报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年一季报显示收入72.3亿元（同比+4.9%），归属净利润3.1亿元（同比-18.6%，环比+8.2%），归属扣非净利润2.3亿元（同比-36.2%，环比-30.9%） [2][5] - 2025Q1产品价格下跌，公司业绩承压，主要产品草甘膦、有机硅、肥料等景气延续下行态势，毛利率和净利率同比下降，矿山产量下滑，计提资产减值和信用减值损失 [11] - 静待产品景气回暖，草甘膦和有机硅两大产品或景气改善，带动公司盈利修复 [11] - 公司成长性逐渐释放，2024年部分项目投入运行，未来还有项目正在推进 [11] - 公司2024年度分红大幅提升，拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占归母净利润的68.9%，分红总额同比大幅增长66.7% [11] - 公司是磷化工龙头，产业链完备，研发实力雄厚，短期业绩承压，等待景气复苏及新项目落地，业绩有望持续回升，预计25 - 27年归属净利润为19.3、25.3、29.4亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价20.65元，总股本110,326万股，流通A股110,326万股，每股净资产19.78元，近12月最高/最低价25.87/16.50元 [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为283.96亿、275.57亿、287.54亿、293.56亿元，归属母公司所有者的净利润分别为16.01亿、19.30亿、25.27亿、29.43亿元 [15] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为477.76亿、466.20亿、513.00亿、521.91亿元，负债合计分别为248.94亿、215.94亿、234.67亿、210.87亿元 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.89亿、46.21亿、49.28亿、67.69亿元，投资活动现金流净额分别为 - 20.39亿、 - 35.00亿、 - 40.38亿、 - 37.79亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 3.71亿、 - 8.33亿、 - 5.79亿、 - 5.19亿元 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为1.45元、0.02元、0.02元、0.03元，总资产收益率分别为3.4%、4.1%、4.9%、5.6%，净资产收益率分别为7.5%、8.2%、9.7%、10.2% [15]