债券市场流动性机制创新 - 境外机构投资者于9月26日起可在银行间市场开展债券回购交易，初期先行参与买断式回购，后续将逐步引入质押式回购 [1] - 债券回购交易开放使境外投资者能通过“持债—融资—再投资”循环更便利地管理人民币债券头寸，增强人民币债券的流动属性和国际吸引力 [2] - 10月10日正式上线的集中债券借贷业务通过集中管理融券池实现借贷需求自动撮合和清算担保，改变了传统场外协商模式找券难、周期长、成本高的现状 [2] - 债券回购与集中债券借贷机制共同完善债券市场的资金循环系统，前者解决境外资金流动问题，后者解决市场存量盘活问题，夯实市场流动性基础 [2] 风险管理体系优化 - 北向互换通合约期限被延长至30年，并于9月22日引入以1年期LPR为参考利率的利率互换合约 [3] - 业务推出当日有25家境内外机构参与，累计交易56笔，名义本金规模达15.3亿元人民币 [3] - 30年期合约填补超长期限利率管理工具空白，为保险、养老金等长期资金提供精准久期匹配手段 [3] - LPR利率互换合约进一步丰富境外投资者可使用的风险管理工具，满足多样化利率风险管理需求 [3] 开放与稳健并行的监管逻辑 - 监管层对境外机构回购业务设定融资杠杆上限，正回购融资余额不高于持债余额80% [4] - 对做市商跨境同业融资净融出余额设置6%红线，体现开放与稳健并行的监管逻辑 [4] - 利率衍生品体系完善和跨境清算体系互联正制度化地强化金融市场韧性 [5] 从通道型开放到制度型开放 - 债券市场开放从以往以准入为主的模式转向更注重规则共建，从能进来迈向能留下、能用好 [5] - 交易端通过与彭博等境外第三方平台互联支持债券通下境外机构参与债券回购交易 [5] - 清算端由中央结算公司和上海清算所负责登记托管及清算，香港金管局认可的境外托管机构也可接入，回购期限最长365天，结算方式为券款对付 [5] - 监管端由中国人民银行、中国证监会、国家外汇局形成协调联动机制，对跨境资本交易实施统一监测与宏观审慎管理 [5] - 监管同步与规则互认的制度框架标志着开放从通道型迈向制度型，提升人民币债券国际配置吸引力并为形成全球定价影响力打下基础 [5] 制度型开放的核心意义 - 债券市场逐步具备以规则确定性应对外部不确定性及在开放中保持独立性与韧性的双重能力 [6] - 制度型开放以完善的基础制度和风险防控体系支撑可持续开放，更注重市场化与法治化 [6] - 通过透明规则、稳定机制和可复制标准形成对全球长期资本的制度吸引力 [6]