报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月6日资金面整体宽松，主要回购利率均下行；债市延续暖意；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1][2] 债市要闻 国内要闻 - 李强主持国务院第十次全体会议，指出要促进有效投资，创新完善政策措施，谋划推动重大项目，发挥央国企和民间投资作用形成合力[4] - 截至2026年1月末我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司[5] - 八部门联合发文重申境内对虚拟货币禁止性政策，强调其无法满足相关要求，存在非法活动风险[5] - 证监会公布境内资产境外发行资产支持证券代币监管指引，防范投机炒作风险[6][7] - 中英金融工作组首次会议举行，就多议题交换意见并达成务实合作成果[7] 国际要闻 - 2月6日美国消费者信心指数微涨，长期通胀预期微升，目前信心水平仍低，高物价和失业风险致担忧普遍[8] - 美印达成临时贸易框架，美国对印关税降至18%，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品，且停止进口俄罗斯石油以换取美取消惩罚性关税[9] - 2月6日WTI 3月原油期货收涨0.41%，布伦特4月原油期货收涨0.74%，COMEX黄金期货涨1.96%，NYMEX天然气价格收跌3.16%[10] 资金面 公开市场操作 - 2月6日央行开展315亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日有4775亿元逆回购到期，单日净回笼资金1460亿元[12] 资金利率 - 2月6日资金面整体宽松，主要回购利率均下行，DR001下行4.41bp至1.275%，DR007下行2.08bp至1.461%[13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月6日央行逆回购操作提振市场信心，债市延续暖意，10年期国债活跃券250016收益率下行0.60bp至1.8020%，10年期国开债活跃券250220收益率下行1.55bp至1.9625%[15] - 债券招标情况：25进出13（增10）、26附息国债01（续发）、26附息国债02（续发）进行招标，各有不同发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数[16] 信用债 - 二级市场成交异动：2月6日1只产业债“23产融11”成交价格跌超17%[16] - 信用债事件：多家公司发布公告，涉及要约收购、重整、取消发行、信用评级终止、债务违约、销售情况等事项[19] 可转债 - 权益及转债指数：2月6日A股三大股指集体下跌，成交额2.16万亿元，申万一级行业多数下跌；转债市场主要指数集体收涨，成交额887.55亿元，较前一交易日放量146.89亿元，个券多数上涨[18][20] - 转债跟踪：2月7日申能股份发行转债获交易所审核通过；2月6日多只转债有转股价格下修、提前赎回等相关公告[24] 海外债市 - 美债市场：2月6日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至72bp，5/30年期美债收益率利差收窄2bp至109bp，10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.34%[23][25][26] - 欧债市场：2月6日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、法国、意大利上行，西班牙不变，英国下行[27] - 中资美元债每日价格变动：列出截至2月6日收盘中资美元债单日涨幅和跌幅前10的债券相关信息[29]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月6日开展315亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展3000亿元14天期逆回购操作，鉴于当日有4775亿元逆回购到期，单日实现净回笼1460亿元，央行已连续两日进行14天期逆回购，累计金额达6000亿元，旨在呵护春节资金面 [1] - 银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率下降超过4个基点至1.27%附近，匿名点击系统上隔夜报价降至1.25%且供给充足，非银机构以信用债为抵押融入隔夜的报价在1.5%下方 [3] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.65% [3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单在二级市场的最新成交收益率在1.590%附近 [7] - 银行间主要利率债收益率多数下跌，其中10年期国债收益率下跌0.70个基点至1.8010%，10年期国开债收益率下跌1.60个基点至1.9620%，口行债和农发债相应期限收益率亦普遍下跌 [10] 国债期货与利差走势 - 国债期货各主力合约收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [18] - 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据有相关分析 [11] 宏观经济与政策 - 2026年1月亚洲制造业PMI为51%，较上月微降0.1个百分点，连续9个月位于50%以上，显示持续扩张，同期全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点 [14] - 财政部计划于2月11日在香港招标发行总计140亿元人民币国债，包括2年期40亿元、3年期40亿元、5年期30亿元、10年期20亿元和30年期10亿元 [14] - 欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，未释放明确下一步政策信号，市场预期货币政策将保持稳定 [16] 信用债市场与风险事件 - 多家公司涉及信用风险事件，包括花样年间接控股股东境外债务重组计划会议将于2026年2月召开，福建阳光新增失信被执行信息及子公司新增开庭信息，红豆集团所持红豆股份37.55%的股权被司法冻结，“20中南建设MTN002”拟将本金兑付再次展期6个月 [18] - 一周债券负面事件涉及多家发行主体，包括新疆北新路桥集团、江西省建工集团、重庆建工集团、华侨城集团、深圳华侨城、内蒙古欧晶科技、当代节能置业等，事件类别包括隐含评级下调、被列入评级观察及展期等 [19] - 本月城投非标资产风险事件显示，成都花园水城城乡建设投资有限责任公司的债权计划于2025年7月21日发生非标资产违约 [20]

核心观点 - 报告认为当前债市利空因素不足，交易性机会较强，整体维持看涨观点，但不同券种和期限的下行空间与逻辑存在差异[7][19] - 10年期国债利率在1.8%附近阻力较强，预计将维持低位震荡，进一步下行需更强的利多刺激[7][12] - 超长期国债（如30年、50年）和长端政策性金融债（证金债）存在补涨行情，是当前关注的重点[7][11] - 二永债（二级资本债和永续债）当前超额收益和绝对收益有限，后续表现可能跟随国开债[7][12] - 国债期货方面，建议在春节前完成换月至2606合约，并关注TL2606合约的基差收敛机会[7][17] 债市行情及指标跟踪分析 - **周度回顾**：过去一周债市偏强震荡，超长国债和长端证金债补涨，主要驱动因素包括：市场配置意愿强、隔夜资金利率下行、权益市场调整压力减弱、1月PMI数据较低及信贷投放预期偏弱[19] - **利率表现**：截至2月6日，主要利率债收益率普遍下行，其中30年国债（如260002）下行4.0BP至2.25%，10年国开债（如250215）下行2.9BP至1.9335%，50年国债（如250021）下行3.0BP至2.44%[20] - **机构持债成本**：基金持有10年国债的成本约在1.83%，保险约在1.85%，各机构短期持仓小幅盈利[22] - **国债期货多空比**：10年期国债期货多空比（多头成交量/空头成交量）已上升至历史极值水平，反映期货多头力量较强，需警惕力量减弱后的调整风险[23][24] - **利率预测模型**：综合模型（包含期限轮动、净买入、基金久期等8个子模型）在2月6日继续发出看多信号[27][29] - **大类资产估值比较**：债券利率估值相对不高，沪深300市盈率倒数与10年国债利率之差为5.31，处于过去五年33%分位点；沪深300股息率/10年国债利率为1.45，处于过去五年79%分位点，显示债市估值不贵[30] 债券组合配置及个券选择思路 - **曲线与利差分析**： - 30-10年国债利差目前处于42-43BP，预计在40BP以下继续下行难度增加，若10年国债利率维持在1.8%左右，30年利率可能下行至2.2%左右[7][11] - 10年国开-国债利差目前约16BP，预计有望向10BP左右压缩，若需求增加，10年国开利率可能向1.9%靠拢[7][11] - 