报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 关注宏观情绪企稳情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价352,430，日涨幅1.91%，夜盘收盘价354,680，夜盘涨幅0.69%；伦锡3M电子盘昨日收盘价44,820，日涨幅2.35% [1] - 沪锡主力合约昨日成交215,643，较前日变动 -33,699，持仓18,892，较前日变动 -2,195；伦锡3M电子盘昨日成交526，较前日变动82，持仓21,704，较前日变动161 [1] - 沪锡昨日期货库存8,144，较前日变动 -408；伦锡昨日期货库存8,780，较前日变动 -25，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [1] - SMM 1锡锭价格昨日357,600，较前日变动13,900；长江有色1锡平均价昨日357,600，较前日变动14,200；LME锡(现货/三个月)升贴水昨日 -245，较前日变动21；近月合约对连一合约价差昨日157,000，较前日变动6,830；现货对期货主力价差昨日5,170，较前日变动9,740 [1] - 40%锡精矿(云南)价格昨日341,600，较前日变动13,900；60%锡精矿(广西)价格昨日345,600，较前日变动13,900；63A焊锡条昨日237,750，较前日变动8,500；60A焊锡条昨日227,750，较前日变动8,500 [1] 趋势强度 - 锡趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 宏观及行业新闻 - 谷歌发布KV缓存压缩技术，美股存储板块集体下挫 [3] - 伊朗拒绝美国停战方案、称不允许特朗普决定停战时间 [3] - 霍尔木兹受阻之下沙特"改道求生"，红海港口延布出口接近500万桶目标 [3] - 特朗普组建科技委员会，扎克伯格、黄仁勋、埃里森等13位大佬或受提名 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治局势缓解影响；白银跌落震荡平台；铜因美元回升价格受压制；锌横盘震荡；铅因库存减少价格获支撑；锡需关注宏观情绪企稳情况；铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝；铂和钯震荡偏空；镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价940.00，日涨幅 -9.55%，夜盘收盘价980.00，夜盘涨幅 -1.30%；Comex黄金2602昨日收盘价4410.40，日涨幅 -1.82%；伦敦金现货昨日收盘价4407.35，日涨幅 -1.88% [4] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少4至1,052.70 [4] - 黄金趋势强度为0 [7] 白银 - 沪银2602昨日收盘价15498，日涨幅 -12.30%，夜盘收盘价17246.00，夜盘涨幅3.47%；Comex白银2602昨日收盘价69.320，日涨幅2.23%；伦敦银现货昨日收盘价69.109，日涨幅1.79% [4] - SLV白银ETF持仓（前天）较前日增加265至15,513.67 [4] - 白银趋势强度为0 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价95,590，日涨幅1.66%，夜盘收盘价96250，夜盘涨幅0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12,283，日涨幅1.58% [8] - 赞比亚目标到2031年将铜产量提高两倍以上至300万吨；力拓集团暂停美国犹他州肯尼科特铜矿运营；中国1 - 2月精炼铜产量247.3万吨，同比增加9%，2月废铜进口量环比下降27.72%，同比下降13.13%；秘鲁1月铜产量226,256吨，同比增加3% [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22935，较前日变动 -0.17%；伦锌3M电子盘收盘价3038.5，较前日变动 -2.08% [11] - 沪锌期货库存较前日减少1354至98470吨，LME锌库存较前日减少625至116475吨 [11] - 锌趋势强度为0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16495，较前日涨幅0.46%；伦铅3M电子盘收盘价1898.5，较前日涨幅0.00% [14] - 沪铅期货库存较前日减少1701至52867吨，LME铅库存较前日减少200至283150吨 [14] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价352,430，日涨幅1.91%，夜盘收盘价354,680，夜盘涨幅0.69%；伦锡3M电子盘昨日收盘价44,820，日涨幅2.35% [17] - 沪锡期货库存较前日减少408至8,144，伦锡期货库存较前日减少25至8,780 [17] - 锡趋势强度为0 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价23860，LME铝3M收盘价3242；沪氧化铝主力合约收盘价2963；铝合金主力合约收盘价22930 [20] - 国内铝锭社会库存135.60万吨，上期所铝锭仓单40.48万吨，LME铝锭库存42.68万吨 [20] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [22] 铂、钯 - 铂金期货2606昨日收盘价505.85，涨幅3.79%；钯金期货2606昨日收盘价368.55，涨幅2.52% [23] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）较前日减少14,819，钯金ETF持仓（盎司）（前日）较前日减少22,274 [23] - 铂趋势强度为 -1，钯趋势强度为 -1 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价136,130，不锈钢主力收盘价14,490 [27] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将修订镍矿商品基准价格公式；索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；2月印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致一人遇难，涉事区域暂停运营；Sherritt International Corporation缩减古巴莫阿合资企业运营规模；PT Weda Bay Nickel生产配额削减70%；印尼森林区域管理工作组制裁四家镍矿开采公司；印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨；印尼镍矿商协会称修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%；印尼计划对煤炭和镍征收出口税 [27][28][31][32][33] - 镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治冲突影响 白银跌落震荡平台 铜扰动增强价格波幅放大 锌底部反弹 铅缺乏明确驱动价格震荡 锡需关注宏观情绪 铝累库放缓 氧化铝高位震荡 铸造铝合金跟随电解铝 铂有所修复 钯震荡为主 镍宏观与矿端矛盾分歧短线多空博弈加剧 不锈钢受海外宏观压制但有现实成本支撑 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价940.00 日涨幅 -9.55% 夜盘收盘价980.00 夜盘涨幅 -1.30% 黄金T+D等多个品种有价格及持仓等数据变动 黄金ETF持仓减少4 [4] - 美股三大指数均收涨超1% 原油收跌超10% 美债和加密货币盘中拉升 现货黄金九连跌 [4][6] - 特朗普称与伊朗对话“富有成效” 多国协调美伊会谈 伊朗否认谈判 伊朗军方控制霍尔木兹海峡 美能源部长或释放战略石油储备 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价92100 日涨幅 -2.79% 夜盘收盘价94840 夜盘涨幅2.98% 期货库存、现货价差等数据有变动 [8] - 宏观上美伊会谈有协调与否认情况 产业上赞比亚欲提高铜产量 力拓铜矿暂停运营 中国、秘鲁有产量及进口数据变化 [8][10] 锌 - 沪锌主力收盘价22800 较前日 -0.59% 多个指标有变动 库存减少 [11] - 美能源部长或释放战略石油储备 高盛警告美股下行压力 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价16395 涨幅0.64% 多项指标有变动 库存减少 [15] - 美伊会谈有协调与否认情况 伊朗军方控制霍尔木兹海峡 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价328300 日涨幅 -4.37% 夜盘收盘价348950 夜盘涨幅3.23% 多项指标有变动 库存减少 [19] - 特朗普称与伊朗对话“富有成效” 多国协调美伊会谈 博鳌亚洲论坛召开 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝累库放缓 氧化铝高位震荡 铸造铝合金跟随电解铝 各品种多项指标有变动 [22] - 伊朗否认与美国谈判 美联储理事米兰维持年内四次降息预判 [24] 铂、钯 - 铂金、钯金多个期货及现货价格有变动 持仓、库存等指标有变化 [26] - 日本考虑干预石油期货 美国警告欧盟 美联储官员表态 伊朗局势多消息 特朗普与伊朗有对话及协议情况 [29] 不锈钢、镍 - 沪镍主力收盘价132980 不锈钢主力收盘价14035 多项指标有变动 印尼镍矿有政策、生产、事故等情况 [31] - 印尼镍矿商协会透露修订基准价格公式 多家企业有生产计划变动 菲律宾矿商称出口量或翻倍 [31][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，成本支撑预期抬升，现货价格持稳，受部分碱厂装置检修计划影响供应预计下降但同比仍处高位，需求端下游按需补库，浮法及光伏玻璃日熔量之和环比下降，短期期价阶段性反弹但高供应和高库存限制反弹空间，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会，SA2605合约关注1300 - 1350元/吨附近压力位表现 [6] - 