债基市场表现 - 全市场超七成债基近两周出现回调，纯债产品成为调整重灾区，区间下跌比例超过77% [1][2] - 跌幅前20名的产品中有9席来自纯债阵营，超过200只纯债产品年内回报由盈转亏 [1][2] - 工银可转债最近两周下跌2.35%，湘财鑫享A/C、天治可转债增强A/C等产品同期跌幅超1.5% [2] 债市调整原因 - 10年期国债收益率从1.66%增至1.75%，"反内卷"政策预期升温及雅江下游水电站项目启动推动权益类资产走强 [2][3] - 资金面边际收紧态势加速市场调整，超长期国债招标遇冷与基金赎回负反馈效应形成共振 [3] - 债券市场从单边行情进入低利率、低波动、低利差的震荡周期，大开大合的单一久期策略不再奏效 [3] 基金赎回压力 - 近一个月有36只债券型产品发布提高份额净值精度公告，其中28只为纯债类产品 [5] - 恒生前海恒扬纯债的单一机构持有比例达97.67%，圆信永丰兴瑞6个月等产品单一机构持有比例达100% [5] - 规模偏小或单一客户集中度高的基金更容易触发大额赎回，现阶段赎回量有扩大但未形成踩踏 [5] 投资策略调整 - 债券市场进入"交易元年"，核心特征为"开倒车行情"，机会源于市场超调后的修复 [1][3] - 需要从"研究差异、信息差异、行动差异"三类差异中挖掘收益，强化逆向布局能力 [3][4] - 建议在市场情绪化波动时遵循"大波动建大仓位、小波动小仓位"原则，大涨止盈大跌买入 [3] 市场展望 - 8月债市进入震荡偏多的窗口期，需关注中美贸易谈判豁免截止日后是否延期 [7] - 三季度央行是否进入市场进行国债买卖值得关注，当前经济总需求处于季节性走弱区间 [7] - 债券市场投资逻辑从"配置为王"转向"交易为王"，静态收益率进入"1字头"区间 [6][7]

从"配置躺赢"到"交易求生" "7月刚创新高的债基，转眼就跌了！"近期，不少持有债券型基金的投资者发现，账户收益再度出现连 续"飘绿"现象。Wind数据显示，截至8月1日，全市场超七成债基近两周以来出现回调，纯债产品成为 调整"重灾区"。 伴随净值下跌，债券基金赎回压力再度攀升。近一个月至少有36只债基因遭遇大额赎回，陆续发布提高 份额净值精度的公告，以减少赎回对净值的冲击。 与此同时，债券市场格局已发生变化，不同于去年的单边牛市行情，今年的债市进入了低利率、低波 动、低利差的震荡周期，债券投资越来越考验基金经理的主动管理、精细化管理等多方面能力。 大摩安盈稳固6个月持有期债券基金经理吴慧文接受第一财经采访时表示，债市已从"配置为王"进入"交 易元年"，核心特征为"开倒车行情"，因年初估值处于高位，市场机会更多源于超调后的修复，每一次 剧烈波动反而可能成为布局窗口。 超七成债基净值回撤 7月下旬以来，随着股市情绪向好，债券市场再次开启阶段性调整，10年期国债收益率从1.66%左右增 至1.75%。其间，不少在同月创下净值新高的债券型产品也同步回调，不少投资者感受到手中债基出现 了明显回撤。 Wind数据显示， ...