报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面区间震荡，上方空间不大；多晶硅关注能耗等消息落地情况 [1][7] - 工业硅本周库存去库，盘面区间震荡为主，5月供需偏紧平衡，运行区间或在8500 - 9300元/吨；多晶硅行情波动大，5月供需去库但后续丰水期有累库预期，关注5月政策端消息落地 [7] - 单边：工业硅预计下周盘面区间在8500 - 9300元/吨；多晶硅预计下周盘面区间在36000 - 42000元/吨 [8] - 跨期：择机介入PS2611/PS2612跨期反套；套保暂无推荐 [9] 各目录总结 行情数据 - 展示工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，如2026 - 05 - 08华东Si5530报价9350元/吨等 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅行业库存去库，社库55.1万吨环比-0.50万吨，厂库18.2万吨环比-0.28万吨 [3][12] - 西北地区工厂因电厂设备检修，西南地区少量复产，西南即将进入丰水期，硅厂套保心理位置或在9000元/吨及（折盘面） [3] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面先涨后跌，周五收于38540元/吨，现货报价持稳，下游对高价接受度有限 [2] - 短期周度产量环比增加，5月部分工厂检修但亦有复产，当前厂家库存约30万吨，整体行业库存55 - 60万吨 [4] - 硅片排产周环比增加，库存由去库转为累库，4月出口市场需求环比回落，国内市场集中式装机有部分招标，预计整体光伏需求侧小幅抬升，实际需求起色或需5 - 6月国内装机带动 [5][6] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产环比增加，部分工厂复产，后续行业仍有减产计划，短期库存持续去库，表需小幅环增，但下游终端需求未好转 [4] - 国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等数据展示 [25][26][27] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金厂近期采购工业硅消极，观望等待硅价下跌再采购 [4] - 展示再生铝ADC12价格季节性、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性等数据 [29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货市场本周震荡上涨，未来核心矛盾是供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈，价格核心驱动聚焦于落后产能淘汰进度、成本端电价扰动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化 [2] - 多晶硅期货市场本周宽幅震荡，未来价格走势核心逻辑聚焦于“反内卷”政策、库存消耗情况、技术面因素，当前基本面呈现“供强需弱”特征 [3] - 全球能源转型趋势不可逆，光伏是能源结构转型的核心赛道，但现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善 [5] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 - 成本端电力是工业硅生产核心成本项，动力煤价格和主产区电价调整决定行业生产成本中枢，能源价格变化为盘面提供底部支撑 [2] - 供给端近期边际修复，受硅价回升及西南丰水期电价下行预期提振，主产区企业生产意愿回暖，开工率小幅上行，但库存积压问题未改善，压制价格上行 [2] - 需求端整体温和回暖，下游三大消费板块同步改善，带动工业硅整体消费边际修复，行业库存进入小幅去库阶段，但去库节奏偏缓，高库存压力仍是约束价格上行的核心利空因素 [2] 1.2 多晶硅核心矛盾 - 基本面呈现“供强需弱”特征，供给端承受高位库存和开工率上升双重压力，需求端下游环节开工率边际走弱，库存为历史高位且有边际累库迹象，市场悲观情绪仍存 [3] - 技术面多空博弈剧烈，上方关注60日线压制，若无法突破，多晶硅价格将转为下跌态势 [3] 1.3 产业操作建议 - 工业硅主力合约支撑位8000元/吨，当前波动率13.1%，波动率历史百分位9.0%；多晶硅支撑位30000元/吨，当前波动率28.63%，波动率历史百分位83.6% [6] - 给出硅产业企业在销售管理、采购管理、库存管理方面的风险管理策略及套保建议，以及光伏产业在销售、采购、库存管理方面的风险管理策略及套保建议 [6][7] 第二章 重要信息及关注事件 - 5月7日，广州期货交易所发布关于暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格的公告 [9] 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 - 本周工业硅主力合约收盘价9020元/吨，周涨跌340元/吨，周环比3.92%；加权指数合约收盘价9001元/吨，周涨跌358元/吨，周环比4.15% [10] - 