核心观点 - 报告核心结论：2025年公募基金规模与份额双升但结构变化显著，固收+和指数权益获净申购，固收和主动权益遭净赎回，全球权益走强，国内股强债弱，基金全面收涨且主动基金跑赢被动产品，科技、周期等主题基金表现亮眼，展望2026年，预计权益仍有向上空间，成长占优，建议保持景气+反转均衡配置，灵活把握短期机会，践行全球多元资产配置，优选各细分策略产品 [1][2][4] 市场发展：总量与结构 - **总体规模与数量**：截至2025年第三季度，公募基金总规模达35.92万亿元，较2024年第四季度增长3.62万亿元（+11.20%），非货规模21.25万亿元，增长2.56万亿元（+13.70%），基金总数1.33万只，较2024年第四季度增加943只（+7.63%）[13] - **主被动结构变化**：主动型基金（非货币）规模29.80万亿元，较2024年第四季度增长8.72%，被动指数型基金规模6.95万亿元，增长32.68%，ETF规模达5.74万亿元，增长53.93%，其中股票型ETF规模3.71万亿元，增长28.64%，债券型ETF规模7051.92亿元，增长305.35%[17] - **资金流向**：从份额变动看，固收+基金和指数权益类基金被净申购，份额变动率分别为53.96%和11.53%，而固收基金和主动权益类基金被净赎回，份额变动率分别为-8.33%和-9.08%[25] - **主动权益基金**：2025年第三季度规模4.06万亿元，较2024年第四季度增长21.31%，科技主题基金规模增速超50%，达3954.30亿元，增长51.87%，2025年新发主动权益基金265只，总发行规模1365.77亿元，较2024年增加672.97亿元[27][29] - **固收+基金**：2025年第三季度规模1.80万亿元，较2024年第四季度增长6894.02亿元（+59.21%），其中二级债基为主，规模1.33万亿元，占比74.04%，中仓位固收+基金规模增长显著，增速达72.9%[38][39] - **固收基金**：2025年第三季度规模9.26万亿元，较2024年末下降4982.64亿元（-5.11%），但指数型债基规模增长17.84%，达1.57万亿元[51] - **FOF基金**：2025年第三季度规模突破2100亿元，达2106.55亿元，较2024年第四季度增长801.62亿元（+61.43%），2025年月均新发规模51.43亿元，较2024年月均增加42.58亿元（+481.21%）[55] - **QDII基金**：2025年第三季度规模9065.98亿元，较2024年末增长2968.63亿元（+48.69%），其中股票型QDII规模7745.46亿元，占比85.43%，投资区域逐步丰富，新增巴西市场[59] - **另类投资基金**：2025年第三季度规模2977.08亿元，较2024年末增长1610.35亿元（+117.82%），商品型基金占比超九成，达2927.03亿元，其中黄金类基金规模1700.63亿元，增长139.91%[63] - **REITs基金**：2025年第三季度规模达1850.81亿元，较2024年第四季度增长346.28亿元（+23.02%），资产类型以园区基础设施和交通基础设施为主，2025年新发基金新增新型基础设施项目类型[69] 业绩表现：资产与基金 - **大类资产表现**：2025年以来（截至2025年11月11日），全球权益资产走强，上证指数、恒生指数、日经225、标普500收益率分别为19.42%、33.08%、27.44%、16.41%，对等关税以来（2025年4月8日至11月11日）创业板指上涨73.43%，同期中债-综合指数下跌1.17%，COMEX黄金上涨49.77%[74] - **A股市场阶段**：2025年A股加速上涨突破4000点，走势可分为四个阶段，其中第四阶段（2025年4月8日至11月11日）在降准降息、中美关系缓和等因素支撑下加速上涨，科技和先进制造风格涨幅居前[77][78] - **债券市场**：2025年国债收益率震荡上行，10年期和30年期国债收益率分别上行20个基点和31个基点，期限利差走阔至34个基点[79] - **基金业绩**：2025年基金全面上涨，主动基金表现好于被动产品，在权益基金中，偏股混合型基金业绩优于普通股票型、增强指数型和被动指数型，TMT、周期、先进制造、医药等主题基金表现亮眼，在固收类基金中，短久期策略占优，主动型表现好于被动型[3][9] 投资策略：配置与选品 - **权益类基金策略**：报告认为权益资产仍有向上空间，建议采取景气度策略与困境反转策略相结合的均衡配置，并根据不同定位选择对应策略产品，例如底仓型基金（如招商研究优选）、宽基指增基金（如易方达沪深300量化增强）、绝对收益策略基金（如工银丰收回报）、量化选股基金（如博时智选量化多因子）以及关注新锐基金经理（如均衡风格葛山、绝对收益风格刘赞、行业轮动风格张明昕）[4][9] - **固收类基金策略**：报告指出固收+时代来临，建议根据风险偏好选择产品，关注资产和策略特点，例如南方卓元、中欧磐固等，对于纯固收基金，建议关注兼具配置和交易价值的债券ETF[5][9] - **全球多元资产配置**：报告建议践行全球多元资产配置以降低组合相关性，关注海外及商品基金的配置价值，认为美股、美债、黄金等均具投资机会，并建议紧跟QDII额度，关注互认基金和南向通ETF等工具型产品[6][9]

