报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块进行趋势研判，给出逻辑观点精粹及策略参考，认为在低利率和“资产荒”背景下国内市场资金充裕，经济筑底，股指中长期向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结，短期内需关注海外流动性收紧恐慌情绪是否缓解 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价企稳回升，因近期下挫后下游需求好转且市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡偏强，近期产业端驱动有限但宏观情绪好转 [1] - 氧化铝价格维持震荡运行，国内运行产能下滑但库存累库 [1] - 锌价回调企稳，建议观望，基本面成本中枢趋稳，近期市场避险情绪升温 [1] - 镍价企稳回升，短期受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注印尼政策和宏观情绪，操作上关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，建议短线操作，原料端有支撑，宏观情绪转好，但现货成交偏弱，社会库存回升，钢厂2月检修减产增加 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护，虽长期趋势不改但短期高波 [1] 贵金属与新能源 - 金银短期企稳震荡，春节前市场资金情绪谨慎，虽流动性转好、美元指数和通胀预期走弱使其反弹 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动，因流动性转好 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸，高产量、高库存压制价格上涨空间 [1] - 铁矿石上方压力明显，不建议追多，板块轮动 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压，建议把握盘面冲高机会逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤逻辑同纯碱，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油预计转震荡，棕榈油1月马来数据预计去库但压力大，豆油受购买美豆预期等消息利空 [1] - 菜油后续供给矛盾有望缓和，加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后关税预计调整，已有油厂采买 [1] - 棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米短期窄幅震荡，节前备货尾声，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策变化及新季小麦长势，整体预期区间震荡 [1] - 豆粕短期区间震荡，美豆出口增加预期利多美盘但巴西贴水下跌部分对冲，内盘弱于外盘，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现但需求端走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木盘面有上行驱动，现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨 [1] - 生猪产能有待进一步释放，现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清 [1] 能源化工 - 原油震荡偏强，OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东地缘局势降温，商品市场情绪降温，宏观情绪转空 [1] - 燃料油短期跟随原油，供需矛盾不突出，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，成本端丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，关注节前排库和丁二烯成交 [1] - PTA和短纤价格受PX市场引领上涨，国内产量增长、维持高开工，内需回落，聚酯领涨化工板块 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划切换产线，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，供需基本面边际转好，库存去化，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大 [1] - 甲醇多空交织，受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库压力大 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，但基本面较差，出口退税取消可能抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG盘面预期走弱，基差逐步走扩，2月CP价格上行，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空 [1] - 集运欧线节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕、经济筑底，股指向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种的相关因素变化并合理操作 [1] 各行业品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因近期下挫下游需求好转、市场风险偏好回升而企稳回升 [1] - 铝价因产业端驱动有限、宏观情绪好转而震荡偏强 [1] - 氧化铝运行产能下滑但库存累库，价格震荡运行 [1] - 锌价因基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍价短期企稳回升，受印尼政策、宏观情绪等影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，受印尼镍矿供应、政策扰动及有色板块共振影响，建议短线操作并关注钢厂生产情况 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 金银因流动性转好、美元指数和通胀预期走弱而反弹，春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷高产量、高库存压制价格上涨，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动但上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油均预计转震荡，棕榈油因印度和中国节前备货尾声、马来数据预计去库但压力大；豆油受购买美豆预期、节前备货尾声和拍卖储备大豆消息利空；菜油加菜籽反倾销终裁结果影响，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前备货尾声，短期窄幅震荡，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策、新季小麦长势，预期区间震荡 [1] - 豆粕美盘受出口增加预期利多，但巴西贴水下跌对冲，内盘弱于外盘，短期区间震荡，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油因OPEC+暂停增产、美伊和谈、中东地缘局势降温、商品市场情绪降温、宏观情绪转空而震荡偏强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领、“周期反转”推动，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换刺激投机性需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯期货因市场传出装置停车消息、供需基本面转好而快速反弹，库存去化，库存压力减轻 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，需关注相关企业装置情况和伊朗局势 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG宏观情绪消退后交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳；受CP价格、中东地缘冲突、海外寒潮、国内PDH开工率等因素影响，盘面预期走弱，基差走扩 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]