7月9日，以 "赢"接硬核科技时代 为主题的 永赢基金2025年中策略会 隆重召开！ 这是一场 只讲纯干 货、解码硬科技 的盛会！ 这个夏天，比天气更 "燃" 的，是一轮轮的结构性行情，上半年人形机器人、创新药、云计算等硬科技指数 涨幅超15%！ ① 而 永赢智选系列 ，凭借对这些高成长、高潜力方向的前瞻布局，以及超越市场指数的、更具弹性的业绩表 现，成为市场上广受瞩目的现象级工具型产品。 截至上半年末，永赢先进制造智选A、永赢医药创新智选A、永赢科技智选A近半年涨幅 均超45% ！永赢先 进制造智选A、永赢医药创新智选A近1年业绩更是排名 同类第一 。 ② 永赢基金 权益投资体系是什么样的？智选系列 如何做到精准布局新质生产力？ 人形机器人、创新药、光 刻机、国产/海外算力... 这些硬核科技风口，下半年市场怎么看？ 我们抢先带您直击策略会现场，核心干货一睹为快！ 打造更适合中国市场 的投研团队 权益投资 解构篇 永赢基金首席权益投资官高楠 首先介绍了永赢基金如何构建适配本土市场、以前瞻性产业研究为核心的投 资体系，强调摒弃简单牛熊思维，专注挖掘新兴产业的结构性机遇；随后重点阐述了"1+N"权益投资生态 图 ...

基金业绩表现 - 截至2025年上半年，百亿规模以上权益类基金中26只产品有22只实现正收益，4只出现亏损，鹏华碳中和主题A以49.49%的年内收益位列首位，兴全趋势投资以-9.64%的跌幅居于末尾，首尾业绩差扩大至59.13个百分点 [1] - 业绩领先阵营中，鹏华碳中和主题A和永赢先进制造智选A分别以49.49%和46.28%的年内收益位居前二，均重点布局新能源高端制造赛道，卡玛比率分别为4.04和3.90 [3] - 兴全合宜A以15.85%的年内收益位列第三，工银前沿医疗A以15.58%的收益率跻身前四，最大回撤仅为-8.87%，卡玛比率3.82 [4] - 消费主题基金表现不佳，汇添富消费行业、景顺长城新兴成长A和易方达消费行业分别下跌4.10%、4.98%和6.74% [4] 基金规模与风险 - 规模排名前三的基金分别为易方达蓝筹精选（389.08亿元）、中欧医疗健康A（311.79亿元）、富国天惠精选成长A（252.50亿元），但收益表现平平，易方达蓝筹精选收益仅为0.83% [5] - 鹏华碳中和主题A面临-30.94%的年内最大回撤，但卡玛比率为4.04，展现出优异的风险收益平衡能力，永赢先进制造智选A、工银前沿医疗A的卡玛比率分别为3.90和3.82 [6] - 部分明星基金尽管取得不错收益，但超过-20%的最大回撤幅度显著放大了投资波动 [6] 行业与策略 - 碳中和主题基金凭借光伏、锂电技术创新红利强势领跑，但高波动特征明显 [5] - 消费板块持续低迷，成为业绩沉重负担，多只产品跌幅超4% [4] - 经济转型中的结构性机会清晰，人工智能、高端装备、创新药等科技领域持续突破，智能家居、国货消费等新消费趋势正在形成支撑 [6]

2025年上半场收官在即，百亿主动权益基金业绩分化显著。 Wind数据显示，截至6月18日，全市场26只 百亿主动权益基金中，18只实现正收益，8只陷入负收益。鹏华碳中和主题以45.83%的年内收益领跑， 而兴全趋势投资则以12.01%的跌幅垫底，首尾业绩相差高达57.84个百分点。 数据来源：Wind 截止 至20250618 数据来源：天天基金 截 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 基金规模 | 今年以来回报 | 基金经理 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 亿元 | % | | | 1 | 016530.OF | 鹏华碳中和主题A | 108.96 | 45.83 | 目思倩 | | 2 | 018124.OF | 永赢先进制造智选A | 115.18 | 41.10 | 张璐 | | ਤ | 001717.OF | 工银前沿医疗A | 104.60 | 16.15 | 赵蓓 | | 4 | 163417.OF | 兴全合宜A | 156.69 | 13.26 | 谢治宇,薛怡然 | | 5 | 217021.OF | 招商优势企业A ...

