2025 年 7 月 21 日 商 品 研 究 | 生猪：等待月底印证 | | --- | | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 河南现货 | 元/吨 | 14430 | | -50 | | | 价 格 | 四川现货 | 元/吨 | 13650 | | -100 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 15490 | | -300 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 比 同 | | | | 生猪2509 | 元/吨 | 14135 | | 75 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | 13635 | | 100 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 13820 | | 70 | | ...

美联储威廉姆斯：当前的联邦储备政策可能会降低通胀，但对就业市场的影响较为温和。 ...

财政增量储备政策 - 财政政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券 [1] - 后续视经济运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需 [1] - 可能的举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等 [1] 财政增量资金规模 - 预计下半年财政将额外筹集5000亿元到10000亿元增量资金，用于对冲外部不确定性的影响 [1] - 财政或加力支持消费和投资，同时加力支持地方政府，增加地方可用财力 [1] - 财政加力方式可能包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等 [1]

财政政策展望 - 多位专家预计下半年财政政策将加快存量政策落地 重点包括尽早发行和使用超长期特别国债及地方政府专项债券 [1] - 后续视经济运行情况 财政增量储备政策有望适时推出 可能举措包括增发超长期特别国债和设立新型政策性金融工具 [1]

财政政策动向 - 今年以来财政政策更加积极，靠前发力，加大支出强度并加快支出进度 [1] - 财政政策加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入 [1] - 下半年财政政策重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券 [1] 增量储备政策预期 - 多位专家预计后续视经济运行情况，财政增量储备政策有望适时推出 [1] - 可能的增量政策举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等 [1] - 增量政策目标在于加码扩内需 [1]

市场表现 - 6月25日沪指涨1.03%创年内新高，深成指涨1.72%，创业板指涨3.11%[2] - 6月25日上证净流入315.72亿元，深证净流入325.54亿元[3] 消息面 - 财政部将根据形势推出增量储备政策[4] - 上海到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，海洋新兴产业增加值年均增长率达10%左右[5] - 截至今年5月长三角外贸规模累计突破101.2万亿元，前5个月进出口同比增长5.2% [6] 行业动态 - 5月全国彩票销售570.36亿元，同比增长19.8%，1 - 5月累计销售2633.72亿元，同比增长4.3% [7] - 前5个月通信业电信业务收入累计7488亿元，同比增长1.4%，5G基站总数达448.6万个，占移动基站总数35.3% [9] 基金动态 - 二季度新消费赛道吸引上百家主流投资机构密集调研[10] - 截至6月24日，13只新型浮动费率基金成立，合计募集超126亿元[11]

交易理念 - 投资交易系统不存在100%盈利 任何交易均为条件约束下的试错过程 盈利时需让利润持续增长 亏损时需果断止损 避免执念和预测行为 [1] 市场动态 - 央行单日净投放2090亿元流动性 通过3653亿元7天逆回购操作对冲1563亿元到期量 [2] - 资金面呈现均衡偏松状态 DR001利率稳定在1.37% DR007维持在1.69%水平 [3] - 10年期国债收益率日内波动上行 开盘报1.646%后震荡攀升至1.6535% 受股市强势压制债市情绪 [4] 政策与事件影响 - 财政部释放增量储备政策信号 发改委即将召开新闻发布会 政策预期引发市场对发债规模扩大的担忧 [4][5] - 股市单日涨幅超1%创年内新高 显著分流债市资金 导致债农对政策敏感度提升 [4][5] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券250011收涨0.75BP至1.6535% 日内波动区间1.6410%-1.6550% [5] - 10年期国开债250210上涨1.45BP至1.7270% 2500002国债上行1.35BP至1.8640% [5] - 年中考核压力显现 10Y国债收益率较去年末仅下行2BP 远低于去年同期的90BP降幅 [5]

2025年高考成绩陆续发布 6月23日起 截至目前 多地已发布高考分数线↓↓↓ 上海 天津 重庆 黑龙江 河北 北京 福建 江苏 辽宁 内蒙古 河南 湖南 宁夏 安徽 贵州 综合自：新华社微博 责编：李丹 校对：冉燕青 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 重磅！财政部：根据形势变化及时推出增量储备政策 丨 昨夜，中概股大涨！ 丨 "芯"火"辽"原已成势丨证券时报、辽宁日报联合调研报道 丨 科创板第五套标准重启！禾元生物IPO即将上会 丨 又有公司进入退市 整理期！ 丨 促消费！央行、证监会等联合印发！ 丨 大涨！牛市旗手，再现百亿成交！ 丨 刚刚，突破！中国资产，全线爆发！ 丨 伊朗和以色列宣布正式 停火 丨 亚太市场，普涨！ ...

2024年中央决算报告核心数据 - 中央一般公共预算收入10046206亿元 完成预算的981% 收入总量达10884406亿元 [1] - 中央一般公共预算支出1410559亿元 完成预算的979% 支出总量14224406亿元 [1] - 新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务 2024年完成2万亿元置换额度发行 [1] - 发行1万亿元超长期特别国债 配套制定资金监管办法推进"两重"项目建设 [1] 财政政策实施重点 - 国家奖助学金标准提高 助学贷款额度上调 惠及学生3400万人次 [1] - 中央财政本级科技支出增长74% 科技投入持续增加 [1] - 前5个月国债发行629万亿元同比增长385% 新增地方政府债券198万亿元增长366% [3] - 再融资债券发行163万亿元 完成年度隐性债务置换限额815% [3] 财政资金配置方向 - 中央对地方转移支付1034万亿元 已下达903万亿元 [3] - 政策聚焦惠民生/促消费/增后劲领域 强化"两重""两新"项目支持 [3] - 超长期特别国债与专项债券将加速发行 发挥财政资金引导效应 [3] 财政管理改革措施 - 严格落实党政机关过紧日子要求 兜牢基层"三保"底线 [2] - 推进新一轮财税体制改革 加强地方政府债务管理 [2] - 提升财政资金使用绩效 强化财经纪律约束 [2]

财政政策执行情况 - 2024年1-5月全国一般公共预算支出112953亿元 同比增长4.2% 高于收入增速(-0.3%) 接近全年预算增速(4.4%) [2] - 同期政府性基金预算支出32125亿元 同比增长16% 显著高于收入增速(-6.9%) [2] - 前5个月国债发行量达6.29万亿元 同比增加38.5% 新增地方政府债券1.98万亿元 增长36.6% [3] - 政府债券净融资6.31万亿元 同比多增3.81万亿元 [4] 政策工具与资金配置 - 中央对地方转移支付安排10.34万亿元 已下达9.03万亿元 [9] - 用于置换隐性债务的再融资债券发行1.63万亿元 完成年度限额(2万亿元)的81.5% [6] - 建议将2025年2万亿元化债额度提前至2024年下半年发行 [6] 重点领域政策导向 - 加快超长期特别国债和专项债券发行使用 支持"两重""两新"建设 [1] - 国家发改委拟6月底前下达2025年"两重"建设项目清单 设立新型政策性金融工具解决资本金不足 [8] - 房地产领域推进"好房子"建设 优化土地财政政策 加强城市更新统筹 [8] - 民生领域建立育儿补贴制度 加大对学生和困难群体保障力度 [6][8] 增量政策储备方向 - 财政增量政策可能包括增发国债/特别国债 地方政府债券 政策性金融工具等 [6] - 针对中美关税战影响 建议储备企业财政贴息 受损行业失业补贴等政策 [7] - 政策设计强调系统集成 精准施策 把握力度时机 加强逆周期调节 [5]