中小公募业绩表现 - 近一年主动权益基金平均单位净值增长率达40.77%，245只基金净值翻倍 [2] - 133只“翻倍基”来自中小型公募，占比达54.3% [2] - 近一年收益率排名前15位的基金中，中小公募产品占8席，其中中信建投北交所精选两年定开A以240.22%的增长率位居榜首 [2][3] 业绩突出原因分析 - 市场结构性行情显著，景气成长主线回归，中小公募产品规模较小，调仓换股更为灵活 [6] - 中小基金公司的小规模产品可灵活调整持仓集中度，重仓配置近一年涨幅较大的中小市值公司 [6] - 部分中小公司依托股东资源或精简决策链条，在特定赛道形成差异化投研能力 [6] 产品布局与策略特征 - 中小公募产品布局趋向赛道化、高锐度，风格标签鲜明的主动权益基金能提升工具化属性 [8] - 基金产品风格定位清晰稳定，对投资者而言更易预期波动、归因业绩，可避免同质化或风格漂移 [8] - 头部公募通过“全赛道覆盖+核心标的深耕”构建竞争力，在产业趋势明确的赛道中通过深度研究实现超额收益 [8] 行业竞争格局与展望 - 近一年中小公募的业绩“逆袭”是市场风格与行业竞争格局共振的结果 [1][6] - 若宏观经济维持弱复苏、流动性相对充裕，股市大概率仍以科技类成长风格为主线 [9] - 赛道化布局可作为短期“弯道超车”手段，但立足长期价值创造、夯实投研能力才是行业持续发展的根本 [9]

市场表现与基金净值变化 - 8月上证指数突破十年高点 带动超千只主动权益基金创净值新高 [1][3] - 近1300只基金净值重返1元以上 16只产品迈入"2元"时代 [1][5] - 自去年9月24日至今年8月19日 4376只主动权益基金中1450只区间收益率超过50% 占比超三分之一 166只产品业绩翻倍 [3][4] 投资者行为与心理特征 - 投资者出现"回本即赎回"现象 亏损超心理预期后采取被动"躺平"策略 盈利1%即产生强烈赎回冲动 [1][3][7] - 行为金融学分析显示 损失厌恶效应使投资者对损失的痛苦程度是收益喜悦的两倍 成本价成为心理锚定点 [7] - 部分投资者在8月15日至19日三天内 有1197只主动权益基金创历史净值新高时选择赎回 [4] 资金流动与产品结构变化 - 市场呈现"赎回份额多 认购人数增"特征 新入场资金倾向分散配置降低风险 平均每笔认购金额不高 [8] - 多数权益类产品线上申购规模持续高于赎回规模 资金呈现净流入特征 整体规模保持稳步扩张 [8] - 基金公司转向提供低波稳健型 行业轮动型及定投策略产品 以适应客户当前投资阶段与风险承受能力 [9] 机构策略与行业应对 - 机构尊重客户赎回决定 从单纯控赎回转向聚焦客户需求核心痛点 [1][9] - 建议已回本投资者结合资金用途决策 估值高位时适度降仓或转向低波动资产 [7] - 基金公司与代销渠道加强合作 提供定制化产品解决方案以实现客户留存与资产增值双赢 [9]