市场表现 - 2025年国内A股整体表现疲软，沪深300指数截至5月23日下跌1.34%，科创50指数同期下跌0.84% [1] - 开放式基金中21只净值涨幅超过50%，筛选后TOP10基金涨幅均超50% [1] - TOP10基金全部为主动权益基金，且均大幅跑赢业绩基准 [3] 基金分类 - 北交所创新精选类：华夏、中信建投、万家与汇添富旗下4只产品，涨幅最高达66.2% [3] - 先进制造类：鹏华、前海开源、平安、永赢旗下4只产品，涨幅最高达58% [3] - 港股医药消费类：广发、中银旗下2只产品，涨幅最高达62.1% [3] 业绩对比 - 华夏北交所创新基金跑赢业绩基准40.8%（基金66.2% vs 基准25.4%） [3] - 广发成长领航基金跑赢业绩基准60.2%（基金62.1% vs 基准1.9%） [3] - 鹏华碳中和基金跑赢业绩基准60.7%（基金58% vs 基准-2.7%） [4] 长期表现 - 近1年TOP10基金最低涨幅48%，5只收益超100% [4] - 成立以来3只基金净值涨幅超100%，前海开源嘉鑫A涨幅138.5%跑赢基准108.5% [6] - 成立以来年化回报最高36.9%（永赢先进制造），最低10.9%（前海开源嘉鑫） [8] 产品特征 - TOP10基金成立时间均不足10年，不符合"双十标准" [9] - 部分产品规模超百亿，如永赢先进制造智选A规模30.4亿元 [9] - 新成立产品年化回报更高，如平安先进制造主题A（2023年成立）年化34.9% [8]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大类资产市场概况模型 **模型构建思路**：通过跟踪全球主要市场指数、债券收益率、商品价格及外汇汇率的变化，构建大类资产市场表现的量化模型[4][9][10][26][27][32][33][39] **模型具体构建过程**： - 权益市场：采集A股/港股/美股主要指数涨跌幅，按市值风格（大盘/中盘/小盘）和行业分类计算收益分布[9][10][11][12][13][15][17][18][19][22] - 债券市场：计算国债收益率变动（1/3/10年期）、信用利差（企业债-国债）及中美利差[26][27][28][29][31] - 商品市场：跟踪原油/黄金/工业金属等商品的绝对收益和南华指数分类表现[32][33][34][35][37][38] - 外汇市场：监控主要货币兑人民币汇率变动及美元指数与黄金价格相关性[39][41][42][43] 2. **模型名称**：基金业绩归因模型 **模型构建思路**：基于基金类型分类（权益/固收/QDII等）分析业绩表现与市场基准的关联性[44][45][46][47][51][55][56] **模型具体构建过程**： - 按基金类别统计规模占比（固收基金占67.77%，权益基金占22.78%）[47][50] - 计算各类基金不同时间维度的回报率（近1周/1月/1年），并与对应市场指数（如纳斯达克指数与QDII基金）进行相关性分析[51][55][56][57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场风格因子 **因子构建思路**：通过A股市场不同市值风格（大盘价值/小盘成长等）的收益差异捕捉风格轮动[9][12][13] **因子具体构建过程**： $$风格收益 = \frac{指数_{风格}}{指数_{基准}} - 1$$ 其中基准采用沪深300指数，风格分类包括大盘价值（本周+1.45%）、小盘成长（-0.20%）等[13] 2. **因子名称**：商品动量因子 **因子构建思路**：利用商品期货价格变化率构建趋势跟踪因子[32][33][34][37] **因子具体构建过程**： $$动量值 = \frac{价格_{t}}{价格_{t-5}} - 1$$ 应用于沪铜（本周+0.93%）、沪铝（+3.03%）等品种[34] 模型的回测效果 1. **大类资产市场概况模型**： - A股中证2000指数近1周收益0.97%，北证50收益3.13%[9] - 10年期美债收益率变动-4BP，期限利差收窄至45BP[27][31] - 南华贵金属指数近1周下跌3.25%[37] 2. **基金业绩归因模型**： - QDII基金近1周平均收益2.14%，跑赢恒生指数（2.09%）[51] - 商品基金近1周亏损3.58%，与COMEX黄金（-3.72%）表现一致[54][55] 因子的回测效果 1. **市场风格因子**： - 大盘成长风格近1月累计收益3.45%，显著优于小盘成长（-0.20%）[13][55] 2. **商品动量因子**： - 沪铝近1月动量值达3.03%，同期原油动量值为-2.10%[34][37] 注：报告中未提及对模型/因子的定性评价，故未包含相关描述[1][2][3][6][8][60][61][62][63][64][65][66]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 资金流向分析模型 1. **模型名称**：主动权益基金资金流向监测模型 **构建思路**：通过跟踪主动权益基金的规模、份额变化及净申购数据，分析市场资金偏好与基金经理行为[7][9][11][16] **具体构建过程**： - 计算加权份额变化：$$\Delta S = \frac{S_{t}-S_{t-1}}{S_{t-1}}$$，其中$S_t$为当期份额[7] - 净申购规模计算：$$NetInflow = AUM_t - AUM_{t-1} \times (1+R_t)$$，$R_t$为基金收益率[11][18] - 分类统计普通股票型、偏股混合型等细分类型的份额变动[9] **评价**：能有效捕捉市场热点与资金轮动，但对北交所等新兴板块覆盖不足[14][33] **测试结果**： - 2025Q1加权份额减少1.93%，规模回升至3.47万亿元[9] - 收益前10基金净申购233亿元，头部基金占比77.6%[11][14] --- 行业配置因子 1. **因子名称**：行业主动调仓因子 **构建思路**：基于基金重仓行业占比变化识别主动加减仓行为[26][27] **具体构建过程**： - 计算行业配置偏离度：$$ActiveWeight_{i,t} = W_{i,t} - W_{i,t-1} \times \frac{1+R_{i,t}}{1+R_{m,t}}$$ 其中$W_{i,t}$为行业i在t期配置权重，$R_{i,t}$为行业收益率[26] - 机械/金属/汽车行业加仓幅度最大（+0.70%/+0.69%/+0.62%）[27] **评价**：对周期板块轮动敏感，但需结合行业基本面验证[27] **测试结果**： - 电新/电信业务减仓最显著（-1.35%/-1.19%）[27] --- 港股持仓因子 1. **因子名称**：港股板块暴露因子 **构建思路**：通过恒生指数成分股持仓分析跨境配置偏好[35][36] **具体构建过程**： - 定义子板块权重：$$W_{HSIII} = \frac{\sum H_{tech}}{\sum H_{total}}$$，$H_{tech}$为恒生互联网科技持仓[36] - 历史回溯采用当前成分股静态测算[32][36] **评价**：能反映机构对港股弹性板块的博弈行为[35] **测试结果**： - 恒生互联网科技持仓从3.65%升至5.67%[36] - 港股总持仓占比创14.63%新高[36][40] --- 热点板块因子 1. **因子名称**：主题投资集中度因子 **构建思路**：统计人形机器人/创新药等主题在重仓股中的占比[32][33] **具体构建过程**： - 计算主题暴露度：$$ThematicExposure = \frac{\sum P_{theme}}{\sum P_{top10}}$$ $P_{theme}$为属于该主题的重仓股市值[33] **评价**：对短期主题炒作捕捉能力有限[33] **测试结果**： - 人形机器人持仓占比1.37%，较上期下降0.17pp[33] - 北交所持仓占比0.22%[33]