玻璃方面，需关注利润亏损情况下的产线冷修动态，现货市场价格环比上涨，近期冷修产线多日熔量降至同期偏低位，下周产量预计窄幅下降，需求端恢复进度偏缓，深加工企业新接订单不及预期，短期宏观情绪有扰动，能源价格上涨使成本支撑预期抬升，玻璃2605合约关注1000 - 1170元/吨运行区间 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应上，装置开工率86.38%（环比 - 0.62%），氨碱法90.45%（环比持平），联碱法79.99%（+0.44%），周产量81.81万吨（环比 + 0.89万吨），轻碱产量38.41万吨（+0.32万吨），重碱产量43.40万吨（+0.57万吨） [6] - 需求上，纯碱表需89.60万吨（+7.13万吨），轻碱表需43.46万吨（+4万吨），重碱表需46.14万吨（+3.13万吨） [6] - 库存上，纯碱企业库存185.38万吨（-4.97万吨），轻碱库存46.31万吨（-0.24万吨），重碱库存89.07万吨（-1.09万吨） [6] 玻璃周度观点 - 供应上，浮法日熔量14.58万吨，比12日 - 0.75%，国内玻璃生产线共计294条，其中在产207条，冷修停产87条，光伏玻璃在产产能89360吨/日，环比持平，同比 - 2.31% [8] - 库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比 - 141.3万重箱，环比 - 1.86%，同比 + 7.16%，折库存天数33.7天，较上期 - 0.2天 [8] - 需求上，截至20260316，全国深加工样本企业订单天数均值6.11天，环比节前 - 3.74%，同比 - 23.6% [8] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格持稳运行，2026年3月19日，华中地区重碱市场价为1230元/吨，轻碱市场价为1130元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1280元/吨，轻碱市场价为1250元/吨，轻重碱价差30元/吨 [14] - 纯碱主力合约价格震荡偏弱运行，2026年3月19日沙河地区纯碱基差为 - 10元/吨（环比 + 10元/吨）；玻璃期价弱势整理，沙河地区玻璃基差为 - 89元/吨（环比 + 52元/吨） [17] - 2026年3月19日，纯碱5 - 9价差为 - 70元/吨（环比 - 4元/吨）；玻璃5 - 9价差为 - 126元/吨（环比 - 11元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为152元/吨（环比 + 9元/吨） [22] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量81.81万吨（环比 + 0.89万吨），轻碱产量38.41万吨（+0.32万吨），重碱产量43.40万吨（+0.57万吨），受部分企业装置检修影响供应预计下降 [28] - 本周纯碱综合产能利用率86.38%，环比 - 0.62%，其中氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率79.99%，环比 + 0.44% [37] 基本面 - 库存 - 2026年3月19日，纯碱企业库存185.38万吨（-4.97万吨），轻碱库存46.31万吨（-0.24万吨），重碱库存89.07万吨（-1.09万吨） [41] 基本面 - 需求 - 本周纯碱表需89.60万吨，环比增加7.13万吨，轻碱表需43.46万吨，需求环比增加4万吨，重碱表需46.14万吨，环比增加3.13万吨，轻重碱表需环比均增加 [45] 基本面 - 玻璃供应与库存 - 国内玻璃生产线共计294条，其中在产207条，冷修停产87条，全国浮法玻璃日产量为14.58万吨，比19日 - 0.75%，本周全国浮法玻璃产量102.23万吨，环比 - 1.06%，同比 - 7.9%，光伏玻璃在产产能89360吨/日，环比持平，同比 - 2.31% [47] - 全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比 - 141.3万重箱，环比 - 1.86%，同比 + 7.16%，折库存天数33.7天，较上期 - 0.2天 [52] 基本面 - 玻璃成本利润 - 2026年3月19日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 25.3元/吨，环比 + 0.90元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为227.5元/吨，环比 + 61.5元/吨 [55]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 宏观情绪承压，建议关注有色金属行业的低位布局机会 [1] - 铜、铝等基本金属价格出现回调，但基本面因素如供应紧张、需求修复等为后续价格提供支撑 [6] - 贵金属经历调整，波动率有所下降，配置价值渐显 [6] - 小金属中钨长单价格坚挺，稀土短期承压，锑出口规范 [6] - 钢铁板块受益于新房成交与地产复工提速，旺季需求有望改善 [7] 分板块总结 铜 - 当周LME铜和SHFE铜价格分别收于12022美元/吨和94740元/吨，周环比下跌5.8%和5.6% [6] - 