据南都·湾财社记者不完全统计，2025年上半年共有68家保险机构、87位高管发生职务变动，涵盖保险 集团、人身险、财产险以及保险资管公司等多个领域。其中，五大保险集团关键岗位调整备受瞩目。 2025年2月14日，中国人保"老将"李祝用转战国寿集团，被任命为中国人寿集团党委副书记，随后又出 任集团副董事长、总裁。 2024年岁末及2025年年初，中国太平先后完成董事长、总经理更迭。2024年12月，中国太平党委书记、 董事长王思东到龄卸任党委书记，中国太平党委副书记、副董事长、总经理尹兆君接任党委书记，并在 2024年12月18日获聘为新一任董事长。2025年1月4日，中国太平召开干部会议，宣布中国太平执行董 事、副总经理李可东，拟任中国太平总经理，其任职资格已于2月28日获监管批准。 2025年上半年，保险行业迎来一轮密集的高管人事调整。据南都·湾财社记者不完全统计，截至6月末， 已有68家保险机构、87位高管发生职务变动，涉及董事长、总经理、副总经理等核心岗位。 有专家分析指出，这轮人事大调整呈现出明显的"两极分化"：头部险企追求"风险可控的持续发展"，通 过体系内轮岗构筑"人才护城河"；而部分中小险企则在 ...

行业高管变动概况 - 2025年上半年中国保险业发生88起核心高管职务变动，涉及68家保险机构，涵盖董事长、总经理、副总经理三类职务[2] - 变动范围从头部保险集团到中小险企，涉及传统寿险、财产险及资管平台等多个领域[2] - 六大保险集团均出现关键岗位调整，人身险领域27起变动，财产险领域35次调整[4] 高管变动驱动因素 - 低利率环境蚕食利润、新会计准则重塑报表、资本市场波动加剧构成三重压力，迫使险企通过人事调整寻求破局[4] - 利率下行使传统利差驱动型业务模式失效，要求高管推动产品结构优化与资产配置转型[5] - 新会计准则强化"经济实质优于形式"原则，倒逼管理者注重长期价值管理，弱化规模导向[5] 头部与中小险企变动差异 - 头部险企人事调整以高层轮岗为主，强调协同与继承，如中国太平集团及子公司同步换将涉及5名高管[5] - 中小险企43家机构调整领导班子，32家涉及一二把手更替，多伴随股东更迭与战略转向，如信泰人寿中高层换血达16人次[7] - 头部机构高管向中小险企下沉，如太保系盛亚峰掌舵申能财险，国寿系赵国栋任瑞众人寿董事长[10] 人事调整战略意义 - 行业从高增长向高质量转型，战略焦点从规模为王转向技术+资产+治理的三元驱动[3] - 头部机构通过体系内轮岗机制稳定核心战略，中小险企人事重组多基于资本运作需求[8] - 资管领域10家公司高层换防，新掌舵人面临存量资产优化与增量探索双重挑战，如平安资管总经理变更[8][9] 管理层代际更替趋势 - 70后、80后少壮派加速崛起，如中再寿险80后总经理李奇、工银安盛资产尚鹏等年轻管理者走向前台[10] - 60后领导者擅长资源整合与稳定经营，70/80后管理者更具数字化思维，但需补足渠道文化、政策博弈等短板[11] - 年轻高管推动数字化营销变革，如平安少壮派；友邦本土化班子加速健康生态布局[12] 行业转型深层影响 - 高管变动反映战略路径分化，头部机构巩固护城河，中小险企尝试弯道超车[12] - 两代管理者理念冲突将重塑行业生态，数字化工具需与风险管理能力结合[12] - 人事重组需配套战略方向、资源投入及组织文化变革才能有效推动转型[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年保险行业保费、资金运用余额、投资收益率、净利润和偿付能力均有增长，2025年一季度人身险保费略降、财产险保费增长，行业整体信用风险可控，未来信用水平将保持稳定 [5][6][29] 根据相关目录分别进行总结 2024年以来保险行业重点政策 - 2024年以来国家金融监督管理总局出台多项保险监管政策，完善监管制度体系，推动行业高质量发展，监管持续引导险企降成本、提质量、服务实体经济，未来行业有望可持续高质量发展 [7] 保险公司经营分析 保险业务分析 - 2024年人身险保费收入增长，寿险占比提升、健康险占比下滑，赔付支出增加，万能险需求升、新增保费降，投连险规模回升；2025年一季度人身险保费略降 [8][9][12] - 2024年财产险保费收入增长，车险占比下降，非车险贡献度提升，赔付支出增加；2025年一季度财产险保费增长，结构稳定 [11][12] 投资业务分析 - 2024年保险业资金运用余额增长，投资结构稳定，综合投资收益率显著提升，但资产配置压力仍存；不同险企投资收益有差异，中小险企压力突出 [14][15][17] - 2025年一季度险企投资收益分化，行业仍面临资产配置难题和利差损风险；投资风险整体可控，但需关注险企风险管理能力 [18] 盈利表现 - 2024年人身险和财产险公司净利润增长，利润集中于头部公司，多家中小险企亏损 [19][21] - 2025年一季度行业整体利润较好，人身险和财产险公司盈利增长，但行业分化持续，盈利仍面临压力 [22] 偿付能力分析 - 2024年行业偿付能力提升并保持充足，部分中小险企不达标；财产险及再保险公司偿付能力高于人身险公司 [24] - 2025年人身险公司发债补充资本，推动偿付能力提升，行业总体偿付能力增长；部分中小险企仍面临资本补充压力 [25][27] 信用风险展望 - 未来监管引导行业提升经营稳定性，人身险保费和财产险盈利有望提升，行业分化持续，集中度或上升，新准则推行利于行业高质量发展，整体信用风险可控，信用水平将保持稳定 [29]