行业规模与格局变化 - 一季度末全市场基金总规模超过32万亿元，其中主动权益类基金规模近3.5万亿元，由2172位基金经理管理 [5] - 百亿级主动权益基金经理数量降至87人，较两年前同期减少40% [3] - 排名前十的基金经理总管理规模从6177.34亿元降至3633.12亿元，降幅超40% [9] - 广发基金以8位百亿基金经理居行业首位，易方达基金和中欧基金各有7位 [7] 基金经理表现分化 - 张坤管理规模单季度增加18.81亿元，重回600+亿元阵营 [5] - 刘彦春和葛兰管理规模分别为410.2亿元和404.47亿元，较千亿峰值减少超60% [6][9] - 鹏华基金闫思倩管理的鹏华碳中和主题季度回报超60%，规模从10.35亿元增至108.96亿元 [6] - 永赢基金张璐管理的永赢先进制造智选A季度回报52.32%，规模从十几亿元增至百亿元 [7] 规模下滑驱动因素 - 56只"前十强"产品中超过六成近三年累计回报为负，10只产品规模腰斩 [9] - 中欧医疗健康A累计亏损32.49%，基金份额减少24%，规模减少54.4% [9] - 葛兰2023年三季度卸任两只产品导致管理规模减少近百亿元 [9] - 周海栋清仓式卸任6只基金并离职，去年底在管规模293.47亿元 [9] 后市投资观点 - 张坤认为地产下行影响进入尾声，关注商业模式优秀、竞争格局改善的企业 [11] - 谢治宇看好科技领域发展前景，包括智能驾驶、AI眼镜等应用 [11] - 周蔚文加大人工智能产业链布局，涵盖人形机器人、自动驾驶、AI眼镜等领域 [12] - 周蔚文同时增持保险行业头部企业，因行业景气修复、估值处于低位 [12]

