文章核心观点 - 当前全球市场定价由地缘紧张局势主导，高利率环境对黄金等无收益资产形成压制，导致其在地缘风险升级时出现反常下跌 [1][3] - 多家机构认为，在油价上涨引发滞胀与流动性收紧预期的背景下，A股短期呈震荡格局，但长期慢牛逻辑未改，配置应聚焦涨价、出海及科技成长三条主线 [1][7] 焦点锐评 - 美军向中东增派数千名军事人员，中东冲突持续升级 [3] - 受地缘风险与通胀预期影响，美元指数与美国国债收益率同步上涨，对金价形成双重打压 [3] - 3月16日至20日当周，伦敦金现大跌10.49%，收于4491.67美元/盎司，创1983年3月以来最大周跌幅 [3] - 黄金本轮不涨反跌的核心原因在于高利率环境：油价上行推升全球通胀压力；通胀反弹倒逼美联储维持高利率；避险资金转向美元资产 [3] 权益市场 - **中信证券观点**：A股估值修复空间有限，企业利润率回升是接续牛市的关键，中东冲突是风格切换催化剂，配置应围绕中国优势制造定价权重估布局，包括化工、有色、电力设备、新能源等方向，并以涨价为核心线索，同时增加保险、券商、电力等低估值敞口 [5] - **中金公司观点**：历史证明汇率升值不等于股市上涨，例如1990年代日元升值98%但日股跌39%，2025年人民币升值5.4%而港股科技领跌，因升值由外需顺差（出口增长21.8%）和美元走弱驱动，投资应聚焦外需科技（如新能源车、跨境电商）及汇率降本行业（如石油、电力） [6] - **富国基金观点**：配置上聚焦三条主线：涨价主线（有色、煤炭、化工、农产品）、出海主线（电力设备、机械设备）、科技成长（AI基建链、具身智能等） [7] - **市场表现数据**： - A股：万得全A指数报6471.92点，近一月下跌4.13%，今年以来下跌4.22%，一周上涨0.96% [9] - 港股与美股：恒生科技指数报4872.38点，近一月下跌2.12%，今年以来下跌9.22%，一周下跌11.67%；标普500指数报6506.48点，近一月下跌1.90%，今年以来下跌5.18%，一周下跌4.95% [10] - 商品：COMEX黄金报4492.00美元/盎司，近一月下跌11.26%，一周下跌10.11%；ICE布油报104.41美元/桶，近一月上涨5.25%，今年以来上涨52.16%，一周上涨80.77% [10] 行业研究 - **景顺长城基金观点**：港股科技板块当前估值处于过去5年20%分位以下，2026年EPS增长预期超40%，南向资金持续流入，长期配置价值凸显，可关注半导体、智能驾驶、AI大模型、创新药等赛道 [11] - **华泰证券观点**：中东局势引发全球原油短期200万桶/天供应缺口，中期油价中枢抬升，上调2026年Brent期货均价预测至90美元/桶，推荐具备增产降本能力的高分红油气开采龙头及具备产业链完整性的能化龙头企业 [12] - **中欧基金观点**：储能行业步入黄金发展阶段，地缘冲突凸显能源安全重要性，AI带动用电需求增长，2026年海内外储能需求多点开花，电芯和系统集成商是核心环节，上游碳酸锂、锂矿及中游锂电主材存在供需瓶颈，具备投资机会 [13] - **行业估值数据（部分）**： - 通信行业：今年以来涨幅2.10%，PE TTM历史分位84.11%，处于高估状态 [14] - 银行行业：今年以来涨幅0.36%，PE TTM历史分位23.50%，处于偏低估状态 [14] - 石油石化行业：今年以来涨幅17.53%，PE TTM历史分位64.55%，处于偏高估状态 [15] - 国防军工行业：今年以来下跌6.26%，PE TTM历史分位69.29%，处于偏高估状态 [16] - 基础化工行业：今年以来下跌10.53%，PE TTM历史分位63.07%，处于偏高估状态 [16] 宏观与固收 - **汇丰晋信基金观点**：美伊冲突推高油价加剧全球滞胀风险，国内将面临输入性通胀压力但中长期利好新能源转型，债市展望中性，30年期长端利率若充分反映通胀预期后配置价值更高，可配置中短信用债获取稳健票息收益 [19] - **华安基金观点**：低利率环境下债券仍是重要基础资产，2026年债市收益率上行有顶，整体机会好于2025年，可关注收益率调整后的配置机会 [20] - **博时基金观点**：3月中东冲突推高油价，但本轮上涨为供给端驱动难以向消费端传导，国内低通胀格局不变，油价仅为短期扰动，继续看好国内债券市场可积极配置 [21] 资产配置 - **中庚基金观点**：当前地缘冲突等事件推升市场波动率，高估值成长股易遭戴维斯双杀，中证800价值板块估值更低具备防御性，三四月份财报季或推动风格切换，建议降低收益预期、坚守安全边际、关注风格切换信号、逢低布局低估值价值标的 [23]

市场整体表现与指数 - A股三大指数集体收涨，上证指数收于4062.98点，在4020-4030点区间获得支撑并收出带下影线的小阳线，4000点整数关口和60日均线构成重要支撑位[4][9][10] - 市场呈现普涨修复态势，个股涨多跌少，共有3551家上涨，超3500只个股收红，市场赚钱效应较前一日明显改善[4] - 两市成交额为0.05万亿元，较前一日缩量7.33%，显示资金仍偏谨慎，以存量博弈为主，场外资金入场意愿不强[5] 板块与资金流向 - 盘面上通信服务、半导体、算力租赁板块涨幅居前，而油气、白酒、煤炭板块走低[4] - 主力资金全天净流入电子、通信、计算机等板块，同时净流出非银金融、基础化工、银行等板块[5] - 机构整体偏谨慎，对科技成长赛道进行低位布局与回补，同步减持高位周期股，风格从防御转向成长修复，操作以结构性调仓和控制仓位为主[7] 投资者行为与情绪 - 散户情绪回暖，资金呈现大幅净流入特征，在市场反弹中顺势参与，聚焦成长赛道低位机会，交易信心逐步修复，但对高位股保持警惕[7] - 根据调查，在当日有22.07%的投资者选择加仓，21.07%选择减仓，56.86%选择按兵不动[12] - 对于下一个交易日的涨跌预期，61.20%的投资者看涨，38.80%的投资者看跌[14][15]

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌，上证指数收于4049.91点，在4050点附近获得短暂支撑后最终失守 [4] - 三大指数均跌破5日、10日均线支撑，短期均线拐头向下形成空头排列，技术面呈现明显回调信号 [4] - 两市成交额2万亿元，较前一日下降5.05%，连续缩量表明市场交投活跃度温和降温 [5] - 个股呈现普跌格局，涨跌停比为2:115，赚钱效应较差 [10] 资金流向与市场结构 - 市场处于典型的存量博弈状态，场外增量资金入场意愿不足，资金风险偏好下降 [5] - 资金同步从高位科技赛道撤离，涌入低估值、高股息的防御性板块 [5] - 主力资金净流出201亿元，散户资金净流入302亿元，两者形成反向操作格局 [6][7] - 机构以理性调仓和防御配置为主，对前期涨幅较高的科技成长板块进行获利了结，同步增配银行、证券等低估值防御板块，操作核心是控制仓位和优化持仓结构 [7] - 散户呈现逆向参与、积极承接的特征，在市场调整阶段资金逆势净流入，以低位布局与持仓坚守为主，主动把握结构性配置机会，整体保持相对积极的交易心态 [7] 板块与行业表现 - 盘面上，保险、贵金属、银行板块涨幅居前，房地产板块表现活跃 [10] - CPO、通信设备、半导体板块走低 [10] 投资者行为与情绪调查 - 根据当日调查，散户投资者中30.11%选择加仓，15.99%选择减仓，53.90%选择按兵不动 [13] - 对于下一交易日的市场走势，48.11%的受访散户看涨，51.89%看跌 [16] - 受访散户的平均仓位为75.85% [11]

