核心观点 - 高盛认为网易近期股价压力源于市场对游戏流水增长放缓、未来季度高基数利润率压力及AI工具潜在影响的担忧，但鉴于其估值已低于历史平均水平且下调空间有限，该行重申对其的“买入”评级 [1] 近期业绩与市场担忧 - 市场担忧网易近期游戏流水增长放缓 [1] - 市场担忧公司2025年第四季度及2026年第一季度的利润率面临高基数压力 [1] - 市场对近期推出的Genie 3/AI游戏创作工具的潜在影响存在担忧 [1] 财务预测与估值 - 对于2025年第四季度，高盛预计网易在线游戏收入将按年增长9% [1] - 对于2025年第四季度，高盛预计网易调整后息税前利润(EBIT)将按年增长10% [1] - 高盛轻微下调网易2025至2027年收入预测约1%，以反映游戏管线倾侧于2025年下半年及2026年 [1] - 高盛下调网易2025至2027年盈利预测约3%，以反映在高基数下利润率扩张放缓 [1] - 网易目前交易于预测2026年市盈率14倍，低于其过去五年历史平均水平 [1] - 高盛认为网易估值倍数进一步下调的空间有限 [1] 投资评级与目标价 - 高盛重申对网易的“买入”评级 [1] - 高盛将网易H股目标价由266港元微降至264港元 [1] - 高盛将网易美股目标价由170美元微降至169美元 [1]

公司估值与增长预期 - Palantir Technologies已成为标普500指数中估值最高的成分股 [1] - 公司需连续五年保持50%的年增长率才能使估值倍数接近微软和AMD的水准 [1]