战略资源品赛道年尾行情 - 上游能源金属及化工板块表现强劲，受涨价驱动[3] - 碳酸锂期货主力合约日内飙涨逾9%，带动电池板块整体涨幅突破1%[3] - 年底至2026年前行情可能维持活跃，因储能项目抢工和新能源车为应对明年购置税上调而冲刺订单[3] - 需关注能源品及电池核心原材料的需求是否会被提前透支[3]

直播活动概览 - 直播栏目为《一周讲透科技赛道—固收+护航版》，由天天基金策划，旨在帮助投资者布局AI、半导体等热门科技赛道 [2] - 活动形式为5天连续直播，邀请5位顶尖基金专家进行分享 [2] - 直播时间为2025年11月3日14:00开始 [4] 投资策略核心 - 直播核心内容为拆解科技赛道赚钱逻辑，并运用"固收+"策略对冲风险，实现"抓风口、减波动"的投资目标 [2] - 该策略适合希望布局科技赛道的进取型投资者和追求稳健收益的保守型选手 [9] 平台与合作方 - 直播活动由天天基金主办，合作方包括南方基金等机构 [5] - 观众需通过天天基金APP参与直播互动 [8] 观众参与激励 - 平台为观看直播的观众提供抽奖福利，奖品包括广发定制抱枕毛毯二合一、小米保温水壶、银华基金定制运动套装等 [8] - 观众可通过扫描二维码或点击文末阅读原文一键预约直播 [9][11]

市场成交与趋势变化 - 本周初A股市场成交额显著萎缩，跌破2万亿元大关并面临跌破单日1.5万亿元的水平 [1] - 市场此前存在不成文说法，即单日成交额低于1.5万亿元将难以引发上涨行情，高位缩量可能预示指数由上涨趋势转为向下突破 [1] - 市场在周四早盘跳水后出现护盘力量，周五收出向上突破的小阳线，打破了之前的盘整格局，指数趋势从平衡转向向上拓展空间 [1] 市场预期与监管导向 - 市场有声音预期下周指数将突破4000点，但突破不等于加速上涨，反而可能为部分资金提供兑现机会 [1] - 监管层需要的是慢牛而非快牛，突破意味着市场趋势向好转变，但并非立即大涨 [2] - 当市场多数人对行情沸腾时应保持警惕，而在多数人担忧时则应乐观 [2] 未来市场结构与投资策略 - 4000点以前的市场以估值修复为主，4000点以后将转向以技术创新和业绩为主导，大部分个股将被边缘化，资金将集中攻击少数龙头股 [4] - 未来A股可能走向类似美股的格局，趋势延续性强，难以出现短期快速大涨，每次调整的低点都是买入机会 [2] - 投资策略应从均衡型量化基金转向集中投资于科技赛道核心龙头和储能领域重点品种的基金 [5] - 短期策略可从接近空仓状态调整为在市场调整时先参与三分之一仓位，再根据市场发展逐步调整 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 重要资讯包括首批基金三季报出炉科技赛道为核心仓位、个人养老基金名录新增 8 只产品、月内多只基金产品提前结募和比例配售等[2] - A 股市场上周主要宽基指数和境外多数指数呈下跌趋势，上证指数、沪深 300 指数等均下跌，恒生科技、中国互联网 30 等也下跌[2][16] - 上周绝大多数主动权益基金负收益，金融地产和消费主题基金业绩突出，区间收益率中位数分别为 0.45%和 -1.46%[2] - 上周业绩排名前三的 ETF 类别为商品期货、国际宽基和债券主题 ETF，资金流入靠前的为商品期货、科技和金融地产主题 ETF，流出靠前的为 A 股宽基和债券主题 ETF[2] - 上周 37 只公募基金发生基金经理新任职，新成立 10 只公募基金，首次发行 55 只公募基金，截至上周日有 41 只待发行[2] - 上周权益类基金发行规模 57.40 亿元，较上上周增加 48.88 亿元，270 只新发基金在建仓期，预估 16.67%建仓比例不足 5%，尚有 589.99 亿元未建仓[2] 根据相关目录分别总结 重要资讯 市场动态 - 首批 25 只基金三季报显示科技赛道是核心仓位，同泰数字经济 A 等多只基金三季度净值涨幅大，多位基金经理后市仍看好成长科技板块[7] - 近 5 