市场回暖与投资者行为 - 上证指数突破十年高点带动超千只主动权益基金创净值新高 近1300只基金净值重返1元以上 [2][6] - 主动权益基金表现强劲 自去年9月24日至今年8月19日期间 4376只基金中仅4只未实现正收益 1450只产品区间收益率超过50% 占比超三分之一 其中166只产品业绩翻倍 最高回报超200% [5] - 投资者在浮盈出现时陷入强烈心理纠结 表现为"怕错过大涨"与"怕浮盈消失"的焦虑 部分选择清仓离场 部分持续观望 [2][4][7] 基金行业动态与资金流向 - 主动权益类产品面临显著赎回压力 出现"赎回份额多 认购人数增"的结构性特征 新入场资金倾向分散配置 平均每笔认购金额不高 [10] - 行业应对策略从单纯控制赎回转向聚焦客户需求痛点 提供适配新产品方案 如低波稳健型 行业轮动型或定投策略产品 [11][12] - 部分权益产品线上申购规模持续高于赎回规模 资金呈现净流入特征 整体规模保持稳步扩张 [10][11] 行为金融学分析 - 投资者"回本即焦虑"心态体现损失厌恶 锚定效应和短期主义三大行为金融学问题 对损失的痛苦感是对等收益喜悦的两倍 [8] - 建议已回本且盈利者结合资金用途决定 有短期需求可部分落袋为安 长期目标且基本面良好可继续持有或动态调仓 [8] - 建议盈利微薄者评估估值水平与行业趋势 估值高位可降仓或转向低波动资产 定价合理则继续持有 [9]

市场回暖与投资者行为分析 - 上证指数突破十年高点带动超千只主动权益基金创净值新高 近1300只基金净值重返1元以上[3][6][8] - 主动权益基金区间收益率表现强劲 自去年9月24日至今年8月19日 4376只基金中仅4只未实现正收益 1450只产品收益率超过50% 占比超三分之一 其中166只产品业绩翻倍 最高回报超200%[6][7] - 基金净值显著回升 去年9月23日净值跌破1元的产品达2325只 占比超一半 今年8月19日净值低于1元的基金数量降至1031只 16只产品净值迈入2元区间[8] 投资者心理与决策困境 - 投资者出现"回本即焦虑"心态 亏损时被动"躺平" 盈利时陷入"怕错过大涨"与"怕浮盈消失"的决策困境[3][6][10] - 行为金融学分析显示 损失厌恶效应使投资者对损失的痛苦程度是收益喜悦的两倍 锚定效应导致买入成本价成为心理盈亏分界线 触发赎回冲动[10][11] - 部分投资者选择清仓落袋为安 另有部分投资者在净值回升后频繁关注市场 日均查看基金账户次数显著增加[3][7][10] 行业应对策略与资金流向变化 - 基金公司面临结构性赎回压力 部分大规模权益基金出现赎回 同时新资金入场呈现"认购人数增但单笔金额低"的特征 线上申购规模持续高于赎回规模 整体保持净流入[13][14] - 行业策略从单纯控制赎回转向客户需求导向 提供低波稳健型 行业轮动型及定投策略产品等定制化解决方案[3][14][15] - 渠道人士强调尊重客户赎回决定 同时加强基金公司与代销渠道合作 基于客户风险承受能力和市场环境提供适配产品[14][15]