当周进口铜精矿加工费（TC）为-67.0美元/干吨，周环比下降6.5美元/干吨，表明铜矿现货供应紧张 [6] - 当周三大交易所总库存为128.07万吨，周环比基本持平，其中SHFE库存去库2.2万吨，LME库存累库2.4万吨 [6] - 建议关注铜矿资源储备丰富的公司 [10] 贵金属 - 当周SHFE黄金和伦敦现货黄金分别收于1039.2元/克和4595.1美元/盎司，周环比下跌8.3%和8.6% [6] - 黄金波动率从32.31降至31.05，仍高于历史平均水平，极端情绪或有所降温 [6] - 调整可能与权益资产波动率放大导致流动性“抽血”有关，随着VIX指数边际下降，金价或有望企稳 [6] - 建议关注调整后的配置机会及相关公司 [10] 铝 - 当周LME铝和SHFE铝分别收于3329美元/吨和24020元/吨，周环比下跌5.4%和3.8% [6] - 供给端，2月电解铝开工率维持98.93%的高位 [6] - 需求端，当周铝加工企业综合开工率周环比上升1.0个百分点至62.9%，延续节后修复态势 [6] - 当周SHFE铝库存为45.2万吨，周环比增加3.6万吨 [6] - 美伊冲突升级可能影响严重依赖海上通道的中东铝产业供应链 [6] - 建议关注板块回调后的低位布局机会及相关公司 [10] 小金属 - **钨**：当周钨精矿价格收于102.5万元/吨，周环比下跌1.9% [6] - 章源钨业上调3月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调12、12、17万元/吨 [6] - **稀土**：当周氧化镨钕和氧化镝价格分别收于70.3万元/吨和139万元/吨，周环比下跌12.5%和4.5% [6] - 中国对部分境外稀土物项实施出口管制，非管制品的出口需求或增长 [6] - **锑**：当周国内锑锭价格收于17.01万元/吨，周环比持平 [6] - 中国规范锑相关物项出口，2026年1月中国出口氧化锑580吨，环比增长52% [6] - 建议关注稀土、钨业及国内锑生产相关公司 [10] 钢铁 - 当周SHFE螺纹钢和SHFE热卷分别收于3123元/吨和3297元/吨，周环比变化-0.6%和+0.1% [7] - 当周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增长18.85万吨，总库存1946.23万吨，周环比下降28.66万吨，周消费量868.28万吨，周环比增长70.2万吨 [7] - 成本端，当周DCE铁矿石和DCE焦炭分别收于816元/吨和1741元/吨，周环比上涨0.5%和0.2% [7] - 全国工地开复工率为62%，环比上升19.5个百分点，资金到位率50.7%，环比上升7.9个百分点 [7] - 3月9日至15日，10大城市新房成交环比增长46.5%，政策资金持续发力带动复苏提速 [7] - 建议关注产能质量领先的钢铁企业及受益于稀土精矿价格上涨的公司 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行[6] 相关目录总结 宏观面 美国2月PPI同比上涨3.4%高于预期且较前值加速，上周首申初请人数降至20.5万创今年最低，鲍威尔鹰派言论、美联储维持利率不变并上调通胀预期、美伊冲突升级使市场推迟降息预期至27年，后因以色列利好言论和美国放宽原油供给政策缓和，锡价跌幅收窄修复[3] 锡矿 2026年2月国内锡矿进口量1.71万吨（折合约5034金属吨），环比-3.69%，同比96.04%，1 - 2月累计进口量3.5万吨，累计同比88.05%；年初缅甸供应显著恢复，1 - 2月累计进口13501实物吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期26.42%回升至38.63%，缅甸供应恢复是总进口增长主因；自缅甸以外进口来源也同步增长，1 - 2月累计21444吨，同比增56.79%[7] 精锡产量及进出口 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%，受春节假期及原料偏紧影响，云南锡矿供应2月季节性回落，预计3月国内冶炼厂逐步复产，供应有望恢复；2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%；1 - 2月锡锭累计进口3269吨，同比下降22.22%，整体需求偏弱，2月进口2168吨环比激增96.91%，同比仅增16%；1 - 2月锡锭出口2819吨，同比大降37.41%，2月出口1216吨，环比下降24.14%，同比降幅达48.76%[7] 库存 周内沪锡跌破关键点位，锡锭社会库存大幅减少，截止3月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10977吨，较上周减少2380吨，LME库存减少35吨至8920吨[4] 消费 传统消费旺季表现不及预期，下游多刚需采购，现货市场成交先淡后旺，价格急跌至低位时出现集中逢低补库[5] 市场价格 展示了期货市场成交与持仓、现货升贴水、沪锡主连、LME锡等价格相关数据图表[9][10] 供应端情况 - 锡精矿依然紧张，展示了云南40%锡精矿加工费、国内锡矿产量、锡精矿进口量、从缅甸进口锡矿量等数据图表[20][21] - 精锡产量方面，展示了国内精锡产量、云南和江西两省合计开工率与产量、国内再生锡产量等数据图表[22][23][24] - 