市场行情与资金流向 - 2026年2月某交易日，上证指数微涨+0.09%，深证成指下跌-0.35%，创业板指下跌-1.08% [1][6] - 当日沪深两市成交额为1.98万亿元，较上一交易日减少1213亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌情况为上涨2050只，下跌3241只，持平192只 [1][6] - 当日资金净流入前三大行业为建筑材料(+25.82亿元)、有色金属(+30.36亿元)、基础化工(+8.96亿元) [2][6] 机构市场观点 - 民生证券认为，在长假效应影响下，市场多空博弈趋于温和，监管层以平稳运行为主基调 [2][6] - 历史数据显示节前一周是布局最佳窗口期，市场风格大概率转向中小成长 [2][6] - 配置上建议优先关注周期红利资产(如煤炭)、科技成长以及医药、军工等高景气困境反转板块 [2][6] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结了中证“A系列”三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的选择 [2][6] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，其联接基金A类(021216)和C类(021217)设有不同费率结构 [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，其联接基金包括A类(240014)、C类(007405)和Y类(022926)，费率结构各异 [2] - A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数 [1] - A50ETF华宝于2024年3月18日上市，中证A100ETF基金于2022年8月1日上市，A500ETF华宝于2024年12月上市 [1]

市场整体表现 - A股市场涨跌不一、分化显著 沪指均线系统呈现短期多头排列雏形 10日、20日、30日和60日均线依次在股价下方形成支撑 4100点整数关口与60日均线重合构成关键技术支撑位 [5] - 个股呈现跌多涨少、热点收敛格局 2047家上涨 3236家下跌 涨跌停比为2:13 高位题材有所回落 低位板块相对抗跌 市场赚钱效应减弱 [5] - 两市成交额较上日明显缩量 跌破2万亿元至9.0万亿元 缩量5.76% 资金参与意愿明显降温 观望情绪浓厚 [5] 板块与资金动向 - 盘面上 小金属、稀土永磁、磷化工板块涨幅居前 影视院线、教育、光伏设备板块走低 [5] - 资金从前期涨幅较大、不确定性较高的板块流出 转而流向具备产品涨价预期或防御属性的板块 为节后布局 [5] - 主力资金净流出 散户资金净流入 机构呈理性调仓与战略布局特征 采取“避险+布局”双重策略 从短期涨幅过大的板块适度兑现收益 同时向有政策、产业趋势支撑的科技成长主线以及具备防御属性的高股息板块进行调仓 [6] 投资者行为与情绪 - 散户表现出明显的谨慎观望与短线操作倾向 交易意愿有所降低 部分投资者选择“持币过节”以规避长假不确定性 尽管局部热点仍吸引部分活跃资金进行短线博弈 但整体操作更趋短线化和波段化 [6] - 散户情绪指数为75.85% [7] - 在当日操作中 22.75%的投资者选择加仓 20.72%选择减仓 56.53%选择按兵不动 [10] - 对于下一交易日市场走势 57.23%的投资者看涨 42.77%看跌 [12][13] - 投资者当前平均仓位为66.80% [15]

报告核心观点 - 基于对2010年至2025年共16年A股市场春节前后一个月行情的复盘，报告发现历史上春节前后发生风格切换的概率极高，整体呈现“春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘”的规律 [1][8] - 对于2026年马年春节，报告认为节前市场风格已开始向价值倾斜，但支撑价值风格在节后延续的“告别通缩”逻辑数据验证尚不充分，因此更倾向于认为春节后科技成长风格将卷土重来 [3] - 对于大盘指数，报告认为春节前市场将维持高位震荡，而节后若要有第二波躁动行情，需要基于明确的逻辑（如中美共振补库、两会政策等）支撑，这有待后续观察 [4] 历史规律总结 - **风格切换概率高**：2010年至2025年16年间，有14年发生了明确的成长与价值风格切换，仅2020年和2022年例外 [1][8] - **大小盘切换方向固定**：16年中有11年发生了大小盘切换，且这11次切换方向无一例外是由大盘向中小盘切换 [1][8] - **行业轮动显著**：16年中有10个年份，春节前一个月涨幅前五的一级行业与春节后一个月涨幅前五的行业完全不重复 [8] 春节前后市场表现特征 - **宽基指数表现差异**：节后一个月，代表小微盘风格的国证2000指数录得**93.8%**的胜率及**7.73%**的平均绝对收益，中证1000为**7.28%**的平均收益和**87.5%**的胜率，均显著优于上证50指数（平均收益**1.16%**，胜率**56.3%**） [18][20] - **风格轮动规律**：节前，金融、消费风格相对抗跌；节后，科技风格表现出显著弹性，相对收益大幅领先 [13] - **行业表现镜像反转**：以计算机、电子、通信为代表的TMT成长板块，通常在节前一个月承受约**2%至3%**的平均回撤，但在节后一个月能录得**8%至10%**的显著涨幅 [18] 典型案例与宏观环境分析 - **价值领涨的共性条件**：历史上春节后价值风格领涨（如2011、2016、2021年）需要满足两个条件：一是存在压制成长的因素（如流动性紧缩、黑天鹅事件），二是存在推升价值的因素（如明确的政策刺激、涨价逻辑） [2] - **与2026年可比年份分析**：报告将2026年的宏观环境（充裕流动性、偏弱基本面、科技产业催化）与2015年及2019年对比 [2] - **2015年**：节后行情在持续宽松的货币政策和增量资金推动下，延续了流动性牛市 [2] - **2019年**：节后凭借可靠的产业叙事（5G、消费电子）和基本面数据改善（1月社融超预期），进一步推升市场风险偏好，延续科技涨势 [2][41] - **其他关键案例启示**： - **2013年**：在政策预期落空和经济复苏证伪后，市场转向由移动互联网产业趋势驱动的TMT板块独立行情 [29] - **2021年**：节后因美债利率快速上升引发通胀担忧，导致高估值核心资产（“茅指数”）瓦解，市场风格切换至中小盘价值 [1][47] - **2024年**：节前流动性危机“砸出深坑”，节后在救市政策推动下，前期超跌的小微盘和科技板块展现出高弹性 [49] 对2026年春节前后的评估与预判 - **风格判断**：鉴于支撑价值风格持续占优的逻辑依据不足，且海外流动性压制的边际影响减弱，报告倾向于认为春节后科技成长风格将卷土重来，“四大金刚”依然是配置核心 [3] - **指数走势**：春节前市场预计维持高位震荡；节后行情需要新的逻辑驱动，能否突破**4200点**（对应约**10%**涨幅的临界值）取决于后续对中美共振补库、两会政策等逻辑的验证 [4] - **微观流动性观察**：步入2月后，宽基ETF大幅流出的情况已告一段落 [4]

私募机构仓位与市场信心 - 超过六成（62.16%）的私募机构倾向于重仓或满仓（仓位大于八成）过节，显示出专业投资者对后市的积极预期 [1] - 私募机构在春节假期的平均测算仓位达到75.68%，乐观情绪占据主导地位 [1] - 仅有8.11%的私募倾向于轻仓（四成以下）过节，表明对短期走势存在分歧但看空者占少数 [1] 高仓位信心的来源 - 市场分析认为，近期A股调整意味着风险事件的影响已显著出清，全球市场的下行风险得到较为充分的释放 [2] - 驱动本轮A股上行的核心因素并未出现明显削弱，海外不确定性因素的影响或已提前反映 [2] - 节前市场成交显著缩量，反映出避险情绪已达高峰，为节后的放量修复积蓄力量 [5][6] 主流配置策略：哑铃型组合 - 41.18%的私募看好“低估值蓝筹+科技成长方向”相结合的哑铃型配置策略，该比例居各类组合之首 [2][3] - 哑铃策略一端倚重低估值、高股息、具备防御属性的蓝筹板块作为压舱石，另一端布局高弹性、高景气的科技成长方向以博取超额收益 [3] - 机构对低估值蓝筹板块持仓比例不高，估值具备安全边际，而科技成长板块产业趋势明确 [3] 其他看好的投资方向 - 29.41%的私募最看好科技成长方向，认为该方向依然是市场核心主线 [3] - 17.65%的私募最看好春节后的资源股表现，认为有色等资源品价格还有上行空间 [3] - 11.76%的私募最看好“板块轮动机会”，认为节后传统消费、传统制造业、高股息等方向均有轮动上涨可能 [3] - 有分析特别提示，黄金由于其货币属性，与基本金属的工业需求逻辑不同，其中长期机会依然值得看好 [3] 对节后A股行情的预期 - 