国债期限利差（10-1Y）下行2BP至49BP左右，收益率曲线变平[37] 1. **10年国债**：1.8%附近突破阻力强，需央行降息预期或经济压力等强利多刺激才能有效跌破1.8%，预计在出现新影响因素前将低位震荡[7][12]；个券建议关注主力券250016，新券250022成为主力券概率低[13][51] 2. **超长国债（30/50年）**：建议关注短期交易价值，待30-10Y利差出现下行逻辑后再关注持有价值[14][51]；个券选择上： - **赔率价值**：建议关注50年个券25T3[7][15] - **短期交易价值**：建议关注25T2、25T6，其中25T2相对较优[7][15] - 30年新老券利差（如25T5-25T6）考虑增值税后约11-14BP，预计最终将压缩，但节奏可能较慢[15][52] 3. **长端国开债**：建议关注250215和250220，两者利差目前在3BP左右处于合理水平[12][50]；操作策略：若利差压缩至2BP以内侧重250215，若走扩至4BP以上侧重250220[7][12] 4. **中端利率债**： - 中端国开债关注：240208，250203，210215，220205[7][16] - 中端国债关注：250003，250018[7][16] 5. **浮息债**：基于国开-国债利差压缩逻辑，可关注2-3年期浮息证金债的价值，如250214、260214、25进出清发007[16][54] 6. **静态持有性价比**：从曲线静态及持有回报测算看，国债关注10Y；国开关注5Y、7Y、9-10Y；农发关注8Y；口行关注6Y、8-9Y；二级资本债关注6Y、7-9Y，5Y以内关注3-5Y；中票关注7Y[12][50] 国债期货 - **近期表现**：过去一周，TS（2年期）和TL（30年期）合约表现强于现券，TF（5年期）和T（10年期）合约与现券表现基本相当[17] - **换月移仓建议**：随着2603合约临近交割，目前2603和2606合约定价基本合理，从流动性角度，建议投资者考虑在春节前换月至2606合约[7][17] - **交易机会**：考虑到TL2606合约基差有收敛空间，在关注30年现券补涨时，可重点关注TL2606合约的机会，也可关注30-10Y曲线变平机会[7][17]

市场环境与债市表现 - 1月末至2月初，全球风险事件（如美联储主席提名、美伊关系）扰动资产定价，亚太股指回调，A股上证指数2月2日跌幅达2.48%[1][20] - 国内债市迎来窗口期：交易型国开债收益率普遍下行2-4个基点，30年期国债收益率下行4个基点[1][20] - 定价锚品种（1年、10年期国债）收益率持稳于1.30%、1.80%，显示利率中枢系统性下移面临阻力，债市修复主要来自利差推动[1][20] 债市核心特征 - 风险偏好回落与资金充裕是利率下行关键支撑：股市风险资产胜率与赔率自1月中旬后明显弱化，部分资金回流固收[2][20] - 央行流动性呵护显著：1-2月通过买断式回购、MLF、买债累计净投放中长期资金1.20万亿元，2月5-6日重启14天逆回购累计投放6000亿元，R014处于1.63%低位[2][22] - 供需关系利好债市：2月首周政府债供给提速但配置盘承接意愿强（全场倍数多在12倍以上），固收+基金赎回仅持续1个交易日，中长债基自2月5日起获可观申购[2][27] - 通胀担忧构成下行阻力：预计1月PPI环比增长约0.3%，2月受春节效应影响CPI同比及环比增速有望显著回升[3][31] 利率与利差动态 - 10年期国债收益率多次下探1.80%关键点位但未有效突破，债市呈箱体震荡格局[4][12][34] - 市场向利差要收益：30年-10年国债利差由48个基点压缩至44个基点，买入力量主要为基金与中小型银行[4][34] - 品种利差机会：各期限国开-国债利差压缩幅度多在1-2个基点，可关注5-7年政金债的品种利差压缩机会[4][34] 机构行为与市场结构 - 理财规模月初首周（2月2-6日）环比微增150亿元至33.20万亿元，但含权产品回撤导致近1周理财产品负收益率占比跃升11.38个百分点至14.45%[36][43] - 银行间杠杆率转升：平均杠杆率由前一周的107.63%升至107.95%，银行体系日均净融出由4.69万亿元回升至5.31万亿元[58][64] - 利率型中长债基开始拉长久期：其久期周均值由3.43年升至3.45年，而信用型中长债基久期由1.96年降至1.80年[70][71] 供给与流动性前瞻 - 春节前一周（2月9-14日）政府债净缴款压力升至高位，预计规模约7137亿元，为2025年7月以来峰值[78] - 