工业硅日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2026 年 3 月 26 日） 一、研究观点 点评 25 日工业硅震荡偏强，主力 2605 收于 8770 元/吨，日内涨幅 1.74%， 持仓增仓 10877 手至 23.2 万手。百川工业硅现货参考价 9155 元/吨，较 上一交易日持稳。最低交割品价格回涨至 8800 元/吨，现货升水收至 30 元/吨。多晶硅震荡偏强，主力 2605 收于 36750 元/吨，日内涨幅 2.77%，持仓增仓 74 手至 32820 手；百川多晶硅 N 型复投硅料价格跌至 40500 元/吨，最低交割品硅料价格跌至 40500 元/吨，现货升水收至 3750 元/吨。工业硅南北产区慢速复产，石油焦、电价成本向上支撑逻 辑仍在，但市场悲观情绪下计价重心有所偏离。供给温和释放与成本托 底下，工业硅持稳微调为主、大跌概率较低。多晶硅市场乏善可陈，现 货端难以扭转持续让利走货。当前期货盘面仍能覆盖大厂现金成本，随 着大厂复产临近、供给缩量逐步转为放量，加剧供需失衡格局。后续社 库再度转回累积的压力下，仓单缓释 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，目前供应端自春节以来明显收缩后有逐渐释放预期，需求端多晶硅方面依旧萎靡，中长期价格支撑明显，整体格局维持供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格持续弱势使多晶硅成本支撑薄弱，4月前“抢出口”需求预期未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难，节后硅片企业复工但库存压力仍存，近期中东冲突使全球偏好情绪降温，或加剧盘面抛压，短期内关注节后供需恢复情况，中长期关注银价走势和库存去化进度 [7] 各品种情况总结 工业硅 - **市场分析**：2026年3月25日，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8560元/吨，收于8770元/吨，较前一日结算变化150元/吨，变化1.74%，收盘持仓230888手，3月24日仓单总数为22212手，较前一日变化312手 [1] - **供应端**：工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅在9100 - 9300元/吨，421硅在9500 - 9700元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600元/吨，99硅价格在8500 - 8600元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳；3月19日工业硅主要地区社会库存共55.3万吨，较上周减少0.18%；新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] - **消费端**：有机硅DMC报价13800 - 14300元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，节后多以试探性询单为主 [1] - **成本端**：近日石油焦及新疆电价有所上涨，工业硅成本端支撑稳固 [2] - **策略**：单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅 - **市场分析**：2026年3月25日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于36495元/吨，收于36750元/吨，收盘价较上一交易日变化2.77%，主力合约持仓达到32820手，当日成交12429手 [3] - **现货价格**：多晶硅现货价格下跌，N型料36.00 - 45.00元/千克，n型颗粒硅40.00 - 43.00元/千克 [4] - **库存及产量**：多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存34.40，环比变化 - 3.56%，硅片库存27.65GW，环比 - 2.47%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化0.00%，硅片产量11.78GW，环比变化 - 1.67% [4] - **硅片价格**：国内N型18Xmm硅片0.99元/片，N型210mm价格1.29元/片，N型210R硅片价格1.09元/片 [4] - **电池片价格**：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.40元/W左右，Topcon G12电池片0.39元/w，Topcon210RN电池片0.40元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - **组件价格**：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78元/W [6] - **策略**：单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7][8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2026年3月26日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 | | | | | 供给端来看 ， | 上周工业硅供应量为7 . | 8万吨 环比持平 ， | 。 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 需求端来看 ， | 上周工业硅需求为6 9万吨 . | 环比增长1 ， | 需求有所抬 47% . . | | | | | | | | | 升 多晶硅库存为34 . . | 4万吨 处于高位 ， ， | 硅片亏损 ， | 电池片盈利 组件 ， | | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量7.8万吨环比持平，排产有所增加但持续处于低位；需求端上周需求6.9万吨环比增长1.47%，复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升；基差显示现货升水期货偏多，库存环比增加偏空，盘面MA20向上且05合约期价收于MA20上方偏多，主力持仓净空且空增偏空，预期在8515 - 8695区间震荡，基本面偏多[6]。 - 多晶硅方面，供给端上周产量19000吨环比持平，3月排产8.49万吨较上月环比增加10.25%；需求端硅片、电池片、组件生产短期增加中期有望回调，总体需求持续衰退；成本端N型料行业平均成本40260元/吨，生产利润240元/吨；基差显示现货升水期货偏多，库存周度为34.4万吨环比减少3.64%处于高位偏空，盘面MA20向下且05合约期价收于MA20下方偏空，主力持仓净多且多减偏多，预期在34705 - 36755区间震荡，基本面偏空[8][9][10]。 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量[12][13]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.8万吨环比持平，需求端上周需求6.9万吨环比增长1.47%，多晶硅库存34.4万吨处于高位，硅片亏损，电池片和组件盈利；有机硅库存58500吨处于低位，生产利润2503元/吨，综合开工率68.6%环比持平低于历史同期；铝合金锭库存5.38万吨处于高位，进口亏损2117元/吨，A356铝送至无锡运费和利润605.28元/吨，再生铝开工率59.5%环比增加1.19%处于高位[6]。 - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升[6]。 - 03月24日，华东不通氧现货价9150元/吨，05合约基差为545元/吨，现货升水期货，偏多；社会库存55.3万吨环比增加0.18%，样本企业库存197800吨环比增加0.36%，主要港口库存13.6万吨环比增加1.49%，偏空；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空；预期供给端排产增加但持续低位，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2605在8515 - 8695区间震荡，基本面偏多[6]。 多晶硅 - 供给端上周产量19000吨环比持平，3月排产8.49万吨较上月环比增加10.25%[8]。 - 需求端上周硅片产量11.78GW环比减少1.66%，库存27.65万吨环比减少2.46%，目前生产亏损，3月排产49.01GW较上月环比增加10.70%；2月电池片产量37.09GW环比减少10.49%，上周外销厂库存6.79GW环比增加16.66%，目前生产盈利，3月排产量46.36GW环比增加24.99%；2月组件产量29.3GW环比减少16.76%，3月预计产量41.39GW环比增加41.26%，国内月度库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存38.41GW环比增加12.30%，目前生产盈利[9]。 - 成本端多晶硅N型料行业平均成本40260元/吨，生产利润240元/吨[9]。 - 03月24日，N型致密料40500元/吨，05合约基差为6770元/吨，现货升水期货，偏多；周度库存34.4万吨环比减少3.64%处于历史同期高位，偏空；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多减，偏多；预期供给端排产持续增加，需求端各环节短期增加中期回调，总体需求持续衰退，成本支撑持稳，多晶硅2605在34705 - 36755区间震荡，基本面偏空[9][10]。 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约涨1.27%，02合约涨0.71%等；现货价方面，华东不通氧553硅等价格持平；库存方面，周度社会库存55.3万吨环比增加0.18%，样本企业库存197800吨环比增加0.36%，主要港口库存13.6万吨环比增加1.49%；产量方面，周度样本企业产量40290吨环比减少1.69%；开工率方面，周度四川样本开工率3.05%，新疆样本开工率78.83%[15]。 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如01合约跌0.06%，04合约涨0.33%等；硅片价格大多持平，利润方面部分有变化，如日度硅片利润 - 182mm为 - 0.026元/w较之前减少0.003元/w；电池片价格大多持平，利润有增加，如日度电池片利润 - 182mm为0.038元/w较之前增加0.019元/w；组件价格大多持平，利润有变化，如日度组件利润 - 182mm为 - 0.031元/w较之前增加0.003元/w；周度总库存34.4万吨环比减少3.64%；月度中国多晶硅供需平衡为3.68万吨较上月增加2.11万吨[16]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24日工业硅震荡偏强，主力2605收于8605元/吨，日内涨幅0.17%，持仓减仓9687手至22.1万手；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于35730元/吨，日内跌幅3.17%，持仓增仓731手至32746手 [2] - 工业硅南北产区慢速复产，石油焦、电价成本向上支撑逻辑仍在，但市场悲观情绪下计价重心有所偏离；多晶硅市场乏善可陈，现货端难以扭转持续让利走货 [2] - 供给温和释放与成本托底下，工业硅持稳微调为主、大跌概率较低；随着大厂复产临近、供给缩量逐步转为放量，多晶硅加剧供需失衡格局 [2] - 若无明确政策面利好释放，市场难有趋势性行情，以底部运行逻辑为主，建议轻仓观望，等待政策与需求共振信号 