核心观点 - 海外中资股2025年上半年盈利增速预计为13%，较2024年年报的8%有所上行 [1][2] - 材料板块盈利增速改善幅度较大，预计达76%，科技及医药板块延续高景气 [1][3] - 可选消费及能源板块盈利增速面临下行压力，预计分别为6%和-13% [1][3] - 国内信用周期延续复苏，反内卷政策积极推进，2025年全年盈利增速或好于2024年 [1][4] 行业分析 - 材料板块：建材子行业盈利增速预计达275%，化工子行业预计为32% [3][13] - 信息技术板块：整体盈利增速预计为49%，半导体子行业预计为-12%但有望改善 [3][13] - 医疗保健板块：整体盈利增速预计为22%，预喜率达75%以上 [3][5] - 运输板块：航空子行业盈利增速预计达108%，快递子行业面临竞争加剧 [3][13] - 饮料板块：尽管需求复苏偏弱，但成本减压或使利润率改善 [3] 业绩预告 - 截至7月30日，海外中资股中报业绩预告披露率为17%，预喜率达60% [1][5] - 公用事业、金融、医疗保健行业预喜率居前，均在75%以上 [5][17] - 房地产、能源及工业行业预喜率不足50% [17][18] 配置建议 - 游戏行业：1H25国内游戏市场收入1680亿元，同比增长14%，估值性价比高 [7] - 互联网电商龙头：若AI Capex指引及大模型迭代有催化，行业景气或改善 [7] - 创新药产业链：处于BD海外渗透率上行的"奇点时刻"，业绩预喜率较高 [8] - 非银金融：受益于港股交投活跃，建议关注保险等估值性价比更高的板块 [8] 数据图表 - 图表2显示海外中资股1H25盈利增速为13%，材料板块改善最显著 [13] - 图表3显示当前预喜率为60%，为2022年以来最高值 [14][15] - 图表9显示医药板块2025E盈利预期仍在上修趋势中 [29]