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1 - 2月份扩大0.1%；房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%；房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%；房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%；新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1 - 2月份收窄3.1个百分点；3月70城房价释放积极信号，14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨，二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳；2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”，推动供需结构优化等 [44] - **新能源汽车与能源装机**：2026年1 - 3月新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新车销量占汽车新车总销量的42%，市场渗透率保持较高水平，国内销量200.6万辆，同比下降23.8%，出口95.4万辆，同比增长1.2倍；截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%，其中太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%，风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%，2026年1 - 3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%，新增风电装机15.77GW，同比增长8%，风电、光伏累计装机规模达到19亿千瓦，占电力装机的48.1%；国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务，加快非化石能源高质量发展，统筹集中式和分布式清洁能源开发，推进重大工程建设，预计到2030年非化石能源供应规模显著增长，2035年比2025年实现倍增，近期电网投资增速提升，2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元，国家能源局将编制实施新型电力系统建设“十五五”规划，完善算电协同政策举措，推进算电协同试点 [48] - **铝库存情况**：伦铝库存持续去库，最新库存为358225吨；5月1日当周，沪铝库存小幅增加，周度库存增加0.55%至483251吨；国内铝锭社库继续累积，截至5月7日，中国主要市场电解铝库存为148.4万吨，较前一日增加0.1万吨 [49][53] - **再生铝行业**：2026年3月再生铝行业开工率环比2月大幅回升17.2个百分点至40.8%，同比下滑2.1个百分点，各地区企业开工率均有明显回暖，但回升力度受成本端制约，废铝价格高位运行，安徽等地反向开票趋严及部分地区退税取消，倒逼企业转向带票或进口资源，相关供给偏紧、价格偏高，对开工释放形成压制，4月成本压力短期难以缓解，终端需求修复力度存疑，预计行业订单将有所走弱，开工率较3月稳中小幅回落；原生铝合金开工率环比提升0.8个百分点至57.6%，但增量有限 [56][57] - **铝合金进出口**：2026年3月未锻轧的铝合金进口约8.44万吨，同比减少0.51万吨，减幅5.7%，环比增加了1.8万吨，增幅28.27%，2026年总进口量累计约24.05万吨，累计同比减少14.44%，受中东地缘冲突影响，伦铝价格偏强，海外废铝成本以及运输成本增加，进口ADC12与国内价格倒挂，4月份仍存在部分年前以及年初订单到港，往后月份未锻轧的铝合金进口量将维持较低水平 [60] - **废铝合金行业**：废铝3月出货量同比增长1.76%，现货紧缺状况相对缓解，铝合金行业利润较差，给予铸造铝合金价格底部支撑；截至2026年5月8日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存为12.57万吨，较上周增加3万吨，同比增长121.72%，处于相对高位，主要受终端需求疲软、下游采购意愿不足影响，累库压力持续 [65] 后市研判 - 铸造铝合金价格与沪铝联动性较强，在当前供给宽松、库存高企而成本有支撑的背景下，短期期价仍将维持弱势调整格局，但下行空间或相对有限，关注地缘政治后续走向 [66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜夜盘主力合约收低0.27%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求不佳，铜价短期可能宽幅区间偏强波动，需关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化 [2] - 锌夜盘主力合约收低1.17%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存虽降但总体高位，下游需求不佳，锌价可能区间偏强波动，建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种价格及基差情况 - 