报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭供应延续平稳运行需求表现偏弱，在供稳需弱局面下基本面有所走弱，叠加成本支撑有限，暂无独立产业驱动，预计后期走势延续低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦炭供应情况 - 1月钢联全样本独立焦化企业产能利用率和焦炭日均产量最新值分别为71.86%、62.84万吨，周环比虽降但高于上月末值，呈低位回升态势；钢厂焦化厂生产稳中有升，最新日均产量47.01万吨刷新阶段性新高；两者合计日均产量109.85万吨，周环比微降0.36万吨，但较上月末值增0.30万吨，整体表现平稳 [2] 焦炭需求情况 - 新年伊始钢厂复产，但终端需求季节性走弱，产业矛盾累积，提产动能受限，原料需求承压；截至1月30日当周，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为79.00%、85.47%，低位回升但增幅不大，较上月末值分别微增0.06%、0.21%；日均铁水产量最新值为227.98万吨，较上月末值微增0.56万吨，整体延续去年四季度以来下行态势 [2] - 钢市处于传统需求淡季，建筑工地施工停滞、制造业工厂停工，钢材需求走弱，铁水产量低位运行抑制焦炭需求增量空间；钢厂盈利率不足40%，冬储节奏迟缓抑制焦炭补库需求，多数钢厂以刚需采购为主；钢联247家钢厂焦炭库存量为678.19万吨、可用天数为12.54天，较去年同期分别增4.25万吨、降1.02天；春节临近钢厂停产检修增多，铁水产量低位运行且钢厂冬储正常补库，焦炭需求表现偏弱 [3] 焦煤情况 - 供应回升，国内煤矿1月复产积极，钢联523家炼焦煤矿山产能利用率和原煤日均产量最新值分别为89.13%、197.82万吨，较前期低位分别增加9.50%、20.66万吨；2026年春节假期晚，煤矿放假集中在2月中旬之后，1月生产稳定产量大幅回升；蒙煤进口量维持高位，1月通关车数显著高于去年同期，甘其毛都1月平均通关车数达1316车，较去年同期增加393车，口岸库存压力增加，甘其毛都监管库接近400万吨 [4] - 需求未见改善，焦企长期亏损生产平稳，终端需求偏弱，钢厂生产积极性不佳，铁水产量维持低位，煤焦需求端承压 [4] - 库存低位回升，节前终端正常补库，独立焦企焦煤可用天数高于去年同期，补库动能有限，蒙煤通关偏高，口岸库存居高不下；供应增加、需求偏弱、库存增加或抑制焦煤价格 [4]

焦炭行业1月供需基本面分析 - 焦炭供应整体表现平稳 全样本独立焦化厂与钢厂焦化厂合计日均产量为109.85万吨，周环比微降0.36万吨，但较上月末值增加0.30万吨，其中钢厂焦化厂日均产量47.01万吨创阶段性新高 [1] - 焦炭需求表现偏弱 受终端需求季节性走弱影响，钢厂提产动能受限，247家钢厂高炉开工率79.00%，产能利用率85.47%，较上月末仅微增0.06和0.21个百分点，日均铁水产量227.98万吨，延续去年四季度以来的下行态势 [1] - 钢厂低盈利与冬储迟缓抑制焦炭需求 钢厂盈利率不足40%，冬储节奏迟缓，多数钢厂以刚需采购为主，当前247家钢厂焦炭库存678.19万吨，可用天数12.54天 [2] 焦煤市场对焦炭成本的支撑分析 - 焦煤供应大幅回升 国内523家炼焦煤矿山产能利用率89.13%，原煤日均产量197.82万吨，较前期低位分别增加9.50个百分点和20.66万吨，1月生产稳定 [3] - 蒙煤进口维持高位加剧供应压力 甘其毛都口岸1月平均通关车数1316车，较去年同期增加393车，高通关导致口岸监管库库存已接近400万吨 [3] - 焦煤需求偏弱且库存回升 终端需求疲软，钢厂生产积极性不佳，铁水产量低位运行，同时独立焦企焦煤可用天数高于去年同期，补库动能有限 [3] 焦炭市场后期走势展望 - 供稳需弱格局导致基本面走弱 焦炭供应平稳而需求偏弱，叠加春节临近钢厂停产检修增多，产业基本面有所走弱 [2][4] - 成本支撑效应有限 焦煤自身供应增加、需求偏弱、库存增加，价格承压，对焦炭的成本支撑效应有限 [3][4] - 预计价格将延续低位震荡 在缺乏独立产业驱动的情况下，预计后期焦炭走势将延续低位震荡 [4]