市场表现与投资者行为 - 上证指数突破十年高点带动超千只主动权益基金创净值新高 其中1197只基金在8月15日至19日期间创历史净值新高 [2][4][6] - 主动权益基金净值显著回升 自去年9月24日至今年8月19日期间4376只产品中99.9%实现正收益 1450只产品区间收益率超50% 166只产品业绩翻倍 最高回报超200% [4][5] - 基金净值结构明显改善 净值低于1元的产品从去年9月23日的2325只降至今年8月19日的1031只 近1300只基金重返1元以上 16只产品进入2元净值区间 [7] 投资者心理与决策模式 - 投资者出现"回本焦虑"现象 从长期躺平转为高频关注净值波动 在浮盈1%时即产生强烈赎回冲动 [2][4][5] - 行为金融学分析显示该现象受损失厌恶 锚定效应和短期主义驱动 投资者对损失的痛苦程度是收益喜悦的两倍 [8][9] - 部分投资者选择清仓离场以实现落袋为安 另有部分投资者在"怕错过大涨"与"怕浮盈消失"的拉扯中难以决策 [2][5][8] 行业动态与资金流向 - 权益类产品面临结构性资金流动特征 呈现赎回份额多但认购人数增加的态势 新入场资金更倾向分散配置 [10] - 部分大型权益基金面临赎回压力 但多数产品线上申购规模持续高于赎回规模 整体保持资金净流入状态 [10][12] - 行业策略从单纯控制赎回转向提供适配解决方案 重点开发低波稳健型 行业轮动型及定投策略产品 [12][13] 机构应对策略 - 基金公司尊重客户赎回决定 同时加强客户需求分析 针对不同投资阶段提供定制化产品方案 [12][13] - 通过基金公司与代销渠道的深度合作 基于客户风险承受能力和市场环境实现客户留存与资产增值的双重目标 [13] - 对已回本投资者采取差异化策略 有资金需求者可部分赎回 长期投资者可继续持有或调仓增强组合韧性 [9]

市场表现与基金业绩 - 截至8月15日 1164只主动权益基金刷新净值历史高点 占比超四分之一[1][3] - 24只百亿级主动权益基金近一年全部实现正收益 平均回报率达41.95%[1][3] - 永赢先进制造智选A和鹏华碳中和主题A近一年回报率分别达169.33%和149.91%[3] 百亿基金规模变化 - 百亿级主动权益基金数量从2021年二季度末98只锐减至当前18只 减少超四分之三[1][4] - 单只基金规模上限从898.89亿元降至349.43亿元 回落幅度超六成[1][4] - 华夏兴融A等8只昔日百亿产品最新规模不足10亿元[1][4] 新晋百亿基金表现 - 广发多因子规模从41.89亿元跃升至126.9亿元 近五年回报152.23%[1][5] - 大成高鑫A规模从24.19亿元增长至179.16亿元 近五年回报83.82%[1][5] - 华泰柏瑞鼎利A规模从7.23亿元飙升15倍至117.74亿元 近五年回报39.59%[5] 市场结构与资金流向 - 上证指数8月18日触及3745.94点 创2015年8月以来新高[6] - 7月上交所新增开户196万户 小单资金净流入环比大增39%[7] - 机构资金5-7月加速入场 7-8月散户成为市场主要驱动力[7] 投资策略与风格特征 - 资金轮动遵循高股息与成长并重的哑铃型配置逻辑[6] - 成长板块中关注高附加值出海领域及新消费板块[8] - 市场短期由事件驱动和业绩驱动交易特征主导[1]

硬核科技驱动的投资新时代 - 当前以低空经济、商业航天、人工智能、深海科技为代表的硬核科技领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 新质生产力正将幻想转化为现实图景，普通投资者有机会参与成为时代受益者 [1] - 历史表明紧跟国家政策与产业变革方向的投资者能收获时代机遇，如十年前互联网、五年前芯片 [1] 公募机构布局硬核科技 - 永赢基金构建"空天地海"产品工具箱，覆盖低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域 [2][7] - 产品矩阵包含6只特色产品，涵盖被动指数型与主动管理型基金，精准布局产业链核心环节 [7] - 主动产品如永赢低碳环保智选A、永赢高端装备智选A等深度聚焦特定硬核科技领域 [8] 四大硬核科技领域投资潜力 低空经济 - 2025年为商业化元年，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [4] - eVTOL即将进入大规模量产阶段，连续两年写入政府工作报告 [4] 卫星互联网 - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈 [5] - 2023-2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [5] 人形机器人 - 2025年进入方案确定与小批量生产阶段，从1到N的帷幕拉开 [5] - 2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [5] 深海科技 - 2025年政府工作报告首次将深海科技与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [6] - 中央财经委会议指出要推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [6] 产品工具特色 - 通用航空ETF(159378.SZ)为全市场首只低空经济ETF且同类规模最大 [8] - 卫星ETF(159206.SZ)为首只同时聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的创新ETF [8] - 主动产品采用"产业专家+基金经理"组合模式，深扎产业一线调研 [12] 投资方法论 - 采用"1+N"权益投资生态图谱，"1"为协同作战的投资研究体系，"N"为多元化产品形态 [11] - 前瞻性预判结构性机会，摒弃简单牛熊思维，聚焦新兴产业趋势 [11] - 投研团队具备快速响应能力，如实地考察卫星产线、深海材料研发 [12]

