报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜持续增仓上行，主力期价拉升至9.3万关口，持仓量接近66万张，宏观上美元指数维持弱势利好有色，产业上国内现货升水收窄、下游观望、社库上升，海外伦铜注销仓单比例上升、现货紧缺预期上升，技术上增仓突破9万关口，短期上行动能较强 [6] - 沪铝偏强震荡，持仓量变化不大，主力期价回踩2.2万关口后回升，宏观上美元弱势利好有色，产业上铝价上涨使下游观望、现货贴水走弱，技术上短期增仓上行，站上2.2万关口并突破前高和2024年高位，短期上行动能较强，关注5日均线支撑 [7] - 沪镍窄幅震荡，持仓量变化不大，宏观上美元弱势使有色普涨，产业上期所库存上升施压、现货升水坚挺支撑，短期有色偏强时镍价走势偏弱、资金关注度低反映长期基本面弱势，技术上可关注12万关口压力 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：2025年12月8日Mysteel电解铜社库为16.58万吨，较4日增0.12万吨；11月精铜杆行业开工率为66.65%，环比增5.5个百分点、同比降8.03个百分点，SMM预计12月开工率降1.58个百分点；11月精铜杆企业原料库存天数环比减0.72天至1.76天，成品库存环比减2.21天至3.93天 [10] - 铝：2025年11月中国未锻轧铝及铝材出口量达57万吨，同比降14.8%、环比升13.3%；1 - 11月累计出口558.9万吨，同比降9.2% [10] - 镍：12月8日SMM1电解镍平均价格120,200元/吨，较上一交易日涨150元/吨；金川1电解镍平均升水4,950元/吨，较上一交易日涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 400元/吨 [11] 相关图表 - 铜：涉及铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝：涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [26][28][30] - 镍：涉及镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [38][44][48]