精锡进出口方面，展示了精锡进口盈亏及沪伦比值、印尼出口锡锭、锡锭进出口量等数据图表[29][30][31] 需求端主要逻辑 - 全球精锡消费结构中，焊料占36%，锡化工占21%，马口铁占16%，铅酸电池占9%，锡铜合金占8%，其它占10%；锡及其合金用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板等领域[36][37][38] - 下游开工率方面，展示了锡焊料总开工率、铅蓄电池周度总开工率、主要镀锡板企业销量、PVC产量、光伏新增装机容量、风电新增装机容量、中国光伏组件月度产量及出口数量等数据图表[39][40][42] - 电子消费方面，展示了PC全球出货量、全球平板电脑出货量、全球智能手机出货量、中国手机产量等数据图表[48][49][50] - 家电方面，展示了中国彩电、空调、冰箱、洗衣机产量数据图表[54][55] - 房地产方面，展示了商品房销售面积、房屋竣工面积、100城土地成交面积、30大中城市商品房成交面积等数据图表[56][57][59] - 海外经济数据方面，展示了美国制造业PMI、中国制造业PMI、美国新屋开工、美国成屋销售、主要地区制造业PMI、费城半导体指数(SOX)等数据图表[61][62][63]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间在320000 - 380000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 本周锡价受宏观情绪压制偏弱运行，周内增仓下跌后有所收复；宏观上伊朗局势胶着、通胀担忧发酵施压有色贵金属板块，美联储等央行利率决议“按兵不动”；基本面上，供给端矿端偏紧，国内冶炼企业产能利用率低，海外缅甸佤邦复产有困难，需求端现货补库需求回暖，库存去化显著；当前宏观情绪偏弱与基本面韧性拉扯，32 - 34万左右有支撑，需关注海外权益等市场及有色板块企稳情况，若企稳锡价短期有回升赔率 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3升贴水 - 227美元/吨，国内现货升贴水2250元/吨 [11] - 海外巴尔的摩premium近期有所下降 [16] 价差 - 本周锡月间结构01 - 02出现B结构 [20] 库存 - 本周国内社会库存去库2380吨，期货库存去库2787吨 [28] - 本周LME库存小幅累库，注销仓单比例回升至7.96% [33] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为268127万元，近10日资金流向为流出方向 [38] 成交、持仓 - 本周沪锡成交增加，持仓量减少 [40] - 本周LME锡成交上升，持仓减少 [45] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比回升 [50] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2025年12月锡精矿产量为5335吨，同比减少4.90%；2026年2月进口17144吨，同比增加96.04%，累计同比增加88.01% [54] - 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨，进口盈亏水平回升 [55] 冶炼 - 2026年2月国内锡锭产量为11490吨，同比减少18.22% [61] - 本周江西云南两省合计开工率为68.51%，较上周有所回落 [63] 进口 - 2026年2月国内锡锭进口2168吨，出口1216吨，净进口952吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1510吨，最新进口盈亏为 - 3114元/吨 [70] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2026年2月锡锭表观消费量为12442吨，实际消费量为10176吨 [78] 锡材 - 本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%；主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落 [81] 终端消费 - 2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升 [88] - 2025年12月家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落 [90] - 本周费城半导体指数有所回升 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需博弈叠加宏观情绪施压，将区间宽幅震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 成材重心下移，偏弱运行 [2] 碳酸锂 - 昨日主力合约一路走低收至150120元/吨，电池级现货均价155500元/吨，上游锂盐厂惜售挺价，下游材料厂逢低采购，市场询价和实际成交较前日有所改善 [2] - 宏观层面，美联储议息会议前夕市场情绪转弱，对有色板块形成压制 [2] 原材料 - 供应端，上周原料端价格分化，SMM开工率回升至53.41%，总产量增至23426吨（+836吨），3月智利进口充足，整体供应稳步提升，强化中期供给宽松预期 [3] - 