市场整体表现 - A股三大指数分化 上证指数收跌并守住4080点支撑 深证成指微涨 创业板指强势领涨成为核心引擎[4] - 技术面上 创业板指突破短期均线压制 反弹趋势延续 上证指数在4100点下方震荡整固 多空博弈加剧[4] - 个股涨多跌少但分化明显 2843家上涨 涨跌停比为3:13 市场呈现结构性机会 赚钱效应局部集中[5] 板块与资金动向 - 盘面上 港口航运 互联网电商 存储芯片板块涨幅居前 钢铁 贵金属 煤炭板块走低[5] - 两市成交额为33万亿元 较前一日小幅缩量3.12% 仍处高位区间 存量资金博弈特征显著[6] - 资金向高景气赛道汇聚 港口航运 互联网电商 存储芯片等成长主线领涨 钢铁 贵金属 煤炭等周期板块走低 量能收缩与主线行情形成正向匹配[6] - 主力资金呈现净流出 散户资金呈现净流入[7] 机构与散户行为分析 - 机构呈精准布局特征 集中减持前期涨幅较大的周期资源 权重蓝筹板块以兑现获利 同步加仓半导体 AI硬件 创新药等科技成长赛道 坚定布局高景气主线[8] - 散户呈现逆势布局 跟随主线特征 聚焦科技成长 超跌反弹板块 追高意愿温和 以持仓待涨为主 交易情绪高涨 对市场韧性信心增强[8] - 散户情绪指数为75.85%[9] 散户仓位与盈亏调查 - 根据调研 散户当日操作中 加仓比例为29.44% 减仓比例为16.44% 按兵不动比例为54.12%[14] - 对于下一交易日涨跌预期 62.83%的散户看涨 37.17%看跌[17] - 散户当前平均仓位为71.75% 其中满仓比例为52.17% 半仓以下比例为13.41% 空仓比例为6.26%[18][19] - 关于资产盈亏状况 已盈利（含50%以上 20%-50%及20%以内）的散户合计占比为31.95% 处于被套状态（含套20%以内 20%-50%及50%以上）的散户合计占比为68.05%[21]

市场整体表现与指数 - A股三大指数全线走强，创业板指领涨，上证指数站稳4100点关口[4] - 技术面上，三大指数均站稳短期均线，创业板指强势突破前期压制，均线系统拐头向上，反弹趋势明朗[4] - 个股普涨，31家上涨，市场赚钱效应大幅回升，恐慌情绪消退，盘面活跃度与情绪同步走高[4] 行业板块表现 - 通信设备、半导体、CPO板块涨幅居前[4] - 油气、煤炭、燃气板块走低[4] 市场成交量与资金 - 两市成交额为7万亿元，较前一交易日收缩9.43%[5] - 成交额量能温和收缩，属于存量资金推动的修复行情，资金向科技成长赛道集中，交投理性平稳，抛压显著减轻[5] - 主力资金净流入16亿元，呈现结构性调仓、成长聚焦特征，以调仓换股为主，减持周期防御板块，重点加仓科技、新能源等成长赛道[6] - 散户资金大幅净流入，呈现积极入场、顺势布局特征，跟随市场主线参与成长赛道反弹，交易情绪高涨，持仓信心显著修复[6] 散户情绪与行为调查 - 调查显示，75.85%的散户情绪指标处于“上”或“江七米斯”区间（具体含义需结合上下文，但原文未明确解释）[7][8] - 关于当日操作，27.53%的受访者选择加仓，20.56%选择减仓，51.91%选择按兵不动[11] - 对于下一交易日市场走势的预期，72.55%的受访者看涨，27.45%看跌[13][14] - 受访者当前的平均仓位为67.94%[16]

市场整体表现与展望 - 市场恐慌情绪有所缓解，A股迎来超跌反弹，近期领跌的科创板指数领涨市场 [1] - 石油石化板块连续第二个交易日出现回调 [1] - 市场风险偏好的持续回升取决于中东局势能否出现实质性缓和 [1] - 中东局势不确定性影响全球原油供给，原油价格若大幅上涨将影响A股板块轮动，石油化工板块的强势可能压制科技成长板块偏好 [1] - A股中长期震荡上行趋势未变，支撑因素为居民储蓄入市及上市公司业绩回升 [1] 行业与板块投资机会 - 3月进入年报季，业绩高景气方向成为市场关注焦点 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，AI应用高峰预计在2026年出现，关注AI硬件高增长及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，涨价趋势预计在2026年延续 [2] - 涨价周期品如有色金属、化工因产品价格保持上涨趋势，预计年报将有不俗表现 [2]