年初至2月11日，地方债累计净发行7408亿元，同比多增8575亿元；国债累计净发行7088亿元，同比多增886亿元[82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年2月2日至6日债市窄幅波动，超长债率先上涨破局，资金面整体均衡宽松，一级市场需求高，二级市场短端小幅下跌、长端基本持平、超长端小幅上涨，期限利差收窄，后续需关注政策信号与关键点位的攻守情况 [1] 根据相关目录总结 资金面 - 2月2日至2月6日DR007盘内运行在1.26 - 1.59%区间，资金面整体均衡宽松，资金价格小幅下行 [1] - 本周有17615亿元逆回购到期，央行开展逆回购投放操作后逆回购累计净回笼7560亿元，叠加买断式逆回购情况央行合计净回笼6560亿元 [1] 一级市场 - 2月2日至2月6日，利率债累计发行量11607亿元，日均发行量处于较高水平 [1] - 本周国债和国开债一级招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，国债一级博边热情处于中性水平 [1] 二级市场 - 2月2日至2月6日，债市在多重因素交织下震荡运行，周尾宽货币预期升温叠加交易盘平仓推动市场快速上涨 [1] - 十年国债活跃券250022中债估值收益率运行在1.799 - 1.81%区间，周五收盘时与上周五基本持平，全周累计下行0.25bp [1] - 各交易日债市表现不同，周一震荡，周二低波运行，周三收益率小幅向上震荡，周四现券普遍走强，周五快速上涨，超长端领涨 [1] 期限利差 - 2月2日至2月6日，国债10Y - 1Y利差下行2.18bp至49bp水平，国开10Y - 1Y利差下行0.88bp至39bp水平 [1] - 国债30Y - 10Y利差和国开30Y - 10Y利差分别下行3.7bp和1.33bp [1] - 10Y、30Y国债和1Y、10Y、30Y国开债中债估值收益率下行，1Y国债中债估值收益率上行，期限利差收窄 [1]

核心观点 报告核心观点认为，自1月中下旬以来的债券市场反弹中，国开债表现弱于国债，导致国开-国债利差走阔且修复滞后[2][7] 当前国开利差已处于近年较高分位，具备一定的赔率，在反弹窗口中可适当关注，但其修复仍面临交易盘谨慎、央行购债等约束，若市场情绪转弱则修复将承压[5][30][31] 报告总体上维持利率“先下后上”的判断，认为市场反弹窗口仍未结束[5][31] 策略思考：国开利差滞后修复的原因与展望 - **国开利差修复滞后且处于高位**：1月中下旬以来债券市场反弹，但国开债走势弱于国债，二者利差走阔[2][7] 以2021年以来为参照，中短端利差分位数普遍处于70%以上；以过去1年和3年观察，1-10年利差均位于80%分位上方，处于近年较高水平[7] - **原因一：交易盘克制与配置盘结构**：交易盘追涨意愿克制，而大行等配置盘对长端国债需求旺盛，压制了国开利差修复[3][11] 自去年8-9月开始，交易盘相对走弱、配置盘占主导的结构特征持续，利差趋于走阔[3][11] 具体而言，自1月8日以来，大行在二级市场持续增配7-10年期国债老债，累计买入规模超过1800亿元，占其买入国债老债比例达57%，为国债提供了稳定承接，而国开债缺乏同等力度的配置需求[17] - **原因二：资金主攻方向为信用利差**：本轮反弹行情中，交易资金更多选择二永债等信用利差作为主要进攻方向，而非国开利差[3][19] 以3年期AAA-二级资本债为例，其信用利差从阶段性高点约33bp压缩至最低约19bp，下行幅度接近12bp；同时，3年期AAA中票相对国开债的利差也从约20bp收窄至14bp，压缩约6bp[3][19] - **原因三：央行购债的边际影响**：央行在二级市场买入国债，为国债引入了额外且稳定的配置力量，易于推升国开与国债利差，尤其在短端品种上表现显著[4][19] 今年1月央行购债规模提升至千亿级别，1年期国开利差加速走阔[4][19] 历史经验显示，在上一轮央行买债时期（2024年8月至12月），短端1-3年国开-国债利差中枢上行了约10bp[19] - **非主要制约因素**：流动性溢价变化（国债流动性相对国开债提升）和非银资金面波动在历史上可能制约利差修复，但今年以来的实际情况表明，这两类因素并未构成主要约束[4][22][24] - **后市展望与约束**：从赔率看，当前国开利差处于高位，而信用利差已压缩至阶段低位，后续利差交易关注点有转向国开利差的机会[5][30] 但约束因素包括：央行重启买债后短期内买入节奏可能维持；基本面逆风暂未证伪，交易盘追涨或仍保持谨慎[5][30] 