证券研究报告 石油天然气 局势反复叠加储备性补库或支撑油价 华泰研究 2026 年 4 月 23 日│中国内地 行业月报 地缘不确定性叠加未来储备性补库，中期油价中枢或维持高位 2 月 28 日以来，中东地缘紧张局势迅速蔓延，霍尔木兹海峡运输受限致全 球油气供应缺口，3 月油价快速上涨，而后受美伊谈判影响，4 月油价高位 回落。据 Wind，4 月 22 日 WTI/Brent 期货价格收于 93.0/101.9 美元/桶， 较 3 月末下跌 8.3%/13.9%。考虑霍尔木兹海峡运输受阻以及替代路线有限， 叠加中东停产油田或面临数月的复产期，以及各国出于能源安全考虑，未来 或开启一轮原油、成品油等储备性补库，我们维持 26 年 Brent 原油期货均 价预测为 90 美元/桶。国内油气开采龙头或将助力我国能源安全自主可控， 推荐中国石油（A/H）、中国海油（A/H）；中国能化供应链较海外相对完 善，具备产业链完整性的龙头企业或将受益。 需求侧：原料供应紧缺影响蔓延，亚洲成品油裂解价差显著扩大 据 IEA，受中东地缘冲突的影响，全球石油需求预计今年将同比收缩 8 万桶 /天（上月预测为同比增长 64 万桶/天 ...