报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌 市场对供应过剩担忧显著 油价重心持续下行 多数品种预期震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格重心回落 WTI 9 月合约跌 1.13 美元至 65.16 美元/桶 跌幅 1.7% 布伦特 10 月合约跌 1.12 美元至 67.64 美元/桶 跌幅 1.63% SC2509 跌 6.6 元/桶至 502.5 元/桶 跌幅 1.3% 上周美国原油和汽油库存降 馏分油库存升 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 市场对供应过剩担忧显著 油价震荡偏弱 [1] - 燃料油周二主力合约收跌 8 月高、低硫供应充足 需求或走弱 基本面支撑下滑 宏观方面前期油品涨幅不明显 近期原油情绪转弱 预计震荡偏弱 [1][3] - 沥青周二主力合约收跌 8 月山东部分炼厂有检修计划 供应量或缩减 南方需求有望改善 短期受供应库存双低位支撑 现货价格坚挺 但受成本端原油波动影响 待油价企稳可短多 [3] - 聚酯 TA509 昨日收跌 0.34% EG2509 收涨 0.23% PX 期货主力合约收跌 0.3% 江浙涤丝产销清淡 部分装置有重启和停车计划 OPEC+增产使成本端油价承压 下游需求有韧性 TA 价格跟随承压 乙二醇供应恢复良好 库存或累库 预计短期价格偏弱调整 [3][5] - 橡胶周二主力合约上涨 产区天气良好 原料价格回调 下游需求内稳外弱 基本面供增需稳 旺季兑现时上方有压力 预计宽幅震荡 [5] - 甲醇周二相关价格有显示 8 月维持累库预期 但进口量增加不多 需求变动不大 总库存同比偏低 预计价格震荡 [5] - 聚烯烃 8 月供需开始恢复 库存由社会向下游转移 基本面矛盾不大 成本端不大涨时 整体上行空间有限 [6] - 聚氯乙烯 8 月基本面压力缓和 库存缓慢下降 预计市场回归基本面交易 主力合约切换至 V2501 消费淡季 价格震荡偏弱 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 8 月 5 日和 4 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 还给出最新基差率在历史数据中的分位数 [7] 市场消息 - API 数据显示 截至 8 月 1 日当周 美国原油库存减 420 万桶 汽油库存减 86 万桶 馏分油库存增 160 万桶 分析师预期原油库存减约 60 万桶 汽油库存减约 40 万桶 馏分油库存增约 80 万桶 [11] - 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 7 月装运原油 346 万桶/日 略低于 6 月 对印度出口量环比增 5% 至 172 万桶/日 [11] - 美联储戴利称降息时机已近 今年两次降息是适当调整幅度 也可能不降息两次 更可能需更多降息 [11] - 美国总统特朗普称明天与俄罗斯会晤 可能对俄罗斯实施 100%石油关税 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][62][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士 获多项分析师及团队奖项 有十余年期货衍生品市场研究经验 [74] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 获多项分析师及团队奖项 扎根能源行业研究 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 获多项分析师及团队奖项 从事相关期货品种研究 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 中国石油大学（华东）工学硕士 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 6月中东冲突致油价过山车行情，7月整体震荡，布伦特运行在65至73美元/桶区间，最后一周受特朗普言论和美国数据影响，波动幅度加大，地缘政治与宏观情绪主导油价运行 [3] - 全球炼厂开工率达最高位，原油需求将强弱转换，中国原油高库存或不可持续，下半年油市或由盛转衰，除非美国加大制裁俄油供应显著下降，否则油价重心将下移 [3][54] 策略 - 油价短期区间震荡，若绝对价格回到高位中期依然考虑做空，Brent原油反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格价差 - 绝对价格方面，7月油价整体震荡，布伦特运行在65至73美元/桶区间，最后一周波动幅度加大，地缘政治与宏观情绪主导油价运行 [10] - 月差方面，三大基准原油月差7月维持强势，近月升水坚挺，远期曲线近端升水、远端接近平水，WTI与Bent月差弱于Dubai，短端结构相对坚挺 [10] - 实货贴水方面，北海油种贴水分化，阿塞拜疆原油贴水大幅回落，西非油贴水稳中略降，中东油种实货贴水坚挺，拉美圭亚那原油贴水高位回落，北美库欣米德兰休斯敦WTI三角价差收窄 [10] - 地区价差方面，Brent Dubai EFS近期回落至1美元/桶附近，东强西弱趋势明显，WTI - Brent价差维持在3.3美元/桶附近 [11] - 成品油价差方面，柴油裂差与月差高位回落，柴油矛盾主要来自供应与贸易端，而非需求端 [11] 石油库存 - 全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）7月底约28.5亿桶，处于历史同期偏低水平 [22] - 中国陆上原油库存持续增加，总量约11.4亿桶（不含地下SPR），高库存既有主动补库因素，也有炼厂加工量下降导致的被动累库 [22] - 7月底全球浮仓原油库存回升至8900万桶，伊朗原油浮仓增加至4800万桶 [22] - 全球成品油库存近期小幅回升，但维持5年同期低位，欧洲柴油库存持续下降，现货偏紧未缓解 [22] 原油船期 - 全球发货方面，7月全球原油发货量回升至5年同期高位，OPEC发货量最后一周回落，未来出口仍有增长空间，非OPEC发货量达年内高位，拉美、西非、北非、北美、前苏联地区、北海等地发货量有不同表现 [24] - 全球到货方面，近期回升至年内与历史同期高位4420万桶/日，各地区到货量有不同表现，随着炼厂开工率变化和中国进口量可能逆转，到货量将逐步回落 [25][26] 原油供应 - OPEC+实际增产与配额上调不匹配，沙特增产意愿谨慎，欧佩克供应克制，9月前将连续增产55万桶/日取消220万桶/日限产 [35] - 伊拉克与库尔德石油出口恢复谈判有进展，但需土耳其同意，拉美供应改善，巴西供应增长强劲，圭亚那将提前安装FPSO，厄瓜多尔原油出口将恢复，阿根廷原油供应创新高 [35] - 美国产量预计在1350万桶/日后持稳，下滑幅度不明显，墨西哥湾项目投产抵消页岩油产量下降 [35] 炼厂检修与利润 - 全球炼厂停产量季节性下降，预计8月中旬开工率达年内高位后回落，9至10月进入秋检 [42] - 随着柴油裂解价差高位回落，全球炼厂利润明显下降，苏伊士河以东地区更明显 [42] 地缘政治 - 俄乌停火协议无明显进展，欧盟第18轮制裁加大对俄石油制裁力度，特朗普计划恢复雪佛龙在委运营许可证，关税风险降低 [44][47] - 特朗普威胁对采购俄油国家加征二级关税，中国不理会，印度表示继续采购俄油，目前采购量达200万桶/日，市场无额外供应填补缺口 [47] 流动性 - Brent基金净多仓位回升至高位，WTI基金净多仓位明显下降 [50] - 欧柴与美柴基金净多仓位处于年内高位，多头仓位拥挤，市场看多情绪一致 [50] 整体预判 - 8月原油需求将强弱转换，中国原油高库存或不可持续，下半年油市由盛转衰，除非美国加大制裁俄油供应显著下降，否则油价重心将下移 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场一致预期7月底至8月初涨价，但集团缩量拉涨不及预期，8月集团计划出栏量增加需求增幅有限，市场压力较大，9月合约进入交割前月盘面升水仓单成本，产业交货意愿提升，预计弱势运行；近期宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 各部分总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14430元/吨、13700元/吨、15940元/吨，同比分别为100、100、300 [2] - 生猪2509、2511、2601期货价格分别为14055元/吨、13850元/吨、14180元/吨，同比分别为-20、-35、35 [2] - 生猪2509、2511、2601成交量分别为31356手、24661手、13759手，较前日分别为2311、7289、-3042；持仓量分别为40971手、51204手、40395手，较昨日分别为-4228、583、180 [2] - 生猪2509、2511、2601基差分别为375元/吨、580元/吨、250元/吨，同比分别为120、135、65；生猪9 - 11价差为205元/吨，同比15；生猪11 - 1价差为-330元/吨，同比-70 [2] 趋势强度 - 趋势强度为-1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同品种进行分析并给出策略建议，涵盖期权、铝、焦煤焦炭、尿素、螺纹热卷、鸡蛋、生猪等品种 [2][3][4] 各品种分析总结 期权 - 本周A股冲高回落，日成交额一度逼近2万亿，中小盘股强于大盘股，沪深300、中证1000、上证50指数日线和周线指标有不同表现，相关期货合约基差变化，期权成交量放大、持仓量回升、PCR下降、隐含波动率下降，标的指数跌破行权价区间 [2] - 趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者卖出宽跨式做空波动率 [2] 铝 - 宏观上7月制造业PMI下滑、交易所风控措施降温资金情绪、美国关税政策有不确定性；基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强 [2] - 铝价短期或将维持高位整理运行，关注两万点一线支撑 [2] 焦煤焦炭 - 本周原煤日产193.6万吨环比减1.2万吨，原煤库存483.3万吨环比减52.7万吨，精煤日产77.7万吨环比减0.1万吨，精煤库存248.3万吨环比减30.2万吨，部分地区产量缩减，炼焦煤线上成交有变化，焦炭五轮提涨未落地，下游铁水环比回落但同比高位，钢焦博弈持续 [3] - 短时宏观情绪降温，市场回归基本面，预计双焦有所承压，焦煤关注900 - 1000支撑，焦炭暂时关注1500附近支撑 [3] 尿素 - 周末国内尿素市场价格持稳，主流区域出厂报价1700 - 1720元/吨，8月装置检修与复产并存，预计日产维持19 - 20万吨波动，上游企业库存环比转增，港口库存环比下降，出口对接不及预期，农业追肥需求结束，秋季复合肥企业开工提升但成品库存压力大 [3] - UR2509合约下方关注1680 - 1700元/吨附近支撑位表现，后续关注宏观影响及秋季肥表现 [3] 螺纹热卷 - 周度五大材产增需减，螺纹钢产需双降、表需回落明显、总库存转增，热卷产需双增、库存延续小幅增量，成材淡季累库压力有限，宏观情绪降温、海外非农数据不佳，商品承压，周末钢价稳中下跌10 - 30元/吨 [3] - 预计短时钢价延续震荡偏弱运行 [3] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，周末趋稳，基准地现货报价2.95元/斤，现货市场有分歧，北方试涨失败、南方高价区回调，冷库蛋出库压制，大小码货源供应有差异，终端接受度有限，走货放慢，贸易采购谨慎，市场看跌情绪增强，期货盘面升水现货明显，7月产业交割使市场做空高升水合约 [3] - 下周继续反弹做空操作 [3] 生猪 - 上周生猪现货先抑后扬整体稳定，全国均价14.25元/公斤，周度下跌0.01元/公斤，现货市场出栏积极性高、供大于求、消费不佳，基本面偏弱，期货受商品氛围带动、贴水结构修复和未来消费好转预期影响，上周升水盘面下跌后基差修复，反弹乏力 [4] - 下周预计整体维持区间震荡 [4]

