价格走势核心驱动 - 焦煤焦炭期价整体表现较强 核心驱动来自政策预期和供需面支撑 [1] - 短期宏观与产业预期形成共振 共同推升价格 [1] 宏观与政策因素 - 宏观政策预期推动 市场关注二十届四中全会及中央政治局会议是否会出台需求端政策 [1] - 煤炭作为"反内卷"重点品种 政策预期成为关键影响因素 [1][4] - 若宏观政策不及预期 进入11月钢材淡季后铁水产量大概率下行 期价可能呈现"有底无高"格局 [4] - 若出台超预期需求端政策 叠加四季度供需紧平衡 期价重心仍有进一步抬升空间 [4] 供给端因素 - 产业端供给担忧加剧 内蒙古矿难及陕西省加强四季度煤矿安全检查 市场担忧四季度焦煤供给稳定性 [1] - 截至10月17日当周 全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.9万吨 环比增加2.7万吨 同比增加0.6万吨 [3] - 进口蒙煤方面 甘其毛都口岸10月8日起恢复通车 日通车数恢复至1100~1300辆 因进口利润较佳通关量维持高位 [3] - 假期期间民营煤矿放假3~7天导致开工率大幅下降 但假期后多数已复产 [3] 需求端因素 - 10月下旬北方动力煤冬储需求逐步释放 带动炼焦煤价格底部抬升 [1] - 下游钢厂铁水维持高位 对煤炭刚需韧性较强 该态势预期能持续至10月底 [1] - 截至10月17日当周 全国247家铁水日均产量为240.95万吨 环比下降0.59万吨 [2] - 假期之后下游对焦煤小幅补库 焦煤成交较好 但补库持续性预计有限 [3] 库存情况 - 上周产业链上下游焦炭库存均有所去化 全样本独立焦化厂库存57.29万吨 环比下降6.55万吨 247家钢厂库存639.44万吨 环比下降11.38万吨 [2] - 焦煤库存向下游转移 截至10月17日当周 全样本独立焦化厂焦煤库存997.37万吨 环比增加38.31万吨 247家钢厂存煤788.32万吨 环比增加7.19万吨 [3] - 假期期间钢厂以消化厂内库存为主 钢厂焦炭库存下降 上中游焦炭库存上升 [4] 供需基本面总结 - 焦炭供需双降 截至10月17日当周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨 环比下降1.27万吨 其中供应端减量较为明显 [2] - 焦炭产业链库存整体下降 基本面相对中性 向上驱动主要来自成本端焦煤的供应支撑及政策利好预期 [2] - 焦煤基本面支撑不足 但受主产区天气和"反内卷"影响 驱动期价维持区间震荡 [3] - 焦煤焦炭短期偏强震荡 但受铁水下降预期影响 上涨幅度有限 [4]