日资金流入 SGE 黄金 9999 指数超 150 亿元，10 月 16 日商品 ETF 与港股市场 ETF 净流入居前[7][8] - 北交所市场表现亮眼，多只北交所基金大手笔派现，如万家北交所慧选两年定开混合等[8] - 10 月以来部分基金管理人调高旗下债基净值精度应对大额赎回，债券型基金流出，股票型基金吸金[9][10] 产品热点 - 个人养老基金名录新增 8 只产品，包括 5 只指数增强基金、2 只 FOF 产品和 1 只 ETF 联接基金[10][11] - 10 月以来基金发行市场热度高，多只基金提前结募、比例配售，如易方达港股通科技混合等[11][12] - 中证 A500ETF 上市一周年，相关产品总规模超 3000 亿元，过去一年涨幅 18.27%，跑赢部分宽基指数[12][13] 海外/境外市场 - 易方达、华夏基金将在中国市场推出两只巴西主题 QDII，跟踪巴西 Ibovespa 指数，该指数年内涨幅约 18%[13][14][15] - 多数投资新兴市场产品年内获两位数回报，中韩半导体 ETF 年内涨幅 66.21%，成立以来收益翻倍[15][16] 市场回顾 - 上周 A 股市场主要宽基指数下跌，上证指数、沪深 300 指数等均有不同程度跌幅，境外指数多数也下跌[16] - 上周银行和煤炭行业涨幅居前，中信一级行业指数涨跌幅排名前五和后五的行业各有不同[18] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 近一周金融地产、消费主题基金业绩突出，区间收益率均值分别为 0.59%、 -1.50%；近三月科技、周期主题基金居前，分别为 23.83%、22.97%；近一年科技、制造主题基金突出，分别为 50.22%、34.55%[21] - 上周绝大多数主动权益基金负收益，整体区间收益率中位数为 -4.18%，金融地产和消费主题基金排名居前[22] 绩优基金业绩统计 - 统计上周业绩前五的主动权益基金，民生加银金融优选 A 排名首位，区间收益率 6.15%，还列示了各行业主题基金前五名[25][26] ETF 基金统计 ETF 基金业绩表现 - 上周区间收益率均值排名前三的 ETF 类别为商品期货、国际宽基和债券主题 ETF，近一月排名前三的为商品期货、国际宽基和周期主题 ETF[27] - 统计上周区间收益率排名前五的 ETF 基金[29] ETF 资金流向统计 - 上周资金净流入靠前的 ETF 类别为商品期货、科技和金融地产，净流出靠前的为 A 股宽基；近一月资金净流入靠前的为科技、金融地产和商品期货，净流出靠前的为 A 股宽基[30][31] - 上周 585 只 ETF 资金净流入，464 只净流出，流入前三为华安黄金 ETF 等，流出前三为易方达创业板 ETF 等[33] ETF 基金折溢价统计 - 截至 20251017，溢价率排名前三的 ETF 基金为华夏饲料豆粕期货 ETF 等，折价率排名前三的为交银 180 治理 ETF 等[35] 基金市场动态 基金经理变更 - 上周 37 只公募基金发生基金经理新任职，涉及 28 位基金经理，华夏、鹏华、汇添富基金涉及数量前三；39 只公募基金发生基金经理离任，涉及 26 位基金经理，兴银、鹏华、华夏基金涉及数量前三[37][40] 上周新成立基金 - 上周新成立 10 只公募基金，合并发行份额 95.48 亿份，偏股混合型基金数量和发行份额最多，平安基金合并发行份额最大[43] 上周首次发行基金 - 上周 55 只公募基金首次发行，中欧、华夏、华安、汇添富基金首次发行数量最多，被动指数型基金数量最多[45] 待发行基金 - 截至 20251019 有 41 只公募基金待发行，包括多种投资类型，汇添富基金待发行数量最多[47] 权益类基金发行跟踪 - 权益类基金发行规模与市场走势正相关，上周发行规模 57.40 亿元，较上上周增加 48.88 亿元[49] - 270 只新发基金在建仓期，预估 16.67%建仓比例不足 5%，48.89%超过 95%，尚有 589.99 亿元未建仓[51] - 随着基金成立和建仓，预计资金增量前三的行业分别为电子、电力设备及新能源、计算机；已募集完成基金预计增量资金前三的行业为电力设备及新能源、机械、电子[54][55]

