核心观点 - 公司业绩持续承压但出现同比改善迹象，期待通过新渠道和新产品带来增长动力 [1][2][3] 经营业绩 - 2025年第三季度单季度收入为1.98亿元，同比增长0.78% [2] - 2025年第三季度归母净利润为-0.19亿元，扣非净利润为-0.17亿元，亏损幅度略有缩减 [2] - 2025年第三季度销售收现为2.05亿元，同比下降15.93% [2] - 2025年第三季度经营性现金流量净额为-0.92亿元 [2] - 季度末合同负债为1.17亿元，同比下降43.44%，环比下降13.57% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率为61.22%，同比下降2.81个百分点 [3] - 2025年第三季度扣非归母净利率为-8.66%，同比提升24.91个百分点 [3] - 费用控制效果明显，销售费用率同比下降31.32个百分点至34.98% [3] - 管理费用率同比下降3.1个百分点至15.86%，研发费用率同比上升0.71个百分点至3.06% [3] - 财务费用率同比上升2.05个百分点至-1.64%，税金及附加费率同比下降3.41个百分点至18.86% [3] 营销与渠道 - 行业需求疲软，公司深化BC联动营销模式，通过升学、婚礼、体育活动链接资源 [3] - 依托宴席、消费者扫码等方式联动促销，渠道库存逐渐下降 [3] - 与胖东来联手打造的新产品"酒鬼·自由爱"在第三季度上市，带来新的增长动力 [3] 未来展望 - 伴随渠道库存逐渐去化和需求回暖，公司业绩未来有望逐渐修复 [3] - 公司作为体量较小的次高端品牌，渠道改革和产品梳理成效显现后业绩弹性较大 [2]