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8575元/吨涨至8605元/吨，多晶硅期货主力结算价从35435元/吨涨至35730元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等各现货价格大多持平，多晶硅N型多晶硅混包料、N型多晶硅复投料价格下跌，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持平，现货升水收窄30元/吨；多晶硅当前最低交割品价格下跌750元/吨，现货升水收窄1045元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格上涨1000元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存、黄埔港、天津港库存增加，昆明港库存减少，厂库库存增加，社库合计增加15300吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加1.0万吨，厂库库存减少0.3万吨，社库合计减少0.3万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [22][23][26] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [29][31][33]

核心观点 - “十五五”规划从供需两侧引领化工行业高质量发展 供给侧通过“反内卷”行动和“双碳”目标优化结构 需求侧通过科技自立自强为关键材料创造增量空间[5] - 行业景气回升 周期有望回暖 供给增速预期放缓 补库周期开启 政策引导新一轮供给侧改革 关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工等景气上行板块[5] - 关注新材料成长性机会 包括固态电池产业化加速利好的锂电材料 以及下游半导体需求旺盛、国产替代加速的光刻胶[5] 一、 行业回顾：景气仍处底部，复苏可期 - 2024年下半年以来基础化工指数震荡上行 截至2025年12月31日较年初上涨33.29%[21] - 2025年中国化工产品价格指数CCPI回落 截至年底报3931点 年内下跌8.79% 行业景气度有待修复[21] - 2025年前三季度基础化工行业实现营业收入17495亿元 同比增长2.72% 归母净利润1052亿元 同比增长9.54%[24] 2025Q3归母净利润351亿元 同比增长21.49%[24] - 2025年原油价格中枢下行 布伦特原油在59~82美元/桶区间 较2024年下降约10美元 成本端压力减轻[25] - 行业盈利能力触底回升 2025年前三季度销售净利率5.50% 较2024年同期提升0.07个百分点[28] - 行业资本扩张放缓 截至2025Q3在建工程合计3458亿元 同比减少16.7%[33] 化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计同比在2025年由正转负[33] - 2024Q1开始行业存货同比增速由负转正 进入主动补库周期[34] - 截至2025年12月31日 A股基础化工行业PB平均值为3.29倍 略低于十年内中位数水平[37] 二、 关注板块：供需改善景气向好子板块，以及需求驱动下的新材料机会 制冷剂 - 供给进入配额时代 确定性收缩 中国HFCs受控用途生产量基线值为18.53亿吨二氧化碳当量 2029年需削减基线值的10%[42] - 下游空调、冰箱、汽车产量总体增长 家用空调占下游应用70%市场份额 带来需求增量[45] - 2025年以来三代制冷剂价格持续上涨 截至2025年12月19日 R32、R125、R134a市场均价分别达62500、47000、58000元/吨 本年涨幅分别为43.68%、18.99%、41.46%[52] - 建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份[5][52] 钾肥 - 全球钾资源高度集中 加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、中国等贡献主要产量 2023年四大巨头占全球产量67%[53] 中国钾肥消费占全球25% 但资源储量仅占5% 进口依赖度高[53] - 2024年全球钾肥消费量达4000万吨（折K2O） 同比增长5.5% 预计2024-2028年间K2O消费增长率为10%[60] - 2024年底以来俄罗斯与白俄罗斯协调减产 推动价格上行 截至2025年12月19日氯化钾温哥华fob现货价为315.5美元/吨 本年涨幅27.22%[67] - 2026年中国钾肥进口合同价（到岸价）为348美元/吨 与2025年基本持平 支撑景气度[67] - 建议关注亚钾国际、盐湖股份[5][67] 有机硅 - 国内产能扩张周期基本结束 2025年无新装置投产 行业启动“反内卷”自律行动 主流企业计划集体减产30%产能[72] - 海外产能退出 陶氏计划2026年中期关闭英国14.5万吨产能[72] 预计2025年行业供需缺口约0.9万吨 2026年缺口扩大至11.2万吨[72] - 盈利水平处于历史底部 随着供需格局转好 盈利能力有望修复[76] - 建议关注东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工[5][76] 磷化工 - 磷矿石市场维持紧平衡 价格保持高位[77] - 磷肥受原料成本支撑价格保持高位[80] - 储能快速发展提振磷酸铁需求 2025年1-9月全球储能电池出货量达428GWh 同比增长90.7% 预计到2030年中国储能市场规模可达1226GWh 2025-2030年CAGR为25.11%[86] - 建议关注云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份[5][86] 煤化工 - 中高油价下煤化工成本优势显著 产品利润有望增厚[89] - 国家政策加强引导 防范煤制甲醇等行业产能过剩风险 行业准入门槛或提升 竞争格局有望趋于稳定[89] - 建议关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工[5][88] 工业气体 - 全球工业气体市场稳步增长 预计2026年市场规模达13299亿元 2021-2026年CAGR为7.11%[94] - 中国工业气体市场发展迅速 