政策动态与市场背景 - 自智翔金泰2023年6月20日上市后，A股未再有亏损企业实现IPO上市，但2024年下半年以来恢复优质未盈利企业IPO上市的呼声持续增长 [2] - 2025年3月11日证监会党委会议明确支持优质未盈利科技企业发行上市，提出增强制度包容性、稳妥恢复科创板第五套标准适用 [2] 在审未盈利企业概况 - 当前200家IPO在审企业中仅9家为最近一年未盈利企业，其中8家申报科创板，1家申报北交所 [3] - 9家企业中西安奕材营收最高（14.74亿元），恒润达生与必贝特营收为0，思哲睿营收仅5.94万元 [5] - 亏损幅度最大为恒润达生（-3.04亿元），最小为节卡机器人（-3568万元） [5] 重点企业财务与业务分析 西安奕材（科创板） - 中国大陆最大12英寸硅片厂商，2023年营收14.74亿元，扣非净亏损6.92亿元，研发投入占比11.63%-49.41% [7][8] - 资产负债率从2021年7.13%升至2024年9月的49.6%，经营活动现金流改善至6.53亿元（2024年1-9月） [8] 天广实（北交所） - 专注抗体靶向药物研发，2023年营收6388万元，毛利率波动显著（-46.14%至74.48%），研发投入占比达311%-6629% [8][9] - 2024年上半年净亏损扩大至1.31亿元，经营活动现金流持续为负 [9] 百奥赛图（科创板） - 临床前CRO及生物医药企业，2023年营收7.17亿元，扣非净亏损4.05亿元，研发投入占比66.17% [9][11] - 资产负债率持续攀升至69.4%（2024年6月），但现金流压力有所缓解 [11] 节卡机器人（科创板） - 协作机器人厂商，2023年营收3.5亿元，扣非净亏损3568万元，研发投入占比15% [5][12] - 资产负债率从2021年29.21%降至2024年6月的6.88%，显示轻资产转型 [12] 北芯生命（科创板） - 心血管诊疗器械企业，2023年营收1.84亿元，扣非净亏损1.64亿元，研发投入占比72.03% [13] - 2024年上半年营收同比增长至1.45亿元，亏损收窄至3654万元 [13] 禾元生物（科创板） - 植物生物反应器技术平台企业，核心产品HY1001完成III期临床，2023年营收2426万元，研发投入占比655.71% [14][15] 思哲睿（科创板） - 手术机器人企业，2022年营收仅5.94万元，扣非净亏损2.5亿元，无研发投入占比数据 [16] 恒润达生（科创板） - 免疫细胞治疗企业，2023年无营收记录，净亏损2.84亿元，资产负债率升至71.45% [17][18] 必贝特（科创板） - 创新药研发企业，2022年无营收，扣非净亏损2.07亿元，经营活动现金流持续流出 [19]