铜国内前日期货收盘价102,950元/吨，基差95元/吨，前日LME3月期收盘价13,324美元/吨，LME现货升贴水-61.74美元/吨，LME库存397,725吨，日度变化-950吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,310元/吨，基差-110元/吨，前日LME3月期收盘价3,490美元/吨，LME现货升贴水48.95美元/吨，LME库存360,225吨，日度变化-2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,235元/吨，基差-25元/吨，前日LME3月期收盘价3,447美元/吨，LME现货升贴水-7.11美元/吨，LME库存94,800吨，日度变化-1,450吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价149,060元/吨，基差1,660元/吨，前日LME3月期收盘价19,115美元/吨，LME现货升贴水-199.45美元/吨，LME库存276,864吨，日度变化-24吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,740元/吨，基差-165元/吨，前日LME3月期收盘价1,978美元/吨，LME现货升贴水-6.38美元/吨，LME库存266,400吨，日度变化-2,100吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价420,160元/吨，基差3,080元/吨，前日LME3月期收盘价53,650美元/吨，LME现货升贴水-67.01美元/吨，LME库存8,500吨，日度变化25吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突局势反复，对各类商品期货市场产生不同程度影响，各品种因自身基本面情况呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定相应交易策略 各品种总结 贵金属 - 黄金市场周四震荡，国际金价和国内金价均下跌，美伊冲突反复或压制金价反弹，预计震荡格局，建议观望；白银基本面偏弱，偏空对待 [1] - 基本面受霍尔木兹海峡局势、美国经济数据等影响，国内黄金 ETF 小幅流入，部分库存维持不变或有变动 [1] 基本金属 - 铜价震荡运行，供应端铜矿紧张加剧，需求端华东华南平水铜有升水成交，建议等待逢低买入机会 [2] - 电解铝主力合约收盘价下跌，国内铝厂高负荷生产，需求端开工率稳定，预计铝价震荡偏强，关注国内库存去化节奏 [2] - 氧化铝主力合约收盘价下跌，南方氧化铝厂故障修复不及预期，电解铝厂高负荷生产，预计价格震荡运行，建议 06 - 09 合约反套 [2][3] - 锌、铅主力合约价格有变动，铅需求淡季和节后累库压制价格，检修等限制下方空间，短期震荡偏弱；锌矿端偏紧支撑价格，高库存和需求偏弱压制，短期横盘震荡偏弱 [3] - 工业硅主力合约价格上涨，供应端有产量放量预期，需求端下游部分企业有复产和采购情况，预计价格在 8000 - 9200 元/吨区间震荡，建议上游企业择机套保 [3] - 碳酸锂主力合约价格有变动，预计 5 月去库，盘面价格或延续偏强趋势，建议多单持有 [3] - 多晶硅主力合约价格上涨，供应端企业生产积极性回升，库存压力高；需求端疲软，预计主力核心震荡区间 30000 - 45000 元/吨 [3][4] - 锡价震荡偏强运行，供应端锡矿紧张，需求端可交割品牌升水有变化，建议观望等待买入机会 [4][5] 黑色产业 - 螺纹钢主力合约价格上涨，供需偏弱但边际改善，钢厂利润差产量上升空间有限，建议空单离场，新单观望 [6] - 铁矿石主力合约价格上涨，供需维持偏弱，存在结构性矛盾，估值偏高，建议空单离场，新单观望 [6] - 焦煤主力合约价格上涨，供需情况及库存有变化，估值偏高，建议空单离场，新单观望 [8] 农产品 - 豆粕美豆震荡，中期供需双增，国内跟随国际成本端，关注产区产量及到货量 [9] - 玉米期货价格回落，现货价格略跌，稻谷拍卖替代压力增加，期价预计震荡回落 [9] - 白糖国内预计区间震荡，原糖上涨提升底部估值，建议观望 [9] - 棉花国际美棉期价下跌，国内棉苗生长有利但纺企利润下降，建议前期多单减持 [9][10] - 棕榈油马盘下跌，供应增产需求下降，短期油脂弱现实强预期，偏多配 [10] - 鸡蛋期货价格近强远弱，现货价格有涨跌，蛋价预计震荡运行 [10] - 生猪期货价格远月回调，现货价格略涨，供需宽松政策提振，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [10] 能源化工 - LLDPE 主力合约大幅下跌，供应减少需求回落，短期盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空 [11] - PVC 受地缘和油价影响回调，供应有减产预期，需求弱，建议观望 [11][12] - 玻璃产销弱价格底部震荡，供应收缩库存累积，需求弱，建议观望 [12] - PP 主力合约大幅下跌，供应压力减轻需求走弱，短期盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期区间震荡 [12] - 原油价格先跌后涨，供应缺口稳定，短期可能震荡等待谈判结果，建议买入虚值期权对冲风险 [12] - 苯乙烯主力合约大幅下跌，供应和需求双弱，短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，后期关注美伊谈判及通航情况 [13] - 纯碱库存高位价格僵持，供应将检修，需求弱，建议反弹做空配 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各品种的市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、纯碱等领域，受美伊冲突、市场供需、政策等因素影响，各品种价格走势和投资建议不同 根据相关目录分别总结 基本金属 - **铜**：昨日铜价企稳走强，美伊接近协议致美元和石油走弱使金属价格走强，铜矿和废铜紧张，精废价差 1700 元附近，华东华南平水铜有现货升水，伦敦结构 59 美金 contango，交易策略为逢低买入 [1] - **电解铝**：昨日主力合约收盘价涨 1.23%，收于 24730 元/吨，国内铝厂高负荷生产，周度铝材开工率稳定，美伊冲突缓和，预计沪铝价格震荡偏强，关注国内库存去化节奏 [1] - **氧化铝**：昨日主力合约收盘价涨 1.05%，收于 2875 