因此，国开-国债利差修复机会需在反弹窗口中关注，若市场情绪重新走弱则修复面临压力[5][31] 交易复盘：市场表现与资金情况 - **央行操作与资金利率**：报告期内（2月2日至2月6日），央行周内以逆回购净回笼资金为主，合计净回笼7560亿元，但周三通过3个月买断式逆回购净投放资金1000亿元[32] 资金利率中枢下移，DR001、DR007、DR014运行中枢分别下行5bp、9bp、4bp至1.32%、1.48%、1.55%[33] - **债券收益率与市场走势**：本周仅1年期国债收益率上行2bp至1.32%，10年期国债收益率持平于1.81%，10-1期限利差收窄至49bp[33] 长端如30年期国债收益率下行4bp[33] 债市在资金面转松、股市商品大跌后修复等因素影响下，总体情绪较好，周四周五上涨，10年期国债活跃券收益率由1.82%下行至1.80%[33][34] - **机构行为与市场指标**：公募基金久期中位值小幅下降0.01年至2.65年，处于过去三年20%分位；但久期分歧度指数上升0.02至0.62，创出三年新高，处于过去三年100%分位[36][31] 利率十大同步指标本周释放的信号中，“利好”和“利空”各占5个，较上周变化包括美元指数发出“利好”信号，铜金比发出“利空”信号[37][38] 地方债发行跟踪 - **发行规模放量**：2月首周（2026年1月31日至2月6日），地方债发行5797亿元，净融资5014亿元，较前两周继续上升[41] 其中特殊再融资债券发行明显放量，由前一周的839亿元大幅上升至3024亿元[41] 2026年1月1日至2月6日，地方债合计发行14430亿元，较2025年同期的6338亿元大幅上升[54] - **发行期限与利率**：本周地方债加权平均发行期限为16年，较上周的17年小幅下降[46] 发行利差（发行利率与同期限二级地方债利差）加权平均值为-2bp，较上周的-5bp回升[49] 今年以来（至2月6日）地方债加权平均发行期限为17年，与去年同期持平[56] - **期限结构与发行进度**：今年以来，30年期地方债发行规模3910亿元，占比27%（去年同期为24%）；10年期发行规模4299亿元，占比30%（去年同期为23%）[58] 截至2月6日，2月地方债实际发行进度约为计划发行规模（9566亿元）的61%，预计下周（2月7日至13日）发行规模将环比回落至3221亿元[60]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月5日资金面稳中偏松，债市整体回暖，转债市场主要指数集体跟跌，各期限美债收益率普遍大幅下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[1] 根据目录总结 债市要闻 国内要闻 - 市场监管总局将纵深推进全国统一大市场建设，激发经营主体活力，推动经济增长[3] - 2025年我国服务进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，知识密集型服务贸易保持增长[4] - 三部门对海南自贸港岛内居民消费进境商品实行“零关税”政策，免税额每人每年1万元[5] 国际要闻 - 美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来最低，用工需求走弱，但劳动力市场未崩塌[7] - 欧洲央行连续第五次按兵不动，维持存款利率2%不变，强调增强欧元区韧性，关注汇率和通胀[8] 大宗商品 - WTI 3月原油期货收跌1.85美元，跌幅2.84%，布伦特4月原油期货收跌1.14%，COMEX黄金期货跌幅达4.01%，NYMEX天然气价格收涨1.45%[9] 资金面 公开市场操作 - 央行开展1185亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日有3540亿元逆回购到期，单日净投放资金645亿元[11][12] 资金利率 - 2月5日资金面稳中偏松，DR001下行0.06bp至1.319%，DR007下行0.95bp至1.482%，多种资金利率有不同变动[13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：央行重启14天逆回购和股市调整提振债市回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行0.50bp至1.8080%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.29bp至1.9460%[16] - 