69.23%的受访私募对节后行情持乐观态度，认为春节前的市场整固已较为充分，节后A股有望企稳向上 [4] - 历史统计数据显示，A股在春节后5个交易日的上涨概率超过七成，因节前流出的资金在节后通常呈现规律性回流 [4] - 21.15%的私募持中性态度，认为市场多空因素交织，指数可能仍需整固，但结构性机会依然存在 [4] - 仅有9.62%的私募持谨慎态度，主要担忧市场结构性估值泡沫，预测节后赚钱效应可能回落 [4] 风险消化与机会把握 - 1月末至2月初A股与海外风险资产同步调整，主因是市场对美联储潜在政策收紧的预期，目前该冲击最剧烈的阶段可能已经过去 [5] - 如果春节长假期间海外市场出现波动，考虑到国内独立的政策周期和流动性环境，指数低开反而可能是低吸优质品种的良机 [6] - 在当前市场持续震荡、轮动加速的环境下，采取科技、消费、周期均衡配置的方式，有助于分散风险，稳健过节 [4]

“春节效应”历史数据复盘 - 过去十年A股呈现“节前偏弱、节后走强”特征 节前第二周全A指数平均收益率为-2.20%，节前最后一周改善至0.53% [3] - 节后市场表现强劲 节后第一周全A平均收益率达2.03%且上涨概率为80%，第二、三周平均收益率分别为0.86%和0.83% [3] - 市场呈现“节前缩量、节后放量”典型特征 成交额通常自春节前8日起回落，缩量趋势持续至节后首个交易日，随后流动性修复 [4] - 指数通常在节前5个交易日左右开启趋势性反弹 行情一般持续至节后约6个交易日，其间呈明确趋势上行态势 [4] 春节前后市场风格与行业表现 - 中小市值和成长风格在春节前后“反转效应”更明显 节后弹性显著，节前配置中小盘和成长股或是利用“春节效应”较好选择 [4] - 计算机、电子、通信、有色金属、机械设备等行业节后反转效应最强 银行、食品饮料、非银金融等行业反转效应不强，银行节前表现强于节后 [4] - 春节前后大盘与小盘风格占优时段分明 节前大盘风格上涨概率及涨幅均值高于小盘，节后则小盘风格明显占优 [4] - 风格切换可能与资金行为有关 节前融资资金倾向于流出而ETF资金可能流入，导致市场缩量且大盘相对稳健；节后情况相反，推动市场放量且小盘活跃 [5] 机构对节后市场的普遍观点 - 多数机构对节后A股市场持乐观态度并建议“持股过节” 62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，仅8.11%选择轻仓；近七成（69.23%）私募对节后行情持乐观态度 [6] - 券商观点高度一致，认为春节前后是“春季躁动”最强阶段 广发证券认为未来1～2个月A股很可能迎来上涨机会；兴业证券判断“春节效应”有望推动市场修复，持股过节兼具胜率与赔率 [6] - 部分机构认为本轮春季行情仍有演绎空间 国信证券对比历史上春季行情期间指数约20%的涨幅空间，认为本轮行情或仍有演绎空间 [7] 机构推荐的持仓结构与配置策略 - “节前求稳、节后进取”的哑铃策略成为主流思路 节前注重均衡与防御，构建攻守兼备组合；节后聚焦科技成长与产业趋势 [2][9] - “低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型组合最受私募青睐 41.18%的私募看好此组合，29.41%看好纯粹的科技成长主线，另有17.65%看好资源股 [6] - 节前具体操作强调“均衡配置”与“哑铃策略” 国信证券强调科技主线不变并阶段性关注周期及价值板块；刘岩建议按1:1比例分配仓位，防御端聚焦高股息蓝筹和消费龙头，进攻端锚定科技成长主线 [10][11] - 兴业证券重视三条配置线索 TMT（北美算力链、国内半导体产业链等）、高端制造（新能源、创新药等）、涨价链（化工、建材、钢铁等） [11] 机构看好的具体投资方向 - 科技成长是进攻端核心焦点 多家机构将AI算力、半导体、机器人、商业航天等科技制造领域作为重点推荐方向 [12] - “资源+制造”构成重要的底仓配置 中信证券建议维持“资源+传统制造”打底；国金证券看好原油、铜、铝等资源品及电网设备、工程机械等中国优势制造出口链 [12] - 消费与高股息板块提供防御与平衡 多家机构建议配置消费链（如免税、航空、食品饮料）或高股息板块（如银行、电力、公用事业）以兼顾防御性与确定性 [12] - 东吴证券建议节后关注三类方向 本轮调整中被过度定价的科技方向（芯片、算力等）、高景气方向（储能、风电等）以及“十五五”时期涉及的前沿产业主题 [11]