从银行保险业奋力书写"五篇大文章"，到资本市场大力培育耐心资本，2025年上半年的中国金融业在改 革中育新机、于创新中谋突破。站在年中时点，南都·湾财社推出"金融半年观"系列报道，聚焦银行、 保险、证券、消费金融等行业"五篇大文章"成效、产品供需变化、机构人事调整，以及合规管理情况， 解析政策动向与市场趋势，把脉行业高质量发展新图景。 2025年，保险业严监管态势仍在持续。南都湾财社记者不完全统计，截至6月30日，今年全国保险公司 累计收到"罚单"645张，合计罚没金额近1.16亿元。共涉及100余家保险机构、超600家分支机构。其 中，财险公司的处罚次数高于寿险公司，养老险等其他类型保险公司也有部分处罚记录，但相对较少。 "提供虚假材料"是出现频率最高的违规行为之一；其次是"保险业务违规"，包括未按规定使用经批准或 备案的保险条款、保险费率，异地展业，虚构保险中介业务套取费用，给予投保人保险合同约定以外的 利益等；此外还有"欺骗投保人""虚假宣传"等销售违规行为，均不同程度地受到了监管机构的处罚。 财险公司处罚频次相对较高 按公司类型划分，2025年上半年，财险公司和寿险公司处罚频次显著高于养老险公司。其中 ...

