行业评级与核心观点 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] - 核心观点：食品饮料板块底部信号渐明，建议优选右侧投资机会 [2] - 板块近期经历了“十年级别”的基本面和资金面压力测试，5月板块跌幅达7.2% [5] - 当前权益公募对食品饮料的配置已降至2016年水平，资金面面临考验 [5] - 投资建议分为两个维度：一是从1-2年维度布局基本面已走出冬天但股价承压的优质蓝筹；二是从季度改善视角选择右侧机会 [5] 子板块表现与核心观点 白酒 - 淡季动销符合预期走弱，但渠道库存边际去化，价盘总体平稳 [5] - 茅台宣布提价后价盘平稳，5-6月i茅台投放预计环比小幅增多 [5] - 五粮液上半年预计回款进度过半，普五批价前期下跌后近期小幅回升 [5] - 周期节奏判断：2025年下半年压力增大，2026年上半年酒企主动调整，2026年下半年拐点渐明 [5] - 投资首选穿越周期的绝对龙头茅台，其次关注古井贡酒、今世缘，持续推荐五粮液及山西汾酒 [5] 餐饮供应链 - 板块已至右侧布局机会，餐饮需求自2025年下半年起环比改善 [5] - 速冻食品：安井食品经营拐点明确，相关新品表现亮眼 [5] - 调味品：海天味业经营保持平稳，中炬高新改革效果体现 [5] - 连锁：绝味食品在长沙、成都新开“新鲜零食店”反馈较好，锅圈食汇单店开店景气度高 [5] - 投资优选安井食品、颐海国际、巴比食品，关注中炬高新、天味食品改善持续性 [6] 啤酒 - 5月品牌表现分化，结构整体维护较好 [5] - 华润啤酒量价保持增长，喜力在福建地区试点提价 [5] - 燕京啤酒U8保持双位数增长，A10推广顺畅 [5] - 6月步入旺季叠加世界杯催化，动销有望环比提速 [5] 乳业 - 节后淡季终端动销平稳，龙头乳企4-5月多平稳甚至正增长 [5] - 渠道库存较轻，经营维持良性，传递“淡季不淡”积极信号 [5] - 4月散奶价格基本平稳，验证供需稳步改善 [5] - 预计5-6月奶牛去化有望加速 [5] - 推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业等 [6] 饮料零食 - 饮料：龙头企业推新和费用投放更为积极，竞争加剧，预期龙头企业有望加速收割份额 [5] - 饮料：农夫山泉东方树叶表现亮眼，东鹏饮料“补水啦”动销稳步爬坡 [5] - 零食：盐津铺子魔芋品类、线下渠道均维持高增长 [5] - 零食：洽洽食品在开门红基础上继续维持景气增长 [5] - 投资推荐海天味业、东鹏饮料、安琪酵母；把握会稽山、盐津铺子边际改善机会 [6] 其他投资机会 - 黄酒、零食量贩机会值得重点把握 [5] - 零食量贩景气较优，关注“很忙”入通在即的催化，相关公司包括很忙、万辰生物 [6] - 关注布局新鲜零食赛道的ST绝味 [6]