公司概况与业务布局 - 公司是江西国科军工集团股份有限公司，专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，是我军重要的武器装备供应商之一 [6] - 公司产品涵盖导弹（火箭弹）固体发动机动力模块、安全与控制模块，以及多型主战装备的主用弹药、特种弹药及其引信与智能控制产品，应用于防空反导、装甲突击、火力压制等多种作战场景 [6] - 公司是江西省国资委实际控制的国有控股混改企业，通过整合五家军工企业构建了核心产品体系，旗下拥有航天经纬、宜春先锋等6家控股子公司 [7][10][11][14] 财务表现与增长动力 - 公司2019-2024年营业收入的年复合增长率为31.36%，归母净利润的年复合增长率为72.09%，综合毛利率维持在30%以上 [21] - 2024年公司军品业务实现营业收入11.67亿元，较上年同期增长17.34%，其中弹药装备收入稳定增长，导弹固体发动机动力模块收入快速增长 [21] - 公司IPO募投项目总投资12.26亿元，包括统筹规划建设、产品技术研发及补充流动资金，旨在提升科研生产能力、实现子公司协同发展 [24][26] 导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制业务 - 公司是国内少数从事导弹（火箭弹）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一，产品已列装多型现役装备 [18][29] - 截至2025年6月30日，公司拥有军方定型列装批产产品43型，型号研制项目26项 [29] - 子公司航天经纬于2025年10月获得某型军贸产品发动机装药合同，金额为4.662亿元，超过其2024年全年营收，预计将显著增厚业绩 [35] - 公司启动了总投资8.10亿元的“固体火箭发动机制造应急能力建设项目”和总投资3.43亿元的“航天动力建设项目”，以拓展产能并向发动机总装业务转型 [36] 弹药装备业务 - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业，产品包括主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品 [19] - 截至2025年6月30日，公司主要弹药装备类产品包括军方定型列装批产产品13型，型号研制项目21项 [39] - 公司在小口径防空反导弹药方面具备国内先进水平，并正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 [19][49] 行业背景与市场空间 - 2024年全球军费开支增至约2.72万亿美元，实际增长9.4%，连续第10年增长 [43] - 2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.20%，未来占GDP比重仍有提升空间 [48] - 现代战争形态向信息化、智能化演进，推动传统弹药体系升级，信息化弹药因储存寿命等因素更新采购比例较高 [48] - 美军大幅提升弹药采购，2018-2025年计划采购33.60万枚精确制导弹药，其中空地弹药采购量达21.60万枚，相当于过去15场局部战争的消耗量 [44] 核心技术优势 - 在导弹固体发动机领域，公司掌握高性能复合推进剂配方、新型隔热复合材料、安全高效制备等核心技术，部分技术达到国际领先水平 [32][33][34] - 在弹药装备领域，公司掌握多弹种总体设计、战斗部高效复合毁伤、引信精确探测等核心技术，多项技术为国内首创或领先 [41][42] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年的净利润分别为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元 [53] - 预计公司2025-2027年的EPS分别为1.13元、1.37元、1.64元，对应PE分别为53倍、44倍、37倍 [53]