报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月市场预期转好，股指持续震荡上行突破年内高点，所有行业指数正收益；股指期货贴水收敛，基差回归常态，成交持仓稳中有升，空头展期成本降低；各品种主力席位净空头持仓整体稳定；虽月末市场震荡，但持续政策使市场预期转变，大宗商品带动顺周期板块上涨，重大工程驱动部分板块重估，资金面回暖，不改股指震荡上行趋势 [3][4][38] 根据相关目录分别进行总结 现货市场表现回顾——探底回稳 2025年7月市场震荡上行，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数区间涨跌幅分别为5.47%、3.96%、6.75%、5.7%；所有行业正收益，非金属材料、金属材料月度涨幅超10%，医疗保健涨幅居前，银行指数涨幅最小 [5][7] 股指期货表现回顾——贴水继续加大 6月后股指期货贴水收敛，上市公司分红高峰过和现货行情好使基差回归常态；7月合约到期交割后，IC和IM下季合约基差周期性扩大，IF基差扩大不明显，IH升水；7月股指期货成交持仓稳中有升，IM、IF、IH和IC日均成交分别较上月增加1.9%、7.3%、8.6%和6.7%，日均持仓分别增加1.9%、3.5%、8.2%和12.1%，2509合约是主力合约，预计8月移仓2512合约；贴水收敛使空头展期成本降低，IM、IC、IF空头当月展期下月合约成本最低，月平均年化成本分别为9.57%、7.64%、2.82%，较上月分别下降3.17、1.68和1.53个百分点，IH空头移仓到下季月合约成本最低，月平均年化成本为0.12%；各品种主力席位净空头持仓整体稳定，IM主力席位净空头持仓有上升趋势，前十大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点，IH前五大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点 [12][16][23] 震荡不改上行趋势 - **经济政策不断发力**：7月中央财经委员会和工信部强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，提升产品品质，政策使市场预期转变，顺周期大宗商品价格逆转带动相关板块股价上涨，股市现牛市氛围；7月30日政治局会议使市场震荡，修正乐观情绪，但相关政策有望下半年落地，对行业和上市公司业绩有积极影响 [30][31] - **事件驱动引发重估**：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计装机规模约6000万千瓦，受影响雅江水电概念板块和个股及水泥、建材等板块拉升，相关板块有望重估，后市或反复活跃，市场将受益 [32][33] - **资金源源不断进入市场**：2025年二季度中央汇金大规模增持交易型开放式指数基金（ETF），增持规模超2000亿元，稳定市场预期；融资余额再创新高，截止7月30日达1.97万亿元，显示投资者信心高涨 [34][35]