核心观点 - 2025年北交所业绩快报显示，整体营收同比增长但利润下滑，化工新材料行业在营收和归母净利润方面均实现同比增长，表现突出 [2] - 随着业绩披露完毕，市场关注点将转向其他边际增量，投资策略建议“两手准备”：一方面增持北证50成分中估值合理的新型生产力公司，另一方面配置北交所科技型稀缺性标的 [3] - 地缘政治事件（美伊冲突）推升油价与航运成本，建议关注北交所相关化工、航运等标的 [3] --- 2025年北交所业绩快报 - **整体业绩**：截至2025年2月28日，北交所企业营业收入均值为7.36亿元，同比增长5.79%；归母净利润均值为4337万元，同比下滑8.68% [2][12] - **业绩分布**：2025年营收实现正增长的企业占比62.71%（共185家），其中20家公司增速超40%；归母净利润实现正增长的企业占比44.41%（共131家），其中41家公司增速超40% [2][20][22] - **行业表现（营收）**：五大行业（高端装备、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物）营收均实现同比增长，其中化工新材料、医药生物、信息技术增速排名前三，分别为10.56%、8.07%、8.01% [2][23] - **行业表现（利润）**：五大行业中仅化工新材料归母净利润实现同比增长，增速为6.63%；高端装备、消费服务、信息技术、医药生物归母净利润增速分别为-27.54%、-10.88%、-0.94%、-3.55% [2][26] - **头部企业（营收）**：2025年营收前十的企业包括贝特瑞（169.83亿元）、一诺威（75.00亿元）、同力股份（65.97亿元）等 [27] - **头部企业（利润）**：2025年归母净利润前十的企业包括贝特瑞（8.99亿元）、同力股份（8.58亿元）、开发科技（7.07亿元）等 [30] - **高成长企业（营收）**：2025年营收增速前十的企业包括大地电气（114.73%）、曙光数创（74.29%）、并行科技（69.56%）等 [36] - **高成长企业（利润）**：2025年归母净利润增速前十的企业包括蘅东光（104.52%）、欧福蛋业（88.76%）、国源科技（82.73%）等 [38] --- 北交所市场表现 - **指数表现**：截至2026年2月27日当周，北证50指数报1,537.13点，周涨0.48%；北证专精特新指数报2,581.02点，周涨0.93% [3][54] - **估值水平**：截至2026年2月28日，北证A股整体PE（TTM）为49.27X，较前一周的46.88X有所增长；同期科创板PE为85.03X，创业板PE为47.74X [43][44] - **流动性**：当周（2026.2.24-2.27）北证A股日均成交额为181.62亿元，较上周下滑3.69%；日均换手率为3.44%，较上周下滑0.07个百分点 [50] - **行业估值**：根据开源证券分类，五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备42.18X、信息技术101.19X、化工新材47.87X、消费服务48.63X、医药生物35.71X [3][58] - **估值结构**：截至2026年2月28日，142家企业PETTM超过45X，占比48.14%；45家企业PETTM处于0-30X，占比15.25% [56] --- 北交所新股与审核动态 - **新股表现**：2026年2月26日上市的新股通宝光电首日涨幅为70.01% [4][70] - **发行概况**：2024年1月1日至2026年2月28日，北交所共有57家企业新发上市，发行市盈率均值为13.93X，首日涨跌幅均值为280.32% [70][75] - **审核动态**：2026年2月24日至28日期间，龙辰科技更新审核状态至“已过会”；朗信电气、欧伦电气更新至“已问询”；赞同科技更新至“终止上市”；北交所上市委员会定于2026年3月4日和5日审议锐翔智能、乔路铭、德硕科技的发行申请 [4][107] --- 新三板市场概况 - **市场规模**：截至2026年1月底，新三板挂牌企业6081家，总市值21374.20亿元，对应市盈率为15.66倍 [82][84] - **流动性**：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置，2026年1月成交额回升至55.58亿元 [86][90] - **融资能力**：2025年新三板定增募资额度合计38.84亿元，定增募资均值回落至3595.96万元 [91][93] - **行业分布**：挂牌企业中，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [92][97] - **培育功能**：新三板长期培育了多家在沪深北及港交所上市的企业，截至2026年2月28日，分别培育出在科创板、创业板、北证上市的企业133家、245家、286家 [95][96]

核心观点 - 报告认为，中东冲突升级是短期市场焦点，但全球市场已对此有所预期，预计仅影响A股短期情绪，不会改变市场方向[4][7] - 对A股大势的研判是：春节后至4月底，指数走势将逐步回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待，应关注结构性机会[4][7] - 2026年市场指数及风格将在2025年基础上进一步演绎，预计A股震荡上行态势延续，但指数上行幅度或不及2025年；市场风格将走向扩散[8] 近期策略观点 - 后续行情存在两点隐忧：一是海外局势动荡加剧，中东冲突、美国关税走势存在较大不确定性，影响市场风险偏好；二是“日历效应”支撑作用减弱，随着春季躁动行情临近尾声、业绩披露季到来，市场走势将回归基本面[4][7] - 中期而言，2026年市场风格将走向扩散。鉴于有色金属、AI硬件的相对位置已较高，资金大概率高切低：化工有望接替有色金属，成为涨价概念的领涨方向；AI应用（计算机、传媒）有望接替AI硬件（通信、电子）、国产算力链有望接替海外算力链，成为AI科技新的突破口[8] - 近期需重点关注五大方向： 1. 关注全国两会对今年经济工作目标的设定，预计“双宽松”（更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策）基调将延续[8] 2. 关注3月份房地产市场的量价表现，3月是观察市场趋势变化的重要节点[9][10] 3. 关注“HALO交易”对港股市场的影响，该交易逻辑是市场从“可扩张的轻资产叙事”转向“可建造、难替代的实体产能与网络”，关注基础设施与公用事业、关键材料与矿产资源等“硬资产”的价值重估机会[11] 4. 原油价格近期波动将明显增加，后续价格上涨幅度取决于中东冲突发展的态势，机构对油价做出三类情景预测[12] 5. 大宗商品整体行情仍处于扩散阶段，可择机关注工业金属、原油、化工。预计本轮大宗商品涨价行情将遵循货币属性及稀缺性从高到低的顺序扩散：贵金属、工业金属、能源品及化工、农产品[13] 投资建议 - 近期可关注四大方向： 1. **中东地缘冲突催化**：能源品、油运、贵金属、军工等相关方向[4][14] 2. **“HALO交易”利好**：电力、公用事业、交运设施、有色金属、钢铁[4][17] 3. **两会可能利好方向**：例如服务消费、商业航天、AI应用[4][17] 4. **高股息红利资产**：例如银行、煤炭、石油、交通运输等[4][15] A股行情回顾 - 上周（2.23-2.27）A股主要指数普涨：上证指数上涨1.98%，收报4162.88点；深证成指上涨2.80%，收报14495.09点；创业板指上涨1.05%[16] - 行业板块方面，钢铁、有色金属、基础化工涨幅居前[16] - 市场风格上，中小盘股占有相对优势：上证50上涨0.17%，中证500上涨4.32%[16] - 商品市场方面，COMEX黄金上涨4.24%，ICE轻质低硫原油连续上涨1.13%，南华铁矿石指数上涨0.60%，DCE焦煤下跌2.37%[16] - 全球主要股指中，韩国综合指数当周涨幅达7.50%，台湾加权指数上涨5.38%，日经225上涨3.56%；而纳斯达克指数当周下跌0.95%，道琼斯工业平均指数下跌1.31%[20][23] 