报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（11.03 - 11.09）国债期货由涨转跌，市场多空交织，下周债市以震荡为主，主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，经济数据难成驱动债市走强核心动力，权益市场对债市影响明显但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线 [1][2][14] - 投资策略方面，单边策略建议多看少动；期现策略建议关注正套、做阔基差等；曲线策略若担忧股市走强风险可离场观望；跨期策略预计空头移仓动力上升但难显著抬升跨期价差 [2][17][18] 根据相关目录分别总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周国债期货由涨转跌，周一股市回升期货震荡偏弱，周二关注央行买债观望情绪重，周三受央行买债和海外因素高开后转弱，周四股市偏强期货下跌，周五进出口数据不及预期影响有限，尾盘担忧基金费率新规走弱，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元 [1][11] - 下周观点：市场主要矛盾是基本面偏弱与风险偏好偏强的矛盾，11 月是政策空窗期，预计下周经济指标偏弱，基本面利多债市但数据难成核心动力，权益市场对债市影响大但走势难测，基金费率新规难成持续交易主线，债市以震荡为主 [14][15][16] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债 57 只，总发行量和净融资额分别为 5139.97 亿元和 2883.44 亿元；地方政府债发行 32 只，总发行量和净融资额分别为 916.07 亿元和 -359.56 亿元；同业存单发行 430 只，总发行量和净融资额分别为 5278.60 亿元和 1509.90 亿元 [20] - 二级市场：国债收益率上行，截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别较上周末变动 +3.04、+2.38、+1.91 和 +1.35 个 bp，国债 10Y - 1Y 利差走阔，10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差收窄，1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别较上周末变动 +2.75、+4.76 和 +1.48bp [25] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货由涨转跌，截至 11 月 7 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 -0.072、-0.145、-0.190 和 -0.610 元；本周成交量分别为 26156、53541、72555 和 114770 手，分别较上周变化 -15303、-18919、-11637 和 -20960 手；持仓量分别为 83061、177685、289869 和 180046 手，分别较上周变化 +2363、+7744、+12390 和 -3495 手 [34][39] - 基差、IRR：本周上半周市场情绪强，国债期货 IRR 相对较高，后半周市场调整，后续债市震荡，短线交易难度高，追求稳健收益可选择 IRR 较高品种开展正套类策略 [42] - 跨期、跨品种价差：截至 11 月 7 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差分别较上周末变动 -0.002、-0.035、-0.010 和 -0.050 元，本周市场情绪由多转空，跨期价差先收窄后窄幅震荡，下周债市震荡，空头移仓难明显抬升跨期价差 [46] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 4958 亿元逆回购、7000 亿元 91 天期买断式逆回购，共有 20680 亿元逆回购到期、7000 亿元 91 天期买断式逆回购到期，实现净回笼 15722 亿元；截至 11 月 7 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别较上周末收盘变动 -2.46、-4.21、+0.60 和 -1.70bp；本周银行间质押式回购日均成交量为 7.97 万亿元，比上周多 1.27 万亿元，隔夜占比为 89.59%，高于前一周水平 [50][53][55] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y 美债收益率窄幅震荡，截至 11 月 7 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.18%至 99.5477，10Y 美债收益率报 4.11%与上周持平，中美 10Y 国债利差倒挂 229.7BP，美国政府停摆，美元流动性紧张，美联储官员担忧通胀上升表态偏谨慎 [59] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 11 月 7 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 -25.59、-86.53 和 -6.51 个点；农产品价格普涨，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别较上周末变动 +0.43、+0.09 和 +0.00 元/公斤 [62] 投资建议 - 短线债市震荡，建议多看少动 [63]