期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦煤——震荡 焦炭——震荡偏强 刘开友—黑色研究员 楼家豪-有色分析师 从业资格证号：F03087895 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0019509 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132535 联系电话：0571-28132615 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 邮箱：loujiahao@cindasc.com 宏观情绪较好，煤焦逢低做多 报告内容摘要: [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 5 月 18 日 [Table_Summary] 资讯：外交部长介绍中美元首会晤情况共识，应特朗普总统邀请，习近平主席将于今年秋季 对美国进行国事访问。外交部发言人宣布，俄罗斯总统普京将于 5 月 19 日至 20 日对中国进行国 事访问。 盘面： 焦煤：截至 5 月 15 日收盘，蒙 5#主焦煤报 1246 元/吨(+0)，蒙煤偏弱。活跃合约报 1225 元/ 吨(-17.5)，盘面回落。基差+41 元/吨(+17.5)，9-1 月差-250 元/ ...

高天辰-有色研究员 从业资格证号：F03138727 联系电话：0571-28132578 邮箱：gaotianchen@cindasc.com 商品研究 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 电解铝——震荡 楼家豪-有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 期货研究报告 宏观情绪出现压制，铝价高位大幅回落 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2026 年 5 月 18 日 报告内容摘要: [Table_ReportType] 铝早报 走势评级： 氧化铝——震荡 [Table_Summary] 资讯：特朗普与伊朗相互否决了对方最新提出的和平方案；美联储 4 月议息如 期维持利率不变，但内部分歧加深；沃什表示将推动政策全面改革；中东几大铝 厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格； 盘面： 氧化铝：截至 5 月 15 日收盘,氧化铝主力合约 AO2609 收盘价为 2727 元/ ...

报告行业投资评级 - 纸浆走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 宏观情绪近期偏弱，做多气氛消退，商品板块有整体回调趋势，纸浆基本面供需偏弱，对纸浆价格带来向下压力 [7] - 港口现货库存处于高位并持续累库，对价格形成持续下跌驱动；下游订单弱，企业以刚需采购为主且预期持续少量刚需采购；进口报价开始松动下跌，CIF成本+费用综合成本支撑在4700 - 4800附近 [7] - 操作建议为卖出虚值看跌期权，区间4800 - 5150 [8] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价5050，阔叶4600，低端俄针5000 [2] 盘面 - 纸浆连续弱势下跌，因宏观多头情绪消退，纸浆基本面承压；15日收盘成交量26.8万手，较之前减少55781手，持仓量25.2万手，较之前减少877手，主力机构前20名持仓净空单50287 [3] 供给 - 4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9%；2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨 [4] 需求 - 4月3日，双胶纸贸易商库存54.9万吨，较之前增加0.1万吨，生产企业库存153.85万吨，较之前增加1.66万吨；铜版纸贸易商库存39.2万吨，较之前增加0.2万吨，生产企业库存44.04万吨，较之前增加0.48万吨；白卡纸厂内库存152万吨，较之前增加3万吨，商业库存308万吨，较之前增加3万吨；生活用纸生产企业库存63.21万吨，较之前增加0.03万吨 [5] 库存与结构 - 4月3日，全国港口库存235.2万吨，较之前减少4.3万吨，青岛港158.2万吨，较之前增加0.6万吨，常熟港58.6万吨，较之前减少3.7万吨；期货仓单场内仓单181417吨，厂库仓单15000吨 [6] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中，月亮报价5050元/吨，银星报价5100元/吨，凯利普报价5350元/吨，低端俄针报价4950元/吨，价格变动均为0；阔叶浆中，金鱼报价4600元/吨，明星报价4600元/吨，小鸟报价4580元/吨，布阔报价4500元/吨，价格变动均为0 [11] 纸浆库存 - 包含全国港口库存、SHFE期货库存、青岛港库存、常熟港库存相关图表 [19][21] 纸浆进口数据 - 包含中国纸浆进口数量、纸浆主要进口国数量相关图表 [28] 下游纸品库存与消费 - 包含双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关图表 [29][30][35][37]

有色金属 沃什上台叠加地缘隐忧再起，有色板块短期承压 贵金属：沃什上任鹰派担忧再起，地缘局势短期存在不确定性。周内美国总统特朗普访华对 宏观情绪形成利好支撑，上半周白银、铜等金属价格在秘鲁能源危机消息下大幅上涨；周五 宏观情绪急转直下，一方面存在访华的利好兑现，另一方面美联储新任主席沃什上任，周内 美国 CPI、PPI 数据双双超预期，市场担忧其未来政策偏鹰，10 年期美债利率突破 4.5%， 黄金、白银价格大幅下跌。地缘方面，美伊谈判仍在僵局，特朗普 15 日在"空军一一" 上， 被问到是否已拒绝伊朗提出的最新谈判方案时表示，他看了一眼，由于不喜欢第一句就把文 件扔掉了，但对于伊朗是否要永久弃核，特朗普有所松口，他称可以接受伊朗暂停核计划 20 年。据伊朗《德黑兰时报》此前报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的 14 点书面方案。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 17 年 月 日 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄 金、银泰黄金、招金矿业等。 铜：供给的矛盾仍在积累。①宏观方面：周内在中美元首会谈下，宏观情绪先升温后降温； ② ...