预计2026年市场规模达2842亿元 2021-2026年CAGR为9.59%[94] 新能源、新材料、电子半导体等带来新增需求[94] - 高端特气国产化率低 近八成依赖进口[94] - 建议关注侨源股份[5][94] 锂电材料（固态电池） - 固态电池产业化加速 全固态电池工程化突破预计在2026-2027年实现[95] 多家企业计划2026-2027年实现量产或装车[95] - 正极材料关注高镍三元和富锂锰基材料[96] - 负极材料关注硅基负极和锂金属负极[96] - 建议关注当升科技[5][96] 光刻胶 - 下游需求旺盛 2024年全球光刻胶市场规模估计为49.6亿美元 预计2030年达67亿美元 2025-2030年CAGR为5.24%[100] 预计2025和2026年全球半导体市场规模同比增幅分别为22.5%和26.3%[100] - 高端产品进口依赖度高 半导体光刻胶国产化率低 国产替代进程加速[100] - 建议关注彤程新材、晶瑞电材[5][100]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供应端自春节收缩后有释放预期，需求端多晶硅萎靡，中长期价格支撑明显，整体供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，“抢出口”需求预期未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难，节后硅片企业复工但库存压力仍存，中东冲突或加剧盘面抛压，短期关注节后供需恢复情况，中长期关注银价走势和库存去化进度 [7] 工业硅市场分析 期货价格 - 2026 - 03 - 23，工业硅期货主力合约2605开于8550元/吨，收于8575元/吨，较前一日结算变化155元/吨，变化1.84%，收盘持仓230888手，2026 - 03 - 22仓单总数21648手，较前一日变化 - 20手 [1] 现货价格 - 华东通氧553硅9100 - 9300（100）元/吨；421硅9500 - 9700（0）元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600（0）元/吨，99硅价格8500 - 8600（0）元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] 库存情况 - 3月19日工业硅主要地区社会库存共55.3万吨，较上周减少0.18% [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价13800 - 14300（0）元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，节后多以试探性询单为主 [1] 供给端情况 - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] 成本端情况 - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，工业硅成本端支撑稳固 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无 [3] 多晶硅市场分析 期货价格 - 2026 - 03 - 23，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于38180元/吨，收于35435元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 8.12%，主力合约持仓32015（前一交易日33320）手，当日成交12786手 [3] 现货价格 - N型料39.00 - 47.50（ - 0.25）元/千克，n型颗粒硅40.00 - 43.00（ - 2.50）元/千克 [4] 库存及产量情况 - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存34.40，环比变化 - 3.56%，硅片库存27.65GW，环比 - 2.47%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化0.00%，硅片产量11.78GW，环比变化 - 1.67% [4] 硅片价格 - 国内N型18Xmm硅片0.99（ - 0.02）元/片，N型210mm价格1.29（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.09(0.00)元/片 [4] 电池片价格 - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W；PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.40(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.40(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.41(0.00)元/W；HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] 组件价格 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78（0.00）元/W [6] 市场情况 - 上周多晶硅价格跌破40000元/吨成本位后，市场情绪悲观，叠加基本面持续弱势与美伊冲突对大宗商品整体冲突，当日多晶硅价格触及跌停，来到3.5万元/吨附近，大部分企业陷入亏损，仅个别企业维持盈利，受成本倒逼影响，企业预期产能将明显收缩，需警惕价格超跌反弹可能 [6] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [7]