行业高频数据 (图表摘要) - **工业与基建**：全国水泥价格指数、产量挖掘机当月同比、工业机器人及工业锅炉产量同比等数据被跟踪[6][25][30] - **大宗商品与航运**： - 波罗的海干散货指数(BDI)被跟踪[6][27] - 焦煤、焦炭期货结算价以及CCTD主流港口煤炭库存合计数据被展示[6][31][32] - 铝、锌、铅、阴极铜等有色金属期货结算价被跟踪[6][39] - **电子产品**：智能手机、移动通信手持机产量累计同比数据被跟踪[6][40] 市场估值水平 - 报告跟踪了万得全A指数的市盈率（TTM）和市净率走势，包括整体及除金融、石油石化后的数据[6][34] 市场资金跟踪 - 报告跟踪了两市融资余额（两融余额）每周变化、融资买入额及其占万得全A成交额的比例[6][36][44] - 跟踪了偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额（包括偏股型）以及非金融企业境内股票融资规模[6][42][44][47]

文章核心观点 本周A股市场在节后情绪持续修复的背景下，呈现放量上行的普涨格局，市场风格出现显著切换，从“科技成长”转向“周期价值”，以材料、能源为代表的周期资源品成为领涨主线，而前期强势的科技成长板块则出现回调[3][4][8]。市场活跃度显著提升，日均成交额突破2.4万亿元，杠杆资金加速回流，市场情绪明显升温[20][40][45]。 涨跌速览：中证1000领跑，弹性行情启动 - **指数表现**：市场整体放量上行，中小盘指数显著跑赢大盘蓝筹，中证500、中证1000、中证2000等指数领跑，显示资金向高弹性中小市值标的集中[3][4][6] - **行业轮动**：市场主线发生明显变化，材料板块周涨幅达**8.03%**，能源板块上涨**6.31%**，位居涨幅榜前列，形成“煤飞色舞+钢花四溅”的周期股强势格局[4][8][9] - **领涨子行业**：周涨幅前十的子行业中，有7席为传统周期资源品，其中钢铁II上涨**11.94%**，有色金属上涨**10.35%**[11][12] - **回调板块**：前期强势的科技成长板块出现明显回调，媒体娱乐板块周跌**4.46%**，AI应用端、传媒、游戏等方向遭遇“杀估值”[4][16] - **个股表现**：周涨幅前十的个股多为周期与政策驱动标的，如寒恩斯涨**52.53%**，豫能控股涨**46.27%**[17]；周跌幅前十的个股则集中在影视传媒板块，如博纳影业跌**28.97%**，光线传媒跌**28.40%**[18][19] 日均成交突破2.4万亿元，市场进入进攻模式 - **成交规模**：本周市场量能跃升式放大，日均成交额突破**2.4万亿元**，较节前一周日均增加超过**3000亿元**，2月26日单日成交额达**2.56万亿元**，创阶段性高点[20] - **换手率**：全市场市值换手率中枢较前一周提升约**0.5个百分点**，2月26日换手率达**4.67%**的阶段峰值[21] - **活跃板块**：信息技术与材料板块换手率位居行业前列，分别为**15.17%**和**13.95%**，显示高弹性行业交易最活跃[26][27] - **活跃个股**：个股周换手率前十名均集中于材料、信息技术与能源板块的中小盘标的，如林平发展换手率达**161.32%**[29][30] 资金流向：主力净流出，但边际改善信号出现 - **整体流向**：尽管指数走强，但主力资金全周仍净流出**766.85亿元**，2月26日单日净流出**300.45亿元**为周内峰值[31] - **边际信号**：尾盘主力资金在周五（2月27日）首次转为净流入**0.59亿元**，显示边际改善[31] - **行业分化**：材料板块为唯一显著净流入的行业，净流入**34.99亿元**；而TMT板块（信息技术、通讯服务）成为资金抛售重灾区，分别净流出**215.87亿元**和**179.81亿元**[35][36][37] - **个股聚焦**：主力资金净流入前十的个股显示TMT内部分化，部分核心龙头如沪电股份（净流入**30.48万**）、胜宏科技（净流入**28.78万**）仍获关注[37][38][39] 