2026年A股市场整体展望 - 核心观点为“横盘震荡，略有走强”，市场不会重现2025年大牛市 [3][9] - 2026年A股最大特点是指数波动不大，但个股分化明显，赚钱关键在于踏准板块节奏而非判断指数 [2][31] - 用“灵魂要等一等脚步”概括2026年市场，即2025年预期（灵魂）快速上升后，2026年需等待经济基本面（脚步）的跟进 [9][11] - 预计2026年GDP增速目标在4.5%～5%区间，体现了转型期的务实思路 [10][92] 市场风格与资金流向的根本转变 - 2023至2025年的“哑铃型”行情（资金集中于低波高分红与科技成长两端）已正式结束 [4][26] - 市场风格出现根本性转变，资金从两端向中盘蓝筹收敛 [4][30] - 投资者风险偏好从两端走（规避风险或追逐高风险成长）回归中间方向，是市场变化的重要原因 [25][29] - 调仓至中盘蓝筹的最佳窗口期在2025年10月、12月及2026年1月、2月，但当前依然适宜调整 [31] 2026年上半年核心投资主线：周期与制造 - 投资主线节奏是“先周期后制造” [4][37] - **周期板块**：重点关注化工、有色、农产品 [4][37] - 自2025年12月中旬至访谈时，化工ETF涨幅已超60%，小金属、农业也有明显上涨 [38] - 目前周期股行情已走完大半，后续机会将转向制造 [4][39] - **制造板块**：聚焦新能源、军工、机械装备及具备全球竞争力的新能源汽车 [4][52] - 新能源领域重点看发电端的光电和风电，其产能过剩导致的股价下跌杀伤力已基本释放 [45] - 军工领域重点关注大飞机、发动机、商用设备、海洋技术等与和平建设、国家安全相关的方向 [48] - 机械装备将受益于“一带一路”沿线国家发展经济及全球供应链重建带来的需求 [50][51] - 2026年上半年是周期和制造的大年，而非科技大年，市场呈现典型结构性行情 [52][55] 对科技股及AI产业的看法 - A股的AI股票并无明显泡沫，当前股价回落是预期超前后的正常回调 [4][57][59] - 判断泡沫的依据在于企业端或投资者端是否出现巨额加杠杆，而A股监管严格未出现此情况 [58] - 科技仍是长期方向，但短期需要休整，投资需匹配自身风险偏好 [5][67] - 当前科技股股价回落是市场在重新甄别真实成长与题材概念的过程 [2][65] - 科技行情将循序渐进，领涨标的会从分散走向集中，例如首轮行情有近百只股票，后续可能逐步减少至二十多只 [64] - 科技股投资核心在于动态的“竞争优势”，需结合国家产业政策，并关注技术迭代、应用落地及产业化能力 [71][72] 驱动市场的核心因素与信心来源 - 2025年牛市的两大动力是：市场对国家治理预期的提升，以及对科技引领经济发展预期的提升 [12][17] - 国家治理能力的提升具体体现在外交、军事及外贸的胜利，例如2025年外贸顺差达到一万亿美元 [14][15] - 决定A股走势的核心是自身实力与投资者的人心和预期变化，而非货币流动性或居民存款搬家 [19][22][23] - 全球风险评价上行、中国风险评价下行，有利于中国金融资产规模扩大并对资产定价形成显著支撑 [2][82][87] - 这种风险评价差异可能导致国际资本从美元资产流向非美元资产，对人民币汇率形成利好，并引导资金向大中华地区汇聚 [84][87] 外部环境与内部确定性 - 2026年市场主要不确定性来自外部地缘政治，但干扰不会特别多 [88][92] - 地缘政治重点关注三条主线：美国战略收缩但力图控制中东以维持美元强势；亚太地区的中日及东南亚关系；台海等周边区域扰动 [90][91] - 内部而言，中国实现4.5%～5%的GDP增速有把握，应立足国家自身政策导向与经济运行规律挖掘机会 [92][93] - 投资者应关注中央下一阶段的重点投资方向，如海洋经济、消费从投资于物转向投资于人等 [93]