市场指数表现 - 上证指数累计上涨近四成，深证成指累计上涨逾六成，创业板指、科创50指数、北证50指数均已翻倍 [3] - 上证指数累计上涨逾千点，经历两轮较大级别行情，自今年4月以来的行情呈现"慢牛"特征 [3] - A股主要股指领涨全球，表现明显超过全球其他主要股指 [3] 市场规模与活跃度 - 沪深北三市总市值从约71万亿元增长至约104万亿元，首次突破100万亿元大关，累计增长逾四成，增长逾30万亿元 [4][16] - A股市场单日成交额连续30个交易日超过2万亿元，刷新历史纪录，两万亿元成交额成"新常态" [5][16] - 今年9月以来A股市场日均成交额达2.46万亿元，较去年同期增长逾3倍 [16] - 沪深北三市合计成交股数已连续66个交易日超过1000亿股 [5][16] 市场估值变化 - 全部A股滚动市盈率从15.69倍升至22.18倍，估值累计提升约四成 [6][17] - 创业板、科创板、北交所估值提升幅度相对更大 [7] 投资者情绪与杠杆 - 两融余额从约1.37万亿元增至约2.4万亿元，累计增长逾万亿元，增幅逾七成，频创历史新高 [8][17] - 两融余额连续突破2万亿元、2.1万亿元、2.2万亿元、2.3万亿元、2.4万亿元等多个整数关口 [8] 个股结构变化 - 总市值前十公司中，工业富联市值晋级前十，贵州茅台、中国石油市值排名下降，头部银行市值排名保持领先 [9][18][19] - 低价股（股价低于2元）数量从161只大幅减少至32只，为近年低位水平 [10][21] - 百元股数量从38只大幅增加至167只，股价超过1000元的股票从仅贵州茅台一只增加至贵州茅台和寒武纪-U两只 [11][22] 行业板块表现 - 通信板块上涨118.23%，电子板块上涨114.68%，机械设备板块上涨114.36%，计算机板块上涨105.32%，汽车板块上涨102.15% [12][23][24] - 电力设备、有色金属、家用电器、国防军工、综合等板块涨幅居于前列，煤炭、银行等板块表现相对滞后 [12][23][25] - 市场行情主线科技底色浓厚，科技赛道股票明显跑赢传统赛道 [13][23] 基金市场影响 - 全市场ETF总规模从约2.87万亿元增长至约5.33万亿元，累计增幅逾八成 [14][27] - ETF基金规模占A股总市值的比例从约4%升至约5%，对A股市场影响力越来越大 [14]

市场指数表现 - 上证指数累计上涨近四成 深证成指累计上涨逾六成 创业板指、科创50指数、北证50指数翻倍 [2] - 上证指数累计上涨逾千点 经历两轮较大级别行情 4月以来行情呈现"慢牛"特征 [2] - A股主要股指领涨全球 表现明显超过全球其他主要股指 [2] 总市值变化 - 沪深北三市总市值首次突破100万亿元 截至2025年9月22日达104万亿元 [3][24] - 较2024年9月24日71万亿元增长逾30万亿元 累计增长逾四成 [3][24] 成交活跃度 - 单日成交额连续30个交易日超过2万亿元 刷新历史纪录 [4][29] - 今年9月以来日均成交额达2.46万亿元 较去年同期增长逾3倍 [29] - 成交股数连续66个交易日超过1000亿股 [4][29] 估值水平 - 全部A股滚动市盈率从15.69倍升至22.18倍 累计提升约四成 [5][6] - 创业板、科创板、北交所估值提升幅度相对更大 [7] 两融余额 - 两融余额达2.4万亿元 一年累计增长逾万亿元 增幅逾七成 [8][9] - 连续突破2万亿元至2.4万亿元整数关口 频创历史新高 [10] 头部公司市值排名 - 工业富联晋级总市值前十 贵州茅台、中国石油排名下降 [12][34] - 工商银行、农业银行、建设银行保持市值领先地位 [12] 股价结构变化 - 2元以下低价股数量从161只减少至32只 [13][39] - 百元股数量从38只增加至167只 [15][41] - 千元股从仅贵州茅台增加至包括寒武纪-U共两只 [16] 行业表现 - 通信板块上涨118.23% 电子板块上涨114.68% 机械设备板块上涨114.36% 计算机板块上涨105.32% 汽车板块上涨102.15% [18][47] - 科技赛道股票明显跑赢传统赛道 煤炭、银行板块表现相对滞后 [18][45] ETF规模 - ETF总规模达5.33万亿元 较一年前2.87万亿元增长逾八成 [19][49] - ETF规模占A股总市值比例从4%升至5% 影响力越来越大 [19]

市场整体表现 - 大盘收盘3858.13点 成交28750亿元 外资成交3670亿元 呈现放量震荡收阴态势[1] - 个股跌多涨少 科技赛道亏钱效应明显[1] - 4月以来周五表现较好 周二周三容易震荡[5] 板块表现分化 - 科技端硬件板块如通信和元器件跌幅较大[1] - 银行、小金属和种业等板块表现较强[1] - 科技板块经历最大调整 市场情绪回归理性[5] 技术走势分析 - 指数可能走abc浪调整 c浪靠近20日均线2765点附近[5] - 20日均线叠加趋势支撑 即使震荡仍保持在趋势之上[6] - 明日支撑3820点 压力3885点 预计波动较大[5] 成交量与趋势判断 - 成交量持续增长 未来只会越来越高 属于牛市特征[3] - 有成交量支撑才能推动更好上涨[3] - 控盘力量依旧存在[5] 板块轮动与资金动向 - 科技方向大资金依旧留存 调整属于良性回调[7] - 固态、有色、消费等板块会有阶段表现 但大节奏仍在科技板块轮动[7] - 稍大资金着眼中大市值个股而非小票[7] 操作策略建议 - 高位个股守趋势持股 采用波段卖出法 分10份逐步卖出[7] - 低位未加速的优秀中市值个股应理解震荡 着眼未来上涨[7] - 短线投机寻找回调买点 避免追高[8] 时间节点判断 - 9月份必然加大震荡[3][5] - 本周四五大可能完成c浪调整[5] - 调整后大概率形成震荡平台 按区间大震荡应对[5]

行业趋势与基金经理表现 - 公募行业从"规模为王"转向"业绩说话"，百亿规模不再是明星经理的必备条件，基民更关注长期稳定收益的基金经理 [2] - 金鹰基金陈颖管理规模虽未达百亿，但代表作品金鹰核心资源混合A任职6年157天总回报196.8%，年化回报18.4% [4] - 陈颖三只主要基金2021-2023年表现亮眼：金鹰核心资源混合A 2021年收益42.95%（同类排名60/1538），2023年收益37.25%（同类排名2/3506） [3][8] 基金产品业绩分析 - 金鹰核心资源混合A除2022年亏损26.12%外，其余年份均实现正收益，2023年大幅跑赢沪深300指数48.63个百分点 [6][8] - 金鹰红利价值混合A在2022年市场下跌中仅亏5.24%，跑赢沪深300指数16.39个百分点，显示防御能力 [9] - 金鹰科技创新股票A与核心资源混合A收益率高度共振，疑似采用复制策略 [8] 投资风格与持仓特征 - 陈颖专注科技板块，2019年以来电子/计算机/传媒三大行业持仓占比长期超60%，2022年接近90% [22][24] - 行业集中度高但个股分散化：前十大重仓股占比从2019年50%+降至2025年Q1的35% [25][26] - 换手率居高不下，12个报告期平均换手率315%，2022年H1达408.1% [27][28] 基金管理与公司背景 - 金鹰基金权益类规模仅168亿，行业排名74位，陈颖是公司唯一表现突出的权益基金经理 [19] - 机构投资者对陈颖认可度提升，金鹰科技创新股票A机构持有比例从2022年6.88%升至2023年49.07% [17][18] - 基金公司整体实力较弱，权益团队呈现"老将独苗、新人未成"的散沙状态 [19] 风险控制与配置策略 - 