央行专栏分析存款流动对流动性的影响 - **核心观点**：央行首次以专栏形式分析存款变动，认为存款向资管产品“搬家”对整体流动性总量冲击有限，因为资金大部分通过资管产品回流银行体系，只是转换了存款形式 [1][2] - **未来趋势**：短期看，居民和企业的金融资产配置在存款与固收类资管产品之间切换仍是主流 长期看，引导资金从债权类资产向股权类资产转移是大趋势，但前提是资本市场需保持稳定，让普通投资者赚钱以改变其风险偏好 [3] 存款流向资管产品的路径与规模 - **资金流向数据**：2025年，资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元 资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占各类新增底层资产的50% [2] - **资金回流机制**：住户和企业为寻求更高收益将存款转移至资管产品，但其中很大规模资金又以非银行金融机构存款形式回流银行表内负债端，主因是投资者对安全稳健的固收类产品需求大，其底层资产多配置存单、利率债等安全债权类资产 [2] - **行业行为特征**：资管产品新增资产主要集中于同业存款或存单，反映出当前资管机构的投资策略高度趋同，可投资产种类有限 [2] 资本市场与资管行业发展的关键 - **长期发展前提**：引导资金从债权转向股权资产，需要一个重要的“吸引力前提”，即资本市场不能大起大落，要让更多的普通投资者真正赚到钱，才能逐步改变广大投资者的风险偏好 [3] - **制度基础建设**：建立增强资本市场内在稳定性的长效机制，促进资本市场健康稳定发展，不仅是稳定市场的基础，更是打造资管行业良性竞争生态的关键一环 [3]