报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计利率区间震荡格局难以打破，短期观望通胀变化，短端利率向下空间不大，中长期品种或有参与机会，可关注期限利差收窄机会 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 资金价格 - 统计期内央行公开市场净投放超 1000 亿元，MLF 超量 500 亿元续作，此前 3M、6M 买断式逆回购净回笼 3000 亿元，中期流动性呈净回笼特征 [1][11] - 资金价格整体平稳，DR001 维持在 1.32%附近窄幅波动，DR007 因跨季小幅上行，同业存单收益率低位小幅回升 [1][11] 一级市场 - 统计期内一级市场发行利率债 45 只，实际发行总额 8187 亿元，净融资规模增加约 406 亿元 [2][13] - 国债发行规模增加，地方债发行规模减少，发行期限整体缩短，10Y 以上发行规模占比降至 40%以下 [2][13] 二级市场 - 统计期内多数期限国债收益率下行，能源通胀对债市冲击减弱 [3][14] - 此前受冲击最大的超长债收益率下行较多，30Y 国债收益率由 2.39%下行至 2.35% [3][14] 市场展望 - 基本面供给侧通胀压力对债市影响有限，后续关注需求侧对通胀的贡献程度 [4][20] - 政策面财政及类财政工具靠前加力利空债市，利于重大项目落地 [4][20] - 资金面银行体系流动性充裕，预计跨季资金压力有限 [4][20]