债券招标情况：公布多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数等信息[18] 信用债 - 二级市场成交异动：2月5日，“H1碧地03”涨超20%，“H0中骏02”涨超264%[19] - 信用债事件：中南建设拟将“20中南建设MTN002”本金兑付再次展期6个月或12个月[20] 可转债 - 权益及转债指数：A股单边下行，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、1.44%、1.55%；转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.84%、0.95%、0.66%[21] - 转债跟踪：首华转债公告提前赎回，利柏转债、华辰转债、惠城转债公告不提前赎回，且未来3个月内不选择强赎[24] 海外债市 - 美债市场：各期限美债收益率普遍大幅下行，2年期美债收益率下行10bp至3.47%，10年期美债收益率下行8bp至4.21%，2/10年期和5/30年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行3bp至2.32%[25][26][27] - 欧债市场：除英国10年期国债收益率上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[28] - 中资美元债每日价格变动：列出单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[30]

债市要闻 - 市场监管总局表示将纵深推进全国统一大市场建设并激发经营主体活力 [2] - 2025年中国服务进出口总额80823.1亿元人民币，同比增长7.4%，其中知识密集型服务进出口30879.5亿元，增长6.6% [3] - 三部门发布通知，对海南自贸港岛内居民消费的进境商品实行“零关税”政策，免税额度为每人每年1万元人民币 [4] - 美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来最低水平，较2024年底减少近100万个 [5] - 欧洲央行连续第五次维持存款利率在2%不变，行长拉加德指出增长由服务业驱动，通胀前景难以预测，并警告欧元走强可能抑制通胀 [6] 大宗商品市场 - 2月5日，WTI 3月原油期货收跌2.84%至63.29美元/桶，布伦特4月原油期货收跌1.14%至68.67美元/桶 [7] - COMEX黄金期货大跌4.01%至4763.2美元/盎司，NYMEX天然气期货收涨1.45%至3.508美元/盎司 [7] 资金面与公开市场 - 2月5日，央行开展1185亿元7天期和3000亿元14天期逆回购操作，当日有3540亿元逆回购到期，实现单日净投放645亿元 [8] - 资金面稳中偏松，DR001下行0.06个基点至1.319%，DR007下行0.95个基点至1.482% [9] 利率债市场 - 债市整体回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行0.50个基点至1.8080%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.29个基点至1.9460% [11] - 各期限国债及国开债收益率普遍下行，其中30年期国债收益率下行1.20个基点，1年期国开债收益率下行1.60个基点 [12] 信用债市场 - 二级市场出现异动，“H1碧地03”涨超20%，“H0中骏02”涨超264% [13] - 中南建设拟召开持有人会议，商讨将“20中南建设MTN002”本金兑付再次展期6个月或12个月 [14] - 贵州宏财集团及盘州旅游因借款合同纠纷被列为被执行人，执行标的8.47亿元 [15] - 蒙草生态子公司认购的1.35亿元信托产品到期未收到本金，清越科技因涉嫌财务数据虚假记载被调查，多个账户被冻结 [15] - 正荣地产控股新增重大终本案件，执行标的4.16亿元，九州美谷4537万股股票将被二次拍卖 [16] 可转债市场 - A股主要指数集体下行，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、1.44%、1.55%，全天成交额2.19万亿元 [17] - 转债市场主要指数跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.84%、0.95%、0.66%，市场成交额740.66亿元，较前一交易日缩量132.66亿元 [17] - 