市场整体表现 - 2月10日午盘A股三大指数小幅收跌，上证指数微跌0.02%报4122.34点，深证成指同步下跌0.02%，创业板指跌0.14% [1] - 两市成交额约1.39万亿元，较前一日明显萎缩，显示整体交投趋向谨慎 [1] - 市场呈现“水面平静，水下激流”的态势，板块间分化达到白热化，呈现“冰火两重天”格局 [1] 行业板块表现 - 传媒板块以5.34%的涨幅强势领跑申万一级行业指数，网络游戏、短剧、文化传媒等概念股集体走高 [2] - 计算机板块上涨1.15%，医药生物板块上涨0.96%，表现不俗 [2] - 食品饮料板块下跌1.07%，房地产板块下跌0.94%，商贸零售板块下跌0.84%，普遍承压 [2] 传媒板块上涨驱动因素 - 政策层面，沪深北交易所优化再融资政策，重点支持“轻资产、高研发投入”的科技创新企业，为传媒、游戏公司改善融资环境并打开价值重估空间 [3] - 技术层面，字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0受广泛关注，标志着AI生成视频质量步入可商用阶段，为传媒内容产业带来生产效率提升与成本优化的巨大潜力 [3] - 资金层面，仅网络游戏相关领域，当日机构与大户资金合计净流入就超过10亿元，显示主流资金的一致认可与聚焦 [4] 港股市场表现 - 港股市场表现强劲，恒生指数上涨0.58%，恒生科技指数涨幅达0.96%，与A股形成“内弱外强”对比 [4] - 港股创新药板块指数大涨近4%，走势极为强劲 [4] - 资金呈现跨市场配置思路，在A股捕捉政策驱动的结构性机会，同时在港股挖掘基本面兑现、估值更具吸引力的高成长板块 [4] 后市展望 - 以传媒、计算机为代表的“政策受益叠加技术催化”主线，短期内仍具备情绪与事件支撑 [5] - 消费、地产等板块在基本面出现明确回暖信号前，可能仍将处于震荡磨底阶段 [5] - 港股市场，特别是恒生科技与创新药板块，在外部环境边际改善及自身业绩进展驱动下，其修复弹性可能继续优于A股整体表现 [5]

文章核心观点 - AI应用正加速融入生活与生产，用户规模与普及率迅猛增长，2026年有望成为AI应用爆发元年，以AI为核心的科技成长领域或仍是投资主线 [1] - 宏观政策持续聚焦“新质生产力”，为人工智能等科技成长产业提供了坚实的政策与资源支持基础 [1] - 基金经理单柏霖管理的汇安成长优选混合基金通过“产业趋势驱动下的动态再平衡”策略，在2025年取得了显著超越基准的回报，并获得多家权威机构最高评级 [2] - 应对市场波动的核心是锚定产业逻辑与硬数据，避免情绪干扰，并可通过基金定投等方式优化投资体验 [3] 行业趋势与市场前景 - 生成式AI用户规模截至2025年12月达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8%，同比提升25.2个百分点 [1] - AI应用正加速融入生活、生产全领域，业界预计其可能成为继搜索引擎、社交应用、短视频之后新的“超级入口” [1] - 2026年AI应用有望进入爆发元年，需求高增将支撑产业链持续发展 [1] - 人工智能、商业航天、生物制造、低空经济是政策资源倾斜的重点方向，相关产业规划与资金支持正在逐步落地 [1] 投资策略与操作 - 2025年四季度，资金出现从“高确定性的成熟算力”向“高赔率的新兴成长”进行高低切换的趋势 [2] - 汇安成长优选混合基金执行了“产业趋势驱动下的动态再平衡”策略，对前期涨幅大、交易拥挤的光模块、PCB等海外算力板块获利了结 [2] - 同期增持了2026年产业趋势更明确的增量方向，重点配置包括：受益于AI端侧应用落地带来需求外溢的存储芯片、产业化奇点临近的固态电池、伴随具身智能加速落地的人形机器人领域 [2] - 该策略旨在保持科技成长锐度的同时，优化持仓结构并平滑净值波动 [2] 基金表现与评价 - 截至2025年12月31日，汇安成长优选混合A（005550）2025年度收益率达139.91%，同期业绩比较基准为10.98%，超越基准回报128.93% [2] - 该基金获得银河证券与晨星三年期五星评级，以及招商证券三年期、五年期五星评级 [2] - 该基金同时获得天相投顾三年期、五年期五A评级 [2] 投资理念与风险应对 - 应对市场波动的核心策略是坚定看好产业逻辑，股价回调时或是披沙拣金的时机 [3] - 通过“双维度锚定”保持冷静：一是“产业周期锚”，锚定各细分领域的长期产业周期逻辑；二是“数据锚”，跟踪细分领域“营收增速标准差”，若偏离度超过合理区间则逐步调整仓位 [3] - 产业规律和硬数据是决策的“主旋律”，市场情绪被视为“杂音” [3] - 对于聚焦科技成长的基金，短期净值波动在所难免，建议投资者认清科技成长崛起趋势不可逆，避免因短期波动而盲目跟风或频繁买卖 [3] - 可通过基金定投的方式平摊成本、积攒筹码，当前市场震荡分化或是借基布局的较好窗口 [3]

