报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年11月6日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 11月5日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，低开后震荡回升，收报776.0元/吨，跌0.26% [7] - 11月5日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况：RB2601收盘价3024元/吨，跌1.21%；HC2601收盘价3253元/吨，跌0.85%；SS2512收盘价12535元/吨，跌0.28%；I2601收盘价776元/吨，跌0.26% [5] - 11月5日黑色系期货持仓情况：RB2601前20多头持仓1139413手，前20空头持仓1267164手；HC2601前20多头持仓933977手，前20空头持仓987388手；SS2512前20多头持仓51605手，前20空头持仓52694手；J2601前20多头持仓22189手，前20空头持仓27333手；JM2601前20多头持仓367454手，前20空头持仓401158手；I2601前20多头持仓348175手，前20空头持仓357554手 [8] 现货市场动态与技术面走势 - 11月5日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下跌0.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标继续下行；铁矿石2601日线MACD指标死叉 [9] 后市展望 - 供应端，澳巴发运有所回升，到港在连续两周低位后明显回升，近四周累计发运10978.4万吨，环比上月四周增加了3.78%，预计后续发运量仍将维持偏高水平，11月到港量将在偏高水平震荡运行，整体或呈现前低后高走势；几内亚西芒杜首船铁矿11月发运，短期发运量不高，实际影响有限，但供应增加预期下，铁矿远月合约价格或将受压制 [10][11] - 需求端，日均铁水产量持续回落，连续两周位于240万吨以下水平，且近期降幅明显，主要受钢材生产利润持续收窄影响，过半钢企处于亏损状态，预计近期铁水产量或将继续回落；五大材钢材产量、需求均有所修复，与铁水产量数据背离，需观察后续需求修复持续性，考虑到天气转冷，建筑钢材需求或受一定压制 [11] - 库存方面，当前钢厂按需补库，库存可用天数位于20 - 21天的年内较低水平，港口库存持续累积，已增长至1.45亿吨，预计后续港库仍以小幅累积为主 [11] - 总体而言，当前供应有增长预期，需求在下游钢企利润压制下持续走弱，整体基本面偏弱，带动矿价偏弱运行；铁矿盘面运行逻辑未形成主线，价格在前期震荡区间内波动，需观察钢企利润是否好转及前期震荡区间下沿支撑力度；考虑到当前螺矿比位于历史偏低水平，可尝试多螺纹空铁矿的“做多螺矿比”套利策略 [11] 行业要闻 - 据Mysteel数据，上周（10月27日 - 11月2日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计174.36万平方米，环比增长3%，同比下降35.9%；二手房成交（签约）面积总计212.25万平方米，环比下降5.9%，同比下降18.5% [12] - 10月31日下午，习近平主席在韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议期间会见加拿大总理卡尼，中方愿同加方一道努力，恢复重启两国各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题，推动中加关系回到健康、稳定、可持续轨道 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][20][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月以来铁矿石期货2601合约表现为“小幅反弹—快速回落—明显反弹”，截至10月31日收盘较9月30日上涨2.50% [5] - 供应有增长预期，需求在下游钢企利润压制下持续走弱，基本面整体偏弱，矿价偏弱运行 [4][6] - 铁矿盘面运行逻辑未形成主线，需观察钢企利润好转迹象及前期震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月铁矿石期货主力合约宽幅震荡，10月21日创月间最低760.0元/吨，10月30日创月间最高810.5元/吨，截至10月31日收盘较9月30日上涨19.5元/吨或2.50%至800元/吨 [8][12][13] - 10月份螺矿比整体呈“小幅下挫—震荡上涨—再度回落”，10月13日创月间最低3.8322，10月20日达月间最高3.9700，截至10月31日为3.8825，较月初下滑0.0340 [8][15][16] 宏观环境分析 国际宏观分析 - 9月底前中美贸易形势缓和，10月上旬博弈升级，中旬美方态度软化，月底两国元首会晤达成多项共识，但利好落地后市场转弱 [18][20][21] - 10月30日美联储降息25个基点并将结束缩表，会后表态略偏鹰派，12月降息概率下滑，黄金、美股短期震荡走低 [22] 国内地产分析 - 1 - 9月商品房销售面积和销售额累计同比增速分别为 - 5.5%和 - 7.9%，跌幅扩大；9月70大中城市二手住宅房屋销售指数同比下滑，降幅收窄 [23][24] - 1 - 9月全国房地产开发投资同降13.9%，降幅扩大，单9月降幅放大至21.3%，房企开发积极性不高 [24] 基本面因素分析 供给端 - 10月铁矿石发运量继续小幅增长，近四周澳巴合计发货10978.4万吨，环比上月四周增加3.78%，预计后续发运量维持偏高水平，11月到港量在偏高水平震荡，呈前低后高走势 [31] - 开年以来国内铁矿石产量同比下滑，降幅收窄，1 - 9月产量7.61亿吨，同降2.55%；10月国内矿山产能利用率先降后升，预计后续在60%左右徘徊 [35] 库存端 - 10月港口库存累积，截至10月31日45港库存为14542.48万吨，主要受港回升与下游减产影响，预计港库仍将小幅累积 [36] - 钢厂库存经节假日消耗后回到20 - 21天左右水平，10月31日当周64家样本钢厂进口烧结粉库存环比下滑，库存可用天数环比增加 [46] 需求端 - 10月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率持续回落，月底回落加快，预计后续仍减产，铁水产量或持续回落 [47][50] - 截至10月31日当周钢材五大品种实际周产量和消费量回升，但与铁水数据背离，且持续性预计不强，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [55][58] 钢厂盈利水平 - 10月钢企盈利率持续回落，截至10月31日当周247家钢铁企业盈利率为45.02%，过半样本企业亏损 [60][64] - 各钢材品种生产利润均回落且处于亏损状态，螺纹钢电炉亏损最大，近期出现企稳迹象 [60][64] 后市预判 - 消息面上中美元首会晤达成共识，但市场转弱；基本面上澳巴发运回升，预计11月到港量偏高水平震荡，几内亚西芒杜首船铁矿11月发运或压制远月合约价格 [67][68] - 需求端日均铁水产量回落，过半钢企亏损，预计铁水产量继续回落；五大材产量和需求修复，需观察持续性，天气转冷建筑钢材需求或受压制 [68] - 钢厂按需补库，库存可用天数20 - 21天，港口库存累积至1.45亿吨，预计后续仍小幅累积 [68] - 供应有增长预期，需求走弱，基本面偏弱，矿价偏弱运行，需观察钢企利润和震荡区间下沿支撑力度，可尝试“做多螺矿比”套利策略 [6][69]