公司盈利预警与业绩分析 - 公司预计2025年调整后归母净利润为8-9亿元人民币，低于预期，较2024年的11.4亿元（新丽传媒3.4亿元，在线业务及阅文自有版权运营业务8亿元）同比下滑21%至30% [1] - 公司预计2025年调整前归母净亏损为7.5-8.5亿元，亏损同比扩大，主要由于新丽传媒计提商誉减值约18亿元 [1] 新丽传媒业绩波动原因 - 新丽传媒2025年利润下滑，主要由于部分剧集延期，全年仅上线2部剧（《扫毒风暴》《哑舍》）[1] - 新丽传媒出品的电影《情圣3》亏损，根据猫眼专业版数据，总票房仅4262万元 [1] - 新丽传媒2025年已计提剩余全部商誉减值，该减值支出不影响调整后利润口径，也不影响现金流 [1] - 新丽传媒2025年利润由原预测的3.3亿元下修至亏损1.4亿元 [3] 在线业务与版权运营表现 - 在线业务及阅文自有版权运营业务2025年表现基本符合预期，阅文作为付费网文领军者，在线业务预计平稳 [1] - 公司当前核心看点版权运营业务2025年增速较好，经营向上 [1] - 衍生品、短剧、漫剧等更“短平快”的IP变现方式，有助于平滑长剧、电影产品周期波动 [1] AI漫剧战略与IP变现转型 - 漫剧等新形式有助于公司从“爆款驱动”转向“IP池变现” [2] - AI漫剧显著降低动画与漫改的制作门槛和周期，使海量中腰部网文IP具备可规模化、可视化变现的可能 [2] - 公司2025年已积极布局AI漫剧，包括开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出AI工具“漫剧助手”以及战略投资头部制作公司酱油文化 [2] - 公司CEO在2026年春节内部信中表示将全力布局AI漫剧等新场景，“漫剧助手”宣布即将接入Seedance 2.0模型 [2] 衍生品业务发展 - 公司衍生品业务采取“内容IP+潮玩IP”双线推进策略 [2] - 公司于2025年10月发布“全球潮玩共创计划”，包括携手全球百大艺术家推动原创潮玩IP孵化与阅文IP形象化创作，并向合作方开放阅文全链条产业化能力 [2] - 公司已与投资公司超级元气工厂联合出品“Mooroo酱酱”搪胶毛绒产品，并签约多位艺术家，多系列潮玩产品即将陆续面市 [2] 机构盈利预测与评级 - 考虑到新丽传媒的经营压力，机构下调公司2025-2027年调整后归母净利润预测至8.43亿元、14.52亿元、16.48亿元（原预测为13.76亿元、14.95亿元、17.02亿元）[3] - 机构仍看好公司版权运营价值释放，参考可比公司给予2026年目标市盈率30倍，目标市值490亿港币，对应上升空间25%，维持“买入”评级 [3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 新丽传媒项目波动及商誉减值拖累阅文集团2025年利润，但核心的版权运营业务延续向上趋势，公司正通过AI漫剧、衍生品等新场景推动从“爆款驱动”向“IP池变现”转型，维持买入评级[7][9] 财务表现与预测 - 公司发布盈利预警，预计2025年调整后归母净利润为8-9亿元人民币，较2024年的11.4亿元同比下滑21%-30%[7] - 预计2025年调整前归母净亏损为7.5-8.5亿元，主要由于新丽传媒计提商誉减值约18亿元[7] - 预测2025年营业收入为72.65亿元，同比下降11%，调整后归母净利润为8.43亿元，同比下降26%[9] - 预测2026年营业收入将恢复增长至80.02亿元（同比增长10%），调整后归母净利润大幅反弹至14.52亿元（同比增长72%）[9] - 基于新丽传媒经营压力，报告下调了2025-2027年调整后归母净利润预测至8.43/14.52/16.48亿元（原预测为13.76/14.95/17.02亿元）[9] 业务分析：新丽传媒 - 新丽传媒是2025年利润下滑的主因，部分剧集延期导致全年仅上线2部剧（《扫毒风暴》《哑舍》），同时电影《情圣3》票房表现不佳，总票房仅4262万元[9] - 新丽传媒2025年已计提剩余全部商誉减值约18亿元，该减值支出不影响调整后利润口径及现金流[7][9] - 新丽传媒2025年利润由原预测的3.3亿元下修至亏损1.4亿元[9] - 新丽传媒仍是国内头部剧集制作公司，2026年已上线剧集《年少有为》，后续项目排播值得关注[9] 业务分析：在线业务与版权运营 - 在线业务及阅文自有版权运营业务2025年表现基本符合预期，阅文作为付费网文领军者，在线业务预计保持平稳[9] - 版权运营业务是公司当前核心看点，2025年增速较好，经营趋势向上[9] - 衍生品、短剧、漫剧等更“短平快”的IP变现方式，有助于平滑长剧、电影产品周期波动[9] 战略转型与新业务布局 - 公司正通过AI漫剧等新场景，推动从“爆款驱动”转向“IP池变现”[9] - AI漫剧能显著降低动画与漫改的制作门槛和周期，使海量中腰部网文IP具备规模化、可视化变现可能[9] - 阅文集团在2025年已积极布局AI漫剧，包括开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出AI工具“漫剧助手”，并战略投资头部制作公司酱油文化[9] - 公司CEO在2026年春节内部信表示将全力布局AI漫剧，且“漫剧助手”宣布即将接入Seedance 2.0模型[9] - 衍生品业务采取“内容IP+潮玩IP”双轮驱动，于2025年10月发布“全球潮玩共创计划”，携手全球百大艺术家，并开放全链条产业化能力[9] - 已与超级元气工厂联合出品“Mooroo酱酱”搪胶毛绒产品，签约多位艺术家，多系列潮玩产品将陆续面市[9] 估值与目标 - 报告参考可比公司给予阅文集团2026年目标市盈率30倍，对应目标市值490亿港币[9] - 以报告发布日收盘价38.32港币计算，目标价隐含上升空间为25%[1][9]

