温和通胀带动企业进入补库周期，产能增速低位回升。 2行业绝对景气和相对景气：科技TMT延续高增长，通胀超预期推动周期基本面明显改善，先进制造基本面持续修 复、供给拐点已现，金融地产 【申万宏源策略-行业比较】 A股2026一季报和2025年报分析 126Q1A股整体扣非净利润和营收增速分别回升到10.8%和6%，毛利率和ROE环比改善，现金流和经营回款处于改 善通道。 【申万宏源策略-行业比较】 A股2026一季报和2025年报分析 126Q1A股整体扣非净利润和营收增速分别回升到10.8%和6%，毛利率和ROE环比改善，现金流和经营回款处于改 善通道。 温和通胀带动企业进入补库周期，产能增速低位回升。 2行业绝对景气和相对景气：科技TMT延续高增长，通胀超预期推动周期基本面明显改善，先进制造基本面持续修 复、供给拐点已现，金融地产中银行稳健、证券持续高增、保险承压、地产负增长收敛，消费持续磨底，服务消 费有亮点，实物消费必选韧性强于可选。 3二级行业26Q1扣非净利润增速大于30%，且没有低基数效应的有：周期资源品（能源金属、小金属、工业金属、 贵金属、化学纤维、农化制品、玻璃玻纤）、科技制造（半导体、元件 ...