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年8月1日 星期五 | | | | 間敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 78565 | 79285 | -720.00 | -0.91% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 180 | 165 | +15.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78460 | 79090 | -630.00 | -0.80% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -20 | 0 | -20.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78425 | 79145 | -720.00 | -0.91% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 40 | 25 | +15.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 844 | 984 | -139.47 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面宏观情绪影响边际，基本面决定弹性，预计银价承压于低位窄幅震荡运行；不锈钢基本面宏观淡化回归基本面，钢价震荡运行，预计不锈钢或呈现低位震荡的格局 [1][2] 各部分内容总结 沪镍基本面 - 矿端矛盾淡化后，冶炼端逻辑给予窄幅震荡判断，印尼镍矿溢价回调，火法现金成本下移1.4%，后续镍矿矛盾炒作或难有基本面支撑 [1] - 印尼政府可能将RKAB审批周期从三年改为一年，并敦促企业于2025年10月开始重新提交2026年RKAB预算；APNI建议印尼政府重新评估镍矿HPM公式的后续情况值得关注 [1] - 全球精炼镍显性库存趋势温和增加，更远端低成本供应增量预期对盘面有拖累，短线镍价深跌有难度但上方存在压制，镍铁环节库存高位去化带动价格底部轻微上修，对镍价估值提振幅度有限 [1] - 国内宏观方面，政治局会议定调偏中性，强调落实前期托底举措，盘面估值或边际回调；海外美国就业数据低于预期，美元走弱支撑有色金属但压制工业外需预期，逻辑分化 [1] 不锈钢基本面 - 政治局会议强调落实托底举措，宏观炒作情绪淡化，现实验证影响权重增加 [2] - 8月中国不锈钢排产323万吨，同/环比+0%/+3%，累计同比小幅回落至2.1%；印尼排产44万吨，同/环比+3%/+2%，累计同比增长1.2% [2] - 镍铁环节边际去库，叠加不锈钢排产小幅回升，镍铁价格上修至920元/镍点，不锈钢毛基现金成本12584元/吨左右，交仓利润由高位3.0%回调至1.4% [2] - 6 - 7月减产兑现后，不锈钢库存连续三周温和回落，累计回落5%左右，但同比仍高出5%；原料端镍铁库存月环比去化10%，但同比+56%，库存偏高叠加供应高弹性或对钢价形成拖累，不过上游利润薄弱，成本有一定支撑 [2] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存减少536吨至38578吨，其中仓单库存减少573吨至21947吨，现货库存累增437吨至11577吨，保税区库存减少400吨至5190吨；LME镍库存增加5160吨至209082吨 [3][4] - 有色网7月底镍铁库存33415吨，月环比-10%，同比+56%，库存压力偏高但边际稍有缓和 [5] - 2025年7月31日，全国不锈钢社会总库存1111189吨，周环比减0.66%，其中冷轧不锈钢库存总量627071吨，周环比增0.26%，热轧不锈钢库存总量484118吨，周环比减1.83% [5] - 中国港口镍矿库存增加6.49万湿吨至994.36万湿吨，其中菲律宾镍矿973.31万湿吨，按镍矿品位分，低镍高铁矿511.71万湿吨，中高品位镍矿482.65万湿吨 [5] 市场消息 - 3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出或将停止向美国出口镍 [6] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段，该项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 在印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对园区内被证实违法的公司处以罚款并进行审计 [6] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理并更好控制煤炭和矿石供应 [6] - 印尼矿业部长表示，政府批准的2025年RKAB产量为3.64亿吨，高于2024年3.19亿吨的目标 [7] - 印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月，目前冰镍项目还在生产中 [7] - 印尼能源与矿产资源部强调，矿产和煤炭开采公司必须于2025年10月开始重新提交2026年的RKAB [8] 期货数据 - 提供了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，以及1进口镍、俄镍升贴水等一系列期货相关数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期不锈钢价格保持高位区间震荡，钢厂生产利润修复，对镍铁压价心态有所缓解，但不锈钢与镍铁整体过剩局面难以扭转；在需求疲软背景下，下游冶炼厂扩产动力不足，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移；操作上，建议逢高沽空，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [11] 各部分内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：雨季影响未消，但政府镍矿配额释放，下游需求疲软，镍矿价格本周偏弱；火法矿采购量减弱，矿价承压，湿法矿供应稳定，价格弱稳；后市需求未回暖，冶炼厂扩产动力不足，预计镍矿价格继续阴跌 [11] - 镍铁：需求方面，不锈钢库存小幅去化，期货价格修复，现货止跌企稳，部分贸易商投机性备货，但库存仍处高位，7月排产仅小幅下滑，短期供需矛盾大，难以因投机性需求大幅回升，不锈钢厂采购压价；供给方面，7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，预计产量小幅下降；总体过剩压力稍减，但局面难短期扭转，铁厂利润低水平震荡，价格难持续回升 [11] - 中间品：高冰镍溢价高，生产驱动强，部分镍铁产线转产，预计7月供应环比提升；MHP供应稳定，产量预计维持较高水平；总体供应有转松预期 [11] - 精炼镍：本周镍价震荡走弱，周五报收119770元/吨，较上周下跌3.69%；宏观上，美国对等关税落地，鲍威尔表态偏鹰，美元指数上涨，有色板块受压制；现货市场，盘面价格回落，交投热情上升，现货升贴水小幅回升 [11] 期现市场 - 精炼镍：现货方面，金川镍报125710元/吨，较上周涨2.59%，俄镍报123960元/吨，较上周涨2.54%，现货比价跌1.26%，进口盈亏为 -6.20%；期货方面，LME收盘价涨0.13%，SHFE收盘价跌3.69%，俄镍升贴水降50元/吨，LME镍升贴水降10.3美元/吨，三月比价跌0.52%；库存方面，LME库存降1.76%，SHFE库存升1.17%，保税区库存降7.16%，镍板现货库存降1.52%，镍豆现货库存持平 [15] - 镍现货升贴水：国内精炼镍现货升贴水偏强，截至8月1日，俄镍升贴水为350元/吨，较上周降50元/吨，金川镍升水报2200 - 2300元/吨，均价较上周升250元/吨；伦镍Cash/3M贴水192.79美元/吨，较上周小幅回升 [23] - 二级镍价格：镍铁方面，周五国内高镍生铁出厂价报903 - 922元/镍点，均价较上周升3元/镍点；硫酸镍方面，周五国内硫酸镍现货价格报27130 - 27610元/吨，均价较上周升90元/吨 [26] 成本端 - 镍矿：国内港口继续累库，截至8月1日，镍矿港口库存报994.36万吨，较上周同期增加0.7%；镍矿价格承压运行，8月1日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.1美元/湿吨，较上周跌0.1美元/吨，1.2%品位报24.8美元/湿吨，较上周跌0.2美元/吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，较上周持平 [33][36] - 镍铁：未提及新的关键成本信息 - 中间品：6月，印尼MHP产量3.9万镍吨，环比基本持平，高冰镍产量2.5万镍吨，环比大幅回升；截至8月1日，印尼MHP FOB价格报12496美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.845，较上周持平，高冰镍报13053美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.88，较上周持平 [43][48] 精炼镍 - 供给：2025年6月，全国精炼镍产量达到3.45万吨，维持在历史高位水平 [53] - 需求：未提及新的关键需求信息 - 进出口：未提及新的关键进出口信息 - 库存：本周全球精炼镍库存小幅去库，8月1日国内 + LME显性库存报24.2万吨，较上月同期小幅减少422吨 [62] - 成本：未提及新的关键成本信息 硫酸镍 - 供给：未提及新的关键供给信息 - 需求：未提及新的关键需求信息 - 成本及价格：未提及新的关键成本及价格信息 供需平衡 - 全球供应展望：未提及新的关键供应展望信息 - 季度供需平衡预测：2023 - 2025年各季度总供给与总需求有不同程度差异，2023年总供需差为8.29万镍吨，2024年为2.72万镍吨，预计2025年为16.64万镍吨 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落，PX与石脑油、MX价差维持一定水平，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，但PTA基差转弱、市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升带动乙二醇价格回升，宏观情绪转弱使化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期或影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱、下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东150万吨装置短停且300万吨装置降负，但对产量影响不大，大宗化工品行情整体偏弱致PTA行情下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日下跌，期货震荡下行，现货价格跟随走低，基差商谈略有走强 [2] 指标数据 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|528.6|531.3|2.70| |PTA - SC(元/吨)|1014.6|947.0|-67.62| |PTA/SC(比价)|1.2641|1.2453|-0.0189| |CFR中国PX|866|858|-8| |PX - 石脑油价差|277|250|-27| |PTA主力期价(元/吨)|4856|4808|-48.0| |PTA现货价格|4860|4825|-35.0| |现货加工费(元/吨)|179.3|189.0|9.7| |盘面加工费(元/吨)|185.3|177.0|-8.3| |主力基差|(10)|(15)|-5.0| |PTA仓单数量(张)|29738|29738|0| |MEG主力期价(元/吨)|4450|4414|-36.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(112.68)|(116.87)|-4.2| |MEG内盘|4527|4503|-24.0| |主力基差|63|60|-3.0| [2] 产业链开工情况 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|77.29%|77.29%|0.00%| |PTA开工率|79.45%|76.64%|-2.81%| |MEG开工率|58.13%|58.13%|0.00%| |聚酯负荷|86.28%|86.28%|0.00%| [2] 涤纶长丝 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6760|6760|0.0| |POY现金流|(162)|(124)|38.0| |FDY150D/96F|7060|7065|5.0| |FDY现金流|(362)|(319)|43.0| |DTY150D/48F|7955|7960|5.0| |DTY现金流|(167)|(124)|43.0| |长丝产销|110%|27%|-83%| [2] 涤纶短纤 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6665|6650|-15| |涤短现金流|93|116|23.0| |短纤产销|42%|49%|7%| [2] 聚酯切片 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5920|5905|-15.0| |切片现金流|(102)|(79)|23.0| |切片产销|89%|72%|-17%| [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 宏观情绪降温，市场情绪回落，关注成本端走势 [1] - 成本端地缘局势扰动油价，基本面美国原油及成品油累库，供需不佳；PX低库存，关注宏观及原油走势 [1] - TA基本面供需变化不大，关注宏观情绪；需求端聚酯开工率上升，长丝库存去化，后期关注需求回升 [2] - PF需求订单疲软、库存高位，受下游减产拖累，近月合约受强制注销仓单逻辑压制 [2] - PR大厂检修计划兑现，预计负荷短期平稳，加工费修复后回归区间震荡 [3] - 单边PX/PTA/PF/PR中性；跨品种逢高做空PTA加工费；跨期无 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤基差等内容 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等信息 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷情况 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷，长丝库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝利润等内容 [46][48][50] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物和权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱和涤棉纱开机率、生产利润、加工费、厂内库存可用天数等 [67][69][79] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂库存天数、瓶片现货和出口加工费、出口利润、华东水瓶片与再生3A级白瓶片价差、瓶片次月月差和次次月月差等 [89][93][95]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期无评级；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 宏观情绪缓和但基本面无明显改善，丙烯盘面弱势整理，供应端压力仍存，需求端韧性不足，成本端油价反弹短期有支撑但后期存不确定性，供应增量需求淡季下丙烯价格或延续偏弱震荡，需关注油价动态及下游复产情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等信息 [17][22][26][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）情况 [42][44][47][56][58][60][63] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存内容 [66]