在"中国潮玩之都"东莞，黄埔海关针对潮玩产业特点，构建了涵盖快速通关、知识产权保护、信用培育 等8个方面的体系化服务措施。该关邀请3家头部潮玩企业参与试点，联合地方知识产权主管部门开展提 升企业海外维权能力专项培训，在中国国际动漫博览会、粤港澳大湾区知识产权交易博览会中提供知识 产权保护驻场服务，详细解读海关知识产权保护政策，引导辖区企业新增知识产权海关备案170余条。 2025年该关查获侵权潮玩产品6.7万件，有效助力本土潮玩品牌扬帆出海。 刘穗表示，下一步粤港澳三地海关将持续深化协作，通过优化执法机制、强化信息共享、升级智能监 管，进一步织密大湾区知识产权跨境保护网，为企业创新成果保驾护航。(完) 中新网广州1月27日电 据海关总署广东分署27日消息，2025年粤港澳三地海关已联合开展三轮知识产权 保护专项行动。广东省内海关通过加强侵权趋势研判和情报互通，全年共查获涉嫌侵权货物287.55万 件，涉案货值达921.15万元。 在2025年底的专项行动中，执法重点直指进出口环节侵犯潮玩企业知识产权的行为，精准护航"文化出 海"新业态。海关总署广东分署综合业务工作处副处长刘穗介绍，广东省内海关整合产业链、境外 ...