金鹰红利价值混合A展示均衡配置能力，2022年TMT配置仅11%，前十大重仓股与核心资源混合A完全不同 [42][45] - 动态回撤控制差异大：核心资源混合A极端回撤达50%，红利价值混合A控制在30%以内 [24][46] - 2023年起增加有色金属/非银金融等防御板块，行业配置从集中转向适度分散 [24] 未来投资方向 - 陈颖持续看好科技赛道，一季度增持计算机/传媒等AI应用端，重点关注AIPC/AI手机/折叠屏产业链 [47][48] - 认为人工智能垂类应用具有爆发潜力，计划在科技板块内部进行持仓调整而非大幅转向 [47][48]

机构调研动向 - 截至5月26日券商已密集调研超过2000家上市公司 其中5月调研超过700家 [1] - 电子 机械设备 医药生物行业受青睐 5月电子行业被调研公司超90家 机械设备超80家 医药生物超60家 [1] - 电子 机械设备 医药生物三个行业占已调研公司的三成以上 [2] - 有色金属 国防军工行业调研热度攀升 5月各有约20家公司被调研 [3] 电子行业调研情况 - 电子行业热度最高 5月超90家公司被调研 集中在电子元件 集成电路 半导体材料与设备等细分领域 [2] - 安集科技5月被56家券商调研 深南电路 闻泰科技等多家公司被超20家券商调研 [2] - 年初至今电子行业被调研公司超230家 [2] 医药生物行业调研情况 - 医药生物行业年初至今被调研公司数量与电子行业相近 均超230家 [2] - 5月超60家医药生物公司被调研 华东医药 新里程等多家公司接受超30家券商调研 [2] 券商持仓与行业偏好 - 2025年一季度券商增持及新进持有公司超130家 集中在基础化工 交通运输 电力设备等板块 [3] - 电子 有色金属 医药生物等行业也获券商布局 [3] 券商下半年行业展望 - 红利板块 内需消费和科技赛道成为关注热点 [1] - 兴业证券建议关注科技创新突破 内需提振 人民币资产重估三条路径 [4] - 开源证券建议关注内需消费 科技成长自主可控+军工 成本改善驱动 出海机会 稳定型红利等板块 [4] - 浙商证券认为红利板块可能受益于公募新规 科技板块有望出现超额收益 [5] - 兴业证券建议关注AI产业链 服务消费 高成长新消费领域 并以类债红利作底仓 [6]

行业规模与格局变化 - 一季度末全市场基金总规模超过32万亿元，其中主动权益类基金规模近3.5万亿元，由2172位基金经理管理 [5] - 百亿级主动权益基金经理数量降至87人，较两年前同期减少40% [3] - 排名前十的基金经理总管理规模从6177.34亿元降至3633.12亿元，降幅超40% [9] - 广发基金以8位百亿基金经理居行业首位，易方达基金和中欧基金各有7位 [7] 基金经理表现分化 - 张坤管理规模单季度增加18.81亿元，重回600+亿元阵营 [5] - 刘彦春和葛兰管理规模分别为410.2亿元和404.47亿元，较千亿峰值减少超60% [6][9] - 鹏华基金闫思倩管理的鹏华碳中和主题季度回报超60%，规模从10.35亿元增至108.96亿元 [6] - 永赢基金张璐管理的永赢先进制造智选A季度回报52.32%，规模从十几亿元增至百亿元 [7] 规模下滑驱动因素 - 56只"前十强"产品中超过六成近三年累计回报为负，10只产品规模腰斩 [9] - 中欧医疗健康A累计亏损32.49%，基金份额减少24%，规模减少54.4% [9] - 葛兰2023年三季度卸任两只产品导致管理规模减少近百亿元 [9] - 周海栋清仓式卸任6只基金并离职，去年底在管规模293.47亿元 [9] 后市投资观点 - 张坤认为地产下行影响进入尾声，关注商业模式优秀、竞争格局改善的企业 [11] - 谢治宇看好科技领域发展前景，包括智能驾驶、AI眼镜等应用 [11] - 周蔚文加大人工智能产业链布局，涵盖人形机器人、自动驾驶、AI眼镜等领域 [12] - 周蔚文同时增持保险行业头部企业，因行业景气修复、估值处于低位 [12]