元/吨，南方氧化铝厂故障修复不及预期，电解铝厂高负荷生产，受宏观情绪改善盘面价格反弹，基本面供需宽松，预计价格震荡运行，建议 06 - 09 合约反套 [1] - **锌**：5 月 6 日日盘主力合约收于 24250 元/吨，较前一交易日涨 605 元/吨，锌精矿 TC 下行，冶炼利润承压，5 月产量预计下降，LME 库存降但 0 - 3 贴水，国内节后有累库预期，价格下方有矿端支撑，上方受高库存和需求压制，短期横盘震荡偏弱，建议观望或轻仓区间操作 [1] - **铅**：5 月 6 日日盘主力合约收于 16980 元/吨，较前一交易日涨 350 元/吨，五一消费偏弱，原生铅开工率升但厂库增，再生铅开工率降，社会库存去化但仍处高位，需求淡季和节后累库压制铅价，检修等限制下方空间，短期震荡偏弱，不宜追空，建议区间操作 [1] - **锡**：昨日锡价大幅走强，美伊接近协议使金属整体走强，锡矿紧张，缅甸复产慢，可交割品牌升水，持续去库现货偏紧，伦敦结构 250 美金 contango，建议逢低买入 [3] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力 2610 合约收于 3268 元/吨，较前一交易日夜盘涨 54 元/吨，找钢口径建材表需降、产量升，供需偏弱但边际改善，钢厂利润差产量上升空间有限，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，RB10 参考区间 3230 - 3290 [4] - **铁矿石**：主力 2609 合约收于 813.5 元/吨，较前一交易日夜盘涨 17.5 元/吨，供需维持偏弱，铁水产量环比持平、同比降，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾，估值偏高，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，I09 参考区间 790 - 825 [4] - **焦煤**：主力 2609 合约收于 1298.5 元/吨，较前一交易日夜盘涨 11.5 元/吨，铁水产量环比降、同比降，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量上升斜率或缓，供应口岸通关高位，各环节库存分化，总体库存中性，期货估值偏高，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，JM09 参考区间 1270 - 1330 [4] 农产品市场 - **豆粕**：昨日 CBOT 大豆下跌受原油大跌拖累，供应端近端宽松、远端美豆扩产预期且播种快，需求端美豆压榨强、出口弱，全球供需宽松预期不变，阶段美豆震荡，中期供需双增，关注产区产量预期，国内跟随国际成本端及到货量 [5][6] - **玉米**：期货价格回落，现货价格东北跌华北涨，售粮尾声，东北贸易商待价而沽，华北售粮积极，下游部分企业亏损需求下滑，政策小麦拍卖成交率及溢价下滑，现货价格预计震荡盘整，关注稻谷拍卖及政策变化，稻谷即将拍卖，期价预计震荡回落 [6] - **白糖**：郑糖 09 收 5423 元/吨，跌幅 0.26%，南宁现货与合约基差 70 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润 300 元/吨，市场预计新榨季巴西糖厂甘蔗用于乙醇生产增加，全球食糖供应过剩缩减，原糖初期利多，但糖醇价差转负，后市糖醇比降幅或不及预期，国内预计区间震荡，压力源于增产和库存消化，底部估值因原糖上涨提升，建议观望 [6] - **棉花**：隔夜美棉期价下跌，国际原油期价大幅下跌，截至 5 月 3 日全美棉花播种进度领先，截至 5 月 4 日全疆棉花出苗率提升且快于去年，近期棉价上涨使纺企即期利润下降，前期多单减持，CF2609 价格区间参考 16500 - 16900 元/吨 [6] - **棕榈油**：昨日马盘下跌受原油大跌拖累，供应端预估 4 月马棕产量环比增 18%，需求端预估 4 月马来出口环比降 13%，短期油脂弱现实、强预期，偏多配，关注产区产量及生柴政策 [6] - **鸡蛋**：期货价格回落，现货价格涨跌互现，目前补栏积极、老鸡淘汰意愿不强，端午备货提振需求，蔬菜和其他肉类价格低，蛋价预计震荡运行，备货需求提振，期价预计震荡运行 [6] - **生猪**：期货价格远月强于近月，现货价格多数下跌，前期猪价因养殖端缩量等因素走强，价格走高后二育入场和冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，供应充裕现货价格承压，政策端收储预期提振有反弹动力，供需宽松、政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [6][7] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅反弹，华北低价现货报价 8400 元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，进口减少、出口放量，需求端农地膜需求旺季结束，需求环比回落，其他需求持稳，短期产业链库存去库，基差走弱，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期美伊缓和及四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况 [8] - **PVC**：V05 收 5320，涨 0.4%，受检修和房地产政策提振价格反弹，电石法和乙烯法开工率下降，整体开工率 73%，4 月产量环比下降，出口订单减弱，3 月房地产走弱内需弱，社会库存下降，供减需弱，估值中性，建议观望 [8] - **玻璃**：fg09 收 1066，涨 2%，产销较弱，价格底部震荡，供应端收缩，5、6 月有复产预期，全国日融量同比降 7.7%，库存小幅度累积，下游深加工企业订单清淡，天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃均亏损，3 