转债个券多数下跌，383支转债中279支收跌，新上市尚太转债涨停57.3%，存量个券中泰坦转债涨超11%，双良转债跌逾16% [17] - 首华转债公告提前赎回，利柏转债、华辰转债、惠城转债公告不提前赎回，且未来3个月内若再次触发条款亦不强赎 [18] 海外债市 - 美国就业数据不及预期，各期限美债收益率普遍大幅下行，2年期美债收益率下行10个基点至3.47%，10年期美债收益率下行8个基点至4.21% [20] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行3个基点至2.32% [20] - 除英国外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国10年期国债收益率下行2个基点至2.84% [21] - 中资美元债价格变动显著，哔哩哔哩、爵堡投资等债券涨幅居前，碧桂园、蔚来汽车、远洋地产等债券跌幅居前 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日资金面整体平稳，债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革等多项措施支持农业农村发展 [4] - 2月4日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元，这是连续3个月等量续做后首次加量续做 [5] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，推进自贸区金融改革等工作 [5] 国际要闻 - 当地时间2月3日，美国众议院通过拨款协议，政府部分停摆有望结束，但国土安全部资金仅维持到2月13日，仍存在资金短缺风险 [7] 大宗商品 - 2月3日，WTI 3月原油期货收涨1.72%，布伦特4月原油期货收涨1.56%，COMEX黄金期货涨6.94%，NYMEX天然气价格收涨3.49% [8] 资金面 公开市场操作 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [10] 资金利率 - 2月3日，资金面整体平稳，DR001下行4.76bp至1.371%，DR007上行0.66bp至1.497%，其他各类资金利率也有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月3日，债市震荡，利率债走势分化，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40bp至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [14] - 债券招标情况：当日有多只债券进行招标，包括不同期限和发行规模，各债券有相应的中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：2月3日，无信用债成交价格偏离幅度超10% [16] - 信用债事件：中骏集团控股预计无法按期偿付3.5亿美元债券；亿达中国附属接获追讨诉讼；山子高科欧洲子公司完成债务重组；中建投租赁取消发行债券；江山欧派及可转债被列入关注；正荣地产新增被限制高消费情形 [18] 可转债 - 权益及转债指数：2月3日，A股震荡走高，三大股指集体上涨，申万一级行业多数上涨，转债市场主要指数集体跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [18][19] - 转债跟踪：2月5日，海天转债开启网上申购，尚太转债上市；2月3日，美诺转债下修转股价格，严牌转债公告不提前赎回，岱美转债、洁美转债即将满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：2月3日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率下行1bp至4.28%，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [22][24][25] - 欧债市场：2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别有不同幅度上行 [26] - 中资美元债每日价格变动：截至2月3日收盘，多家中资美元债有不同幅度的日变动和月变动 [28]