本周工业硅期货加权合约收于9001元/吨，周环比+4.15%，成交量约55.67万手，周环比+132%，持仓量约49.79万手，周环比+11.31万手，SI2606 - SI2609月差为Contango结构，周环比变动 - 65元/吨，仓单数量27976手，周环比变动+470手 [11] - 技术分析显示，MACD与均线方面，本周工业硅加权期货价格大幅上涨至5日线上方，周五高位出现缩量阴线，多空博弈进入白热化阶段；布林通道方面，本周工业硅期货价格在布林轨道上轨运行，综合来看，高位分歧+缩量阴线，短期随时可能回调，追高风险极大 [11] 3.2 多晶硅期货 - 本周多晶硅主力合约收盘价38540元/吨，周涨跌 - 365元/吨，周环比 - 0.94%；加权指数收盘价39006元/吨，周涨跌181元/吨，周环比0.47% [21] - 本周多晶硅加权指数合约收于39006元/吨，周环比+0.47%，成交量24.03万手，周环比 - 23.54%，持仓量15.05万手，周环比+2.85万手，多晶硅PS2606 - PS2609月差为Contango结构，周环比 - 135元/吨，仓单数量15370手，周环比+320手 [22] - 技术分析显示，MACD与均线方面，本周多晶硅期货宽幅震荡至60日线附近，由上涨转为高位震荡，反转信号明确，大概率进入调整期；布林通道方面，本周多晶硅期货价格在布林通道中轨附近震荡，当前市场多空博弈剧烈，后续需留意上方41000元/吨的压力位，若无法突破，价格下行空间或将打开 [22] 3.3 现货价格数据 - 给出工业硅产业链各环节产品及光伏产业各环节产品的现货价格、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等数据 [35][36] 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 - 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况 [37] - 多晶硅企业整体利润边际走弱，现货利润呈下降态势，硅烷法利润高于改良西门子法，期货端毛利润率约为6.45% [37] - 铝合金行业利润有走弱趋势，有机硅当前利润水平呈走弱趋势 [37] 第五章 产业链数据跟踪 5.1 原料成本 - 给出全国硅石、国内电极、国内石油焦、国内精煤的平均价以及工业硅主产区电价情况 [46][49][51] 5.2 上游 - 工业硅 - 给出工业硅样本周度产量、开工率及库存等数据，包括百川、钢联、SMM统计的周度总产量、总开工率，以及四川、云南、新疆等地的周度产量、开工率和库存情况 [52][53][69] 5.3 下游 - 多晶硅 - 国内多晶硅周度产量方面，SMM统计为20900吨，周涨跌1400吨，周环比7.18%；百川统计为19050吨，周涨跌 - 120吨，周环比 - 0.63% [73][74] - 国内多晶硅周度库存方面，总库存60.4万吨，周涨跌0.512万吨，周环比0.85%，生产企业库存30.7万吨，周涨跌0.5万吨，周环比1.66%，硅片企业库存25.1万吨，周涨跌0吨，周环比0.00%，仓单库存4.6万吨，周涨跌0.096万吨，周环比2.13% [78] 5.3.1 多晶硅下游 - 硅片周度产量11.52GW，周涨跌 - 0.06GW，周环比 - 0.52%，周度库存25.93GW，周涨跌2.09GW，周环比8.77% [84] 5.3.2 硅片下游 - 电池片月度产量有季节性变化，给出SMM统计的月度产量季节性数据，以及中国光伏电池月度开工率、国内Topcon、BC、HJT电池片月度开工率季节性数据 [91][92] - 中国光伏电池片月度出口有相关数据，电池片周度库存9.6GW，周涨跌0.2GW，周环比2.13% [94][96] 5.4 下游 - 铝合金 - 原生铝合金周度开工率58%，周涨跌0.2%，周环比0.35%，周度库存3.28万吨，周涨跌0.04万吨，周环比1.23%；再生铝合金周度开工率57%，周涨跌 - 0.8%，周环比 - 1.38%，周度库存23300吨，周涨跌600吨，周环比2.64% [98] 5.5 下游 - 有机硅 - 有机硅DMC周度产量4.88万吨，周涨跌0.36万吨，周环比7.96% [106] 5.6 终端 - 给出汽车产量当月值、中国商品房销售面积总计、中国光伏月度新增装机量的季节性数据 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7日工业硅和多晶硅震荡偏强，工业硅主力2609收于9080元/吨，日内涨幅2.31%，多晶硅主力2606收于40430元/吨，日内涨幅3.53% [2] - 节后西南工业硅复产加压，下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单来消化供给增量 [2] - 受新疆减产叠加内蒙优惠电价调整等消息影响，短期工业硅向上反弹，极端低价下存在阶段性成本托底 [2] - 节前多晶硅市场处于高库和弱需的博弈之中，上下游议价分歧显著，新单签订疲软，现货上行阻力重重，给予盘面中估值区域新的套保性价比 [2] - 当前政策预期已充分计价，需警惕需求不及预期带来的回调风险，后续持续反弹高度依赖利好政策落地、终端招标加速以及新单议价突破，建议严控仓位，谨慎追高阶段性反弹 [2] 各目录总结 日度数据监测 工业硅方面，期货结算价主力从8925元/吨涨至9080元/吨，近月从8730元/吨涨至8960元/吨；不通氧553硅多地价格上调100元/吨，通氧553硅多地价格上调150元/吨，421硅部分地区价格上调50 - 100元/吨；当前最低交割品价格从8500元/吨涨至8600元/吨，现货贴水扩至480元/吨；工业硅仓单从27734手增至27820手，广期所库存黄埔港从13.62万吨增至13.87万吨 [4] 多晶硅方面，期货结算价主力从39080元/吨涨至40430元/吨，近月从32095元/吨涨至34435元/吨；N型多晶硅复投料价格降50元/吨，其他现货价格持平；当前最低交割品价格34000元/吨不变，现货贴水扩至6430元/吨；多晶硅仓单从15510手降至15370手，广期所库存从4.46万吨增至4.60万吨，厂库从29.30万吨增至30.20万吨 [4] 有机硅方面，DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从15200元/吨涨至16500元/吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][7][8][9][10][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][14][16][17][18][19][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [21][22][23][24][25] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [27][28][29][30][32][33] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [35] - 王珩，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师等荣誉 [35] - 朱希，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本和减产预期限制 [1][2] - 多晶硅价格预计持续偏弱震荡，交易逻辑重回弱势基本面，只有“反内卷”政策落实到位推动基本面恢复，价格反弹空间才会扩大，短期内关注供需博弈情况，中长期关注政策端导向和库存去化进度 [6] 市场分析 工业硅 - 2026年5月7日，工业硅期货主力合约2609开于8905元/吨，收于9080元/吨，较前一日结算涨205元/吨，涨幅2.31%，持仓366001手，5月6日仓单总数27820手，较前一日变化86手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8700元/吨，99硅价格8600 - 8700元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 4月30日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周持稳 [1] - 有机硅DMC报价14700 - 15000元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 工业硅近期部分工厂宣布复产计划，丰水期临近电价下调，生产成本降低，产量有上升预期，供应端预期宽松 [1] 多晶硅 - 2026年5月7日，多晶硅期货主力合约2606震荡上涨，开于39210元/吨，收于40430元/吨，收盘价较上一交易日涨3.53%，主力合约持仓66155手，当日成交203650手 [2] - 多晶硅现货价格小幅下跌，N型料34.00 - 36.20元/千克，n型颗粒硅33.00 - 36.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存30.70万吨，环比变化1.66%，硅片库存23.84GW，环比 - 7.35%，多晶硅周度产量19500.00吨，环比变化1.00%，硅片产量11.58GW，环比变化8.53% [3] - 国内N型18Xmm硅片0.92元/片，N型210mm价格1.22元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.33元/W左右，Topcon G12电池片0.34元/w，Topcon210RN电池片0.34元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.75元/W，N型210mm主流成交价格0.74 - 0.77元/W [5] - 多晶硅需求端延续弱势，下游硅片排产较低，整体无明显复苏迹象，库存仍居高位，5月7日多晶硅库存30.7万吨，去库进度缓慢，当日大涨主要归功于上周“反内卷”政策端及情绪端影响 [5] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计偏弱震荡 [6] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6] 关注因素 工业硅 - 大厂复工计划及资金情绪变化 [2] 多晶硅 - 西北复产及与西南停产情况 [4] - 多晶硅企业开工变化 [4] - 政策端扰动 [4] - 宏观及资金情绪 [4] - 有机硅企业开工情况 [4] - 美国关税调整 [6] - 期货上市对现货市场带动 [6] - 资金情绪影响 [6] - 政策扰动影响 [6] - 中东地区战争对海外光伏需求影响 [6]