报告行业投资评级 - 维持行业推荐评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月人身险公司寿险保费增速进一步走阔，健康险和意外险短期承压；财产险公司车险保费增速稳中向好，非车险经营效益有望提升；行业整体延续稳健表现 [1] - 股市向好带来资产端催化，尤其港股迎来系统性价值重估，具有强β属性的保险股有望体现较大上涨弹性，基本面改善将进一步支撑估值修复；在公募新规持续影响下，大幅欠配的保险板块亦有望迎来资金面加持 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数91只，占比1.8%；总市值60802亿，占比6.8%；流通市值58068亿，占比7.1% [2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为9.3%、10.0%、51.4%；相对表现分别为6.3%、4.8%、36.8% [4] 人身险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入22797亿，同比+3.3%（前值+1.3%）；5月保费收入3328亿，同比+16.6%（前值+11.6%）；寿险保费收入2674亿，同比+24.1%，增速环比提升7.3pt；健康险保费收入624亿，同比 - 6.3%；意外险保费收入30亿，同比 - 8.5%，降幅均环比扩大 [5] - 预计今年三季度可能首次调整预定利率，传统险预定利率上限和分红险、万能险最低保证利率上限下调幅度可能为25或50bp，短期刺激客户需求，长期产品结构向浮动收益型转变，头部险企有望获更大发展空间 [5] 财产险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入7805亿，同比+5.2%（前值+5.2%）；5月保费收入1320亿，同比+5.4%（前值+5.5%）；车险保费收入753亿，同比+4.7%，受益于政策合力和新能源车渗透率提升；非车险保费收入566亿，同比+6.3%，受健康险、意外险等保费增长带动，农险扭转下滑趋势，但责任险增速回落 [5] - 国家金融监督管理总局下发征求意见稿，实施非车险业务“报行合一”，强调财险公司转变发展模式，预计在政策红利与经营优化驱动下，财险业务有望保持稳健发展态势 [5] 行业整体情况 - 1 - 5月累计保费收入30602亿，同比+3.8%（前值+2.3%）；5月单月保费收入4648亿，同比+13.2%（前值+9.6%） [5] - 截至5月末，保险行业总资产为384239亿，较年初+7.0%；净资产为36023亿，较年初+8.3% [5] 投资建议 - 个股推荐中国太平、中国太保、中国平安，建议关注新华保险、中国人保、中国人寿，重视中国财险的长期投资价值 [5]

股价表现 - UnitedHealth Group股价今日下跌4.5%，而标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数上涨0.8% [1] - 保险行业股票普遍下跌，因竞争对手Centene撤回2025年业绩指引引发市场担忧 [3] 行业动态 - 竞争对手Centene撤回2025年营收和每股收益指引，因平价医疗法案计划数据表现不佳 [2] - Centene初步数据显示需将2025年每股收益目标从7.25美元下调2.75美元，分析师预测可能下调幅度高达50% [2] 公司负面事件 - UnitedHealth Group因医疗保险部门涉嫌欺诈性账单行为正接受美国司法部调查 [5] - 调查报道揭露公司向养老院秘密支付奖金以阻止患病居民住院，并派驻医疗团队干预必要住院治疗 [5] 公司现状评估 - UnitedHealth Group面临多重问题，包括监管调查和业务实践争议，短期内缺乏明确好转迹象 [6] - 公司当前状况与以往稳定投资形象形成显著反差 [6]

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2025年上半年保险行业呈现负债端转型成效显著、资产端配 置优化的特点。资产端债券配置占比达50.4%历史新高，权益投资净增3893亿元。展望下半年，寿险负 债成本有序压降，财险马太效应持续强化。该行预计后续保险行业将继续加大价值型和科技成长型权益 投资的配置，不仅能为市场带来直接增量资金，也有望提升自身长期回报水平。 招商证券主要观点如下： 回顾上半年，保险板块在震荡市中彰显韧性，在上涨行情中展现强大的进攻性 1-4月保险股价走势略弱于大盘，5月中旬A股与港股保险板块联袂上涨，尤其港股内险股因低估值和外 资流入、人民币资产重估等表现更加突出。截止6月25日A股保险指数累计上涨14.5%，跑赢大盘8.5个 百分点。但公募基金对保险股持仓仍处于低位，一季度末保险板块持仓占比仅为0.91%，较标配1.99% 仍有显著差距，个股则不同程度欠配。 负债端寿险转型成效斐然，产险量增质优 1)得益于监管政策引导、市场环境变化等，今年以来行业分红险产品转型取得显著成果，1-2月中国太 平个险渠道分红险占比达98.9%。各公司代理人规模总体保持稳定，绩优队伍建设成效显现;银保渠 道"报 ...

