报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 港股通非银指数聚焦保险行业，估值低、盈利能力强，具备稀缺投资价值，相关ETF产品流动性充裕、规模大、收益表现优秀且风险控制能力较强 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 港股通非银指数投资价值分析 - 保险权重提升，市场内具有稀缺性：指数聚焦非银行金融板块，调整后保险行业权重比例达70%，覆盖A/H股主要保险标的，具有稀缺保险资产配置价值 [6][14] - 估值水平较低，投资更具有性价比：截至2025年6月11日，指数市盈率8.62倍、市净率0.99倍，均低于A股申万非银指数，估值处于历史较低区间，安全边际高、潜在增值空间大 [6] - 盈利能力较强，具备长期投资价值：截至2025年6月11日，指数股息率3.18%，每股收益0.9846，历史分红能力较高，涵盖企业能持续提升盈利水平，有长期投资价值 [45][46] 行业基本面分析 政策监管趋势、行业发展逻辑 - 保险行业：2024年“保险国十条”推动高质量发展，加强监管、防范利差损风险、明确发展方向；行业保费增长，监管引导降低负债成本；保险资金投资规模近35万亿，监管引导入市，有望分享资本市场红利 [48][53][57] - 证券行业：监管趋严推动高质量发展，鼓励并购重组打造“航母级”券商，行业集中度高，券商多维度转型形成内生增长 [62][63][70] - 期货行业：政策监管“严监管、促开放、强服务”，推动市场高质量发展，对外开放稳步推进，服务实体经济，深化期现融合 [71] - 租赁行业：政策引导回归本源，支持实体经济，行业分化，头部企业有规模优势，资产质量整体可控 [76][77] 各子行业核心企业 - 中国平安：国内最大金融保险集团，营运利润稳定增长、分红率提高，有综合金融优势，医疗养老生态赋能主业，科技平台助力服务与风险管理 [81][86][88] - 中国人寿：寿险业龙头，归母净资产和净利润增长，保费收入领先，有广泛分销网络和客户基础，个险渠道转型有望强化增长动能 [90][92][98] - 中国财险：财险行业领军者，ROE与分红稳定，保费收入增长、市场份额领先，规模效应下承保盈利能力强 [99][103][106] - 友邦保险：亚洲寿险业价值经营标杆，税后营运溢利增长，个险渠道强势，业务布局和渠道策略带来高价值率，内地分支机构落地有望加强业绩增长潜力 [109][111][114] - 香港交易所：受益于互联互通，营收上升，业绩高增长，ROE稳定、股息派付率高，沪深港通交投活跃，中概股回流有望使其全面受益 [115][117][118] - 中信证券：依托金控集团优势发展，通过再融资和并购做大做强，在经纪、资管、投行、衍生品等业务方面优势明显，资本市场改革下有望巩固优势 [119][121][122] 广发中证港股通非银ETF（513750.SH）产品介绍 - 指数特征与投资逻辑：指数聚焦非银金融板块，保险行业权重高，估值低、盈利能力强，具备投资价值 [6][14] - 产品概况：截至2025年6月11日，近两周日均成交额3.14亿元，流动性充裕；2025年一季度申购赎回净额4.74亿份，交易活跃；截至6月13日，场内规模26.40亿元；截至6月11日，累计收益率22.1%，年化收益率49.2%，最大回撤 -18.9%，收益表现优秀、风险控制能力较强 [6][7]