市场整体资金流向 - 2月6日A股三大指数集体收跌，但股票ETF市场出现显著资金抄底行为，当日净流入资金达117.64亿元 [1][3] - 当日全市场1333只股票ETF总规模为4.1万亿元，基金份额增加93.47亿份 [3] 资金净流入结构分析 - 从大类看，宽基ETF与港股市场ETF资金净流入居前，分别达到71.12亿元和25.18亿元 [3] - 在指数维度上，中证500指数ETF单日净流入居前，达25.85亿元 [3] - 从5个交易日观测，资金流入恒生科技指数ETF超112亿元，流入科创50指数ETF超50亿元 [3] - 具体产品上，2月6日共有35只ETF资金净流入超1亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF华泰柏瑞、恒生科技ETF位列前三，净流入分别为22.6亿元、10.86亿元、7.47亿元 [3][4] 头部基金公司产品表现 - 易方达基金旗下多只ETF获得资金净流入，包括恒生科技ETF易方达（3.61亿元）、沪深300ETF易方达（2.47亿元）、港股通消费ETF易方达（2.31亿元）和中概互联网ETF易方达（1.9亿元） [4] - 华夏基金旗下中证1000ETF和科创50ETF分别净流入6亿元和4.05亿元，最新规模分别为139.63亿元和784.59亿元 [5] 资金净流出领域 - 跟踪SSH黄金股票指数的ETF产品资金净流出居前，达8.12亿元 [5] - 童雯股ETF（净流出5.59亿元）、上证50ETF（净流出3.31亿元）、食品饮料ETF（净流出3.24亿元）位列2月6日股票ETF净流出前三位 [6] 机构后市观点 - 易方达基金基金经理认为，国内宏观经济有望在“十五五”开局之年保持“稳中有进”，新兴产业和未来产业预计将取得发展，中国优势产业全球化趋势未变，当前A股和港股市场韧性值得关注，主要股指估值具备吸引力 [6] - 博时基金认为，金融条件仍有利于权益资产，ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长，在市场风险偏好较高的情况下对后市保持乐观，结构上科技成长在产业趋势和政策加持下仍具备较高空间 [7]

市场整体趋势与机构观点 - 春节前市场情绪偏谨慎，投资者面临“持股还是持币”的抉择，但“持股过节”是多家券商研究所的主流建议 [1] - A股存在显著的“春节效应”，春节后市场上涨概率显著高于节前，春节后5个交易日上涨概率高达70% [1] - 复盘2006年以来行情，指数通常在节前5个交易日左右开启趋势性反弹，行情一般持续至节后T+6日前后，期间呈明确趋势上行态势 [2] 历史数据与市场特征 - 历史数据显示春节后5个交易日上涨概率高，其中2024年节后涨幅最大，达4.85% [1] - 市场量能呈现“节前缩量、节后放量”的特征 [1] - 春节前后大小盘风格反转特征突出，节前大盘风格表现优于小盘，节后小微盘接力跑赢大盘 [6] 机构研判与行情展望 - 光大证券策略团队认为春季行情仍然值得期待，建议持股过节，市场交易热度会在节后回升，新一轮上行行情可能延续到至少4月份 [3] - 华金证券表示春季行情未完，春节期间风险可能有限，可持股过节 [3] - 中信建投证券认为近期市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [5] - 东吴证券策略团队结合春季效应规律，对节前行情相对乐观，认为大盘有望在2月第二周开始反弹并持续到节后，建议持股过节 [6] - 兴业证券认为持股过节兼具胜率与赔率，随着风险释放，后续事件催化增多及“春节效应”有望为市场修复创造良好环境 [7] 支撑市场向好的主要因素 - 春节期间经济和盈利预期可能改善，春节出行、消费数据可能偏好 [4] - 春节期间流动性可能维持宽松，海外美元指数可能继续维持低位震荡，国内央行可能在春节前季节性紧张时加大净投放力度 [4] - 春节前股市资金维持一定水平，春节后可能加速回流 [4] - 春节前后政策进一步积极的预期仍较强 [4] 机构看好的行业与配置方向 - 华金证券认为短期调整后，科技成长和周期行业仍可能相对占优，因其受政策支持且产业趋势持续向上 [3] - 