信贷总量与增速 - 9月人民币贷款增加1.29万亿元，同比少增3000亿元，环比多增7000亿元，信贷增速为6.6% [2] - 前三季度人民币各项贷款新增14.75万亿元，金融体系对实体经济的支持力度保持在较高水平 [3] - 贷款利率已在低位运行较长时间，表明信贷资源供给总体充裕 [3] 信贷结构优化 - 对公贷款发挥“压舱石”作用，居民贷款整体改善，票据需求显著降低，信贷结构有所优化 [4] - 9月企（事）业单位贷款增加1.22万亿元，同比减少2700亿元，环比多增6300亿元 [5] - 企业短期贷款增加7100亿元，同比和环比分别多增2500亿元、6400亿元 [5] - 票据融资减少4026亿元，同比和环比分别多减4712亿元、4557亿元 [5] - 企业中长期贷款增加9100亿元，同比减少500亿元，环比多增4400亿元 [5] 对公短期贷款驱动因素 - 9月官方制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，生产、新订单、新出口订单指数均有所提升，供需呈现改善 [5] - 企业经营景气度恢复、外需维持韧性，带动用于日常生产经营的短期流贷增量提升 [5] - 化债背景下，针对城投、事业单位的清欠偿还政策带动商业信用转银行信用，对企业贷款形成支撑 [5] 对公中长期贷款驱动因素 - 5000亿元新型政策工具额度加快投放，预计9月底前投30%，10月投完剩余70%，拉动传统基础设施和新质生产力领域融资需求 [6] - 政府债发行步入尾声，2万亿元用于化债的地方特殊再融资债发行进度达99.3%，置换拖累效应明显减弱 [6] - 前三季度以高技术制造业和装备制造业为代表的先进制造业景气度较高，企业新增融资需求较多 [6] - 9月末普惠小微贷款余额36.09万亿元同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额15.02万亿元同比增长8.2%，增速均高于各项贷款 [6] 居民贷款改善 - 9月住户贷款增加3890亿元，同比减少1110亿元，环比多增3587亿元 [11] - 居民短贷增加1421亿元，同比减少1279亿元，环比多增1316亿元 [11] - 居民中长贷增加2500亿元，同比和环比分别多增200亿元、2300亿元 [11] - 个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策实施，利息成本下降推动消费贷款需求释放 [11] - 传统“金九”销售旺季及一线城市调整住房限购政策，带动房地产市场成交量上行，个人住房贷款需求回暖 [11] - 百强房企9月实现销售操盘金额2528亿元，环比增长22%，同比增长0.4% [11] 社会融资规模 - 9月新增社融3.53万亿元，同比减少2297亿元，环比多增9670亿元，社融增速8.7%环比回落0.1个百分点 [13] - 前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [14] - 表内贷款和政府债是支撑社融增长的主要力量，企业债券融资、未贴现承兑汇票形成主要同比拉动 [13] 政府债券融资 - 9月政府债融资1.19万亿元，同比和环比分别减少3471亿元、1786亿元，供给节奏边际放缓 [15] - 1~9月政府债整体发行节奏已超过86%，新增专项债、超长期特别国债、地方特殊再融资债发行进度分别达83.6%、94.6%和99.3% [15] - 四季度政府债发行将延续放缓，但若提前下达明年债务限额或靠前使用化债额度，会对社融形成支撑 [15] 直接融资发展 - 9月企业债券融资105亿元，同比多增2031亿元，对社会融资规模增长形成较强支撑 [16] - 1~9月企业债券融资累计为1.57万亿元，城投债净融资延续为负，科创债和民企债占比增多 [16] - 前三季度人民币贷款在社融增量中占比降至约48%，政府和企业债券融资占比升至约43% [16] 货币供应与活化 - 9月末M2余额同比增长8.4%，增速较上月回落0.4个百分点 [17] - M1余额同比增长7.2%，较上月末提升1.2个百分点 [17] - M2-M1剪刀差继续收敛至1.2%，为2021年以来最低值，货币活化程度改善 [19] - M1增速上行因季末贷款投放强度提升、财政多支少收、理财回表及权益市场交投热度等因素 [17] 政策展望与影响 - 5000亿元政策性金融工具额度将在10月加大投放并存在扩容可能，带动传统基建、新质生产力和消费领域融资需求 [21] - 四季度适度宽松的货币政策将保持对实体经济的支持力度，产业政策力度加大有望对投资形成支撑 [21] - 未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径，更好激发企业投资和居民消费意愿 [21]