宏观策略周论：市场何以新高？谁在新高？20260420 摘要 霍尔木兹海峡通航受限提振情绪，但局势脆弱，市场基准情形仍为最终 不失控。 若 4 月底达成协议，油价中枢有望回归 80 美元，为美联储下半年降息 创造条件。 科技板块（半导体、硬件）因盈利预期上调且不受高油价影响，领涨并 创出新高。 2026Q1 经济开门红主因政策靠前发力，出口同比增长 11.9%成为核心 韧性底线。 A 股非金融企业 Q1 盈利增速预计升至 5%-10%，PPI 转正利好周期行 业盈利。 生猪行业 Q1 深度亏损，预计 Q2 见底但非反转，下半年有望回归成本 线实现微利。 配置策略：建议重点布局 AI、储能锂矿、创新药三大景气赛道，关注业 绩超预期领域。 Q&A 会出现反复、波折和持续的讨价还价，但这是博弈过程中的正常现象。 如何从成本博弈的角度分析近期伊朗地缘政治冲突的三个阶段，以及各阶段全 球金融资产，特别是 A 股、美股及相关板块的表现特征？ 近期地缘政治冲突的演变可以从成本博弈的视角划分为三个阶段，每个阶段双 方的痛苦程度和成本边际变化决定了局势走向和资产表现。 第一阶段，冲突爆 发初期，伊朗因战略目标和关键人员遭受打击 ...