科技成长和部分周期行业短期受政策支持，科技创新和反内卷等政策可能进一步落地，商业航天、AI等相关催化不断，有色金属、化工等商品价格可能继续震荡上行 [5] - 短期医药、计算机、化工、非银金融、消费等行业可能补涨，因成长中的医药生物、计算机，周期中的化工、钢铁成交额占比历史分位数相对较低，非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值分位数较低 [5] - 中信建投证券后续行业配置重点关注 AI 算力、化工、电力设备与储能 [5] - 兴业证券建议配置上逐步走出防守思维，重点布局三条线索：TMT（AI硬件、北美算力链、国内半导体产业链）、高端制造（新能源电池储能、电网、光伏、创新药）、涨价链（化工、建材、钢铁） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外前期资产大幅波动有所修复，避险资产修复显著，美股风格切换值得关注，科技巨头四季报超预期但市场分歧上升，26年上半年科技成长仍将维持势头 [1][37] - 国内权益市场防御性板块表现优，顺周期板块次之，科技成长波动高；转债控回撤和博弈难度上升，节前建议平衡风险，高仓位资金高低切，低仓位资金择机布局业绩拐点清晰、26年上行趋势可见的标的 [1][37][39] - 建议关注伯25、保隆等转债标的；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为利群转债、本钢转债等 [1][39] 根据相关目录分别总结 周度市场回顾 权益市场总体下跌 - 2月2日 - 2月6日权益市场总体下跌，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别累计下跌1.27%、2.11%、3.28%、1.33%；两市日均成交额放量约30365.33亿元至23879.96亿元，周度环比下降21.36% [6][10] - 各交易日指数涨跌不一，个股涨跌情况不同，不同板块有涨幅居前和跌幅居前情况 [11][13] - 31个申万一级行业中16个行业收涨，3个行业涨幅超2%；食品饮料、美容护理等涨幅居前，有色金属、通信等跌幅居前 [16] 转债市场整体上涨 - 2月2日 - 2月6日中证转债指数上涨0.05%，29个申万一级行业中22个行业收涨，2个行业涨幅超2%；社会服务、电力设备等涨幅居前，计算机、电子等跌幅居前 [19] - 本周转债市场日均成交额为902.09亿元，大幅缩量30.87亿元，环比变化 -3.31%；成交额前十位转债分别为尚太转债、耐普转02等；约54.71%的个券上涨，约21.73%的个券涨幅在0 - 1%区间，17.54%的个券涨幅超2% [19] - 本周全市场转股溢价率上升，日均转股溢价率44.31%，较上周上涨1.56pcts；分价格、平价区间来看，除90元以下区间外，其余区间转股溢价率分位数大多走窄 [24] - 12个行业转股溢价率走阔，3个行业走阔幅度超2pcts；社会服务、家用电器等走阔幅度居前，建筑材料、通信等走窄幅度居前 [28] - 4个行业平价有所走高，1个行业走阔幅度超2%；通信、交通运输等走阔幅度居前，非银金融、有色金属等走窄幅度居前 [30] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场周度加权平均涨跌幅为负、中位数为正，正股市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负；转债市场成交额环比下降4.05%，位于2022年以来82.40%的分位数水平，正股市场成交额环比下降22.67%，位于2022年以来88.20%的分位数水平；约60.00%的转债收涨，约43.85%的正股收涨；约64.62%的转债涨跌幅高于正股；本周转债市场交易情绪更优 [34] - 各交易日股债市场涨跌幅、成交额、涨跌数量占比等情况不同，周一、周二、周四、周五转债市场交易情绪更佳，周三正股市场交易情绪更佳 [35] 后市观点及投资策略 - 海外资产波动修复，美股风格切换受关注，26年上半年科技成长或维持势头 [1][37] - 国内权益市场防御、顺周期、科技成长板块表现不同，转债控回撤和博弈难度上升，节前建议平衡风险，高仓位高低切，低仓位择机布局 [1][39] - 建议关注伯25、保隆等转债标的；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为利群转债、本钢转债等 [1][39]