证券研究报告 商贸零售 行业点评报告 hyzqdatemark 2026 年 05 月 20 日 投资评级： 看好（维持） 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 新消费——零售板块 2025 年度及 2026Q1 总结 ——黄金珠宝板块表现分化；潮玩行业景气度持续上行 证券分析师 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 板块表现： 黄金珠宝板块总结：黄金珠宝板块业绩表现分化。黄金珠宝板块整体 2025 年收入端下滑 2%， 归母净利润同比增长 23%，各公司表现相对分化。业绩表现相对较优的为高端古法黄金品牌 老铺黄金、年轻化珠宝品牌潮宏基。展望：黄金饰品行业产品力为核心竞争力，持续看好头 部品牌产品创新能力。黄金饰品的消费属性易受到黄金价格的波动影响，根据头豹研究院， 黄金珠宝市场正呈现出明显分化：以投资、保值为核心诉求的产品需求保持韧性，而以设计、 品牌与情感表达为导向的消费型产品，则更加依赖年轻客群与场景创新。同时，品牌集中度 提升、渠道结构调整以及数字化零售渗透，也正在重塑行业竞争格局。展望未来，拥有优质 产品创新能力、能够引 ...