报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅市场空头平仓上涨 未来价格走势核心驱动因素包括淘汰落后产能进度、成本端原材料价格、供给端停复产及去库情况 成本端煤价影响电力成本进而影响工业硅价格 供给端基本面预期悲观 需求端下游多晶硅减产、库存高 有机硅和铝合金无新增亮点 整体去库 [1] - 工业硅供需双弱格局不变 整体去库为主基调 技术面空平上涨印证8200元底部支撑 后续关注上方9000元/吨和10000元/吨压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 工业硅期货价格走势核心驱动因素为淘汰落后产能进度、成本端原材料价格、供给端停复产及去库情况 成本上电力成本占比30% 煤价影响电力成本 供给端预期悲观 需求端下游多晶硅减产、库存高 有机硅和铝合金去库 [1] - 近端（2026年中之前）交易逻辑关注淘汰落后产能进度、供给端停复产、库存去库和电力价格变动 [3] - 远端（2026年中之后）交易逻辑关注淘汰落后产能进度和电力价格变动 [4] 产业操作建议 - 工业硅主力合约支撑位8000元 当前波动率20.6% 波动率历史百分位45.4% [5] - 硅产业企业风险管理策略：销售管理方面 担心价格下跌企业采原料时卖出期货合约锁定利润 比例5% 采购管理分情况 产成品价格无相关性时买入对应期货合约锁定成本 比例20%；产成品价格有相关性时采到工业硅同时卖出期货合约锁定货值 比例20%；库存管理方面 担心价格下跌企业根据库存做空期货合约锁定货值 比例5% [7] 重要信息及关注事件 - 3月中国境外最大多晶硅项目、中东地区首个多晶硅工厂在阿曼苏丹国苏哈尔建成并打通全流程 [8] - 3月5日2026年政府工作报告发布 [8] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周工业硅期货加权合约收8697元/吨 周环比+3.51% 成交量约29.18万手 周环比-10.08% 持仓量约38.25万手 周环比-6.26万手 SI2605 - SI2609月差为Contango结构 周环比+15元/吨 仓单数量20836手 周环比+19手 [11] - 技术面MACD与均线显示价格震荡涨至60日线附近 布林通道显示价格从下轨涨至中轨 呈现空头平仓上涨态势 后续观察能否达9000元/吨压力位 [11] 期权情况 - 近一周工业硅20日历史波动率和平值期权隐含波动率震荡走强 期权持仓量PCR震荡走弱 当前市场波动率处于低位 后续关注买波动率机会 [14] 月差结构 - 工业硅期货合约为contango结构 [18] 基差结构 - 工业硅主力合约基差整体偏弱 [22] 硅产业链现货数据 |分类|指标|地区|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工业硅|99 553|新疆|8500元/吨|0|0.00%|-150元/吨|-1.73%|| |||天津|9050元/吨|50元/吨|0.56%|-50元/吨|-0.55%|| |||云南|9300元/吨|0|0.00%|-150元/吨|-1.59%|| ||421|新疆|8850元/吨|0|0.00%|0|0.00%|| |||天津|9550元/吨|0|0.00%|-100元/吨|-1.04%|| |||云南|9900元/吨|0|0.00%|0|0.00%|| |||四川|9700元/吨|0|0.00%|-100元/吨|-1.02%|| |中游|工业硅粉|99 553|9650元/吨|0|0.00%|-100元/吨|-1.03%|| |||421|10300元/吨|0|0.00%|-100元/吨|-0.96%|| ||三氯氢硅||3435元/KG|0|0.00%|10元/KG|0.29%|| |下游|多晶硅N型价格指数||48.21元/KG|-0.16元/KG|-0.33%|-3.19元/KG|-6.21%|| ||有机硅DMC||14150元/吨|0|0.00%|250元/吨|1.80%|| ||铝合金ADC12||24500元/吨|-300元/吨|-1.21%|700元/吨|2.94%|| [24][25] 估值利润 产业链上下游利润跟踪 - 工业硅行业平均利润逐渐走弱 关注成本端价格 [25] - 多晶硅行业利润震荡下行 铝合金行业利润有走弱趋势 有机硅行业利润呈回暖趋势 [25] 基本面 原料成本 - 涉及全国硅石、国内电极平均价、国内石油焦和精煤均价及工业硅主产区电价等数据 [31][34] 上游-工业硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |百川 - 金属硅周度总产量|66050吨|600吨|0.92%|2800吨|4.43%|| |钢联 - 工业硅周度总产量|72422吨|2478吨|3.54%|-11214吨|-13.41%|| |SMM - 工业硅周度总产量|46440吨|3220吨|7.45%|-8980吨|-16.20%|| |百川 - 金属硅周度总开工率|43.31%|1.75%|4.21%|-5.6%|-11.45%|| |钢联 - 工业硅周度总开工率|25.31%|0.10%|9.66%|-2.48%|-8.92%|| [33] 下游-多晶硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM - 周度产量|18800吨|-1000吨|-5.05%|-1400吨|-6.93%|| |百川 - 周度产量|19330吨|360吨|1.90%|120吨|0.62%|| |百川 - 周度开工率|29.47%|-0.16%|-0.0054|-1.53%|-4.94%|| [52] |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |多晶硅周度总库存|59.2万吨|0.592万吨|1.01%|1.309万吨|2.26%|| |生产企业多晶硅库存|34.8万吨|0.4万吨|1.16%|1.5万吨|4.50%|| |硅片企业多晶硅库存|21.4万吨|0|0.00%|-0.8万吨|-3.60%|| |仓单库存|3.1万吨|0.252万吨|8.83%|0.909万吨|41.39%|| |钢联 - 多晶硅库存|33.03万吨|0.18万吨|0.55%|2.76万吨|9.12%|| [54] 下游-铝合金 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原生铝合金周度开工率|51.2%|-4.6%|-8.24%|-7.2%|-12.33%|| |再生铝合金周度开工率|56.3%|3.2%|6.03%|-2.6%|-4.41%|| |原生铝合金周度库存|4.14万吨|-0.29万吨|-6.55%|-0.5万吨|-10.78%|| |再生铝合金周度库存|21900吨|-800吨|-3.52%|400吨|1.86%|| [57] 下游-有机硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |有机硅DMC周度产量|4.48万吨|0.28万吨|6.67%|-0.37万吨|-7.63%|| [61] 终端 - 涉及中国商品房销售面积、汽车月度产量、光伏月度新增装机量等数据 [64]