保险机构股权变动概况 - 2024年以来已有10家保险机构发布11份股东变更公告 合计转让股份超过105亿股 [1] - 华泰资管股权变更：上海资义将所持5460万股(占比9.09%)转让给华泰保险集团 后者实现100%控股 [1] - 国宝人寿股权变更：四川雄飞通过公开拍卖转让1.5亿股(占比7.576%)给眉山市宏宇资产 完全退出股东行列 [1] - 2024年全年共发生33起保险机构股权转让 其中12起已完成交易 [1] 股权变动特征与动因 - 2024年保险股权转让呈现"三多"特性：数量多 挂牌轮次多 涉及主体多 [2] - 央企退出非主业金融企业受"退金令"影响 中小险企因盈利疲软导致股权估值跌至历史低位 [2] - 外资加速布局中国市场：华泰保险集团完成"合资转外资"转型 安达有限公司成为实际控制人 [2] - 安盛保险 忠利保险等全球头部保险公司通过受让股份方式进入中国保险市场 [2] 外资加码中国市场动因 - 长期看好中国保险市场增长潜力 特别是保障和财富管理需求 [3] - 金融开放政策红利持续释放 营商环境改善降低外资进入门槛 [3] - 外资希望借助中国数字化转型浪潮 分享科技赋能带来的效率提升红利 [3] 外资进入的行业影响 - 引入精细化定价模型 新型营销模式与养老金融经验 推动行业创新 [3] - 产生"鲇鱼效应" 促进保险机构提升服务效率 打破产品同质化困局 [3]

中国 证券研究 2025 年 6 月 22 日 中国保险行业 首次覆盖中国中小盘保险公司：在牛市和熊市中寻找机 遇；板块领跑者是中国再保险 我们首次覆盖中国中小盘保险公司，将四只新股纳入我们的覆盖范围。我们 的首选股是中国再保险（"增持"），随后是众安在线（"增持"）、中国 太平（"减持"）和阳光保险（"减持"）。在我们看来，对中国保险股的 交投主要基于三个关键指标：1）投资资产相关风险，2）盈利增长前景，3 ）股息增长。中国保险公司的盈利源于承保利润（60%）和投资收益（40% ），两者都和宏观环境密切相关。对寻求大盘股替代品的权益投资者来说， 我们认为现阶段 中小盘保险商的风险回报情况并不对称 。这得益于承保利润 的超额增长潜力以及相对于权益波动而言较小的盈利振荡幅度。在我们给予 "增持"评级的个股中，首选股是中国再保险，其当前估值倍数为 4 倍的 2025 年预期市盈率（平均/最低：8 倍/2倍）。 分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 47 页。 摩根大通与其研究报告所覆盖的公司开展业务，或寻求与这些公司开展业务。因此，投资者应意识到其中可能存在 利益冲突，进而可能会影响本报告的客观性。投 ...

行业背景 - 财险行业进入新周期，市场关注点从增速转向基础稳定性 [2] - 监管趋严，偿付能力等评估指标细化，行业分化加剧 [2] - 头部机构凭借资本、科技与平台优势巩固护城河，中小险企面临结构优化与资源配置挑战 [2] 华安财险财务表现 - 风险综合评级连续12个季度处于C类（2022Q1至2024Q4），主要问题为可资本化风险、声誉风险、操作风险 [4] - 2024年营业收入164.66亿元，同比下降7.4%（2023年177.76亿元），保险业务收入151.45亿元，已赚保费158.35亿元，均呈收缩态势 [5][7] - 投资收益4.81亿元，同比增长102.3%（2023年2.38亿元），联营与合营企业贡献5300万元 [8][7] - 净利润1.05亿元，扭亏为盈（2023年亏损11.72亿元），主要因营业支出压缩至163.47亿元，手续费及佣金支出减少4.92亿元，业务及管理费减少7.54亿元 [8][9] 合规与内控问题 - 2025Q1累计罚款超100万元，广东分公司因未备案保险费率被罚23.59万元 [11][12] - 下属机构番禺支公司、花都支公司等因财务数据不真实、虚构中介业务套取手续费被罚30万元、25万元等 [13][14] - 2024年累计罚款超200万元，总公司因数据不真实、违规使用未备案条款费率被罚100万元 [15][16] - 宁波、河南等分支机构因虚构中介业务、虚列费用等问题被罚 [17] 管理层与治理挑战 - 董事长职位空缺六年，影响战略推进与治理协调 [18] - 2024年原总裁童清离任，高管频繁变动，副总裁从五人减至一人 [21][24] - 战略方向包括聚焦主业、区域深耕、数字化风控，但治理波动影响执行连贯性 [24] - 2025Q1提出增资扩股、完善治理等目标，但长期治理体系仍需系统性重构 [24][25]