报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度消费市场稳中有涨，少量高频理性消费，户内快消品市场增长平稳，消费者购买习惯转变，食品饮料和日化品类均呈少量高频购买趋势，小规格发展不可忽视 [69] - 本土产品正当时，进口产品持续承压，进口产品增长承压，价格下降速度快于市场均值，消费者对进口需求下降，增加购买本土产品 [70] - 近场化、便利化趋势延续，零售业态两极化发展，渠道多元化发展，零售商需围绕“质价比”和“品质服务”寻找可持续化发展，即时零售战火升级 [71] - 家外市场欣欣向荣，节庆家外细分场景和渠道的增长红利需把握，一季度家外市场客流双位数增长，春节消费再创新高 [72] - “单身经济”蕴藏着多元化的消费需求，一人户人口比重逐年攀升，消费理念不同，品牌需针对性布局产品结构 [72] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 2025年一季度中国经济运行态势向好，快速消费品市场增速回暖，GDP增长率+5.4%，城镇居民可支配收入+4.9%，城镇消费品零售总额+4.5%，中国城镇快速消费品市场增长率+4.2% [5][6] - 市场整体向好，食品及日化类较上季度提速，各品类呈少量多频购买趋势，乳品持续承压，快消品销售额+4.2%，购买频次+6.3%，单次购买量-0.4%，购买均价-2.3% [8][11] 消费者购买行为 - 满足当下需求成购物主需求，多数食饮类呈小规格化增长，如常温牛奶、巧克力等小规格产品销额增速显著 [12][13] - 购买频次提升体现消费者碎片化购买渠道和多元化场景需求，如湿纸巾、坚果等购买频次增加 [15][17] 进口产品情况 - 进口产品增长承压，源于均价下行，前三进口产品来源国家销额下滑，美国-13.9%，法国-10.2%，日本-18.5% [18][19] 市场渠道情况 - 下线市场拉动消费，消费者对近场和便捷消费需求增强，全渠道销售额增长率+4.2%，现代渠道+2.5%，线上渠道渗透率+1.1pt，户均花费+6.3% [21][22] - 现代渠道分化持续，物美、家家悦积极加入自主调改，盒马销额增长34%，从多业态发展到双核驱动 [24][25] - 抖音带领兴趣电商继续领跑，对于头部品牌未来仍有很大增长空间，抖音在液态奶、生活用纸等品类的品牌集中度有体现 [31][32] - 即时零售战火升级，平台竞争加剧，前置仓和零售商自营引领增长，美团发布“美团闪购”，京东上线“自营秒送”业务 [34][35] 家外消费市场 - 2025年家外消费市场持续繁荣，春节家外消费再创新高，食品饮料家外购买场景客流和人均花费同比有增长 [37][38] - 春节与平日场景需求不同，品牌可针对不同时期场景偏好重点布局，如亲友家中、餐饮等场景客流增速和场景偏好指数有差异 [40][41] - 消费者在杂货店和超市的家外消费增长，零食店和大卖场是春节触达消费者的有效途径，品牌可加强与零食店合作，布局娱乐场所/出游景点 [43][44] 不同家庭形态消费情况 - 成熟家庭、一人户第一季度快消品花费增长强劲，成年家庭销售额增长率+9.9%，一人户+6.5% [51][52] - 一人户更关注自身，带有情绪价值属性的品类更受欢迎，追求高效便捷，如猫粮、漱口水等购买指数较高 [54][55] 健康消费情况 - 国家号召与全民大健康需求双驱动下，企业要把握中国健康消费浪潮机遇，存在健康领航组、消极观望族等五类健康人群 [57][58] - 通过链接沟通行为，可帮助企业精准掌握不同健康人群与品类/品牌的互动规律，助力精准触达目标消费人群 [59] 美妆市场情况 - 美妆市场销量带动市场回暖，熟龄人群和年轻女性群体推动整体美妆市场增长 [66]

行业概况 - 2023年我国化妆品类零售总额达4,142亿元，较2011年增长近3倍，但2024年1-11月同比下滑1.3%，行业首次出现负增长[3] - 2024年前三季度A股美容护理板块总营收1,011.6亿元，同比增长3.68%，其中市值前十大公司营收345亿元，同比增长11.18%，占比提升至34%[6] - 行业呈现明显分化：头部企业集中度提升（前十大公司营收占比同比增加2个百分点），尾部企业加速出清[6][7] 头部公司分析 爱美客 - 以552亿元市值稳居行业第一，但2024年前三季度营收23.76亿元（+9.5%）、净利润15.86亿元（+11.8%），增速较2020-2023年显著放缓[10][13][15] - 核心产品玻尿酸毛利率达94.8%，净利率66.7%，但季度净利润增速逐季下滑至Q3的2.1%[13][17] - 手握肉毒素、司美格鲁肽等新品管线，研发壁垒构成长期竞争力[22] 珀莱雅 - 市值335.6亿元（行业第二），2024年前三季度营收69.7亿元（+32.7%），双十一蝉联天猫/抖音/京东国货美妆销量榜首[23][25][28] - 多品牌+大单品策略见效，红宝石/双抗等产品驱动增长，2018-2023年收入利润均翻4倍[25][30] 华熙生物 - 市值245.85亿元，功能性护肤品收入连续下滑：2023年37.6亿元（-18.45%），2024H1 13.81亿元（-29.74%）[32][33] - 玻尿酸原料龙头转型遇阻，2023-2024年业绩两连降[36] 稳健医疗 - 市值245.04亿元，健康生活消费品业务（棉柔巾等）2023年收入42.6亿元（+6.4%），占比过半，但难抵医用耗材业务缩水[39][43] - 2024年市值逆势上涨10%，必选消费属性受市场青睐[47] 锦波生物 - 市值183.22亿元，2024年前三季度营收9.9亿元（+91.2%）、净利润5.2亿元（+170.4%），毛利率92.4%[48][50][53] - 胶原蛋白产品技术优势显著，有望颠覆传统玻尿酸市场[56][58] 贝泰妮 - 市值180.83亿元，"薇诺娜"品牌占敏感肌市场20.4%份额，但2024年销售费用率升至50%压缩利润空间[59][61][66] - 2024年前三季度营收40.2亿元（+17.1%），但净利润连续下滑[63][65] 其他公司 - 敷尔佳：械字号面膜毛利率超80%，2024年前三季度营收14.7亿元（+9.5%）[72][76][77] - 丸美生物：缺乏爆款产品，2021-2024年净利润持续低于疫情前水平[79][81][83] - 上海家化：传统品牌老化，2024年前三季度营收44.8亿元（-12.07%），净利润1.6亿元（-60%）[84][87][90] - 百亚股份：卫生巾品牌"自由点"驱动增长，2024年前三季度营收23.2亿元（+57.5%），业绩超2023全年[93][95][98]