文章核心观点 - 东莞正通过政府引导的“制造+流量”新模式，利用海外网红达人营销，推动本地制造业从传统的“产品输出”和“代工贴牌”模式向“品牌输出”转型，以破解“产品出海易、品牌出海难”的困局，并探索外贸高质量发展的新路径 [6][9][13] 东莞外贸现状与转型压力 - 2025年前11个月，东莞外贸进出口总值达1.44万亿元，同比增长14.3%，增速居全国外贸万亿级城市首位，并已连续20个月保持增长 [7] - 2025年全年进出口总额预计突破1.56万亿元，规模有望创历史新高 [7] - 尽管外贸数据亮眼，但许多企业长期依赖“代工贴牌”模式，在品牌建设和海外渠道布局上有所欠缺，面临全球贸易环境复杂多变带来的挑战 [7] - 东莞制造业基础雄厚，其3C电子、服装鞋帽、家具、潮玩、智能装备等产业集群完善，占据了全国近85%的潮玩产量 [6] “制造+流量”新出海战略的具体举措 - 东莞市贸促会创新推出“三个一百”莞货出海品牌推广活动，以“百V探百企，莞货全球行”为主题，采用“百家商会、百名网红、百家名企”联动模式 [9] - 活动旨在通过短视频与网红达人的视觉叙事，向全球消费者展现东莞制造的品质与创新，初期已促成迪宝鞋业、长实家具等7家企业与网红达人配对签约 [9] - 该模式针对跨境电商兴起后订单碎片化的趋势，利用“精准流量”以更低成本触达目标客群并快速获取市场反馈，在3C电子、潮玩、家居等重点产业中应用日益常态化 [10] - 活动计划连续开展三年，短期目标是让100家重点企业的品牌曝光覆盖全球主要市场，长期目标是打造一批有国际影响力的“东莞优品”品牌 [13][14] 战略实施的协同机制与支撑体系 - 通过“百家商会、百名网红、百家名企”联动，旨在实现“1+1+1>3”的聚势效应，替代企业“单打独斗” [10][11] - 商会负责筛选优质企业与产品，计划发动100家商协会加入；网红凭借流量优势讲好莞货故事，并建立“网红资源库”进行精准匹配；企业则聚焦产品、技术和模式创新 [11] - 东莞市贸促会作为牵头单位，提供从精准配对、海外传播合规咨询到跨境订单对接的全链条服务，确保活动带来实际的市场拓展成效 [11] - 未来将采用“政府引导+民间协同”双轮驱动模式，在五大新兴市场打造“展销中心+服务站+海外商会”三位一体的海外服务矩阵，并推进“东莞企业出海服务中心”建设 [14] 市场拓展方向与产业覆盖 - 战略目标是大举进军东南亚、中亚、中东、拉美、非洲等新兴市场，并稳住美欧日韩等传统市场，力争全市进出口总额稳居全省第二、全国前五 [8] - 在产业覆盖上，将在首批100家企业基础上，将食品饮料、家居潮玩、建筑装饰、智能装备等更多东莞优势产业纳入推广范围 [14] - 在渠道拓展上，除了主流社交平台，还将对接海外电商平台直播、行业专业媒体，并聚焦“一带一路”沿线国家、RCEP成员国等重点市场 [14] 战略的深远意义与城市品牌重塑 - 此举不仅是经济活动和制造业品牌升级，更是一次城市品牌的全球推广，旨在向世界展示东莞完整的产业实力、创新生态和城市文化，改变其“世界工厂”的单一形象 [15] - 通过网红的镜头，让全球消费者看到东莞制造的科技感与设计感，推动城市从“世界工厂”向“制造美学之城”的认知转变 [15]

中式麻辣火锅在泰国市场的发展 - 行业自2023年起在泰国迎来爆发式增长 [5] - 包括麻辣火锅在内的麻辣食品及外卖订单量近两年年增长率均超过40% [5] - 浓郁的红油汤底和热闹的用餐氛围是吸引大量食客的关键因素 [5] - 多家中国连锁火锅品牌相继进入泰国市场 [7] - 中式火锅文化尤其受到追求新鲜口味和消费体验的年轻群体青睐 [7] 中国潮玩产品在泰国市场的发展 - 潮玩产品强势进军泰国市场并迅速走红 [11] - 中国潮玩龙头企业泡泡玛特泰国门店销售业绩亮眼 [11] - 公司于2025年在泰国开设了东南亚最大的品牌旗舰店 [11] 中国消费品在泰国走红的原因分析 - 得益于中国企业创新能力提升，能精准捕捉并满足泰国年轻消费者的情感诉求 [14] - 中国成熟的制造能力和完备的产业链体系为产品的高效量产和规模化供应提供了支撑 [14]

厦门海关2025年知识产权保护执法成果 - 2025年厦门海关查获涉嫌侵权货物1180批次 扣留侵权嫌疑货物949万件 扣留侵权货物数量再创历史新高 [1] - 2025年厦门海关新增备案知识产权1270项 [1] 专项行动与重点领域保护 - 针对侵权多发易发领域 厦门海关开展"跨境电商知识产权保护专项行动" 有效整治"蚂蚁搬家"式侵权行为 跨境电商渠道查获进出境侵权商品1011批次 [1] - 为保护潮玩产业健康发展 厦门海关组织开展"潮玩产业知识产权保护专项行动" 打造集中智能审图平台 建立玩偶等侵权高风险商品机检图像库 共查获侵权潮玩产品67批次 扣留侵权嫌疑货物19.5万件 [1] 企业支持与服务措施 - 厦门海关进一步释放知识产权备案 预确认 "白名单"等制度红利 帮助企业稳订单 拓市场 [1] - 厦门海关表示将积极营造更优更好口岸营商环境 全力服务中国品牌走出国门 [1] 未来工作方向 - 2026年厦门海关将在进出口环节继续保持打击侵权违法行为的高压态势 全面提升口岸打击侵权效能 [1]