市场情绪：涨停高位震荡，两融余额重回上行，情绪显著升温 - **涨停跌停**：市场情绪显著升温，本周四个交易日平均涨停家数达**94家**，单日最高达**111家**，整体维持“百股涨停”水平；跌停家数则从周初的**22家**快速降至周末的**1家**[40][42][43][44] - **杠杆资金**：杠杆资金加速重返市场，本周前三个交易日两融余额累计增加**442.83亿元**，其中融资余额增加**437.08亿元**[40][45] 下周重点：两会窗口开启，“十五五”预期升温，关注风格演化 - **政策焦点**：全国两会将于下周开幕，“十五五”规划纲要草案等文件将亮相，生态环保、区域协调发展等领域可能成为市场关注的政策焦点[48][49] - **汇率政策**：自3月2日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从**20%**下调至**0**，旨在稳定人民币汇率预期，对拥有大量外币负债或进口业务的上市公司（如航空、造纸）构成中期利好[49] - **解禁规模**：下周将迎来节后首周解禁，解禁规模前十的公司包括中材国际（解禁**36,687.81万股**）、微电生理（解禁**34,574.01万股**）等[50][51]

市场整体观点 - 报告对2月市场的中期判断为“横盘震荡，略有走强”，指数短期上行高度有限，临近“两会”市场热点及行业轮动预计会加快 [6] - 内稳外乱下的风险评价分化对国内资产构成利好，但国内风险评价的改善是一种更温和、长期的信心修复力量 [6] 风格策略观点 - 风格策略上，中盘蓝筹走趋势，科技成长走轮动 [3] - 化工、有色等中盘蓝筹在2月继续领涨，符合此前判断，后市“风格选股”依然占优，建议继续关注周期制造等中盘蓝筹 [6] - 在周期板块中，关注重点在农业与化工；有色板块存在分化，稀土等小金属相对占优 [6] - 科技成长板块或将以震荡轮动形式间或表现，以消化浮筹 [6] - 报告提及的相关ETF包括：中证500ETF、畜牧养殖类ETF、稀土ETF、化工ETF [6] 行业策略观点（交通运输） - 2026年春节假期总体客流稳中有升，区域热点进一步分散，消费者需求趋于多元化 [6] - 全国跨区域人员流动量继续保持高位，更大规模的流动已成为常态，“春运”被消费者文旅需求释放所推动，具有更强的消费意义 [6] - 交通方式选择体现居民对舒适游、深度游偏好上升：截至报告时，铁路客运量累计同比4.1%，公路人员流动量累计同比5.1%，均低于民航客运量累计同比5.3% [6] - 在公路人员流动量中，自驾（高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量）占比居高不下，在累计流量中占比86%，与去年基本持平 [6] - 铁路客运量占全社会跨区域人员流动量的比例进一步走低，今年为5.095%，去年为5.144%，2024年为5.195%，与汽车保有量增加、对交通体验诉求提升、基础设施进一步便利等因素有关 [6] - 报告提及的相关ETF包括：交运ETF、交通运输ETF [6] 主题策略观点（商业航天） - 商业航天主题存在反弹机会，建议在调整过程中布局通胀环节龙头公司 [5] - 2月商业航天板块持续调整，主要由于实际发射次数低于预期、短期缺乏产业重大进展催化等因素 [6] - 上半年商业航天依然存在反弹机会，原因包括：国内外产业发展共振，产业高速发展趋势不变；2月发射不及预期受多重因素影响，部分重要发射计划或推迟至3月，今年3~6月有望迎来可回收火箭试验的密集验证；国内外商业航天龙头公司正在推进IPO进程，且速度有望超预期 [6] - 建议在板块调整过程中，布局商业航天通胀环节中壁垒高、卡位优势强的核心龙头公司 [6] - 报告提及的相关公司包括：烽火通信（未评级）、光威复材（买入） [6] - 报告提及的相关ETF包括：高端装备ETF、卫星ETF [6]