债市要闻 - 国家主席习近平与俄罗斯总统普京举行视频会晤，强调将把握中俄战略协作伙伴关系建立30周年等历史契机，加强各领域务实合作[2] - 国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，强调双方应加强对话沟通，妥善管控分歧，拓展务实合作，让2026年成为中美迈向合作共赢的一年[3] - 中央农办解读中央一号文件，明确今年“三农”领域四项重点任务和两大支撑保障[4] - 央行召开2026年信贷市场工作会议，称2025年金融“五篇大文章”工作机制更加顺畅，融资平台债务风险大幅缓释[5] - 美国1月ADP就业人数增长2.2万人，远低于市场预期的4.5万人，专业与商业服务业大幅减少5.7万个职位，制造业削减8000个岗位[6] - 美国1月ISM服务业PMI为53.8，持平于2024年10月以来最高水平，商业活动指数升至57.4，但新订单增长放缓，就业指数降至50.3[7] 大宗商品市场 - 2月4日，WTI 3月原油期货收涨3.05%至65.14美元/桶，布伦特4月原油期货收涨3.16%至69.46美元/桶[8] - COMEX黄金期货涨0.98%至4984.20美元/盎司，NYMEX天然气价格收涨2.40%至3.458美元/盎司[8] 资金面与公开市场操作 - 2月4日，央行开展750亿元7天期逆回购操作，因有3775亿元逆回购到期，单日净回笼资金3025亿元[9] - 央行同日开展8000亿元买断式逆回购操作，净增1000亿元资金，DR001上行0.31bp至1.320%，DR007下行0.56bp至1.492%[10] 利率债市场 - 2月4日债市窄幅震荡，10年期国债活跃券250016收益率上行0.20bp至1.8130%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.09bp至1.9589%[11] - 各期限国债收益率变动不一，1年期国债收益率下行0.01bp，而7年期国债收益率上行0.40bp[12] - 国开债收益率亦涨跌互现，3年期国开债收益率下行0.30bp，5年期上行0.15bp[12] 信用债市场 - 2月4日无信用债成交价格偏离幅度超10%[13] - 龙光控股公告“H龙控01”等多只境内债自2月5日起复牌[13] - 华南城澄清境外债务重组方案笔误，B类票据发行比例上限更正为“50%或较低百分比”[13] - 贵州宏财新增被执行人信息，执行标的8.47亿元[13] - 宁乡经开区建投拟将“23宁经开MTN001”票息由4.39%下调339BP至1%[13] - 长和公告巴拿马最高法院裁定特许经营合约违宪，公司已展开仲裁[14] - 北京电子城高科取消发行“26京电子城MTN001”[14] - 北京远洋控股公告到期未偿付借款本金合计为167.8亿元[15] - 海隆控股公告票据同意征求已获通过，票据到期日延至2030年[15] - 花样年公告对“19花样02”等境内债进行提前偿付，兑付并注销同意张数的0.1%[16] - 世茂建设公告新增单笔逾期金额超1000万元的有息债务共计约4.6亿元[16] - 平煤神马控股因参会表决权数额不足，“24平煤化MTN001”持有人会议未生效[16] - 山西路桥建设下属子公司因施工事故受到135万元的行政处罚[16] 权益与可转债市场 - 2月4日A股先抑后扬，上证指数收涨0.85%，深证成指收涨0.21%，创业板指收跌0.40%，全天成交额2.5万亿元[16] - 申万一级行业中煤炭涨超7%，建筑材料涨超3%，传媒跌逾3%，通信跌逾2%[16] - 转债市场主要指数涨跌不一，中证转债收跌0.04%，上证转债收涨0.05%，市场成交额873.32亿元，较前一交易日缩量102.16亿元[17] - 382支转债中180支收涨，188支下跌，微导转债涨超9%，奥飞转债跌逾16%[17] - 海天转债开启网上申购，尚太转债上市，爱科科技发行转债获交易所审核通过[18] - 鸿路转债公告董事会提议下修转股价格，京源转债公告即将满足提前赎回条件[18] 海外债券市场 - 2月4日各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率保持在3.57%不变，10年期美债收益率上行1bp至4.29%[19] - 2/10年期美债收益率利差扩大1bp至72bp，5/30年期美债收益率利差扩大1bp至108bp[19] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行1bp至2.35%[19] - 除英国外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国10年期国债收益率下行3bp至2.86%[20] - 中资美元债价格变动显著，海底捞债券日涨2.9%，碧桂园多只债券日跌约5.4%至5.5%，中骏集团和旭辉控股债券跌幅居前[21]