月房地产新开工和竣工同比降 19%，供减需弱，估值较低，建议观望 [8] - **PP**：昨天主力合约小幅反弹，华东现货价格 9300 元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，出口放量，需求端下游开工环比下滑，需求走弱，短期产业链库存去化，库存偏低，基差走弱，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期美伊缓和叠加下半年新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，年度价格重心上移，关注地缘政治等情况 [9] - **原油**：昨日油价大跌，美媒称美伊接近达成备忘录，伊朗称报道部分失实，双方谈判持续，油价可能在布伦特 85 - 115 美元/桶区间震荡，供应端霍尔木兹海峡油品通行量低，海湾国家预防性减产，伊朗将憋库减产，库存去化油价中枢或抬高，需求端 3 月需求环比下滑，海峡封锁越久需求负反馈越多，美伊停火供应缺口稳定，油价短期震荡等谈判结果，建议买入虚值期权对冲风险 [9] - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅震荡，华东现货报价 10100 元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端纯苯和苯乙烯库存去化，美伊冲突使部分装置降负荷或停车，五月纯苯供需格局改善，需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比走弱、利润下滑，负反馈加大，短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，后期关注美伊谈判及通航情况，中长期地缘冲突缓和、供应回归后供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现 sa09 收 1267，涨 2.6%，基本面纯碱库存高位，价格僵持，开工率 86%，远兴和中源化学检修装置恢复，上游订单天数 11 天，4 月 30 日上游总库存 181 万吨较周一回落，交割库库存 35 万吨环比不变，下游需求较弱，光伏玻璃日融量稳定，浮法玻璃日融量同比降，下月预计复产一条产线，碳酸锂厂采购旺盛，出口预期好，供增需弱，估值较低，建议逢高做空配 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治局势缓解，趋势强度为0；白银震荡回升，趋势强度为0 [2][4][6] - 铜受美元回落支撑价格，趋势强度为1 [2][7] - 铅因LME库存减少支撑价格，趋势强度为0 [2][10] - 锡需关注上行压力，趋势强度为2 [2][13] - 铝震荡收敛，氧化铝关注矿端消息，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][18] - 铂情绪复苏向上反弹，钯关注上方关键点位，趋势强度均为1 [2][22] - 镍节后资金返场与消息驱动共振，关注内外正套；不锈钢投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套，两者趋势强度均为0 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1013.97，日涨幅0.52%，夜盘收盘价1016.12，夜盘涨幅0.40%；黄金T+D收盘价4636.00，日涨幅1.73% [4] - 特朗普暂停“自由计划”行动，美伊局势相关消息不断，如美媒称接近达成协议，伊媒称报道失实等 [4][6] 白银 - 昨日沪银2602收盘价18119，日涨幅0.26%，夜盘收盘价18135.00，夜盘涨幅0.82%；白银T+D收盘价74，日涨幅3.22% [4] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价102660，日涨幅1.61%，夜盘收盘价103160，夜盘涨幅0.49%；伦铜3M电子盘收盘价13392，日涨幅3.41% [7] - 宏观上美伊局势相关消息不断，产业上英美资源集团一季度铜产量同比增长1%，加拿大First Quantum一季度铜产量环比降4%等 [7][9] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16980，涨幅2.10%；伦铅3M电子盘收盘价1972.5，涨幅1.13% [10] - 美伊局势相关消息及美国4月“小非农”ADP就业者增长10.9万人 [11] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价415370，日涨幅8.38%，夜盘收盘价425160，夜盘涨幅5.01%；伦锡3M电子盘收盘价54330，日涨幅9.01% [14] - 外交部长王毅同伊朗外长会谈，特朗普称伊朗战事可能结束等宏观及行业新闻 [15] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价24730，LME铝3M收盘价3238；沪氧化铝主力合约收盘价2875；铝合金主力合约收盘价23245 [18] - 美伊结束战争希望和强劲财报影响市场，原油大跌，金银铜两连涨 [20] 铂、钯 - 铂金期货2606收盘价504.85，涨幅2.20%；钯金期货2606收盘价373.75，涨幅2.68% [22] - 美国4月“小非农”数据、美商务部长作证等宏观及行业新闻 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价154690，不锈钢主力收盘价15780 [26] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍，印尼相关部门对镍产量、配额等有相关计划和政策 [26][27][30] - 精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢库存有变化 [32]