来源：市场资讯 （来源：中国银河宏观） 核心观点 对于美联储来说，通胀预期的不稳定是重大风险：4月密歇根大学消费者通胀预期调查（MSC）显示， 1年期通胀预期从前值3.8%大幅上行至4.8%，5年期通胀预期从3.2%上行至3.4%。如果仅从环比变化来 看，美联储似乎需要考虑紧缩货币以防止通胀预期脱锚的可能，但后续的历史复盘显示单纯的供给侧油 价上行对通胀预期的刺激并没有持续性。 4次供给侧油价冲击对通胀预期的影响显示，在没有经济需求大幅扩张的情况下，短期通胀预期大致在6 个月内回落到冲击前的水平，长期预期基本不受影响：筛选油价大幅上行（短期高价格冲击）的条件设 置为1至3个月内环比涨幅超过50%。那么1988年以来，主要符合条件的油价冲击有4次，起始点分别为 1990年8月、1999年5月、2020年7月以及2022年3月。 1990年8月，伊拉克入侵科威特，随后的海湾战争开启：作为非常典型的独立的供给侧油价冲击，海湾 战争导致1年期通胀预期在3个月内提升1.4个百分点，但6个月（伊拉克迅速失败）后通胀预期已经回到 原点；长期通胀预期抬升则十分有限。后续的经济衰退反而让通胀预期进一步回落。 1999年5月，O ...