核心观点 - 硬核科技驱动的投资新时代已来临，低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 公募机构如永赢基金通过"空天地海"产品矩阵，为投资者提供参与硬核科技投资的工具，包括指数型和主动管理型基金 [2][8] - 军工板块行情由技术创新、全球博弈与国家战略转型驱动，新质战斗力与新质生产力交汇处成为市场焦点 [5] 行业趋势与市场数据 低空经济（空） - 2025年为商业化元年，政府工作报告定位从"积极培育"升级为"培育壮大"，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [6] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）即将进入大规模量产阶段 [6] 卫星互联网（天） - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈，我国产业建设迫在眉睫 [6] - 2023—2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [6] 人形机器人（地） - 2025年为量产元年，2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [6] 深海科技（海） - 2025年政府工作报告首次将其与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [7] - 中央财经委会议提出推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [7] 产品矩阵与投资工具 指数产品 - 通用航空ETF（159378.SZ）：全市场首只低空经济ETF，覆盖飞行器制造、基建、运营全链 [4][9] - 卫星ETF（159206.SZ）：首只聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的ETF [4][9] 主动管理产品 - 永赢低碳环保智选A（016386.OF）：捕捉eVTOL商业化及载人场景红利 [4] - 永赢高端装备智选A（015789.OF）：掘金卫星制造、运营、应用环节 [4] - 永赢先进制造智选A（018124.OF）：狙击人形机器人量产元年供应链 [4] - 永赢启源A（016560.OF）：市场稀缺的深海科技基金，攻坚"卡脖子"技术 [4] 投资策略与体系 - "1+N"权益投资生态：1个协同研究体系+N种产品形态，前瞻性布局结构性机会 [14] - 产业专家+基金经理组合：深度理解产业逻辑，匹配能力圈契合的基金经理 [15] - 投研团队深入产业一线调研，快速响应市场变化，如考察卫星产线、深海材料研发 [15] 市场表现与资金动向 - 申万军工指数6月23日至8月18日涨幅超20%，航海装备、地面兵装等细分领域表现强劲 [5] - 军工主题ETF交投活跃，资金加速涌入 [5]

市场回暖驱动因素 - 上证指数突破3700点创逾三年新高 8月15日收于3696 77点 [1] - 政策端持续发力带来供需两端改善预期 7月以来流动性驱动明显 [1][3] - 两融余额突破2万亿元 融资余额快速上升反映个人投资者入市意愿增强 [3][4] - 美联储9月降息概率上升 全球资金交易流动性宽松 美债收益率和美元回落利好港股及A股 [2] 行业板块表现 - 科技板块受光模块龙头业绩超预期及GPT-5问世催化 算力进入二次抢筹阶段 [2] - 算力产业趋势明确 海外订单乐观 光模块为性价比突出的AI核心资产 [7] - 创新药板块市销率A股4倍 港股3 5倍 处于正常水平 需挖掘基本面支撑个股 [8] - 消费医药估值回归合理区间 结构性机会集中在科技制造领域 [6][7] 基金市场动态 - 百亿级主动权益基金表现突出 鹏华碳中和主题A年内回报73 46% 永赢先进制造智选A回报65 27% [3] - 基民风险偏好上升 债券基金赎回转向股票型产品 投顾咨询量环比增加100% [4] - 万得全A成交额破2万亿元天数达27天 换手率处2015年以来88 10%分位水平 [4] 机构观点与策略 - 公募机构认为短期需消化涨幅 长期配置价值显著 优质板块仍被低估 [5][6] - 市场情绪未达过热 两融余额/总市值分位水平66 10% 低于2015年峰值 [4] - 建议权益仓位不超过70% 利用ETF参与轮动 定投平滑成本 [8] - 下半年关注国内科技突破领域及全球高市占率制造板块 [7]