需求端，3月排产预期乐观，但下游对高价接受度偏低，上周三元铁锂增产增库，储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点，下游逢低补库为主，与上游挺价形成拉锯 [3] - 库存端，上周SMM四地社会库存去库至4.25万吨（-490吨），样本周度库存去库至9.90万吨，处于相对低位，总库存天数降至27.8天，整体维持紧平衡格局，冶炼厂持续去库，下游补库至4.56万吨 [3] 宏观政策 - 国际层面，美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求，美伊局势持续紧张，地缘风险溢价仍在，对市场情绪形成扰动，全球降息预期弱化，对有色板块形成压力 [4] - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税（4月1日正式实施，当前处于最后窗口期）刺激终端消费，新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡，2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出当前锡宏观情绪偏弱 趋势强度为-1 表明看空态势 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪锡主力合约昨日收盘价370,000 日涨幅-2.59% 夜盘收盘价357,660 夜盘涨幅-3.39% 成交198,364 较前日减少23,965 持仓30,797 较前日减少903 库存11,312 较前日减少361；伦锡3M电子盘昨日收盘价45,345 日涨幅-3.21% 成交1,013 较前日减少402 持仓22,097 较前日减少991 库存8,965 较前日增加220 注销仓单比6.57% 较前日减少0.38% [2] - 现货方面 SMM 1锡锭价格昨日为369,500 较前日减少10,850；长江有色1锡平均价昨日为368,400 较前日减少12,200；LME锡升贴水为-203 较前日减少112；近月合约对连一合约价差为174,570 较前日减少2,740；现货对期货主力价差为-1,600 较前日减少7,090 [2] - 产业链重要价格数据 40%锡精矿（云南）价格昨日为353,500 较前日减少10,850；60%锡精矿（广西）价格昨日为357,500 较前日减少10,850；63A焊锡条价格昨日为245,250 较前日减少7,000；60A焊锡条价格昨日为234,750 较前日减少6,500 [2] 宏观及行业新闻 - 美联储如期继续按兵不动 指出中东影响不确定 上调通胀预期 仍预计今年降息一次 [2] - 中东冲突升级 以色列和伊朗轮番打击关键能源设施 国际油气价格大涨 [4] - 通胀全面超预期 美国2月PPI同比3.4% 核心PPI 3.9%创一年新高 [4] - 特朗普称访华可能推迟五到六周 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周棕榈油期货整体呈冲高震荡走势，全周录得明显涨幅，持仓量小幅回落，成交量维持高位震荡，多空围绕9500 - 9800元/吨区间激烈博弈，原油联动与产地数据为核心驱动 [1] - 马棕减产落地但库存超预期，出口边际回暖，3月产量仍处季节性低位，库存有望下降，出口延续回暖态势，印度、欧洲刚需支撑外盘；中东地缘冲突使国际原油大概率维持高位，生物柴油需求预期提供成本支撑；国内80万吨高库存是核心压制因素，贸易商降价出货意愿强，现货成交难改善 [2] - 短期棕榈油维持高位震荡偏强走势，建议回调做多，谨慎追高 [2] - 需关注马来西亚棕榈油产量及出口数据和豆棕价差修复变化 [3] 各部分内容总结 行情回顾 - 上周棕榈油期货全周录得明显涨幅，持仓量从3月9日38.51万手小幅回落至3月15日34.01万手，成交量维持高位震荡，多空围绕9500 - 9800元/吨区间激烈博弈，原油联动与产地数据是核心驱动 [1] 展望 - 3月10日MPOB发布2月数据，马来西亚棕榈油库存270.4万吨，环比降3.94%至四个月低点但高于预期；2月产量128.5万吨，环比大跌18.55%，连续四月下滑；出口112.8万吨，环比降22.48%，3月上旬出口数据亮眼，印度刚需是出口核心支撑 [2] - 利多因素为马棕3月产量处季节性低位，库存有望下降，出口数据延续回暖，印度、欧洲刚需支撑外盘；中东地缘冲突使国际原油大概率维持高位，生物柴油需求预期对棕榈油价格形成成本支撑 [2] - 利空因素是国内80万吨高库存，贸易商资金链紧张，降价出货意愿强，现货成交难有实质性改善 [2] - 短期走势为维持高位震荡偏强，操作建议是回调做多，谨慎追高 [2] 关注因素 - 关注马来西亚棕榈油产量及出口数据和豆棕价差修复变化 [3] 本周基本面数据周度变化 - 2026年3月16日棕榈油船期报价及进口利润测算显示，5月船期（24度）华南CNF为1241，远期汇率6.8727，进口成本10064，盘面9996，对盘利润 - 68；9月船期（24度）华南CNF为1212，远期汇率6.8225，进口成本9904，盘面9840，对盘利润 - 64 [4] 各情况分析 - 涉及期现货市场回顾、供应情况分析、需求情况分析、成本利润分析，包含主力合约基差、棕榈油买船数量统计、预计到港量、马来西亚棕榈油局精炼棕榈油产量、中国棕榈油液进口数量合计、马来西亚棕榈油出口数量、棕榈油5月船期对盘利润等图表 [5][7][12][17]