居民资产负债表，居民杠杆率 2024年第一季度以来，我国居民部门杠杆率开始缓慢下行，显示我国居民部门正逐步进行资产负债表修 复。 降低居民部门杠杆率主要有四种路径：通过债务减记降低负债端，或通过股票上涨、房产增值和收入增 长做大资产端。这四种路径的组合形成了三种降杠杆的模式：一是美国次贷危机后的模式，初期通过快 速的债务减记和股价上涨降低居民杠杆，而后收入回升和房价企稳促使居民资产负债表进一步修复。二 是美国公共卫生事件后的模式，彼时居民负债水平健康，财政与货币相互配合的超常规宽松促使股价和 居民收入上涨，起到降低杠杆率的作用。三是日本双重泡沫破灭后的模式，初期日本政府未及时处置不 良债务问题，居民负债居高不下，拖累了居民杠杆修复。亚洲金融海啸后日本开始推动不良债务出清， 但收入上涨未能弥补房价下跌的损失，居民杠杆迟迟没有下降；小泉上台后债务减记使杠杆率下降，但 收入增长缓慢；后期安倍"三支箭"使股价与收入上涨，带动房价企稳回升。 国际经验显示：一是在降杠杆的启动期，不良债务的处置具有重要作用。美国政府在次贷危机爆发后快 速地实施不良债务处置措施，通过购买不良资产以核销坏账，并对居民房贷进行重组，加速了居民资 ...