片仔癀资本神话的崛起与现状 - 公司营收增速创近十年最低值，2024年市值较巅峰期蒸发逾1700亿元 [1] - 核心产品片仔癀锭剂价格从2003年125元/粒飙升至2023年760元/粒，黄牛价曾达1600元/粒 [1] - 2021年市值突破3000亿元，市盈率最高突破160倍，2016-2021年营收年复合增长率达24% [1] - 公司产品被赋予"商务礼品+投资品"双属性，与茅台共同成为高端社交场景硬通货 [1] 泡沫破裂与价值重估 - 2024年全年营收增速骤降至7.25%，Q4及Q1营收首次出现同比下滑 [2] - 股价较峰值腰斩，黄牛回收价暴跌至500元/粒，临期产品跌破350元/粒 [2] - 实际用于疾病治疗的需求占比从15%提升至30%，反映礼品需求退潮 [2] - 核心原料天然牛黄价格三年暴涨154%至165万元/公斤，麝香十年涨幅超300% [2] - 2023年提价28.8%后医药制造板块毛利率仍下降2.93%，库存周转天数同比增加47% [2] 转型与挑战 - 公司投入11项肝癌临床试验，新增2个中药1.1类新药管线 [3] - 近五年研发费用率始终低于2%，2024年日化板块营收7.52亿元仅占总收入7% [3] - 核心产品适应症仍局限于"热毒血瘀"，治疗成本效益比遭临床质疑 [3]