黑石集团的保底募资策略 - 黑石集团在欧洲房地产基金BEPIF的10亿欧元募资中承诺9.25%的年回报率，若未达标将以自有资金补偿[2] - 这是继2022年与加州大学投资办公室签署11.25%保底协议后的第二次类似操作，两次均用于解决永续基金流动性危机[2][6][8] - 保底条款在PE行业极为罕见，黑石的做法被质疑破坏行业公平性[2][9] BEPIF基金的困境与应对 - BEPIF基金规模从峰值10亿欧元降至6.25亿欧元，积压超1亿欧元赎回请求[4][5] - 黑石采取多重措施：2024年注资1亿欧元，15个月内抛售7500万欧元关联基金BPPE股份（亏损200万欧元）[5] - 新募资中10亿欧元注资（含3亿欧元用于新投资）将缓解流动性并支持抄底欧洲地产[6] 保底募资的关联交易案例 - 募资后黑石立即以6.3亿欧元收购英国ArchCo公司50%股份，较2019年15亿英镑估值显著降低[7] - 2022年BREIT基金通过40亿美元保底募资结束挤兑潮，但2023-2024年回报率仅-0.5%和1.95%，远低于11.25%目标[10] - 黑石已计提10亿美元负债应对潜在补偿，剩余两年协议期挽回希望渺茫[10][11] 永续基金模式的挑战 - 黑石永续基金规模2016-2021年从372亿美元激增至3130亿美元（CAGR 53.3%），占资管规模36%[8] - 流动性收紧导致BREIT和BEPIF遭遇挤兑，赎回限制虽延缓危机但引发恶性循环[9] - 永续基金设计初衷为降低私募门槛，但开放式结构在市场波动中暴露脆弱性[8][9]