中式麻辣火锅在泰国市场的发展 - 行业自2023年起在泰国迎来爆发式增长 麻辣食品及外卖订单量近两年年增长率超过40% [3] - 浓郁的红油汤底和热闹的用餐氛围是吸引大量食客的关键因素 [3] - 市场受到追求新鲜口味和消费体验的年轻群体青睐 [7] - 某连锁品牌新建门店数量逐年递增 年销售额从一两千万泰铢（约220万至440万元人民币）增长至十几亿泰铢（约两亿多元人民币） [5] 中国潮玩产品在泰国市场的发展 - 中国潮玩龙头企业泡泡玛特在泰国市场销售业绩亮眼 [11] - 该公司于2025年在泰国开设了东南亚最大的品牌旗舰店 [11] - 潮玩产品在泰国市场迅速走红 [11] 中国消费文化在泰国流行的驱动因素 - 中国美食“软实力”日益强大 推动了帮助年轻人寻找快乐与情感慰藉的情感化消费新现象 [9] - 中国企业创新能力提升 精准捕捉并满足了泰国年轻消费者的情感诉求 [13] - 中国成熟的制造能力和完备的产业链体系 为产品的高效量产和规模化供应提供了支撑 [13]

股价与市场反应 - 公司股价今日开盘大涨超过10%，股价逼近200港元 [1][2] - 股价上涨的直接催化剂是公司宣布将斥资2.51亿港元回购140万股股份 [1][2] 股份回购计划详情 - 公司计划回购140万股股份，总金额为2.51亿港元 [1][2] - 每股回购价格区间为177.7港元至181.2港元 [1][2] - 此次是公司首次进行股份回购 [1][2] - 有分析师认为，此次大力度回购有望为股价提供支撑 [1][2] 投资机构观点与公司基本面 - 多家投行对此次回购行动表示认可 [1][2] - 摩根士丹利指出，首次回购预计能吸引更多投资者关注，尤其是等待催化剂的投资者 [1][2] - 摩根士丹利认为公司业绩增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1][2] - 该行预计公司2025年净利润将达到126亿元人民币 [1][2] - 公司在去年末拥有200亿元人民币的现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1][2]

A股市场整体表现 - 1月20日A股震荡下跌，三大股指早盘集体走低，截至发稿，上证指数跌0.46%至4095.04点，深证成指跌1.26%至14114.37点，创业板指跌1.52%至3286.94点 [1] - 沪深300指数跌0.78%至4697.37点，科创50指数跌0.71%至1496.11点，北证50指数跌1.11%至1531.38点 [1] - 万得微盘股指数逆势上涨0.53%至586193.52点，中证2000指数下跌0.69%至3460.50点 [1] 港股市场整体表现 - 港股早盘走低，截至发稿，恒生指数跌0.50%至26431.78点，恒生科技指数跌1.01%至5691.63点 [2][3] - 恒生中国企业指数下跌0.66%至9074.52点 [3] 行业与板块异动 - A股算力硬件股、商业航天、卫星互联、CPO等板块调整并跌幅居前 [1][6] - 房地产板块异动拉升 [1] - 港股新消费板块反弹，科网股多数承压 [1] 重点公司表现 - 港股泡泡玛特逆势大涨10%，公司斥资2.51亿港元进行2024年初以来的首次回购 [1][8] 债券市场表现 - 国债期货全线反弹，截至发稿，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02% [3] - 国债ETF上涨0.03%至140.267 [4] 商品期货市场表现 - 国内商品期货多数下跌，碳酸锂主力合约逆势大涨3.64%至152620元/吨 [4][5] - 沪银主力合约涨超4%，沪锡涨超2%，集运欧线、沪镍、碳酸锂、不锈钢、沪金涨超1% [4] - 焦炭、玻璃、BR橡胶、烧碱、焦煤、氧化铝跌超2%，其中焦炭跌2.62%至1689.5元/吨，玻璃跌2.48%至1063元/吨，氧化铝跌3.05%至2667元/吨 [4][5]

公司股价表现与市场反应 - 2025年1月20日开盘，泡泡玛特股价大涨超过10%，报价达到199港元 [1][1] - 股价上涨的直接催化剂是公司在1月19日宣布了股份回购计划 [1][1] 公司股份回购计划详情 - 泡泡玛特计划斥资2.51亿港元回购140万股股份 [1][1] - 每股回购价格区间为177.7港元至181.2港元 [1][1] - 此次回购是公司自2024年初以来的首次股份回购 [1][1] 机构观点与公司基本面 - 摩根士丹利（大摩）认为此次回购预计能吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者 [1][1] - 机构认为公司目前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1][1] - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达到126亿元人民币 [1][1] 公司财务状况 - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金 [1][1] - 充足的净现金表明公司拥有充分的财务资源为股东带来更多回报 [1][1]