英大证券研究所证券研究报告 分析师：郑罡 执业证书编号：S0990511010001 电话：0755-83000291 邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn 投融资信心逐步增强（2025.9.15） 宏观景气预期持续改善（2025.9.30） 物价走势趋于平稳（2025.10.16） 企业融资意愿逐步恢复（2025.10.17） 2025 年 12 月 17 日 企业发债规模继续增长 相关报告 根据中国人民银行发布数据显示，11 月 M0 余额为 13.74 万亿元，规模较上 月增加约 0.19 万亿元，同比增长 10.6%，与前值持平。企业和居民持有现金 状况相对稳定。11 月 M1 余额为 112.89 万亿元，规模较上月增加 0.89 万亿 元，同比增长 4.9%，增速较上月放缓 1.3 个百分点。M1 同比下滑受限于低基 数效应减弱，2024 年 10 月之后 M1 规模有所回升。2025 年 1 月 MI 口径变更 导致规模大幅增加，预计 M1 同比降继呈现下行态势。此外，去年财政化债偿 付企业欠款带动企业存款规模增加，而今年底财政发债减少，刺激效应边际 减弱，企业存款增速放缓 ...