财务表现 - 2025年上半年集团营收同比下滑0.2%至118.08亿元，归母净利润同比下滑2.6%至13.73亿元，毛利率同比下滑1%至32.3% [1] - 卫生用品收入同比下滑14.4%至33.04亿元，分部利润同比下滑31.3%至7.09亿元 [2] - 纸巾产品收入同比增长3.2%至71.74亿元，分部利润同比增长2.0%至3.13亿元 [2] - 其他业务收入同比增长29.1%至1.33亿元，分部利润同比增长72.7%至1.33亿元 [2] 业务结构 - 卫生用品营收占比28.0%但利润占比达61.04%，纸巾业务营收占比60.8%但利润贡献仅27.1% [4] - 电商及新零售渠道销售收入同比增长7.9%至40.6亿元，占集团整体销售比例从31.8%提升至34.4% [3] - 电商渠道对纸巾业务和卫生用品业务的销售贡献分别达40.5%和32.5% [3] 卫生用品业务 - 卫生巾产品销量显著下跌，叠加原材料绒毛浆价格上升导致毛利率同比下滑2.2%至57.3% [4] - 国内品牌采取激进促销策略抢夺市场份额，尤其在电商渠道明显，对卫生巾和中低端纸尿裤销售形成冲击 [4] - 2024年卫生巾业务收入同比下滑8.09%至56.78亿元，分部利润同比下滑12.95%至20.17亿元 [4] 纸巾业务 - 国内纸巾市场促销竞争趋缓，定价压力减少，毛利率同比增长2.3%至21.9% [6] - 湿纸巾销售额同比增长34.7%至7.97亿元，营收占比从8.5%提升至11.1% [6] - 2024年纸巾业务收入同比下滑2.37%至134.22亿元，分部利润亏损2.45亿元（2023年盈利2.44亿元） [6] 战略方向 - 持续推进产品升级和高端化布局，专注湿纸巾品类并提升其市场份额 [4][6] - 适度投放促销费用并持续提高高端产品销售占比 [6] - 预期高端高毛利产品保持稳定增长，在原材料价格平稳下毛利将维持稳定 [6]