"400+"亿元俱乐部仅剩3人。 在一季度市场回暖带动下，主动权益产品实现业绩与规模双升，基金经理格局迎来重要变化。凭借业绩 反弹，部分顶流基金经理强势 "回血"，如"一哥"张坤的管理规模重回"600+"亿元。同时，也有一些基金 经理凭借精准的赛道布局与亮眼收益，携百亿规模产品火速跨入百亿阵营。 不过，由于此前业绩承压、"去明星化"战略推进、人才流动等多重因素交织，"顶流"们纷纷被动上 演"消失"。数据显示，今年一季度末，百亿级主动权益基金经理数量降至87人，较两年前同期已大幅减 少四成。 老将回血与新锐突围 Choice数据显示，截至一季度末，全市场基金总规模超过32万亿元，其中主动权益类基金（包含普通股 票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）规模近3.5万亿元，由2172位基金经理参与 管理。 第一财经根据Choice数据初步统计，若以主动权益产品规模占在管规模60%以上为筛选标准，主动权益 类基金经理的数量则为1725人。其中管理规模超过百亿元的达到87人，较去年底增加2人。 部分顶流基金经理管理规模有所回升。例如易方达基金旗下的张坤在管产品总规模单季度增加18.81亿 元，这也让他时隔一 ...

一季度基金规模增长 - 鹏华碳中和主题A和永赢先进制造智选A一季度规模双双突破百亿元，分别达108.96亿元和115.18亿元，较2024年末的10亿级别实现大幅增长 [1][3] - 鹏华碳中和主题A基金份额从2024年末的10.51亿份增至69.13亿份，永赢先进制造智选A基金份额从14.01亿份增至60.11亿份 [3] 基金业绩与持仓 - 鹏华碳中和主题A一季度收益率达60.26%，永赢先进制造智选A收益率为52.32% [3] - 鹏华碳中和主题A大幅增持双林股份、中大力德等个股，新买入捷昌驱动，前十大重仓股包括双林股份、中大力德、五洲新春等 [3] - 永赢先进制造智选A增持北特科技、浙江荣泰等个股，新买入凌云股份，前十大重仓股包括北特科技、浙江荣泰、震裕科技等 [4] 人形机器人行业前景 - 2025年被视为人形机器人量产元年，具身智能发展将提升制造业效率并降低制造成本 [2][5][7] - 机器人板块近期有四个积极变化：产业链扩圈、密集催化、政策支持、量产进展 [5] - 主流车企和互联网巨头纷纷布局人形机器人领域，小鹏汽车董事长何小鹏预计未来投资500亿—1000亿元 [6][7] 行业分化与投资策略 - 随着量产落地，机器人板块个股可能去伪存真，分化加剧，波动增加 [2][8] - 机器人板块是未来10年大级别beta机会，渗透率天花板高且想象空间大 [8] - 投资策略上，建议布局确定性高的供应链公司和弹性大的新业务拓展公司 [9]

2025年一季度公募基金业绩表现 - 2025年一季度公募基金在AI、机器人领衔的结构性行情中表现突出，主动权益基金全面回暖，业绩排行榜重回主动权益基金主导 [1][2] - 鹏华碳中和主题A以60.26%的收益率成为一季度业绩冠军，重仓机器人概念股如双林股份（年内涨幅118.16%） [2][3] - 平安先进制造主题A和永赢先进制造智选A年内收益率均超50%，分别重仓三花智控、奥比中光、双林股份及北特科技、兆威机电等机器人概念股 [6] 机器人主题基金投资逻辑 - 人形机器人量产加速，催生新材料、新工艺、新设计方案的投资机会，如电子皮肤、深度相机、激光雷达等细分领域 [7] - 2025年为人形机器人产业化破晓之年，产业链重点在于核心零部件和AI感知决策层，软件算法和AI技术将成为技术护城河 [7] - 基金经理建议投资者分散配置，避免单一赛道押注，理性看待高波动性 [8] 北交所基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选、万家北交所慧选两年定开年内收益率分别为38.98%、37.45%、34.26% [9] - 重仓个股如克莱特（年内涨幅136.01%）、万通液压（62.58%）、苏轴股份（58.97%）表现亮眼 [9] - 北交所市场估值趋合理，短期谨慎乐观，中长期因创新企业纳入和业绩预期提升可适度乐观 [10] 港股基金回暖 - 汇添富香港优势精选、中银港股通医药、南方香港成长年内收益率分别为38.9%、32.25%、31.4%，主要受益于互联网科技和医药板块反弹 [11][12] - 汇添富香港优势精选重仓翰森制药、科伦博泰生物（一季度涨幅78.08%）、荣昌生物（64.58%）等医药股 [12] - 中国创新药全球竞争力提升，2024年license out交易占比近30%，预计2025年将持续增长 [12] - 南方香港成长重仓泡泡玛特、老铺黄金（一季度涨幅202.24%）、小米集团等互联网和新消费标的 [13]