工业硅日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2026 年 3 月 24 日） 一、研究观点 点评 23 日工业硅震荡偏强，主力 2605 收于 8575 元/吨，日内涨幅 1.84%， 持仓减仓 14351 手至 23.1 万手。百川工业硅现货参考价 9155 元/吨，较 上一交易日下跌 1.7%。最低交割品价格回涨至 8800 元/吨，现货升水收 至 225 元/吨。多晶硅震荡走弱，尾盘触及跌停，主力 2605 收于 35435 元/吨，日内跌幅 8.12%，持仓减仓 1305 手至 32015 手；百川多晶硅 N 型复投硅料价格跌至 43250 元/吨，最低交割品硅料价格跌至 43250 元/ 吨，现货升水扩至 7815 元/吨。工业硅南北产区慢速复产，石油焦、电 价成本向上支撑逻辑仍在，但市场悲观情绪下计价重心有所偏离。供给 温和释放与成本托底下，工业硅持稳微调为主、大跌概率较低。多晶硅 市场乏善可陈，现货端难以扭转持续让利走货。当前期货盘面仍能覆盖 大厂现金成本，随着大厂复产临近、供给缩量逐步转为放量，加剧供需 失衡格局。后续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏多，上周供应量7.8万吨环比持平，需求6.9万吨环比增长1.47%，多晶硅库存34.4万吨处于高位，有机硅库存58500吨处于低位且盈利，铝合金锭库存5.38万吨处于高位，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升 [6][7] - 基差方面，3月23日华东不通氧现货价9150元/吨，05合约基差为575元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存55.3万吨环比增加0.18%，样本企业库存197800吨环比增加0.36%，主要港口库存13.6万吨环比增加1.49%，偏空 [10] - 盘面方面，MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [10] - 预期供给端排产有所增加但持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2605在8485 - 8665区间震荡 [8] 多晶硅 - 基本面偏空，上周产量19000吨环比持平，预测3月排产8.49万吨较上月产量环比增加10.25%，硅片产量11.78GW环比减少1.66%且生产亏损，电池片外销厂库存5.82GW环比减少16.61%且生产盈利，组件生产盈利，多晶硅N型料行业平均成本40670元/吨，生产利润830元/吨 [12] - 基差方面，3月23日N型致密料41500元/吨，05合约基差为7815元/吨，现货升水期货，偏多 [12] - 库存方面，周度库存34.4万吨环比减少3.64%，处于历史同期高位，偏空 [12] - 盘面方面，MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [12] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多增，偏多 [12] - 预期供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片、组件生产短期有所增加，中期有望回调，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所减弱，多晶硅2605在34420 - 36450区间震荡 [12] 利多与利空因素 - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划 [14] - 利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱 [15] - 主要逻辑为产能出清，成本支撑，需求增量 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅供给端上周供应量7.8万吨环比持平，需求端上周需求6.9万吨环比增长1.47%，成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升 [6][7] - 多晶硅供给端上周产量19000吨环比持平，预测3月排产8.49万吨较上月产量环比增加10.25%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同变化，成本端多晶硅N型料行业平均成本40670元/吨，生产利润830元/吨 [12] 基本面/持仓数据 - 工业硅行情概览展示了各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率等数据的变化情况 [17] - 多晶硅行情概览展示了各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等相关价格、产量、库存等数据的变化情况 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [20][21] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [23][25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [26][27][29] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势 [31][32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、新疆、云南421/553成本走势 [34][35][36] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况 [38][39] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2025 - 2026年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡情况 [41][42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [44][45] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势、生胶价格走势、硅油均价走势、D4均价走势 [46][47][48][49] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、DMC月度进口量、DMC库存走势 [51][52][54] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [56][57] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [59][60] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、汽车月度销量、铝合金轮毂出口走势 [62][63] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、多晶硅价格走势、SMM多晶硅总库存、多晶硅月产量走势、多晶硅月度开工率、多晶硅月度需求走势 [66][67] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅消费、出口、进口、供应、平衡情况 [69][70] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、硅片周度产量走势、硅片周度库存走势、硅片月度需求量走势、单晶硅片净出口走势、多晶硅片净出口走势 [72][73] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [75][76] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [78][79] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、光伏玻璃月度出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [81][82] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势 [84] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [85][86]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大化工行业，涵盖上游油气开采与油服、中游石化及基础化工、下游多个化工子行业[1] * 公司：提及多家上市公司，包括**卫星化学**、**宝丰能源**、**东华能源**、**亚钾国际**、**盐湖股份**、**东方铁塔**、**月桂股份**、**川控股份**、**兴发集团**、**华鲁恒升**、**鲁西化工**、**中泰化学**、**新疆天业**、**君正集团**、**博源化工**、**新安股份**、**巨化股份**、**三美股份**、**永和股份**、**东岳集团**、**浙江龙盛**、**闰土股份**，以及上游的**中石油**、**中海油**、**中曼**、**洲际**、**首华燃气**、**新天然气**[2][7] 核心观点与论据 1 地缘冲突推升能源价格中枢，影响具有不对称性与长期性 * 中东冲突可能持续，油价或突破前期**119美元**高点[2] * 若油气设施遭攻击，将推高油价脉冲高点并抬升冲突后回落的中枢水平，可能从**75-80美元**区间进一步上移[1][2] * 天然气设施已遭实质性破坏，修复需**1年以上**，价格回落幅度有限[1][2] 2 高油价加速全球化工格局“东升西落”，中国成本与产业链优势凸显 * 高油价对海外（尤其欧洲）化工企业冲击更大，因其以高价天然气为主要原料和能源[5] * 欧洲天然气化工产能面临**永久性关停**，供给冲击是永久性的[1][5] * 中国拥有**电价和煤炭的成本优势**，产业链完备，原油储备相对丰富，能更好应对危机[5][6] * 危机加速“东升西落”趋势，为中国化工龙头企业带来发展机遇[1][6] 3 不同经济情景下的行业景气演变逻辑 * **情景一（全球经济增长3%-4%）**：需求增长带动供需改善，行业迎来持续**两到三年**的景气大周期，出现系统性投资机会[3][4] * **情景二（全球经济零增长或衰退）**：景气拐点依赖于供给端收缩，当产能关停退出幅度大于消费下降幅度时（如需求降**5%** 而产能降**10%**），市场仍可实现供不应求[4] 4 高油价下的成本传导机制与短期影响 * 油价**暴涨或暴跌**会打乱消费节奏，短期产生不利影响[5] * 当油价在**80、90或100美元**高位企稳小幅波动时，大部分中游化工品能将成本顺利传导[5] * 以涤纶长丝为例，油价急涨使其价格从**7,000元**升至**9,000元**，导致下游观望、有价无市，但油价稳定后补库需求恢复即可实现传导[5] 5 具体投资方向与关注子行业 * **直接受益于高油价的板块**： * **上游油气及油服**：显著受益[1][2] * **化肥**：钾肥（需求增长+运费上涨）、硫磺（原油供应紧张致副产品供给趋紧+电池新需求）、磷化工，受需求扩张与供给收缩双重驱动[1][7] * **煤化工与氯碱**：作为石化替代路径，在“双碳”背景下供给受限，具备涨价潜力[1][7] * **受油价影响较小、自身逻辑清晰的行业**： * **纯碱、有机硅、制冷剂**：供需格局长期向好，具备独立行情[1][7] * **中长期视角下供需格局有望改善的品种**： * **PTA、涤纶长丝等纺服链**及**染料行业**龙头[1][7] 6 中游板块整体承压，但部分公司凭借供应链韧性受益 * 中游板块普遍面临压力，若冲突结束，多数公司股价可能面临修正[2] * 部分供应链稳健的公司如**卫星化学、宝丰能源、东华能源**仍能从中受益[1][2] 7 行业整体展望：景气拐点可能提前，中长期孕育投资机会 * 行业盈利处于底部，下行空间有限，具备高赔率[8] * 无论经济走向何方，化工行业景气周期终将向上[8] * 外资产能加速退出可能使原先预计的**2026年下半年**行业景气拐点提前[8] * 应从中长期视角坚定布局，行业正孕育大的涨价弹性和投资机会[8] 其他重要内容 * 需警惕地缘冲突中的“黑天鹅”事件，如油田或天然气设施遭攻击[2] * 制冷剂需求主要来自维修市场，供需格局长期向好[7]